Peg และ depeg

peg คืออะไร และ depeg คืออะไร?

ในโลกของคริปโทเคอร์เรนซีและการเงิน การตรึงราคา (pegging) และการหลุดตรึงราคา (depegging) อยู่ใจกลางของวิธีที่ stablecoin และสินทรัพย์อื่น ๆ รักษามูลค่าของตนไว้ — และสิ่งที่จะเกิดขึ้นเมื่อสมดุลนั้นพังทลายลง

peg คืออะไร?

peg คืออัตราแลกเปลี่ยนคงที่ที่กำหนดขึ้นระหว่างสินทรัพย์สองชนิด ในคริปโต หมายถึงราคาเป้าหมายที่โทเค็นถูกออกแบบมาให้คงไว้ โดยปกติจะผูกมูลค่าเข้ากับสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพมากกว่าเพื่อลดความผันผวนของราคา

• มูลค่าเป้าหมาย. stablecoin โดยทั่วไปมักตั้งเป้าอัตราส่วน 1:1 กับสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งมักเป็นดอลลาร์สหรัฐ
• กลไก. โปรเจกต์ต่าง ๆ ใช้วิธีการที่หลากหลายเพื่อรักษา peg บางส่วนหนุนโทเค็นด้วยเงินสดหรือสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสด บางส่วนอาศัย สินทรัพย์คริปโต ที่ค้ำประกันเกินมูลค่า ขณะที่บางส่วนใช้อัลกอริทึมเพื่อปรับอุปสงค์และอุปทาน

depeg คืออะไร?

depeg เกิดขึ้นเมื่อสินทรัพย์ที่ถูกตรึงราคาซื้อขายสูงหรือต่ำกว่ามูลค่าที่ตั้งใจไว้

• การเบี่ยงเบนของราคา. ระหว่างที่เกิด depeg ราคาตลาดของโทเค็นจะไม่สอดคล้องกับมูลค่าของสินทรัพย์ที่มันถูกออกแบบมาให้ติดตามอีกต่อไป
• ความรุนแรง. ความผันผวนของราคาที่เล็กน้อยและเกิดขึ้นไม่นาน — ตัวอย่างเช่น ซื้อขายที่ $0.998 แทนที่จะเป็น $1.00 — ถือว่าเกิดขึ้นค่อนข้างบ่อยและอาจคลี่คลายได้อย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม หากเบี่ยงเบนต่อเนื่องหรือรุนแรง อาจบ่งชี้ว่า peg กำลังถูกกดดัน
• สาเหตุ. depeg อาจเกิดจากความเชื่อมั่นของตลาดที่ลดลง สภาพคล่องที่จำกัด จุดอ่อนในโปรโตคอล หรือปัญหาที่กระทบต่อเงินสำรองซึ่งหนุนสินทรัพย์นั้นอยู่

หน้าที่ของ peg และ depeg

หน้าที่ของ peg:

• เสถียรภาพของราคา. peg ช่วยลดความผันผวนของราคาที่มักพบในคริปโทเคอร์เรนซีที่ซื้อขายแบบเสรี เช่น Bitcoin และ Ethereum
• สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน. ราคาที่คาดการณ์ได้มากขึ้นทำให้สินทรัพย์ที่ถูกตรึงราคามีประโยชน์สำหรับการชำระเงิน การโอนข้ามพรมแดน และการพักมูลค่าชั่วคราวระหว่างธุรกรรม
• โครงสร้างพื้นฐานของ DeFi. ใน การเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) สินทรัพย์ที่ถูกตรึงราคามักถูกใช้เป็นหลักประกันสำหรับการกู้ยืม การสวอปโทเค็น และกิจกรรมอื่น ๆ ของโปรโตคอล
• การค้าระดับโลก. นอกเหนือจากภาคคริปโตแล้ว อัตราแลกเปลี่ยนที่ถูกตรึงสามารถสนับสนุนการค้าระหว่างประเทศและช่วยเสริมเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในวงกว้าง

หน้าที่และผลกระทบของ depeg:

แม้โดยทั่วไป depeg จะถือเป็นเหตุการณ์ที่ไม่พึงประสงค์ แต่ก็สามารถส่งผลต่อพฤติกรรมของตลาดได้หลายด้าน

• กิจกรรม Arbitrage. การเบี่ยงเบนเล็กน้อยจากราคาเป้าหมายอาจกระตุ้นให้นักเทรด arbitrage ซื้อหรือขายสินทรัพย์ ซึ่งอาจช่วยให้ราคากลับเข้าใกล้ peg ที่ตั้งใจไว้ อย่างไรก็ตาม ไม่มีหลักประกันว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้น
• สัญญาณของตลาด. depeg ที่ยืดเยื้ออาจทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับคุณภาพของเงินสำรองของผู้ออก สภาพคล่อง หรือการออกแบบของโปรโตคอลพื้นฐาน
• ความเสี่ยงเชิงระบบ. depeg ที่รุนแรงอาจนำไปสู่การล้างพอร์ต (liquidation) ทั่วทั้งโปรโตคอล DeFi และเพิ่มความผันผวนในตลาดที่เกี่ยวข้อง

ตัวอย่างที่พบได้บ่อย

ตัวอย่างของ peg:

• หนุนด้วยเงินตรา fiat. USDT (Tether) และ USDC (USD Coin) ถูกออกแบบมาให้รักษา peg 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ และได้รับการหนุนด้วยสินทรัพย์สำรอง
• หนุนด้วยสินค้าโภคภัณฑ์. PAX Gold (PAXG) และ Tether Gold ถูกออกแบบมาให้ติดตามราคาทองคำจริงที่ถูกเก็บรักษาไว้
• ค้ำประกันด้วยคริปโต. DAI ตั้งเป้า peg กับดอลลาร์สหรัฐ โดยใช้คริปโทเคอร์เรนซีที่ถูกล็อกไว้ในสมาร์ตคอนแทรกต์เป็นหลักประกัน

ตัวอย่าง depeg ที่น่าจดจำ:

• การล่มสลายของ TerraUSD (UST) (2022). stablecoin แบบอัลกอริทึมสูญเสีย peg ระหว่างการเทขายอย่างรวดเร็วของตลาด และในที่สุดร่วงลงต่ำกว่า $0.02 เหตุการณ์ดังกล่าวลบมูลค่าตลาดรวมกว่า $60 billion ออกจากระบบนิเวศ Terra
• การเบี่ยงเบนของ USDC (2023). หลังจากการล่มสลายของ Silicon Valley Bank ซึ่งเป็นที่เก็บเงินสำรองบางส่วนของ USDC's stablecoin ได้ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเป้าหมายชั่วคราว ราคากลับมาประมาณ $1.00 ในภายหลังหลังจากแก้ไขข้อกังวลเกี่ยวกับเงินสำรองแล้ว

*เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือกฎหมาย ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีมีความผันผวนสูง การซื้อขายคริปโทเคอร์เรนซีมีความเสี่ยงอย่างมากและอาจทำให้สูญเสียเงินทุนที่คุณลงทุนไป โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองทุกครั้งก่อนตัดสินใจทางการเงินใด ๆ