การล่มสลายของตลาดการปล่อยกู้คริปโต: 3AC, Voyager, Celsius

ผู้ที่ติดตามตลาดคริปโตอย่างใกล้ชิดมาระยะหนึ่งมักจะเห็นข่าวการล่มสลายของเหรียญหรือโทเคนอยู่เป็นประจำ. 

หลังจากการล่มสลายของ Terra Luna ก็เป็นที่ชัดเจนว่าโปรเจกต์ขนาดใหญ่มากมายมีช่องโหว่ใหญ่ซ่อนอยู่ ขณะที่อุตสาหกรรมคริปโตโดยรวมกำลังไปได้ดี พวกเขาสามารถสัญญาผลตอบแทนมหาศาลให้ลูกค้าและดึงดูดเงินทุนใหม่ได้อย่างง่ายดาย แต่ตอนนี้ทุกอย่างดูเหมือนจะเปลี่ยนไปแล้ว

ในช่วง crypto winter ตลาดสินเชื่อกำลังเผชิญช่วงเวลาที่ยากลำบาก ผู้เล่นรายใหญ่หลายรายประกาศล้มละลายและปรับโครงสร้างต่อเนื่องกัน

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital เป็นหนึ่งในกองทุนเฮดจ์ฟันด์คริปโตที่มีชื่อเสียงที่สุด ซึ่งได้ลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม การร่วงลงอย่างหนักของราคาคริปโตได้สร้างความเสียหายอย่างไม่อาจเยียวยาให้กับบริษัท — เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน 3AC ถูกชำระบัญชี

3AC ได้ลงทุนในโปรเจกต์ต่างๆ ตั้งแต่ระยะเริ่มต้นของการระดมทุน โดยปกติเงินทุนจะถูกรวบรวมเป็น USDC/USDT ในส่วนของ 3AC เอง พวกเขารับข้อผูกพันที่อัตรา 8% ต่อปี ดูเหมือนว่าโปรเจกต์ต่างๆ จะมองว่านี่เป็นการตัดสินใจที่ค่อนข้างปลอดภัย เพียงเพราะมันเป็นกองทุนขนาดใหญ่

แต่เมื่อวันที่ 27 มิถุนายน Voyager Digital LLC ได้แจ้งให้ 3AC ทราบถึงการผิดนัดชำระ หลังจากที่กองทุนไม่สามารถชำระเงินกู้ได้ตรงเวลา Voyager ได้ปล่อยเงินกู้ให้ 3AC เป็นจำนวน 15.2 พัน BTC และ 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เมื่อพูดถึงกองทุนขนาดใหญ่เช่นนี้ หลายคนเชื่อว่าเพราะพวกเขาใหญ่และอยู่ในตลาดมานาน จึงเป็น too big to fail หลายคนคิดว่า Terra เป็นโปรเจกต์ที่ดีเกินกว่าจะถูกฝัง และพวกเขาก็คิดว่ากองทุนอย่าง 3AC ควบคุมสถานการณ์ได้ แต่พวกเขาไม่ได้ตัดสินใจถูกเสมอไป

หลังจาก 3AC โบรกเกอร์คริปโตรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐอย่าง Voyager ก็ล้มละลาย พวกเขาได้ปล่อยเงินกู้ให้ 3AC เป็นจำนวน 15.2 พัน BTC และ 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หนึ่งสัปดาห์หลังการล่มสลายของ 3AC Voyager ประกาศระงับการซื้อขาย การฝาก และการถอนเงิน

Celsius

หลังจาก Voyager และ 3AC เมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม แพลตฟอร์มปล่อยกู้คริปโต Celsius ได้ประกาศล้มละลาย บริษัทจากนิวยอร์กแห่งนี้ล้มละลายภายใต้กฎหมายล้มละลายของสหรัฐฯ สินทรัพย์และหนี้สินของบริษัทอยู่ในช่วง 1 ถึง 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

หากในเดือนตุลาคม 2021 ตามที่ CEO Alex Mashinsky ระบุ บริษัทมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ในเดือนพฤษภาคม แม้ราคาคริปโตจะร่วงหนัก เว็บไซต์ระบุว่ามีสินทรัพย์ประมาณ 11.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอีก 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นเงินกู้ของลูกค้า ซึ่งทำให้บริษัทนี้เป็นหนึ่งในผู้ให้กู้คริปโตรายใหญ่ที่สุดในโลก

ณ วันนี้ Celsius มีเงินสดในมือ 167 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งตามคำกล่าวของ CEO จะช่วยให้มี "สภาพคล่องเพียงพอ" เพื่อสนับสนุนการดำเนินงานในกระบวนการปรับโครงสร้าง อย่างไรก็ตาม ยังมี "ช่องโหว่" ในงบดุลราว 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

นักวิเคราะห์บางรายเปรียบเทียบการล่มสลายของ Celsius กับการล่มสลายของ Lehman Brothers เพียงแต่เป็นในโลกคริปโต โดยสื่อถึงผลกระทบโดมิโนที่เริ่มจากการล้มละลายของธนาคารใหญ่บน Wall Street ซึ่งท้ายที่สุดนำไปสู่วิกฤตหนี้ซับไพรม์และวิกฤตการเงินโลกปี 2008

คำสัญญาเรื่องผลตอบแทนสูงของ Celsius ซึ่งบริษัทใช้ดึงดูดลูกค้าใหม่ มีส่วนอย่างมากต่อการล่มสลายขั้นสุดท้าย ไม่ว่าการล่มสลายของ Celsius จะเป็นลางบอกเหตุถึงการล่มสลายครั้งใหญ่ของทั้งระบบคริปโตหรือไม่ก็ตาม วันที่ลูกค้าของบริษัทเหล่านี้จะได้รับผลตอบแทนระดับเลขสองหลักต่อปีดูเหมือนจะนับถอยหลังแล้ว

แต่แม้กระทั่ง 3 สัปดาห์หลังจากที่ Celsius ระงับความสามารถในการถอนเงินของลูกค้าใดๆ เนื่องจาก "สภาวะตลาดที่รุนแรง" และไม่กี่วันก่อนที่จะยื่นขอความคุ้มครองล้มละลายในที่สุด เว็บไซต์ของบริษัทก็ยังคงโฆษณาผลตอบแทนต่อปีเกือบ 19% ที่จ่ายเป็นรายสัปดาห์อยู่

เอกสารยื่นล้มละลายของบริษัทระบุว่า Celsius ยังมีเจ้าหนี้มากกว่า 100,000 รายด้วย บริษัทกล่าวว่าธุรกรรมในบัญชีส่วนใหญ่จะถูกระงับจนกว่าจะมีประกาศเพิ่มเติม และขณะนี้ยังไม่มีคำขออนุญาตให้ลูกค้าถอนเงิน ในขณะเดียวกัน การคำนวณผลตอบแทนก็ถูกระงับในระหว่างกระบวนการล้มละลายเช่นกัน และในตอนนี้ลูกค้าจะยังไม่ได้รับผลตอบแทน นั่นหมายความว่าลูกค้าที่พยายามเข้าถึงคริปโตของตนจะยังไม่สามารถทำได้ นอกจากนี้ยังไม่ชัดเจนว่ากระบวนการล้มละลายจะช่วยให้ลูกค้าสามารถกู้คืนความเสียหายได้ในที่สุดหรือไม่ หากมีการชำระเงินใดๆ จากผลลัพธ์ของกระบวนการซึ่งเห็นได้ชัดว่าอาจใช้เวลาหลายปี ก็ยังมีคำถามว่าใครจะได้อยู่ในคิวแรก

ทุกอย่างยิ่งซับซ้อนขึ้นจากข้อเท็จจริงที่ว่า ในเมื่อไม่มีการกำกับดูแลในวงการคริปโต และแตกต่างจากระบบธนาคารแบบดั้งเดิมซึ่งเงินฝากของลูกค้ามักได้รับการประกันไว้แล้ว จึงไม่มีมาตรการคุ้มครองผู้บริโภคแบบเป็นทางการที่จะปกป้องเงินของผู้ใช้หากมีอะไรผิดพลาด

แต่สิ่งที่สำคัญยิ่งกว่าคือสิ่งที่ระบุไว้ในตัวหนังสือเล็กๆ ของข้อกำหนดและเงื่อนไขของ Celsius: บริษัทเตือนว่า ในกรณีที่ล้มละลาย สินทรัพย์ดิจิทัลใดๆ ที่อนุญาตให้ใช้เพื่อสร้างรายได้หรือเป็นหลักประกันเงินกู้จะไม่สามารถเรียกคืนได้ และลูกค้าจะไม่มีช่องทางเยียวยาทางกฎหมายหรือสิทธิใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับภาระผูกพันของ Celsius มันดูเหมือนความพยายามที่จะขอเอกสิทธิ์คุ้มกันแบบเบ็ดเสร็จจากการถูกฟ้องร้อง หากเรื่องราวเลวร้ายลงสำหรับแพลตฟอร์ม

พูดได้ว่า ด้วยการสัญญาผลตอบแทนสูงให้กับลูกค้า Celsius กลับทำได้เพียงกำไรส่วนต่างที่น้อยมากเท่านั้น ผลลัพธ์คือ Celsius ไม่มี buffer ไว้รับมือกับสภาวะตลาดที่ย่ำแย่

การล้มละลายที่อาจเกิดขึ้นของเจ้าหนี้คริปโตรายใหญ่สามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออุตสาหกรรมคริปโตได้ หากเจ้าหนี้เริ่มล้มละลาย ก็ชัดเจนว่านี่ไม่ใช่สัญญาณที่ดีสำหรับนักลงทุน ยิ่งไปกว่านั้น เรื่องอื้อฉาวแต่ละครั้งก็เป็นเหมือน "ผ้าสีแดง" สำหรับหน่วยงานกำกับดูแล และนำไปสู่การเข้มงวดกฎหมายของประเทศต่างๆ ในด้านคริปโตเคอร์เรนซี