Algumas das Consequências do Colapso da FTX: Outra Visão Geral

Em 8 de novembro, o mundo cripto inteiro foi abalado pela notícia do colapso da exchange FTX. Já escrevemos um artigo detalhado sobre isso. Desde sua publicação, muitos detalhes obscuros vieram à tona, vários fatos interessantes surgiram, e também tivemos mais tempo para analisar todos os eventos que aconteceram.

Hoje vamos falar sobre o hack da exchange no valor de US$ 600 milhões e investigar para responder à pergunta: de onde veio o buraco de US$ 8 bilhões no orçamento e para onde foram os US$ 1 bilhão em fundos de clientes? Vamos trazer informações sobre os laços entre o chefe da FTX, Sam Bankman-Fried, e a chefe da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, analisar quais projetos passarão por liquidação em cascata e acompanhar a FTX, argumentando que o mercado cripto aguarda para ver o que virá a seguir: quais setores serão afetados positivamente e quais serão simplesmente destruídos.

Lembre-se de que, em 8 de novembro, o mercado de criptomoedas sofreu um forte choque. O token nativo da maior exchange FTX despencou mais de 90%, o que acarretou uma queda nas cotações de absolutamente todas as criptomoedas. 

Por Que as Pessoas Colocaram Seu Dinheiro na FTX?

Alguns meses antes do colapso, a FTX lançou uma série de produtos muito lucrativos: um produto de depósito em dólar americano com taxa de juros de até 8%, um BTC com taxa de juros de 5%, etc. Por causa disso, um grande número de usuários depositou tokens, e alguns usuários até pegaram empréstimos em bancos para fazer depósitos.

A mídia estimou que, em Taiwan, entre 500.000 e 600.000 pessoas sofreram perdas como resultado do colapso da FTX; as pessoas até pegaram empréstimos em bancos para obter 8% ao ano com a FTX.

Além disso, essa situação afetou muito os usuários de Singapura. Investidores de varejo singapurianos não podem usar Binance, Bybit e outros sites conhecidos, então levaram seus fundos para a FTX. E essa oferta — ganhar 8% em dólares — era difícil de resistir.

Além disso, a reputação da exchange FTX era equivalente e, em alguns aspectos, até superior à da Binance. O chefe da FTX, Sam Bankman-Fried, era a voz da comunidade de criptomoedas nos gabinetes de Washington e tinha grande peso aos olhos da SEC e de outros reguladores dos EUA. A secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, afirmou que "a FTX tinha grande legitimidade aos olhos dos usuários."

Como Perder US$ 8 Bilhões em Uma Noite

Em 2 de novembro, a Coindesk publicou uma investigação, que imediatamente começou a se espalhar por toda a mídia cripto. A investigação afetou a exchange FTX e o fundo Alameda Research — duas empresas consideradas próximas porque Sam Bankman-Fried possui 50% da FTX e 100% da Alameda Research. Os jornalistas tiveram acesso aos documentos internos da segunda empresa e encontraram um grande número de tokens FTT no balanço da Alameda.

FTT é o token utilitário da exchange FTX, que pode ser negociado e usado em transações financeiras.

Segundo a investigação, em 30 de junho, a Alameda Research tinha US$ 14,6 bilhões em ativos, dos quais US$ 3,66 bilhões eram "FTT tokens desbloqueados" e US$ 2,15 bilhões eram "FTT em garantia" ou "tokens de colateral". Esses eram, respectivamente, o maior ativo da empresa e o terceiro maior ativo.

Especialistas concluíram que a maior parte do capital líquido nos negócios da Alameda Research é seu próprio token controlado centralmente. O que isso significa? SBF criou o token da FTX, elevou seu preço às alturas e, sob essa garantia, obteve empréstimos para sua segunda empresa. E, com a queda do token FTT, os empréstimos, é claro, deixaram de estar garantidos, o que causou uma crise de liquidez e gerou um buraco no orçamento de mais de US$ 8 bilhões.

No que diz respeito ao patrimônio líquido pessoal de SBF, o Bloomberg Billionaire Index o avaliou em US$ 1.

Toda essa situação não é um único erro fatal do CEO do maior player do mercado; trata-se da adoção sistemática de decisões erradas sobre o desenvolvimento da FTX e da Alameda Research, bem como de sua ganância e inclinação para a fraude. E tudo isso em tal escala, é claro, não poderia ter acontecido sem padrinhos influentes, sobre os quais falaremos um pouco mais adiante.

Para onde foram os fundos dos usuários? Alguém conseguirá obter algum retorno?

Spoiler — não conseguirão.

Um dos analistas envolvidos na investigação descobriu que a Alameda devia à FTX US$ 1,4 bilhão em BTC; toda vez que alguém depositava BTC na exchange, a Alameda pegava esses fundos emprestados e os despejava nos usuários, de modo que o cripto tinha correlação negativa e não reagia a cada alta nos mercados macro.

Além disso, os que estavam no círculo próximo de Sam Bankman-Fried sabiam do uso dos fundos dos clientes da FTX para financiar o buraco na Alameda, o que agrava a situação de SBF e de toda a sua equipe.

Entrevista de Sam ao New York Times

No início, após o que aconteceu, Sam recusou-se a falar com publicações, mas ao mesmo tempo tuitava ativamente. A essência principal desse thread: "Hoje apresentei os documentos da FTX, FTX US e Alameda para os processos voluntários do Capítulo 11 nos Estados Unidos. Espero que haja uma forma de recuperar. No fim, sou otimista. Vou esclarecer a situação o mais rápido possível em termos de recuperação dos usuários."

Em entrevista ao New York Times, SBF expressou repetidamente arrependimento pelo que aconteceu e admitiu que os acontecimentos poderiam ter se desenrolado de forma menos dramática. Segundo ele, a posição de margem "era significativamente maior do que ele acreditava" — "bilhões de dólares."

Sam Bankman-Fried recusou-se a dar detalhes do colapso, discutir o tema da prisão e revelar sua localização, citando preocupações com a segurança, mas concordou que expandiu seus interesses comerciais rápido demais e deixou passar os sinais de problemas.

O ex-bilionário também chamou a crítica ao chefe da Binance, Changpeng Zhao, de um "passo estrategicamente errado" em suas conversas com reguladores.

"Ah, Desculpe-me" ou 20 Anos de Prisão? O Que Ameaça o Chefe da FTX?

O Departamento de Justiça dos EUA tem tudo o que é necessário para iniciar um processo criminal contra o agora ex-CEO da FTX, Sam Bankman-Fried, e outros executivos da exchange falida. As autoridades das Bahamas, o Gabinete do Promotor do Condado de Manhattan e muitas outras estruturas já iniciaram suas investigações.

Um advogado com muitos anos de experiência no setor cripto, em conversa com a Fortune, referiu-se a uma lei federal que cobre fraude eletrônica. A pena máxima é de até 20 anos de prisão.

Ele acrescentou que, como prova de intenção, os agentes da lei poderão usar os termos de serviço da plataforma, as apresentações para investidores e as declarações públicas de Bankman-Fried. O jurista do setor cripto não tem dúvidas quanto ao fato de que as práticas de negócios da exchange e o comportamento de seu chefe demonstraram fraude.

SBF conseguirá evitar punição? Ele tem padrinhos influentes, e rumores sobre isso há muito tempo inundam o espaço de informação, mas eles vão sair em sua defesa, Sam, ou preferirão permanecer nas sombras, dado o tamanho e os escândalos da situação?

FTX Está Morta. Quem é o Próximo?

Com FTX e Alameda, tudo está claro. Ninguém aposta na recuperação das empresas. Basta olhar para os buracos em seus balanços para entender que nenhum investidor vai fornecer liquidez para salvá-las. Mas, afinal, a Alameda Research foi um dos maiores fundos de venture capital no espaço blockchain. O que acontecerá com os projetos nos quais investiram?

Nada de bom. O mercado espera o efeito dominó. Alguns projetos receberão liquidez adicional e serão salvos, e alguns serão forçados a simplesmente declarar falência. Aliás, para reduzir o impacto negativo em cascata da FTX, a Binance está formando um fundo de recuperação do setor. Eles querem ajudar projetos fortes em seus fundamentos, mas que estão passando por uma crise de liquidez. Porém, o montante do fundo, de US$ 100 milhões, não é suficiente para ajudar todas as startups em dificuldades.

Quem se Beneficiou do Colapso da FTX?

A market maker Cumberland disse que o colapso da FTX levará a mudanças estruturais significativas nos mercados e na indústria cripto, ou seja, o abandono da centralização em favor da descentralização. As exchanges descentralizadas (DEX), assim como as carteiras sem custódia, acabaram sendo as principais beneficiadas nessa crise.

Em apoio às suas palavras, o token de carteira descentralizada Trust Wallet TWT cresceu 84% ao longo de uma semana. Claro, não sem a ajuda do chefe da Binance, cuja empresa é proprietária dessa carteira.

Além disso, o colapso da FTX jogou a favor de seu principal concorrente, a Binance. A exchange garantiu o título de mais confiável para os usuários, passou a apoiar projetos afetados pela queda da FTX e confirmou os ativos disponíveis em suas contas.

Conclusões. O Que Espera o Mercado Cripto a Seguir?

O buraco de US$ 9 bilhões em ativos deixado pela FTX afetará o mercado cripto por muito tempo. Muitas empresas que tinham uma relação próxima com a FTX estão tentando varrer suas perdas para debaixo do tapete, mas, de uma forma ou de outra, terão de reconhecer as perdas. Muitos market makers perderam capital substancial na FTX, o que significa que haverá mais espaço de mercado para traders de pequeno capital e mais oportunidades de arbitragem entre blockchain/exchanges.

A Alameda Research, que participou de 186 projetos como fundo de venture capital. Caso contrário, estaremos aguardando o colapso "repentino" das cotações de moedas após as ações malignas da Alameda/FTX nos próximos anos.

O setor também aguarda mais regulamentação, já que já está claro que os usuários comuns precisam ser protegidos de situações assim. Um dos principais co-investidores da FTX disse: "O capital institucional não voltará a investir na indústria cripto até que ela esteja totalmente regulamentada."