Kolejny krach kryptowalut: kiedy domino przestanie się przewracać

11 listopada 2022 roku trzecia co do wielkości giełda kryptowalut FTX ogłosiła upadłość. W krótkim okresie swojego istnienia FTX zdołała przeniknąć do wielu obszarów rynku niczym spray i zbudować bliskie relacje z wieloma firmami oraz projektami, o których słyszał każdy.

Wiele z nich będzie miało trudności z wyjściem z tej sytuacji i nie spadnięciem na dno z powodu czarnej dziury FTX, która stopniowo rośnie i przyciąga coraz więcej projektów crypto (niektóre bardziej, niektóre mniej). Wiele z nich już ogłasza poniesione szkody i problemy, podczas gdy niektóre próbują jak najdłużej odwlekać przyznanie się do nich i pozostać w szeregach.

Następnie przyjrzymy się kilku przypadkom dużych poszkodowanych graczy oraz prognozom ekspertów na przyszłość crypto.

BlockFi

Firma kryptowalutowa BlockFi (oraz osiem spółek powiązanych) złożyła wniosek o dobrowolną upadłość na podstawie rozdziału 11 odpowiedniego amerykańskiego kodeksu. Wynika to z komunikatu na stronie internetowej firmy. Procedura opisana w tym artykule umożliwia reorganizację zadłużonego przedsiębiorstwa.

BlockFi bezpośrednio powiązało swoje problemy z upadkiem FTX. W lipcu firmy zgodziły się na udostępnienie odnawialnej linii kredytowej o wartości 400 mln dolarów oraz opcji jej wykupu za maksymalnie 240 mln dolarów, podaje Reuters.

Firma kredytowa jest zadłużona wobec ponad 100 000 pożyczkodawców, podała agencja. Jednocześnie drugim co do wielkości wierzycielem jest FTX. BlockFi jest winne FTX 275 mln dolarów, choć jego największy dług wynosi wobec Ankura Trust (729 mln dolarów), która reprezentuje wierzycieli w trudnych sytuacjach.

BlockFi poinformowało, że skupi się na odzyskiwaniu wszystkich należnych jej zobowiązań od swoich kontrahentów, w tym FTX i podmiotów powiązanych. BlockFi wcześniej wstrzymało działanie swojej platformy, a przerwa ta zostanie na razie przedłużona: do kiedy, firma nie podała. BlockFi ma na kontach 256,9 mln dolarów w gotówce — zarząd ma nadzieję, że ta płynność wystarczy do utrzymania operacji w trakcie procesu restrukturyzacji.

Genesis

Broker kryptowalut Genesis zaczął aktywnie poszukiwać finansowania po kryzysie płynności spowodowanym upadkiem giełdy kryptowalut FTX. 16 listopada broker zawiesił wypłaty na swojej platformie, ponieważ nie był w stanie zaspokoić żądań klientów, którzy zaczęli gwałtownie wypłacać środki. Krótko przed tym Genesis ujawnił, że 175 mln dolarów zostało zablokowane na jego koncie handlowym w FTX.

„Nie planujemy w najbliższym czasie ogłaszać upadłości. Naszym celem jest rozwiązanie obecnej sytuacji w drodze konsensusu, bez składania wniosku o upadłość. Genesis nadal prowadzi konstruktywne negocjacje z wierzycielami” — powiedział rzecznik firmy Bloombergowi. Rzecznik Binance odmówił komentarza.

Genesis ma trudności z pozyskaniem finansowania dla swojego działu kredytowego, pisze Bloomberg, powołując się na osoby zaznajomione ze sprawą. Według nich firma ostrzegła inwestorów, że jeśli się to nie uda, może być zmuszona do ogłoszenia upadłości.

Według rozmówców agencji w ostatnich latach Genesis próbowało pozyskać co najmniej 1 mld dolarów nowego kapitału. Firma prowadziła w szczególności negocjacje z giełdą kryptowalut Binance, ale jak dotąd nie otrzymała dodatkowych inwestycji, podkreśla Bloomberg.

Gemini

Giełda kryptowalut Gemini Trust, prowadzona przez braci bliźniaków, jednych z pierwszych na świecie kryptomiliarderów Tylera i Camerona Winklevossów, ogłosiła tymczasowe wstrzymanie wypłat dla klientów programu revenue. Platforma podjęła taką decyzję po tym, jak jej główny partner w wypłatach dochodów — wierzyciel krypto Genesis Global — zawiesił wypłaty na swojej platformie w obliczu kryzysu płynności wywołanego upadkiem FTX kierowanej przez Sama Bankman-Frieda, podaje Bloomberg, cytując oświadczenia firmy.

Gemini współpracuje z Genesis, aby jej użytkownicy mogli jak najszybciej korzystać ze środków zarobionych przez inwestorów detalicznych. Genesis jest głównym partnerem giełdy kryptowalut w tych płatnościach, zgodnie z danymi na stronie Gemini Earn (program zysków inwestorów). Firma z siedzibą w Nowym Jorku stwierdziła, że opóźnienie płatności nie wpływa na żadne inne produkty ani usługi Gemini.

Giełda kryptowalut jest rozczarowana, że umowa dotycząca obsługi programu zysków inwestorów nie zostanie dotrzymana, ale liczy na to, że Genesis i jej spółka matka, Digital Currency Group, „zrobią wszystko, co w ich mocy, aby wypełnić swoje zobowiązania wobec klientów w ramach programu” — czytamy w oświadczeniu. Genesis zawiesiło wypłaty z powodu skutków upadku FTX dla branży crypto — firmie zabrakło środków na zaspokojenie gwałtownie rosnących żądań wypłat.

Firma kryptowalutowa podała, że przedstawi plan przebudowy swojego biznesu pożyczkowego po 20 listopada i że zatrudniła już konsultantów do zbadania wszystkich możliwych opcji, w tym nowego finansowania. Pozostała część działalności firmy nadal funkcjonuje. Dział kredytowy Genesis został wcześniej w tym roku dotknięty upadkiem funduszu hedgingowego kryptowalut Three Arrows Capital.

Redukcje etatów: Kraken

W wyniku upadku FTX ogólna sytuacja na rynku również się pogorszyła. Każdy ratuje swoje biznesy, jak może. Dlatego wiele firm sięga po redukcje personelu.

Kraken, trzecia co do wielkości giełda kryptowalut na świecie, zwolni około 30% pracowników. Firma przypisała nadchodzące cięcia osłabieniu rynków crypto po upadku FTX. Oznajmił to w firmowym blogu jej współzałożyciel i CEO Jesse Powell.

Zwolenienia były konieczne, aby firma mogła „dostosować się do obecnych warunków rynkowych” — powiedział Powell. „Musieliśmy rosnąć bardzo szybko, ponad trzykrotnie zwiększając zatrudnienie, aby zapewnić klientom jakość i obsługę, jakich od nas oczekują. Ta redukcja przywraca wielkość naszego zespołu do poziomu sprzed zaledwie 12 miesięcy” — powiedział szef jednej z największych giełd crypto na świecie.

Powell napisał, że spowolnienie spowodowane przez „czynniki makroekonomiczne i geopolityczne” doprowadziło do spadku popytu na zakupy, mniejszych wolumenów handlu i spadku liczby klientów giełd crypto. „Nadal jestem niezwykle optymistycznie nastawiony do kryptowalut i Kraken” — dodał CEO Kraken. Firma podała, że zaoferuje rekompensatę w postaci 16 tygodni wynagrodzenia jako odprawę oraz wydłuży okres pracy dla poszkodowanych pracowników.

W czasie pandemii koronawirusa liczba osób zatrudnionych w sektorze technologicznym gwałtownie wzrosła, a w ostatnich miesiącach równie gwałtownie spadła — rosnące stopy procentowe ograniczają popyt konsumencki i zaufanie inwestorów.

Trend Proof-of-Reserves

W wyniku wszystkich powyższych wydarzeń na rynku narodził się nowy trend — Proof-of-Reserves. To rodzaj próby platform ochrony swoich użytkowników i udowodnienia swojej uczciwości, zapoczątkowanej przez giełdę Binance.

„Wszystkie giełdy crypto muszą potwierdzać swoje rezerwy [za pomocą] drzewa Merkle. […] Binance już wkrótce zacznie potwierdzać rezerwy. Pełna przejrzystość” — napisał Zhao. Sporządził też listę najważniejszych, jego zdaniem, wymagań wobec scentralizowanych giełd.

Inicjatywę poparł CEO KuCoin Johnny Liu. Według niego firma opublikuje odpowiedni dokument „za około miesiąc”.

Podobną decyzję podjęto w OKX, Gate.io i Huobi.

Już dzień po oświadczeniu Zhao na stronie Binance pojawiła się podstrona zawierająca rezerwy kryptowalut giełdy.

Crypto.com również opublikowało odpowiednie informacje. Okazało się, że SHIB meme token stanowi 20% rezerw platformy. Co oni z tym robią?

Szacunkowa wartość aktywów crypto w portfelach Huobi wynosiła 3,5 mld dolarów. Na Bitfinex wartość ta przekroczyła 5 mld dolarów, a na Bybit — wyniosła około 1,9 mld dolarów.

Założyciel Ethereum Vitalik Buterin zaproponował wykorzystanie zk-SNARKs do sprawdzania danych dotyczących rezerw giełd kryptowalut. Jego zdaniem technologia ta zwiększy skuteczność procedury Proof-of-Reserve.

Buterin wyraził nadzieję, że pewnego dnia powstanie system, który nie pozwoli giełdzie wykorzystywać środków klientów bez ich zgody.

Oprócz potwierdzania rezerw wśród giełd pojawiła się tendencja do tworzenia branżowych funduszy ratunkowych, aby pomagać projektom stojącym w obliczu kryzysu płynności — rodzaju bailout. Trend ten zapoczątkowało właśnie Binance, a wkrótce OKX ogłosiło utworzenie podobnej struktury z aktywami o wartości 100 mln dolarów.

Opinie

Wielu ekspertów zgodziło się, że to, co się stało, wydłuży fazę bessy na rynku, a „dna” nie osiągniemy szybko. Na przykład autor kanału Telegram CryptoEssay Stepan Gershuni jest przekonany, że crypto winter „wypłucze wszystkich ludzi, którzy znaleźli się w krypto z niewłaściwych powodów”.

Założyciel Ethereum Vitalik Buterin uważa, że upadek FTX może posłużyć jako lekcja dla całej branży kryptowalut. 

„To, co wydarzyło się w FTX, było oczywiście ogromną tragedią. Mimo to wielu w społeczności Ethereum społeczności również postrzega tę sytuację jako potwierdzenie tego, w co wierzyli od samego początku: wszystko, co scentralizowane, jest z definicji podejrzane” — powiedział Buterin w rozmowie z Bloombergiem.

Sytuacja z giełdą kryptowalut i jej założycielem Samem Bankman-Friedem dowodzi też, że lepiej ufać „otwartemu i przejrzystemu kodowi ponad pojedynczym ludzkim jednostkom” — dodał twórca Ethereum.

Przyznał, że upadek FTX spowodował znaczące wstrząsy na rynku kryptowalut. Od czasu złożenia przez giełdę wniosku o upadłość, różne organizacje znalazły się pod ostrzałem — od platformy pożyczkowej crypto BlockFi po te, które zawiesiły działalność Genesis i Gemini, pisze Bloomberg. Mimo to technologia blockchain, będąca sercem operacji crypto, nadal działa „bezbłędnie” — powiedział Buterin.

Bloomberg uznał za mało prawdopodobne, że klienci FTX odzyskają swoje środki, ponieważ rezerwy płynnych aktywów FTX wynoszą jedynie 900 mln dolarów przy zobowiązaniach rzędu ~ 9 mld dolarów.

„Nie należy nawet liczyć na częściowy zwrot w najbliższej przyszłości. Największa giełda Mt.Gox zbankrutowała już w 2014 roku i dopiero tego lata rozpoczęła przygotowania do wypłat dla wierzycieli” — Managing Partner w GMT Legal Andrey Tugarin.

„Nasz scenariusz bazowy zakłada, że większość wymuszonych wyprzedaży już się zakończyła, ale inwestorzy mogą nie otrzymać rekompensaty za ryzyko rynkowe w najbliższym czasie” — mówi Sean Farrell, szef strategii aktywów cyfrowych w firmie inwestycyjnej Fundstrat investment.

Wskazał na utrzymującą się niepewność wokół Digital Currency Group, spółki matki brokera crypto Genesis. Wierzyciele Genesis szukają rozwiązań, które miałyby powstrzymać firmę przed bankructwem.

Jednocześnie klienci Genesis nie tracą czasu i zwracają się do prawników, aby złożyć roszczenia przeciwko platformie crypto. Jej zadłużenie wobec klientów wynosi co najmniej 1,8 mld dolarów.

Około 94% respondentów w badaniu Bloomberg MLIV Pulse uważa, że po upadłości FTX nastąpią kolejne załamania, ponieważ lata łatwo dostępnych kredytów ustępują miejsca trudniejszemu otoczeniu rynkowemu.

Changpeng Zhao ostrzegł przed nadchodzącymi „efektami domina”. Jego zdaniem obecna sytuacja w branży crypto przypomina kryzys finansowy z 2008 roku, a w nadchodzących tygodniach jeszcze więcej firm może upaść.

Coinbase przewidziało crypto winter do końca 2023 roku, ponieważ upadek FTX podważył zaufanie inwestorów i spowodował masowe delewarowanie oraz odejście dużych kupujących.

Eksperci Multicoin Capital są również przekonani, że skutki „zakażenia” rynku crypto ujawnią się w przyszłości. Wiele podmiotów przestanie istnieć, co wywrze presję na płynność.

Jednak zarząd firmy venture capital wyraził przekonanie o długoterminowych perspektywach kryptowalut.

„W miarę jak dźwignia finansowa będzie się kurczyć, spodziewamy się, że w przyszłym roku pojawią się pierwsze zielone pędy” — prognozuje Multicoin Capital.

Większość ekspertów ankietowanych przez BDC Consulting jest przekonana o dalszym spadku notowań bitcoina. Średnio respondenci oczekują, że cena pierwszej kryptowaluty zatrzyma spadek na poziomie 11 479 dolarów.

Prawnik występujący pod pseudonimem wassielawyer wyraził opinię, że SBF powinien trafić do więzienia.

“Do Kwon was reckless. Voyager had poor risk management. Celsius was mismanagement. 3AC was incredibly reckless with investor funds.

Not that we should forgive any of the above but this… this is straight up criminal.” 

Podsumowanie

Pełna skala szkód, jakie upadek FTX wyrządził branży crypto, pozostaje nieznana. Projekty blockchain, takie jak Solana, Aptos i Sui, również są bezpośrednio powiązane z giełdą — a lista firm z nią związanych dosłownie każdego dnia uzupełnia się o nowe nazwy. Ponieważ wszyscy starają się jak najbardziej uniknąć bankructw i zamrożeń, być może później usłyszymy o kolejnym upadku.

Innym problemem są metody, za pomocą których inne firmy chcą się chronić (i lobbować). Wygląda na to, że nie wszystkie projekty kryptowalutowe są gotowe ujawnić własne rezerwy. Z drugiej strony procedura Proof-of-Reserves przyniesie korzyść rynkowi i oczyści go z oszustów.

Pojawienie się funduszy wsparcia kryzysowego, zainicjowanych przez Binance i popartych przez innych, pokaże możliwości wyjścia ze stanu krytycznego i przygotuje platformy na sytuacje kryzysowe.

Jedno jest pewne — odbudowa nie nastąpi szybko. Ale na pewno nastąpi. Wystarczy przypomnieć sobie upadek giełdy Mt.Gox w 2014 roku, po którym rynek się odbudował i przeszedł ogromny wzrost. Tak więc wciąż czeka nas wiele interesujących rzeczy.