Załamanie rynku pożyczek kryptowalutowych: 3AC, Voyager, Celsius

Osoby, które od dłuższego czasu uważnie śledzą rynek krypto, regularnie widzą wiadomości o upadku monety lub tokena. 

Po krachu Terra Luna stało się jasne, że wiele bardzo dużych projektów miało w sobie poważne dziury. Gdy cała branża krypto radziła sobie dobrze, mogły obiecywać klientom superzyski i łatwo przyciągać nowy kapitał, ale teraz wszystko wydaje się zmienić.

Podczas krypto zimy rynek pożyczek przeżywa ciężkie chwile. Kilku dużych graczy jeden po drugim ogłosiło bankructwo i restrukturyzację.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital jest jednym z najbardziej znanych funduszy hedgingowych kryptowalut, który inwestuje w aktywa cyfrowe. Mimo to, masowy spadek cen kryptowalut zadał firmie nieodwracalny cios — 29 czerwca 3AC został postawiony w stan likwidacji.

3AC inwestował w różne projekty na wczesnych etapach finansowania. Środki były zazwyczaj zbierane w USDC/USDT. Z ich strony 3AC utrzymywał zobowiązanie na poziomie 8% rocznie. Projektom wydawało się to dość bezpiecznym działaniem, po prostu dlatego, że był to duży fundusz.

Ale 27 czerwca Voyager Digital LLC powiadomiło 3AC o niewywiązaniu się ze zobowiązań po tym, jak fundusz nie spłacił na czas rat pożyczki. Voyager udzielił 3AC pożyczek w wysokości 15,2 tys. BTC i 350 milionów USD.

Jeśli chodzi o tak duże fundusze, wiele osób uważa, że skoro są duże i od dawna są na rynku, to są zbyt duże, by upaść. Wiele osób myślało, że Terra to zbyt dobry projekt, by go pogrzebać, i sądzili też, że fundusze takie jak 3AC trzymały sytuację pod kontrolą, ale nie zawsze podejmowały właściwe decyzje.

Po 3AC największy amerykański broker krypto Voyager ogłosił bankructwo. Udzielił on 3AC pożyczek w wysokości 15,2 tys. BTC i 350 milionów USD. Tydzień po upadku 3AC Voyager ogłosił wstrzymanie handlu, depozytów i wypłat.

Celsius

Po Voyager i 3AC, 15 lipca platforma pożyczkowa krypto Celsius ogłosiła bankructwo. Nowojorska firma zbankrutowała na podstawie amerykańskiego prawa upadłościowego. Aktywa i zobowiązania firmy mieszczą się w przedziale od 1 do 10 miliardów dolarów amerykańskich.

Jeśli w październiku 2021 roku, według CEO Alexa Mashinsky'ego, firma miała aktywa pod zarządzaniem o wartości 25 miliardów dolarów, to w maju, mimo spadku cen kryptowalut, według strony internetowej było około 11,8 miliarda dolarów aktywów, a kolejne 8 miliardów stanowiły pożyczki klientów, co uczyniło firmę jednym z największych na świecie pożyczkodawców krypto.

Na dziś Celsius ma 167 milionów dolarów gotówki, co według jej CEO zapewni „wystarczającą płynność” do podtrzymania działalności w procesie restrukturyzacji. Jednak w bilansie firmy istnieje „dziura” na około 1,2 miliarda dolarów.

Niektórzy analitycy porównują upadek Celsius do upadku Lehman Brothers, tylko w obszarze kryptowalut, sugerując efekt domina, który rozpoczął się od bankructwa dużego banku na Wall Street, co ostatecznie doprowadziło do kryzysu zadłużenia hipotecznego i globalnego kryzysu finansowego w 2008 roku.

Obietnice dużej rentowności Celsius, które firma rozdawała, aby przyciągnąć nowych klientów, w dużej mierze doprowadziły do jej ostatecznego upadku. Niezależnie od tego, czy upadek Celsius zapowiada większy, ogólnosystemowy krach całego kryptoekosystemu, czy nie, dni, w których klienci takich firm otrzymywali dwucyfrowe roczne stopy zwrotu, są policzone.

Ale nawet 3 tygodnie po tym, jak Celsius zawiesił jakąkolwiek możliwość wypłat przez klientów z powodu „ekstremalnych warunków rynkowych”, i kilka dni przed tym, jak ostatecznie złożył wniosek o ochronę przed bankructwem, na swojej stronie internetowej nadal reklamował roczną stopę zwrotu wynoszącą prawie 19%, wypłacaną co tydzień.

Wniosek o upadłość firmy pokazuje, że Celsius ma również ponad 100 tysięcy wierzycieli. Firma poinformowała, że większość operacji na kontach zostanie zawieszona do odwołania i że obecnie nie ma żadnych wniosków o zezwolenie na wypłaty przez klientów. Jednocześnie naliczanie wynagrodzenia jest również wstrzymane na czas procesu upadłości, a obecnie klienci nie otrzymają swojego wynagrodzenia. Oznacza to, że klienci próbujący uzyskać dostęp do swoich kryptowalut jeszcze nie będą mogli tego zrobić. Nie jest też jasne, czy procedura upadłościowa ostatecznie pozwoli klientom odzyskać straty. Jeśli pojawią się jakiekolwiek wypłaty w wyniku, jak się wydaje, wieloletniego procesu, pojawia się też pytanie, kto będzie pierwszy w kolejce.

Wszystko komplikuje fakt, że przy braku regulacji w sferze krypto i w przeciwieństwie do tradycyjnego systemu bankowego, gdzie depozyty klientów są zazwyczaj ubezpieczone, po prostu nie istnieją formalne mechanizmy ochrony konsumentów zabezpieczające środki użytkowników, jeśli coś pójdzie nie tak.

Ale jeszcze ważniejsze jest to, co zapisano drobnym drukiem w warunkach korzystania z usług Celsius: firma ostrzega, że w przypadku bankructwa wszelkie dopuszczalne aktywa cyfrowe używane do zarabiania lub jako zabezpieczenie pożyczek nie mogą zostać zwrócone, a klienci nie będą mieli żadnych środków prawnych ani praw w związku z zobowiązaniami Celsius. Wygląda to jak próba uzyskania absolutnej immunitetu od odpowiedzialności prawnej, jeśli sprawy pójdą źle dla platformy.

Można powiedzieć, że obiecując swoim klientom wysoką rentowność, Celsius udało się uzyskać tylko bardzo niewielką marżę zysku. W rezultacie Celsius nie miał bufora na złą sytuację rynkową.

Ewentualne bankructwa dużych wierzycieli krypto mogą mieć znaczący wpływ na branżę krypto. Jeśli wierzyciele zaczną bankrutować, to wyraźnie nie wróży to dobrze inwestorom. Poza tym każdy taki skandal to „czerwona płachta” dla regulatorów i prowadzi do zaostrzania przepisów różnych krajów w obszarze kryptowalut.