암호화폐 बुल런이 이미 와야 할 때가 된 걸까? 시장 상황 개요

2022년은 암호화폐 시장에 어려운 한 해가 되었으며, 부정적인 사건과 추세로 기억될 것입니다. 여기에는 “crypto”의 시작, FTX의 붕괴, 그리고 규제 당국의 “숨 막히는 포옹”이 포함됩니다. 우리는 올해의 성과와 내년의 전망을 어떻게 평가해야 하는지에 대한 전문가들의 의견을 모았습니다. 시장 붕괴를 예상해야 할까요, 아니면 반대로 “crypto winter”가 물러날까요?

ICB Fund 투자부서장 Aaron Chomsky는 2022년 상반기가 암호화폐 시장에 좋지 않았다고 회상합니다. Bitcoin과 Ethereum은 2021년 말의 사상 최고치에서 50% 이상 하락했습니다.

“중앙은행이 방향을 바꾸고 시장 유동성을 줄이며 금리를 인상하자, 투기성 자산군의 상승세가 둔화되기 시작했습니다. 더 높은 금리 덕분에 투자자들은 더 낮은 위험과 매력적인 수익률로 투자할 수 있는 가능성을 보게 되었습니다. 그리고 위험 자산의 가격이 하락하자 암호화폐 시장도 매도 압력을 받게 되었습니다. 2022년 2분기 말까지 암호화폐 시가총액은 1조 달러 이상 감소했습니다. 차입 자금을 활용한 포지션이 청산되면서 이 매도세는 더욱 가속화되었습니다”,라고 그는 설명했습니다.

Terra와 같은 많은 흥미롭고 주목할 만한 프로젝트들은 트레이더들이 암호화폐 시장을 떠나면서 무너졌습니다. 스테이블코인 UST는 미국 달러와의 페그를 해제했습니다. 투자자들은 ESN 붕괴로 수십억 달러를 잃었고, 전반적인 시장은 한층 더 강한 압박을 받았습니다.

“그럼에도 불구하고, 2022년 말까지는 암호화폐 시장에 대한 신뢰가 유지되었습니다. FTX와 그 자회사 Alameda Research를 둘러싼 충격적인 폭로가 나오기 전까지는 말입니다. Binance CEO Changpeng Zhao는 FTX의 지급능력뿐 아니라, 거래소 자체가 발행한 FTT 토큰을 유지할 수 있는 능력에 대해 공개적으로 우려를 표했습니다. 트레이더들은 FTX에서 자금을 인출하기 시작했고, FTT 토큰 가격은 불과 며칠 만에 약 26달러에서 1달러로 떨어졌으며, 암호화폐 거래소는 고객 인출을 중단했습니다”,라고 Chomsky는 말했습니다.

2022년은 2021년 말 역사적 고점을 갱신한 이후 이어진 조정의 정점이었습니다. 따라서 전환과 적응이 지난 한 해의 흐름이라고 할 수 있습니다. 개념적으로는 올해 새로운 제품이 등장하지는 않았지만, 기존의 모든 것들이 실질적인 활용처를 찾기 시작했고 자리를 잡아가고 있습니다. 예를 들어 흥미로운 흐름 중 하나는 소셜 미디어에서의 NFT 발전이었습니다. 기술의 대중적 채택이 시작된 것도 바로 2022년으로, Twitter, Reddit, OnlyFans가 그 예입니다. 

2023년 전망: 규제의 장단점

2023년에 우리를 기다리는 것이 무엇인지 논의한다면, 긍정적인 흐름이 꽤 가능성이 높다고 Chomsky는 믿습니다. 2022년의 실패와 파산은 더 강한 암호화폐 규제를 요구하는 목소리를 불러왔습니다. “사기, 도난, 무책임한 대출, 그리고 차입 자금을 이용한 거래는 투자자들에게 어려운 환경을 만들었고, 적절한 국가 감독과 규제가 있었다면 이런 환경은 존재할 수 없었을 것입니다”라고 그는 말했습니다.

또한 2022년에 성공적으로 업그레이드된 Ethereum이 작업증명(PoW) 블록체인에서 지분증명(PoS) 블록체인으로 전환했다는 점도 주목할 만합니다. Ethereum의 토크노믹스 역시 크게 변화했으며, 이는 플랫폼 생태계에 도움이 될 것입니다.

아마도 내년에도 사회 전반에서 암호화폐의 “대중적 채택”은 계속될 것입니다.

시장 규제는 2023년의 주요 흐름 중 하나가 될 수 있습니다. 규제 당국의 통제가 강화되면 업계는 더 큰 신뢰를 얻고, 이는 개인 투자와 기관 투자 모두의 유입으로 이어질 수 있습니다.

2023년에 주목할 만한 프로젝트

가장 주목할 만한 카테고리는 Avalanche, Polygon, Near 같은 레벨 1 및 2 블록체인과 그 생태계입니다. 이들은 모두 2021~2022년에 여러 배의 성장을 보여주었습니다. 이는 지난해 전략을 그대로 복사한 듯한 방식으로, 이 카테고리의 프로젝트들(이미 존재하는 것뿐 아니라 아직 시장에 진입하지 않은 것들까지)이 2023년에도 계속 트렌드를 주도할 것이라는 기대에 기반합니다. 이러한 시나리오의 타당성을 보여주는 사례가 바로 Aptos 블록체인으로, 좋은 성과를 내고 있으며 미래를 위한 기반을 다지고 있습니다.

현재의 주요 플레이어들에 대해 말하자면, 시장의 최근 사건들(FTX 붕괴 포함)과 관련해 Solana(SOL)에는 신중할 필요가 있습니다. 이는 블록체인 개발 측면보다는 토큰 자체의 투기적 요소와 더 관련이 큽니다. SOL은 FTX와 Alameda의 창립자인 같은 SBF라는 강력한 지지 기반을 잃었고, 유동성 문제를 계속 겪을 수 있기 때문입니다.

따라서 기존의 상위 프로젝트 자체의 잠재력(물론 특히 그들의 재무 기반을 고려하면 이를 배제할 수는 없지만)보다는, 카테고리 전체를 더 적절하게 바라보고 새로운 프로젝트를 찾는 데 초점을 맞추는 것이 맞습니다.

또한 블록체인을 발전시키고 대중 시장에서 암호화폐 사용을 더 편리하게 만드는 틈새 인프라 솔루션에도 주목할 필요가 있습니다. 이러한 솔루션에는 블록체인 간 브리지(bridge)가 포함되며, 이를 통해 자유롭게 거래하고 블록체인 간 유동성 이동을 보장할 수 있습니다. 지금까지 이 카테고리는 암호화 서비스 자체의 발전에 있어 사실상 필수 요소 중 하나로 보이며, 최종 사용자에게 더 편리함을 제공하고 블록체인 간 상호 기능성을 달성하는 데 기여합니다.

확장성과 거래 속도 향상 역시 중요한 위치를 차지합니다. 예로는 Optimism과 ZK-sync 프로젝트(Ethereum용 Layer 2 솔루션)가 있습니다. 이 카테고리는 사용자 친화적인 블록체인 개발을 위해 사실상 필수적이지만, 기술적 특성상 시장 성장의 주도 요인이 되기는 어려우며, 이미 완성된 최종 제품을 사용하는 사용자들 사이에서 더 큰 인기를 얻게 될 가능성이 높습니다.

Bitcoin Bullrun이 곧 시작될까?

누구도 정확한 예측을 내릴 수는 없지만, 모든 것은 암호화폐 가격이 안정적인 회복이 시작되기 전에 더 떨어질 수 있음을 시사하는 듯합니다. Aaron Chomsky는 Bitcoin 가격이 강한 상승 흐름이 나오면 2만8천~3만 달러까지 오를 수 있고, 급격한 하락 심리가 나타나면 1만 달러까지 떨어질 수도 있다고 추정했습니다.

전 세계 경제를 뒤흔들 수 있는 글로벌 충격이 발생하지 않는다면, 우리는 이미 정의된 모델에 따라 전개를 예상할 수 있습니다. 이 모델에 따르면 암호화폐 시장의 추세 방향은 약 2년마다 바뀝니다. 이 경우 2023년에 반전이 일어나야 합니다.

주식 시장

주식 시장은 연간 하락 사이클의 끝에 가까워지고 있으며, 다가오는 상승장에 진입할 준비가 되어 있습니다. 그리고 이전 추세의 종료를 보여주는 신호 중 하나는 주식 변동성의 지속적인 하락이라고 Business Insider는 전했습니다.

10월 중순 이후 S&P 500은 18% 상승했습니다. 하지만 다가오는 상승장이 지속 가능하려면 몇 가지 신호가 나타나야 한다고 Fairlead Strategies의 애널리스트 Katie Stockton은 말합니다.

Stockton은 현재의 단기 및 장기 주식시장 사이클이 계속되는 박스권 국면 속에서 “약세” 쪽으로 기울어져 있다고 봅니다. 또한 단기 변동성은 계속 이어질 가능성이 높다고 말합니다.

“S&P 500이 4155포인트 이상에서 꾸준히 마감한다면, 하락 추세는 바뀌게 되고 이는 중기 상승 사이클로 이어질 것입니다”라고 Katie Stockton은 설명했습니다.

그리고 이 핵심 저항선 상향 돌파 가능성이 CBOE Volatility Index(VIX)로 측정되는 주식시장의 지속적인 변동성 하락과 맞물린다면, 랠리를 기대할 수 있습니다.

약세장 전망

2023년에는 다음 요인들이 주식시장에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다:

• 미국 통화정책의 매파적 기조와 금리 인상은 할인율을 높이고 기업 가치 재평가 및 운영 능력에 대한 부정적 기대를 초래할 수 있습니다.
• 규제 정책 강화와 세제 긴축은 기업 활동을 줄이고 capex와 R&D 기업의 확장을 제한할 수 있습니다.
• 시장은 멀티플, 특히 P/E 기준으로 재평가되며, 이전의 성장 모멘텀은 역사적 평균으로의 회귀를 불러올 수 있습니다.
• 장기 차트의 기술적 그림은 지난 10년 평균 대비 상당한 과열 상태를 보여줍니다.

강세장 전망

시장은 현금흐름 성장률을 고려하는 PEG 기준으로 볼 때 공정하게 평가되어 있습니다.

• S&P 500 선두 기업들은 현금흐름에서 매우 높은 성장률을 보이며 재평가되지 않고 있습니다.
• 주식은 10년물 국채 수익률 대비 저렴합니다.
• 투자자들은 주식이 저렴하고 위험 프리미엄이 넓을 때 주식을 선호합니다.
• 주식 가치는 현금흐름 성장률을 반영하는 PEG 기준으로 평가될 수 있습니다.
• S&P 500 선도 기업들은 강한 현금흐름 성장과 재무적 지속가능성을 보이고 있습니다.
• 시장은 과도하게 재평가되지 않았으며, 주식은 채권 수익률에 비해 저렴합니다.
• 시장은 계속 성장하고 있으며, 주요 펀더멘털은 그 지속을 시사합니다.

전반적으로 2023년에도 주식시장은 매력적으로 남아 있습니다.

결론

BTC의 현재 상승은 미국 은행 부문의 지속적인 어려움 때문일 수 있습니다. 미 정부가 어려움을 겪고 있는 First Republic 은행을 국유화할 것이라는 소문은 3월 중순 투자자들의 관심을 다시 암호화폐, 특히 Bitcoin으로 돌려놓았습니다.

동시에 투자자들은 미국의 긴축 통화정책이 곧 마무리될 것으로 기대하고 있습니다. 이들은 다음 5월 회의에서 Fed가 경제의 금융위기를 막기 위해 금리를 인상하지 않을 것이라고 가정합니다. 이는 시장의 위험 선호를 높이며, 그 결과로 암호화폐의 지역적 상승이 나타납니다.

3만 달러까지의 상승은 대규모 마진 매수와 함께 진행됩니다. 이전까지는 투자자들이 현물 계정에 암호화폐를 축적하는 것을 선호했고, 파생상품 거래량은 그다지 크지 않았습니다.

BTC 환율이 3만 달러 위에서 자리를 잡을 수 있게 되면, 다음 상승 목표는 4만 달러가 될 것입니다. 그러나 이러한 움직임은 미국 연준의 5월 다음 회의에서 금리 인상이 일시 중단된다는 중요한 펀더멘털 촉발 요인 없이는 발생하기 어려울 것입니다.