또 한 번의 암호화폐 붕괴: 도미노는 언제 멈출까

2022년 11월 11일, 시가총액 기준 세 번째로 큰 암호화폐 거래소 FTX는 파산을 선언했다. 짧은 운영 기간 동안 FTX는 분사처럼 시장의 여러 영역에 침투해, 누구나 들어본 적 있는 수많은 기업과 프로젝트와 긴밀한 관계를 구축할 수 있었다.

그들 중 많은 이들이 이 상황에서 빠져나오기는 어려울 것이며, 점차 커지고 더 많은 암호화 프로젝트를 끌어들이고 있는 FTX 블랙홀(그 규모는 프로젝트마다 다름) 때문에 바닥으로 가라앉을 수도 있다. 이미 많은 곳이 피해와 발생한 문제를 발표하고 있는 반면, 일부는 인정을 최대한 미루며 버티고 있다.

이제 우리는 큰 피해를 입은 여러 주체의 사례와 암호화폐의 미래에 대한 전문가 전망을 살펴볼 것이다.

BlockFi

암호화폐 회사 BlockFi(및 8개의 계열 조직)는 관련 미국 법전 Chapter 11에 따른 자발적 파산을 신청했다. 이는 회사 웹사이트의 공지에서 밝혔다. 본 절차는 채무를 진 사업의 재조정을 가능하게 한다.

BlockFi는 자사의 문제를 FTX 붕괴와 직접 연결했다. Reuters 보도에 따르면, 7월 두 회사는 4억 달러 규모의 회전 신용 한도와 최대 2억 4천만 달러에 이를 매수할 수 있는 옵션을 제공하기로 합의했다.

이 신용 회사는 10만 명이 넘는 채권자에게 빚이 있다고 해당 기관은 전했다. 동시에 두 번째로 큰 채권자는 FTX다. BlockFi의 FTX에 대한 채무는 2억 7,500만 달러이며, 가장 큰 부채는 어려움에 처한 채권자들을 대리하는 Ankura Trust(7억 2,900만 달러)에 대한 것이다.

BlockFi는 FTX 및 관련 법인을 포함한 거래 상대방들로부터 자신에게 귀속되는 모든 채무를 회수하는 데 주력할 것이라고 밝혔다. BlockFi는 이전에 플랫폼 운영을 중단했으며, 이 중단은 당분간 연장될 예정이다. 언제까지인지는 회사가 밝히지 않았다. BlockFi는 계좌에 2억 5,690만 달러의 현금을 보유하고 있으며, 경영진은 이 유동성이 구조조정 기간 동안 운영을 유지하는 데 충분하기를 기대하고 있다.

Genesis

암호화폐 중개업체 Genesis는 FTX 암호화폐 거래소 붕괴로 인한 유동성 위기 이후 자금 조달을 적극적으로 모색하기 시작했다. 11월 16일, 중개업체는 갑작스럽게 인출 자금을 빼가려는 고객들의 요청을 충족할 수 없게 되자 플랫폼에서 출금을 중단했다. 그 직전 Genesis는 FTX 거래 계좌에 묶여 있던 1억 7,500만 달러를 공개했다.

“우리는 가까운 시일 내에 파산 신청을 할 계획이 전혀 없습니다. 우리의 목표는 파산 신청 없이 합의로 현재 상황을 해결하는 것입니다. Genesis는 채권자들과 건설적으로 협상을 계속하고 있습니다.”라고 회사 대변인이 Bloomberg에 말했다. Binance 대변인은 논평을 거절했다.

업계 사정을 잘 아는 소식통을 인용해 Bloomberg는 Genesis가 대출 부문 자금 조달에 어려움을 겪고 있다고 전했다. 이들에 따르면, 회사는 실패할 경우 파산 신청을 해야 할 수도 있다고 투자자들에게 경고했다.

해당 기관의 관계자들에 따르면, 최근 몇 년간 Genesis는 최소 10억 달러의 신규 자본을 유치하려고 노력해 왔다. 특히 회사는 Binance 암호화폐 거래소와 협상했지만 아직 추가 투자를 받지 못했다고 Bloomberg는 지적했다.

Gemini

쌍둥이 형제이자 세계 최초의 암호화폐 억만장자 중 한 명인 Tyler와 Cameron Winklevoss가 운영하는 암호화폐 거래소 Gemini Trust는 수익 프로그램 고객에 대한 지급을 일시 중단한다고 발표했다. Bloomberg는 회사 성명을 인용해, 이런 결정을 내린 배경으로 주요 수익 지급 파트너인 — 암호화폐 채권자 Genesis Global — 가 Sam Bankman-Fried가 이끄는 FTX 붕괴로 촉발된 유동성 위기 속에서 플랫폼에서 출금을 중단했기 때문이라고 전했다.

Gemini는 Genesis와 협력해 자사 사용자들이 개인 투자자들이 벌어들인 자금을 최대한 빨리 사용할 수 있도록 하고 있다. Gemini Earn 웹사이트(투자자 수익 프로그램)의 데이터에 따르면 Genesis는 이 지급의 주요 파트너다. 뉴욕에 본사를 둔 이 회사는 지급 지연이 다른 Gemini 제품과 서비스에는 영향을 주지 않는다고 밝혔다.

암호화폐 거래소는 투자자 수익 프로그램 서비스 계약이 이행되지 않는 데 대해 실망했지만, Genesis와 모회사인 Digital Currency Group이 “프로그램 고객에 대한 의무를 다하기 위해 가능한 모든 일을 할 것”을 기대한다고 밝혔다. Genesis는 FTX 붕괴가 암호화폐 산업에 미친 영향 때문에 출금을 중단했으며 — 급증하는 인출 요청을 감당할 자금이 부족했다.

이 암호화폐 기업은 11월 20일 이후 대출 사업 재편 계획을 제시할 것이며, 신규 자금 조달을 포함한 모든 가능한 옵션을 검토하기 위해 이미 컨설턴트를 고용했다고 밝혔다. 회사의 나머지 서비스는 계속 운영 중이다. Genesis의 신용 사업은 올해 초 암호화폐 헤지펀드 Three Arrows Capital의 붕괴로도 타격을 받았다.

Job Cuts: Kraken

FTX의 붕괴로 시장 전반의 상황도 악화됐다. 모두가 각자 할 수 있는 한 최선을 다해 사업을 지키고 있다. 그 결과 많은 기업이 인력 감축에 나서고 있다.

세계 3위의 암호화폐 거래소 Kraken은 직원의 약 30%를 감원할 예정이다. 회사는 이번 감원이 FTX 붕괴 이후 약화된 암호화폐 시장 때문이라고 설명했다. 이는 회사 공동창업자이자 CEO인 Jesse Powell이 회사 공식 블로그에 공지했다.

Powell은 현재 시장 상황에 “적응”하기 위해 감원이 필요했다고 말했다. “우리는 빠르게 성장해야 했고, 고객이 우리에게 기대하는 수준의 품질과 서비스를 제공하기 위해 인력을 세 배 이상 늘려야 했습니다. 이번 감원으로 우리 팀 규모는 불과 12개월 전 수준으로 돌아갑니다.”라고 세계 최대 암호화폐 거래소 중 하나의 대표는 말했다.

Powell은 “거시경제적·지정학적 요인”으로 인한 둔화가 구매 수요 감소, 거래량 감소, 그리고 암호화폐 거래소 고객 수 감소로 이어졌다고 썼다. “저는 암호화폐와 Kraken의 장기 전망에 대해 여전히 매우 낙관적입니다.”라고 Kraken CEO는 덧붙였다. 회사는 해고 보상으로 16주치 급여를 지급하고, 영향을 받은 직원들의 근무 기간도 연장할 것이라고 밝혔다.

코로나19 팬데믹 기간 동안 기술 분야의 고용 인원은 급격히 증가했으나, 최근 몇 달 사이에는 금리 상승으로 소비자 수요와 투자자 신뢰가 줄어들며 급격히 감소했다.

Proof-of-Reserves Trend

이 모든 결과로 시장에는 새로운 트렌드 — Proof-of-Reserves가 생겨났다. 플랫폼들이 사용자 보호와 신뢰성을 증명하려는 일종의 시도로, Binance 거래소가 이를 시작했다.

“모든 암호화폐 거래소는 [Merkle tree를 사용해] 보유 자산을 증명해야 합니다. […] Binance는 곧 보유 자산 검증을 시작할 것입니다. 완전한 투명성.”라고 Zhao는 썼다. 그는 또한 중앙화 거래소에 가장 중요하다고 생각하는 요구 사항 목록을 정리했다.

이 이니셔티브는 KuCoin CEO Johnny Liu의 지지를 받았다. 그에 따르면 회사는 해당 문서를 “약 한 달 후” 공개할 예정이다.

OKX, Gate.io, Huobi에서도 유사한 결정이 내려졌다.

Zhao의 발언 바로 다음 날, Binance 웹사이트에 거래소 암호화폐 보유 자산을 나열한 페이지가 나타났다.

Crypto.com도 관련 정보를 공개했다. 그 결과 SHIB 밈 토큰이 플랫폼 보유 자산의 20%를 차지하는 것으로 드러났다. 이걸로 뭘 하는 걸까?

Huobi 지갑의 암호화폐 자산 추정 가치는 35억 달러였다. Bitfinex에서는 이 수치가 50억 달러를 넘었고, Bybit에서는 약 19억 달러에 달했다.

Ethereum 창립자 Vitalik Buterin은 암호화폐 거래소의 준비금 데이터를 확인하기 위해 zk-SNARKs를 사용할 것을 제안했다. 그의 의견에 따르면 이 기술은 Proof-of-Reserve 절차의 효율성을 높일 것이다.

Buterin은 언젠가 거래소가 고객의 동의 없이 고객 자금을 운용할 수 없게 만드는 시스템이 생기기를 희망한다고 말했다.

준비금 확인 외에도, 유동성 위기에 직면한 프로젝트를 돕기 위한 업계 복구 펀드 조성 움직임이 거래소들 사이에서 나타났다 — 일종의 구제금융이다. 이 흐름은 역시 Binance가 주도했으며, 곧 OKX도 1억 달러 규모 자산을 갖춘 유사한 구조의 설립을 발표했다.

Opinions

많은 전문가들은 이번 사태가 시장의 약세 국면을 연장할 것이며, “바닥”은 곧 오지 않을 것이라고 의견을 모았다. 예를 들어 Telegram 채널 CryptoEssay의 저자 Stepan Gershuni는 크립토 윈터가 “잘못된 이유로 크립토에 들어온 모든 사람을 씻어낼 것”이라고 확신했다.

Ethereum 창립자 Vitalik Buterin은 FTX 붕괴가 전체 암호화폐 산업에 교훈이 될 수 있다고 본다. 

“FTX에서 일어난 일은 물론 엄청난 비극이었습니다. 그렇지만 Ethereum 커뮤니티의 많은 사람들은 그동안 믿어온 것들이 옳았다는 것을 입증해주는 사례로도 이 상황을 봅니다. 중앙화된 모든 것은 기본적으로 의심해야 한다는 것이죠.”라고 Buterin은 Bloomberg와의 대화에서 말했다.

암호화폐 거래소와 그 창립자 Sam Bankman-Fried를 둘러싼 상황은 또한 “개별 인간보다 개방적이고 투명한 코드”를 신뢰하는 편이 낫다는 점을 보여준다고 Ethereum 창시자는 덧붙였다.

그는 FTX 붕괴가 암호화폐 시장에 눈에 띄는 혼란을 초래했다고 인정했다. 거래소가 파산 신청을 한 이후 BlockFi 암호화폐 대출 플랫폼부터 Genesis와 Gemini 운영 중단에 이르기까지 다양한 조직이 타격을 입었다고 Bloomberg는 전했다. 그럼에도 암호화 운영의 핵심인 블록체인 기술은 “완벽하게” 작동하고 있다고 Buterin은 말했다.

Bloomberg는 FTX의 유동성 자산 보유액이 9억 달러에 불과한 반면 부채는 약 90억 달러에 달해, FTX 고객이 자금을 돌려받을 가능성은 낮다고 보도했다.

“가까운 시일 내에 부분 환급조차 기대하지 말아야 합니다. 가장 큰 거래소였던 Mt.Gox는 2014년에 이미 파산했고, 올여름에야 채권자 지급 준비를 시작했습니다.”라고 GMT Legal의 Managing Partner Andrey Tugarin은 말했다.

“우리의 기본 시나리오는 강제 매도가 대부분 끝났다는 것이지만, 투자자들이 단기적으로 시장 위험에 대해 보상받지 못할 수 있다는 점입니다.”라고 Fundstrat 투자 회사의 디지털 자산 전략 책임자 Sean Farrell은 말한다.

그는 암호화폐 중개업체 Genesis의 모회사인 Digital Currency Group을 둘러싼 불확실성이 계속되고 있다고 지적했다. Genesis의 채권자들은 회사가 파산하지 않도록 막기 위한 방안을 찾고 있다.

동시에 Genesis 고객들은 시간을 낭비하지 않고 암호화폐 플랫폼에 대한 청구를 제기하기 위해 변호사들에게 의뢰하고 있다. 고객에 대한 채무는 최소 18억 달러에 달한다.

Bloomberg MLIV Pulse 조사 응답자의 약 94%는 FTX 파산 이후 추가 붕괴가 이어질 것이라고 믿고 있으며, 수년간 가능했던 대출 환경은 더 कठ한 시장 환경으로 바뀌고 있다.

Changpeng Zhao는 다가올 “연쇄 효과”를 경고했다. 그의 의견에 따르면 현재 암호화폐 산업의 상황은 2008년 금융위기를 연상시키며, 앞으로 몇 주 안에 더 많은 회사가 무너질 수 있다.

Coinbase는 FTX 붕괴가 투자자 신뢰를 훼손하고 대규모 디레버리징과 대형 매수자의 이탈을 불러왔기 때문에 2023년 말까지 크립토 윈터가 이어질 것으로 예측했다.

Multicoin Capital 전문가들 역시 암호화폐 시장 “감염”의 여파가 앞으로 드러날 것이라고 확신한다. 많은 플레이어가 사라지면서 유동성에 압박이 가해질 것이다.

그러나 벤처캐피털 회사 경영진은 암호화폐의 장기 전망에 자신감을 보였다.

“레버리지가 줄어들수록 내년에는 회복의 조짐이 보일 것으로 예상합니다.”라고 Multicoin Capital은 전망했다.

BDC Consulting이 조사한 전문가 대부분은 비트코인 시세가 추가 하락할 것이라고 확신했다. 응답자들은 평균적으로 첫 번째 암호화폐의 가격이 11,479달러에서 하락을 멈출 것으로 예상했다.

wassielawyer라는 닉네임의 한 변호사는 SBF가 감옥에 있어야 한다는 의견을 밝혔다.

“Do Kwon은 무모했습니다. Voyager는 위험 관리가 형편없었습니다. Celsius는 경영 실패였습니다. 3AC는 투자자 자금을 엄청나게 무모하게 다뤘습니다.

이들 중 어느 것에도 면죄부를 줘서는 안 되지만, 이건… 이건 그냥 대놓고 범죄입니다.” 

The Bottom Line

FTX 붕괴가 암호화폐 산업에 끼친 피해의 전모는 여전히 알려지지 않았다. Solana, Aptos, Sui 같은 블록체인 프로젝트도 거래소와 직접 연결돼 있으며, 그와 연관된 기업 목록은 말 그대로 매일 새로운 이름으로 채워지고 있다. 모두가 파산과 동결을 최대한 피하려 애쓰는 만큼, 나중에는 또 다른 누군가의 추락 소식이 들려올지도 모른다.

또 다른 문제는 다른 기업들이 자신을 보호하고 로비하려는 방식이다. 모든 암호화폐 프로젝트가 자기 보유 자산을 공개할 준비가 되어 있는 것은 아닌 듯하다. 반면 Proof-of-Reserves 절차는 시장에 도움이 되고 사기꾼들을 걸러내는 데 기여할 것이다.

Binance가 주도하고 다른 곳들이 지지한 위기 대응 펀드의 등장은 위기 상황에서 빠져나올 수 있는 가능성을 보여주고, 플랫폼들을 위기 상황에 대비하게 만들 것이다.

한 가지는 분명하다 — 회복은 곧 오지 않을 것이다. 하지만 분명히 오게 될 것이다. 2014년 Mt.Gox 거래소 붕괴를 떠올려 보라. 그 이후 시장은 회복됐고 거대한 상승세를 거쳤다. 그러니 앞으로도 우리를 기다리는 흥미로운 일은 여전히 많다.