FTX 붕괴의 일부 결과: 또 다른 개요

11월 8일, FTX 거래소 붕괴 소식은 전 세계 크립토 업계를 충격에 빠뜨렸다. 우리는 이미 이에 대해 자세한 기사를 쓴 바 있다. 공개 이후 여러 더러운 뒷이야기가 드러났고, 흥미로운 사실들도 많이 수면 위로 떠올랐으며, 우리 역시 발생한 모든 사건을 분석할 시간이 더 생겼다.

오늘은 6억 달러 규모의 거래소 해킹에 대해 이야기하고, 예산에서 80억 달러의 구멍이 어디서 생겼는지, 그리고 고객 자금 10억 달러는 어디로 갔는지에 대한 질문에 답하기 위해 조사해보려 한다. FTX 수장 Sam Bankman-Fried와 미국 증권거래위원회(SEC) 수장의 연관 관계를 살펴보고, 어떤 프로젝트들이 연쇄 청산을 겪게 될지 분석하며, FTX 이후 크립토 시장이 무엇을 기다리고 있는지 추적해보자. 어떤 섹터는 긍정적인 영향을 받겠지만, 어떤 섹터는 단순히 사라질 것이다.

기억하자. 11월 8일 암호화폐 시장은 심각한 충격을 받았다. 최대 규모의 FTX 거래소 네이티브 토큰은 90% 이상 폭락했고, 그 여파로 사실상 모든 암호화폐 시세가 하락했다. 

사람들은 왜 FTX에 돈을 넣었을까?

붕괴 몇 달 전 FTX는 매우 수익성이 높은 상품들을 출시했다. 연 8%까지 이자를 주는 미국 달러 예치 상품, 연 5% 이자의 BTC 예치 상품 등이 그것이다. 이 때문에 많은 사용자들이 토큰을 예치했고, 일부 사용자는 예치를 위해 은행에서 대출까지 받았다.

언론은 대만에서 50만~60만 명이 FTX 붕괴의 결과로 손실을 입었다고 추산했으며, 사람들은 연 8% 수익을 노리고 FTX에 예치하기 위해 은행에서 돈을 빌리기까지 했다.

또한 이 상황은 싱가포르 사용자들에게도 큰 영향을 미쳤다. 싱가포르의 개인 투자자들은 Binance, Bybit 등 잘 알려진 사이트를 사용할 수 없기 때문에 자금을 FTX로 옮겼다. 그리고 달러로 8%를 벌 수 있다는 제안은 거절하기 어려웠다.

더욱이 FTX 거래소의 평판은 Binance와 대등했고, 어떤 측면에서는 더 높기까지 했다. FTX의 수장 Sam Bankman-Fried는 워싱턴에서 암호화폐 커뮤니티의 목소리였고, SEC 및 기타 미국 규제기관의 눈에도 큰 영향력을 지니고 있었다. 미국 재무장관 Janet Yellen은 “FTX는 사용자들 사이에서 매우 높은 신뢰를 받았다”고 주장했다.

하룻밤 사이에 80억 달러를 잃는 법

11월 2일, Coindesk는 조사를 보도했고, 이는 곧바로 모든 크립토 매체로 확산되기 시작했다. 이 조사는 FTX 거래소와 Alameda Research 펀드에 영향을 미쳤다. Sam Bankman-Fried가 FTX의 50%, Alameda Research의 100%를 소유하고 있기 때문에 두 회사는 사실상 한 몸처럼 여겨진다. 기자들은 두 번째 회사의 내부 문서에 접근해 Alameda의 대차대조표에서 대량의 FTT 토큰을 발견했다.

FTT는 FTX 거래소의 유틸리티 토큰으로, 거래와 금융 거래를 수행할 수 있다.

조사에 따르면 6월 30일 기준 Alameda Research의 자산은 146억 달러였으며, 이 중 36억 6천만 달러는 “잠금 해제된 FTT 토큰”, 21억 5천만 달러는 “담보로 잡힌 FTT” 또는 “담보 토큰”이었다. 이는 각각 회사의 가장 큰 자산과 세 번째로 큰 자산이다.

전문가들은 Alameda Research 사업의 순자본 대부분이 자체적으로 중앙 통제되는 토큰이라고 결론 내렸다. 이것이 의미하는 바는 무엇일까? SBF는 FTX의 토큰을 만들어 가격을 하늘 높이 끌어올렸고, 그 담보를 바탕으로 자신의 두 번째 회사에 대출을 받았다. 그리고 FTT 토큰이 폭락하자, 당연히 그 대출은 더 이상 담보가 되지 못했고, 이는 유동성 위기를 촉발하며 예산에 80억 달러가 넘는 구멍을 만들었다.

SBF의 개인 순자산에 대해서는 Bloomberg Billionaire Index가 그 가치를 1달러로 평가했다.

이 모든 상황은 시장의 최대 플레이어 CEO가 저지른 단 하나의 치명적인 실수가 아니라, FTX와 Alameda Research의 발전과 관련해 잘못된 결정을 체계적으로 내린 결과이며, 그의 탐욕과 사기 성향이 더해진 결과다. 그리고 이처럼 거대한 규모에서 벌어진 일은 물론 강력한 후견 세력 없이는 불가능했을 텐데, 이에 대해서는 조금 후에 이야기하겠다.

고객 자금은 어디로 갔을까? 누군가 어떤 수익이라도 돌려받을 수 있을까?

스포일러 — 불가능하다.

조사에 참여한 분석가 중 한 명은 Alameda가 FTX에 BTC 14억 달러를 빚지고 있었으며, 누군가 거래소에 BTC를 입금할 때마다 Alameda가 이 자금을 빌려 사용자들에게 던져버렸고, 그래서 거시 시장에서 랠리가 나올 때마다 크립토가 오히려 하락 상관관계를 보이며 반등하지 못했다고 밝혔다.

더욱이 Sam Bankman-Fried의 측근들은 FTX 고객 자금이 Alameda의 구멍을 메우는 데 사용됐다는 사실을 알고 있었으며, 이는 SBF와 그의 전체 팀의 상황을 더욱 악화시킨다.

Sam의 New York Times 인터뷰

처음에 Sam은 사건 직후 언론과의 접촉을 거부했지만, 동시에 트윗은 활발히 올렸다. 이 스레드의 핵심 내용은 다음과 같다. “오늘 나는 FTX, FTX US, Alameda에 대해 미국에서 자발적 Chapter 11 절차를 위한 문서를 제출했다. 회복할 방법이 있기를 바란다. 궁극적으로 나는 낙관적이다. 사용자 자산 회수 측면에서 가능한 한 빨리 상황을 정리하겠다.”

New York Times와의 인터뷰에서 SBF는 사건에 대해 여러 차례 유감을 표하며, 상황이 덜 극적으로 전개될 수도 있었다고 인정했다. 그에 따르면 마진 포지션은 “그가 생각했던 것보다 훨씬 컸고,” 그 규모는 “수십억 달러”였다고 한다.

Sam Bankman-Fried는 붕괴의 세부사항을 밝히거나, 수감 가능성에 대해 논의하거나, 자신의 위치를 공개하는 것을 보안상의 이유로 거부했지만, 자신의 사업 확장을 너무 빠르게 진행했고 문제의 신호를 놓쳤다는 점에는 동의했다.

전직 억만장자는 또한 규제당국과의 대화에서 Binance 수장 Changpeng Zhao를 비판한 것은 “전략적으로 잘못된 수순”이라고 말했다.

“오, 죄송합니다”냐, 아니면 징역 20년이냐? FTX 수장을 위협하는 것은?

미국 법무부는 이제 전 FTX CEO Sam Bankman-Fried와 파산한 거래소의 다른 임원들에 대해 형사 사건을 개시하는 데 필요한 모든 것을 갖추고 있다. 바하마 당국, 맨해튼 카운티 검찰청, 그리고 많은 다른 기관들도 이미 조사를 시작했다.

크립토 업계에서 오랜 경력을 가진 한 변호사는 Fortune과의 대화에서 전자 사기를 다루는 연방법을 언급했다. 최대 형량은 징역 20년까지다.

그는 의도를 입증하는 증거로 수사기관이 플랫폼 이용약관, 투자자 대상 프레젠테이션, 그리고 Bankman-Fried의 공개 발언을 사용할 수 있다고 덧붙였다. 이 크립토 법률가는 거래소의 사업 관행과 수장의 행동이 사기였다는 점에 의심이 없다고 밝혔다.

SBF는 처벌을 피할 수 있을까? 그에겐 강력한 후견 세력이 있고, 이에 대한 소문은 오래전부터 정보 공간을 가득 메워왔다. 하지만 상황의 규모와 스캔들을 고려할 때, 그들이 과연 Sam을 위해 나설까, 아니면 그림자 속에 머물기를 택할까?

FTX는 끝났다. 다음은 누구인가?

FTX와 Alameda에 대해서는 모든 것이 분명하다. 아무도 회사 회복에 베팅하지 않는다. 대차대조표의 구멍만 봐도 어떤 투자자도 구제 유동성을 투입하지 않을 것임을 알 수 있다. 그러나 Alameda Research는 블록체인 업계에서 가장 큰 벤처펀드 중 하나였다. 그들이 투자한 프로젝트들은 어떻게 될까?

좋은 일은 없을 것이다. 시장은 도미노 효과를 기다리고 있다. 일부 프로젝트는 추가 유동성을 확보해 살아남겠지만, 일부는 단순히 파산을 선언할 수밖에 없을 것이다. 참고로 FTX의 추가적인 연쇄 부정적 영향을 줄이기 위해 Binance는 업계 회복 기금을 조성하고 있다. 펀더멘털은 강하지만 유동성 위기를 겪고 있는 프로젝트들을 돕고 싶어 한다. 하지만 1억 달러 규모의 기금으로는 모든 유망한 스타트업을 돕기에는 충분하지 않다.

FTX 붕괴의 수혜자는 누구였나?

마켓 메이커 Cumberland는 FTX 붕괴가 시장과 크립토 산업에 중대한 구조적 변화를 가져올 것이며, 즉 중앙화에서 탈중앙화로의 전환이 일어날 것이라고 말했다. 탈중앙화 거래소(DEX)는 비수탁형 지갑과 함께 이번 위기의 주요 수혜자로 떠올랐다.

그의 말에 대한 근거로, Trust Wallet TWT 탈중앙화 지갑 토큰은 일주일 만에 84% 상승했다. 물론 이 지갑을 소유한 회사의 수장인 Binance의 도움도 적지 않았다.

또한 FTX의 붕괴는 주요 경쟁사인 Binance에게도 호재로 작용했다. 이 거래소는 사용자들에게 가장 신뢰할 수 있는 거래소라는 타이틀을 확보했고, FTX 붕괴의 영향을 받은 프로젝트들을 지원하기 시작했으며, 자사 계좌에 보유한 자산도 확인했다.

결론. 크립토 시장의 다음은?

FTX가 남긴 90억 달러의 자산 구멍은 크립토 시장에 오랫동안 영향을 미칠 것이다. FTX와 긴밀한 관계를 맺었던 많은 회사들이 손실을 덮으려 하고 있지만, 어떤 식으로든 손실을 인정해야 할 것이다. 많은 마켓 메이커들이 FTX에서 상당한 자본을 잃었기 때문에, 소규모 자본을 가진 트레이더들에게는 더 많은 시장 공간이 생기고, 블록체인/거래소 차익거래 기회도 더 늘어날 것이다.

벤처펀드로서 186개 프로젝트에 참여한 Alameda Research. 그렇지 않다면 앞으로 몇 년간 Alameda/FTX의 악의적인 행위 이후 코인 시세가 “갑작스럽게” 붕괴하는 상황을 지켜보게 될 것이다.

업계는 더 많은 규제도 기다리고 있다. 이제는 일반 사용자들이 이런 상황으로부터 보호받아야 한다는 점이 분명하기 때문이다. FTX의 주요 공동 투자자 중 한 명은 “기관 자본은 크립토 산업이 완전히 규제되기 전까지는 더 이상 투자하지 않을 것”이라고 말했다.