암호화폐 대출 시장의 붕괴: 3AC, Voyager, Celsius

암호화폐 시장을 오랫동안 면밀히 따라온 사람들은 코인이나 토큰의 붕괴에 관한 뉴스를 정기적으로 접한다. 

Terra Luna 폭락 이후, 많은 거대 프로젝트들에 큰 구멍이 있다는 사실이 분명해졌다. 암호화폐 업계 전체가 호황을 누리던 시기에는 고객들에게 초과 수익을 약속하고 새로운 자본을 쉽게 끌어들일 수 있었지만, 이제는 모든 것이 달라진 듯하다.

암호화폐 겨울 동안 대출 시장은 어려운 시기를 겪고 있다. 여러 주요 업체들이 잇따라 파산과 구조조정을 발표했다.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital은 디지털 자산에 투자해 온 가장 유명한 암호화폐 헤지펀드 중 하나다. 그럼에도 불구하고 암호화폐 가격의 대규모 하락은 이 회사에 돌이킬 수 없는 타격을 입혔고 — 6월 29일 3AC는 청산되었다.

3AC는 다양한 프로젝트의 초기 자금 조달 단계에 투자했다. 자금은 보통 USDC/USDT로 조달되었다. 그 대신 3AC는 연 8%의 약정을 제시했다. 규모가 큰 펀드라는 이유만으로 프로젝트들에는 꽤 안전한 선택처럼 보였다.

하지만 6월 27일, Voyager Digital LLC는 펀드가 대출 상환금을 제때 갚지 못하자 3AC에 채무불이행을 통보했다. Voyager는 3AC에 총 1만 5.2천 BTC와 3억 5천만 달러를 대출해 주었다.

이처럼 큰 펀드의 경우, 많은 사람들은 규모가 크고 시장에 오래 있었기 때문에 너무 커서 무너질 수 없다고 믿는다. 많은 사람들은 Terra가 묻히기에는 너무 좋은 프로젝트라고 생각했고, 3AC 같은 펀드들도 상황을 통제하고 있다고 여겼지만, 항상 올바른 결정을 내린 것은 아니었다.

3AC에 이어 미국 최대의 암호화폐 브로커 Voyager도 파산했다. 이들은 3AC에 총 1만 5.2천 BTC와 3억 5천만 달러를 대출해 주었다. 3AC 붕괴 일주일 후, Voyager는 거래, 입금, 출금을 중단한다고 발표했다.

Celsius

Voyager와 3AC에 이어 7월 15일, 암호화폐 대출 플랫폼 Celsius가 파산을 선언했다. 뉴욕에 본사를 둔 이 회사는 미국 파산법에 따라 파산했다. 회사의 자산과 부채는 10억~100억 달러 범위에 있는 것으로 알려졌다.

Alex Mashinsky CEO에 따르면 2021년 10월에는 운용자산이 250억 달러에 달했지만, 5월에는 암호화폐 가격 폭락에도 불구하고 웹사이트 기준 자산이 약 118억 달러, 고객 대출이 추가로 80억 달러였으며, 이로써 회사는 세계 최대 규모의 암호화폐 대출업체 중 하나가 되었다.

현재 Celsius는 1억 6,700만 달러의 현금을 보유하고 있으며, CEO에 따르면 이는 구조조정 과정에서 운영을 지원할 "충분한 유동성"을 제공할 것이라고 한다. 그러나 대차대조표에는 약 12억 달러의 "구멍"이 있다.

일부 분석가들은 Celsius의 붕괴를 암호화폐 분야의 Lehman Brothers 붕괴에 비유한다. 이는 월가의 대형 은행 파산으로 시작된 도미노 효과가 결국 주택담보대출 위기와 2008년 세계 금융위기로 이어졌다는 점을 떠올리게 한다.

새 고객 유치를 위해 회사가 내세운 Celsius의 높은 수익성 약속이 붕괴의 주요 원인이 됐다. Celsius의 붕괴가 전체 암호화폐 시스템의 더 큰 붕괴를 예고하는지 여부와 관계없이, 이러한 기업의 고객들이 두 자릿수 연간 수익을 받던 시대는 끝나가고 있다.

하지만 Celsius가 "극단적인 시장 상황"을 이유로 고객 출금을 중단한 지 3주가 지난 뒤, 그리고 결국 파산 보호를 신청하기 불과 며칠 전에도, 웹사이트에는 주 단위로 지급되는 연 19%에 가까운 수익률을 광고하고 있었다.

회사의 파산 신청서에는 Celsius의 채권자가 10만 명이 넘는 것으로 나와 있다. 회사는 대부분의 계정 거래가 추후 공지가 있을 때까지 중단될 것이며, 현재 고객 출금 허용 요청은 없다고 밝혔다. 동시에 파산 절차 동안 보상 적립도 중단되며, 현재 고객들은 보상을 받지 못하게 된다. 이는 자신의 암호화폐에 접근하려는 고객들이 당장은 그렇게 할 수 없다는 뜻이다. 또한 파산 절차가 결국 고객들의 손실 회복을 가능하게 할지도 불분명하다. 아마도 수년에 걸친 절차의 결과로 어떤 지급이 이루어진다 해도, 누가 먼저 받을 것인지도 문제다.

암호화폐 영역에는 규제가 없고, 고객 예금이 보통 보험으로 보호되는 전통적인 은행 시스템과 달리, 문제가 발생했을 때 사용자의 자금을 보장할 공식적인 소비자 보호 장치가 전혀 없다는 사실 때문에 모든 것이 복잡해진다.

하지만 더 중요한 것은 Celsius 이용약관의 작은 글씨에 적힌 내용이다. 회사는 파산 시 수익을 위해 사용되거나 대출 담보로 사용된 허용 가능한 디지털 자산은 반환될 수 없으며, 고객은 Celsius의 의무와 관련하여 어떠한 법적 구제 수단이나 권리도 갖지 못한다고 경고한다. 이는 플랫폼에 문제가 생겼을 때 법적 책임으로부터 절대적 면책을 얻으려는 시도로 보인다.

고객에게 높은 수익성을 약속했지만, Celsius가 실제로 얻은 이익률은 매우 낮았다고 말할 수 있다. 그 결과, Celsius는 불리한 시장 상황을 버틸 완충지대를 갖지 못했다.

대형 암호화폐 채권자들의 파산 가능성은 암호화폐 산업에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 채권자들이 파산하기 시작한다면, 이는 투자자들에게 분명 좋은 신호가 아니다. 게다가 이런 스캔들은 규제 당국에 대한 "붉은 깃발"이 되어 각국의 암호화폐 관련 법률을 더욱 강화하는 결과로 이어진다.