Beberapa Konsekuensi dari Kejatuhan FTX: Tinjauan Lain

Pada 8 November, seluruh dunia crypto dikejutkan oleh berita runtuhnya exchange FTX. Kami sudah menulis artikel detail tentang hal ini. Sejak dirilis, banyak detail kotor muncul, banyak fakta menarik terungkap, dan kami juga punya lebih banyak waktu untuk menganalisis semua peristiwa yang terjadi.

Hari ini kita akan membahas peretasan exchange senilai $600 juta, dan menelusuri untuk menjawab pertanyaan: dari mana lubang $8 miliar itu muncul di anggaran dan ke mana perginya $1 miliar dana milik klien? Mari kita bahas informasi tentang hubungan antara pimpinan FTX Sam Bankman-Fried dan kepala Komisi Sekuritas AS, menganalisis proyek mana yang akan mengalami likuidasi berantai dan mengikuti FTX, serta berpendapat bahwa pasar crypto menunggu untuk melihat lebih lanjut: sektor mana yang akan terdampak positif, dan mana yang akan langsung dihancurkan.

Perlu diingat bahwa pada 8 November, pasar cryptocurrency mengalami guncangan hebat. Token asli dari exchange FTX terbesar anjlok lebih dari 90%, yang berujung pada penurunan harga hampir semua cryptocurrency. 

Mengapa Orang Menaruh Uang Mereka di FTX?

Beberapa bulan sebelum runtuh, FTX meluncurkan serangkaian produk yang sangat menguntungkan: produk deposito dolar AS dengan tingkat bunga hingga 8%, produk deposito BTC dengan tingkat bunga 5%, dan sebagainya. Karena itu, banyak pengguna menyetor token, dan beberapa pengguna bahkan mengambil pinjaman dari bank untuk deposito.

Media memperkirakan bahwa di Taiwan antara 500.000 hingga 600.000 orang mengalami kerugian akibat runtuhnya FTX; orang-orang bahkan meminjam dari bank demi FTX untuk mendapatkan 8% per tahun.

Selain itu, situasi ini sangat memengaruhi pengguna dari Singapura. Investor ritel Singapura tidak bisa menggunakan Binance, Bybit, dan situs terkenal lainnya, jadi mereka membawa dana mereka ke FTX. Dan tawaran ini — memperoleh 8% dalam dolar — sulit untuk ditolak.

Lebih jauh lagi, reputasi exchange FTX setara, dan dalam beberapa aspek bahkan lebih tinggi daripada Binance. Kepala FTX, Sam Bankman-Fried, adalah suara komunitas crypto di kantor-kantor Washington dan punya pengaruh besar di mata SEC dan regulator AS lainnya. Menteri Keuangan AS Janet Yellen menyatakan bahwa "FTX memiliki legitimasi besar di mata pengguna."

Bagaimana Cara Kehilangan $8 Miliar dalam Satu Malam

Pada 2 November, Coindesk mempublikasikan sebuah investigasi, yang segera menyebar ke seluruh media crypto. Investigasi tersebut menyangkut exchange FTX dan dana Alameda Research — dua perusahaan yang dianggap saling bersahabat karena Sam Bankman-Fried memiliki 50% FTX dan 100% Alameda Research. Para jurnalis memperoleh akses ke dokumen internal perusahaan kedua dan menemukan sejumlah besar token FTT di neraca Alameda.

FTT adalah utility token milik exchange FTX yang dapat Anda perdagangkan dan gunakan untuk melakukan transaksi keuangan.

Menurut investigasi tersebut, per 30 Juni Alameda Research memiliki aset senilai $14,6 miliar, di mana $3,66 miliar adalah "unlocked FTT tokens", dan $2,15 miliar adalah "FTT in collateral" atau "collateral tokens." Itu masing-masing merupakan aset terbesar perusahaan dan aset terbesar ketiga.

Para ahli menyimpulkan bahwa sebagian besar modal bersih dalam bisnis Alameda Research adalah token miliknya sendiri yang dikendalikan secara terpusat. Apa artinya? SBF menciptakan token FTX, menaikkan harganya ke langit, dan dengan jaminan itu memperoleh pinjaman untuk perusahaannya yang lain. Dan ketika token FTT jatuh, pinjaman tersebut tentu saja berhenti memiliki jaminan, yang memicu krisis likuiditas dan membentuk lubang di anggaran lebih dari $8 miliar.

Adapun kekayaan bersih pribadi SBF, Bloomberg Billionaire Index menilainya sebesar $1.

Seluruh situasi ini bukan sekadar satu kesalahan fatal dari CEO pemain terbesar di pasar, melainkan penerapan sistematis dari keputusan yang salah mengenai pengembangan FTX dan Alameda Research, serta keserakahan dan kecenderungannya terhadap penipuan. Dan semua ini dalam skala sebesar itu, tentu saja, tidak mungkin terjadi tanpa para pelindung kuat, yang akan kita bahas sedikit nanti.

Ke mana dana pengguna pergi? Apakah seseorang akan bisa mendapatkan pengembalian apa pun?

Spoiler — tidak akan.

Salah satu analis yang terlibat dalam investigasi menemukan bahwa Alameda berutang kepada FTX sebesar $1,4 miliar dalam BTC; setiap kali seseorang menyetor BTC ke exchange, Alameda meminjam dana ini dan membagikannya kepada pengguna, sehingga crypto tersebut memiliki korelasi negatif dan tidak memantul setiap kali terjadi reli di pasar makro.

Selain itu, orang-orang yang berada di lingkaran dekat Sam Bankman-Fried mengetahui penggunaan dana pelanggan FTX untuk menutup lubang di Alameda, yang memperburuk situasi SBF dan seluruh timnya.

Wawancara Sam dengan New York Times

Pada awalnya, setelah apa yang terjadi, Sam menolak berkomunikasi dengan media, namun pada saat yang sama aktif menulis di Twitter. Inti utama thread itu: "Hari ini saya mengajukan dokumen FTX, FTX US, dan Alameda untuk proses Chapter 11 sukarela di Amerika Serikat. Saya harap ada cara untuk memulihkan. Pada akhirnya, saya optimistis. Saya akan mengklarifikasi situasi secepat mungkin dalam hal pemulihan pengguna."

Dalam wawancara dengan New York Times, SBF berulang kali menyatakan penyesalan atas apa yang terjadi dan mengakui bahwa peristiwa tersebut bisa berkembang dengan lebih tidak dramatis. Menurutnya, posisi margin "jauh lebih besar daripada yang ia kira," — "miliaran dolar."

Sam Bankman-Fried menolak memberikan detail tentang keruntuhan tersebut, membahas soal pemenjaraan, dan mengungkap lokasinya, dengan alasan keamanan, tetapi ia mengakui bahwa ia mengembangkan kepentingan bisnisnya terlalu cepat dan melewatkan tanda-tanda masalah.

Mantan miliarder itu juga menyebut kritik terhadap kepala Binance Changpeng Zhao sebagai "langkah yang salah secara strategis" dalam pembicaraannya dengan para regulator.

"Oh, Maaf" atau 20 Tahun Penjara? Apa yang Mengancam Kepala FTX?

Departemen Kehakiman AS memiliki semua yang diperlukan untuk memulai kasus pidana terhadap mantan CEO FTX Sam Bankman-Fried dan eksekutif lain dari exchange yang bangkrut tersebut. Otoritas Bahama, Kantor Kejaksaan Manhattan County, dan banyak lembaga lainnya telah memulai investigasi mereka.

Seorang pengacara dengan pengalaman bertahun-tahun di industri crypto dalam percakapan dengan Fortune merujuk pada undang-undang federal yang mencakup penipuan elektronik. Hukuman maksimalnya hingga 20 tahun penjara.

Ia menambahkan bahwa sebagai bukti niat, aparat penegak hukum akan dapat menggunakan syarat dan ketentuan platform, presentasi untuk investor, dan pernyataan publik oleh Bankman-Fried. Ahli hukum crypto itu tidak meragukan fakta bahwa praktik bisnis exchange dan perilaku pimpinannya menunjukkan penipuan.

Akankah SBF bisa menghindari hukuman? Ia punya pelindung kuat, dan rumor tentang hal ini sudah lama memenuhi ruang informasi, tetapi apakah mereka akan membela Sam atau lebih memilih tetap berada di bayang-bayang, mengingat skala dan skandal dari situasi ini?

FTX Sudah Mati. Siapa Berikutnya?

Dengan FTX dan Alameda, semuanya sudah jelas. Tidak ada yang bertaruh pada pemulihan perusahaan-perusahaan itu. Cukup melihat celah neraca mereka untuk memahami bahwa tidak ada investor yang akan memberikan likuiditas untuk menyelamatkan mereka. Tetapi bagaimanapun juga, Alameda Research adalah salah satu dana ventura terbesar di ruang blockchain. Apa yang akan terjadi pada proyek-proyek yang mereka investasikan?

Tidak ada yang baik. Pasar menunggu efek domino. Beberapa proyek akan menerima likuiditas tambahan dan akan diselamatkan, dan beberapa akan dipaksa untuk sekadar mengajukan kebangkrutan. Ngomong-ngomong, untuk mengurangi dampak negatif berantai lebih lanjut dari FTX, Binance sedang membentuk dana pemulihan industri. Mereka ingin membantu proyek-proyek yang secara fundamental kuat tetapi sedang mengalami krisis likuiditas. Namun dana sebesar $100 juta itu tidak cukup untuk membantu semua startup yang layak.

Siapa yang Diuntungkan dari Runtuhnya FTX?

Market maker Cumberland mengatakan runtuhnya FTX akan membawa perubahan struktural yang signifikan di pasar dan industri crypto, yaitu penolakan dari sentralisasi menuju desentralisasi. Decentralized exchanges (DEX), seperti non-custodial wallet, ternyata menjadi pihak yang paling diuntungkan dalam krisis ini.

Sebagai dukungan atas ucapannya, token wallet terdesentralisasi Trust Wallet TWT tumbuh 84% dalam satu minggu. Tentu saja, bukan tanpa bantuan kepala Binance, yang perusahaannya memiliki wallet ini.

Selain itu, runtuhnya FTX juga menguntungkan pesaing utama mereka, Binance. Exchange tersebut mengamankan gelar sebagai yang paling tepercaya bagi pengguna, mulai mendukung proyek-proyek yang terdampak oleh jatuhnya FTX, dan mengonfirmasi aset yang tersedia di akunnya.

Kesimpulan. Apa yang Menanti Pasar Crypto Selanjutnya?

Celah aset senilai $9 miliar yang ditinggalkan FTX akan memengaruhi pasar crypto untuk waktu yang lama. Banyak perusahaan yang memiliki hubungan dekat dengan FTX mencoba menutup-nutupi kerugian mereka, tetapi bagaimanapun juga, mereka harus mengakui kerugian tersebut. Banyak market maker kehilangan modal besar di FTX, yang berarti akan ada lebih banyak ruang pasar bagi trader bermodal kecil dan lebih banyak peluang arbitrase blockchain/exchange.

Alameda Research, yang berpartisipasi dalam 186 proyek sebagai dana ventura. Jika tidak, kita akan menunggu "tiba-tiba" runtuhnya harga koin setelah tindakan jahat Alameda/FTX di tahun-tahun mendatang.

Industri ini juga menunggu regulasi yang lebih ketat, karena sudah jelas sekarang bahwa pengguna biasa harus dilindungi dari situasi seperti ini. Salah satu co-investor utama FTX mengatakan, "Modal institusional tidak akan lagi berinvestasi di industri crypto sampai sepenuhnya diatur."