FTX के पतन के कुछ परिणाम: एक और अवलोकन

8 नवंबर को FTX एक्सचेंज के पतन की खबर ने पूरे क्रिप्टो जगत को झकझोर दिया। हम इस बारे में पहले ही एक विस्तृत लेख लिख चुके हैं। इसके प्रकाशित होने के बाद से कई गंदे विवरण सामने आए हैं, बहुत-सी दिलचस्प बातें उजागर हुई हैं, और हमारे पास हुई सभी घटनाओं का विश्लेषण करने के लिए भी अधिक समय था।

आज हम एक्सचेंज के 600 मिलियन डॉलर के हैकिंग के बारे में बात करेंगे, और इस सवाल का जवाब खोजने की कोशिश करेंगे: बजट में 8 अरब डॉलर का छेद कहाँ से आया और 1 अरब डॉलर के ग्राहक फंड कहाँ गए? आइए FTX प्रमुख Sam Bankman-Fried और US Securities Commission के प्रमुख के बीच संबंधों पर जानकारी दें, विश्लेषण करें कि किन प्रोजेक्ट्स पर कैस्केडेड लिक्विडेशन होगा और FTX के बाद क्या होगा, और यह तर्क दें कि क्रिप्टो मार्केट आगे क्या देखने वाला है: कौन-से सेक्टर सकारात्मक रूप से प्रभावित होंगे, और कौन-से बस खत्म कर दिए जाएंगे।

याद दिला दें कि 8 नवंबर को क्रिप्टोकरेंसी मार्केट को एक गंभीर झटका लगा। सबसे बड़े FTX एक्सचेंज का नेटिव टोकन 90% से अधिक गिर गया, जिसके चलते लगभग सभी क्रिप्टोकरेंसी की कीमतों में गिरावट आई। 

लोगों ने FTX में अपना पैसा क्यों लगाया?

पतन से कुछ महीने पहले, FTX ने अत्यधिक लाभदायक प्रोडक्ट्स की एक श्रृंखला लॉन्च की: US डॉलर डिपॉजिट प्रोडक्ट, जिस पर ब्याज दर 8% तक थी, एक BTC डिपॉजिट प्रोडक्ट, जिस पर ब्याज दर 5% थी, आदि। इसी वजह से बड़ी संख्या में यूज़र्स ने टोकन जमा किए, और कुछ यूज़र्स ने तो डिपॉजिट के लिए बैंकों से कर्ज भी लिया।

मीडिया ने अनुमान लगाया कि ताइवान में 500,000 से 600,000 लोगों को FTX के पतन के परिणामस्वरूप नुकसान हुआ; लोगों ने 8% वार्षिक रिटर्न पाने के लिए FTX में निवेश करने हेतु बैंकों से भी उधार लिया।

इसके अलावा, इस स्थिति का सिंगापुर के यूज़र्स पर भी बहुत असर पड़ा। सिंगापुर के रिटेल निवेशक Binance, Bybit और अन्य प्रसिद्ध साइटों का उपयोग नहीं कर सकते, इसलिए वे अपने फंड FTX में ले गए। और यह ऑफर — डॉलर में 8% कमाना — नजरअंदाज करना मुश्किल था।

इसके अलावा, FTX एक्सचेंज की प्रतिष्ठा बराबरी की थी, और कुछ पहलुओं में Binance से भी अधिक। FTX के प्रमुख Sam Bankman-Fried वॉशिंगटन के दफ्तरों में क्रिप्टोकरेंसी समुदाय की आवाज़ थे और SEC तथा अन्य US नियामकों की नजरों में उनकी काफी अहमियत थी। US Treasury Secretary Janet Yellen ने दावा किया कि "FTX यूज़र्स की नजरों में बहुत वैधता रखता था।"

एक रात में 8 अरब डॉलर कैसे गंवाए

2 नवंबर को Coindesk ने एक जांच प्रकाशित की, जो तुरंत सभी क्रिप्टो मीडिया में फैलने लगी। इस जांच का असर FTX एक्सचेंज और Alameda Research फंड पर पड़ा — दो कंपनियां जिन्हें दोस्ताना माना जाता है क्योंकि Sam Bankman-Fried FTX का 50% और Alameda Research का 100% मालिक है। पत्रकारों को दूसरी कंपनी के आंतरिक दस्तावेज़ों तक पहुंच मिली और उन्हें Alameda की बैलेंस शीट पर बड़ी संख्या में FTT टोकन मिले।

FTT FTX एक्सचेंज का यूटिलिटी टोकन है, जिसे आप ट्रेड कर सकते हैं और वित्तीय लेनदेन कर सकते हैं।

जांच के अनुसार, 30 जून तक Alameda Research के पास 14.6 अरब डॉलर की संपत्तियां थीं, जिनमें से 3.66 अरब डॉलर "अनलॉक्ड FTT टोकन" थे, और 2.15 अरब डॉलर "FTT in collateral" या "कोलेटरल टोकन" थे। ये क्रमशः कंपनी की सबसे बड़ी और तीसरी सबसे बड़ी संपत्ति थीं।

विशेषज्ञों ने निष्कर्ष निकाला कि Alameda Research के व्यवसाय में नेट कैपिटल का अधिकांश हिस्सा उसका अपना, केंद्रीय रूप से नियंत्रित टोकन है। इसका क्या मतलब है? SBF ने FTX का टोकन बनाया, उसकी कीमत आसमान तक पहुंचाई, और उसकी सुरक्षा पर अपनी दूसरी कंपनी के लिए कर्ज हासिल किया। और FTT टोकन के गिरने के साथ, कर्ज, निश्चित रूप से, सुरक्षित रहना बंद हो गया, जिससे लिक्विडिटी संकट पैदा हुआ और बजट में 8 अरब डॉलर से अधिक का छेद बन गया।

जहां तक SBF की निजी नेट वर्थ की बात है, Bloomberg Billionaire Index ने इसे 1 डॉलर आंका।

यह पूरी स्थिति सबसे बड़े खिलाड़ी के CEO की कोई एक घातक गलती नहीं है; यह FTX और Alameda Research के विकास के बारे में गलत फैसलों को व्यवस्थित रूप से अपनाने, साथ ही उसकी लालच और धोखाधड़ी की प्रवृत्ति का परिणाम है। और इतना सब कुछ, इतनी बड़ी परिधि पर, निश्चित रूप से, बिना गंभीर संरक्षकों के नहीं हो सकता था, जिनके बारे में हम थोड़ी देर बाद बात करेंगे।

यूज़र फंड्स कहाँ गए? क्या किसी को कोई रिटर्न मिल पाएगा?

स्पॉइलर — नहीं मिलेगा।

जांच में शामिल विश्लेषकों में से एक ने पाया कि Alameda पर FTX का 1.4 अरब डॉलर BTC बकाया था; जब भी कोई एक्सचेंज में BTC जमा करता था — Alameda इन फंड्स को उधार ले लेता था और यूज़र्स पर डाल देता था, इसलिए क्रिप्टो का नकारात्मक कोरिलेशन था और मैक्रो मार्केट्स में रैली होने पर भी यह हर बार उछल नहीं पाता था।

इसके अलावा, Sam Bankman-Fried के करीबी दायरे में मौजूद लोगों को Alameda के छेद को भरने के लिए FTX ग्राहकों के फंड्स के इस्तेमाल के बारे में पता था, जो SBF और उसकी पूरी टीम की स्थिति को और गंभीर बनाता है।

Sam का New York Times को इंटरव्यू

शुरुआत में, जो हुआ उसके बाद Sam ने प्रकाशनों से बात करने से इनकार कर दिया, लेकिन साथ ही सक्रिय रूप से ट्वीट करता रहा। इस थ्रेड का मुख्य सार: "आज मैंने FTX, FTX US, और Alameda के दस्तावेज़ संयुक्त राज्य में स्वैच्छिक Chapter 11 कार्यवाही के लिए दाखिल किए। मुझे उम्मीद है कि रिकवरी का कोई रास्ता होगा। अंततः, मैं आशावादी हूं। मैं यूज़र रिकवरी के संदर्भ में जल्द से जल्द स्थिति स्पष्ट करने जा रहा हूं।"

New York Times को दिए एक इंटरव्यू में, SBF ने बार-बार जो हुआ उस पर अफसोस जताया और स्वीकार किया कि घटनाएं कम नाटकीय रूप से विकसित हो सकती थीं। उनके अनुसार, मार्जिन पोज़िशन "उतनी कहीं बड़ी थी जितनी उन्हें लगा था" — "अरबों डॉलर"।

Sam Bankman-Fried ने पतन के विवरण देने, कैद के विषय पर चर्चा करने और अपनी लोकेशन उजागर करने से सुरक्षा चिंताओं का हवाला देते हुए इनकार कर दिया, लेकिन यह मान लिया कि उन्होंने अपने व्यावसायिक हितों का विस्तार बहुत जल्दी किया और समस्याओं के संकेतों को नज़रअंदाज़ कर दिया।

पूर्व अरबपति ने Binance प्रमुख Changpeng Zhao की आलोचना को नियामकों के साथ अपनी बातचीत में "रणनीतिक रूप से गलत कदम" भी कहा।

"ओह, मुझे माफ़ कीजिए" या 20 साल की जेल? FTX के प्रमुख के लिए क्या खतरा है?

US Justice Department के पास अब-पूर्व FTX CEO Sam Bankman-Fried और दिवालिया एक्सचेंज के अन्य अधिकारियों के खिलाफ आपराधिक मामला शुरू करने के लिए आवश्यक सब कुछ है। बहामास के अधिकारियों, Manhattan County Prosecutor's Office, और कई अन्य संस्थाओं ने पहले ही अपनी जांच शुरू कर दी है।

क्रिप्टो इंडस्ट्री में कई वर्षों के अनुभव वाले एक वकील ने Fortune के साथ बातचीत में इलेक्ट्रॉनिक धोखाधड़ी को कवर करने वाले एक संघीय कानून का हवाला दिया। अधिकतम सजा 20 साल तक की जेल है।

उन्होंने आगे कहा कि इरादे के सबूत के रूप में, कानून प्रवर्तन अधिकारी प्लेटफॉर्म की सेवा शर्तों, निवेशकों के लिए प्रस्तुतियों और Bankman-Fried के सार्वजनिक बयानों का उपयोग कर सकेंगे। क्रिप्टो जुरिस्ट को इस तथ्य पर कोई संदेह नहीं है कि एक्सचेंज की व्यावसायिक प्रथाओं और उसके प्रमुख के व्यवहार ने धोखाधड़ी को प्रदर्शित किया।

क्या SBF सजा से बच पाएगा? उसके पास मजबूत संरक्षक हैं, और इस बारे में अफवाहें लंबे समय से info space में फैली हुई हैं, लेकिन क्या वे Sam के लिए खड़े होंगे या, स्थिति के पैमाने और स्कैंडल्स को देखते हुए, छाया में रहना पसंद करेंगे?

FTX खत्म हो चुका है। अगला कौन?

FTX और Alameda के साथ सब कुछ स्पष्ट है। कंपनियों के पुनर्स्थापन पर कोई दांव नहीं लगा रहा। बस उनके बैलेंस गैप्स को देखकर समझा जा सकता है कि कोई निवेशक उनकी मदद के लिए लिक्विडिटी नहीं देगा। लेकिन आखिरकार, Alameda Research ब्लॉकचेन स्पेस के सबसे बड़े वेंचर फंड्स में से एक था। जिन प्रोजेक्ट्स में उन्होंने निवेश किया था, उनका क्या होगा?

कुछ भी अच्छा नहीं। मार्केट एक डोमिनो इफेक्ट की प्रतीक्षा कर रहा है। कुछ प्रोजेक्ट्स को अतिरिक्त लिक्विडिटी मिलेगी और वे बच जाएंगे, जबकि कुछ को बस दिवालिया घोषित करना पड़ेगा। वैसे, FTX के आगे के कैस्केडिंग नकारात्मक प्रभाव को कम करने के लिए Binance एक इंडस्ट्री रिकवरी फंड बना रहा है। वे उन प्रोजेक्ट्स की मदद करना चाहते हैं जिनकी बुनियाद मजबूत है लेकिन जो लिक्विडिटी संकट का सामना कर रहे हैं। लेकिन 100 मिलियन डॉलर का यह फंड सभी मजबूत स्टार्टअप्स की मदद के लिए पर्याप्त नहीं है।

FTX के पतन से किसे फायदा हुआ?

मार्केट मेकर Cumberland ने कहा कि FTX का पतन मार्केट्स और क्रिप्टो इंडस्ट्री में बड़े संरचनात्मक बदलाव लाएगा, यानी केंद्रीकरण से विकेंद्रीकरण की ओर रुख। विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (DEX), जैसे non-custodial wallets, इस संकट में मुख्य लाभार्थी साबित हुए।

अपने शब्दों के समर्थन में, Trust Wallet का TWT विकेंद्रीकृत वॉलेट टोकन एक हफ्ते में 84% बढ़ गया। बेशक, इसमें Binance प्रमुख की मदद भी रही, जिनकी कंपनी इस वॉलेट की मालिक है।

इसके अलावा, FTX का पतन उनके मुख्य प्रतिद्वंद्वी Binance के लिए भी फायदेमंद रहा। एक्सचेंज ने यूज़र्स के लिए सबसे भरोसेमंद का खिताब हासिल किया, FTX के पतन से प्रभावित प्रोजेक्ट्स का समर्थन करना शुरू किया, और अपने खातों में उपलब्ध परिसंपत्तियों की पुष्टि की।

निष्कर्ष। आगे क्रिप्टो मार्केट का क्या होगा?

FTX द्वारा छोड़ा गया 9 अरब डॉलर का एसेट होल लंबे समय तक क्रिप्टो मार्केट को प्रभावित करेगा। FTX के साथ करीबी संबंध रखने वाली कई कंपनियां अपने नुकसान को दबाने की कोशिश कर रही हैं, लेकिन किसी न किसी रूप में उन्हें नुकसान स्वीकार करना ही पड़ेगा। कई मार्केट मेकर्स ने FTX पर महत्वपूर्ण पूंजी खो दी है, जिसका मतलब है कि छोटे-कैपिटल ट्रेडर्स के लिए अधिक मार्केट स्पेस और अधिक ब्लॉकचेन/एक्सचेंज आर्बिट्राज अवसर होंगे।

Alameda Research, जिसने वेंचर फंड के रूप में 186 प्रोजेक्ट्स में भाग लिया। अन्यथा, आने वाले वर्षों में Alameda/FTX की दुर्भावनापूर्ण कार्रवाइयों के बाद कॉइन रेट्स के "अचानक" पतन का इंतज़ार करना होगा।

उद्योग को और अधिक विनियमन की भी प्रतीक्षा है, क्योंकि अब यह स्पष्ट है कि सामान्य यूज़र्स को ऐसी स्थितियों से सुरक्षित रखना ही होगा। FTX के एक प्रमुख को-इन्वेस्टर ने कहा, "जब तक क्रिप्टो इंडस्ट्री पूरी तरह से विनियमित नहीं हो जाती, संस्थागत पूंजी इसमें निवेश नहीं करेगी।"