Une nouvelle chute de crypto : quand les dominos arrêteront-ils de tomber ?

Le 11 novembre 2022, la troisième plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies, FTX, s’est déclarée en faillite. En peu de temps, FTX a réussi à pénétrer de nombreux segments du marché comme une traînée de poudre et à nouer des relations étroites avec de nombreuses entreprises et projets connus de tous.

Pour beaucoup, il sera difficile de s’en sortir et de ne pas sombrer à cause du trou noir FTX, qui ne cesse de grandir et d’attirer de plus en plus de projets crypto (certains plus, d’autres moins). Beaucoup annoncent déjà les dégâts et les problèmes survenus, tandis que d’autres tentent de retarder au maximum la reconnaissance de la situation et de rester dans la course.

Nous allons ensuite examiner plusieurs cas de grands acteurs touchés ainsi que les prévisions d’experts pour l’avenir de la crypto.

BlockFi

L’entreprise crypto BlockFi (ainsi que huit organisations affiliées) a déposé une demande de faillite volontaire au titre du chapitre 11 du code américain concerné. C’est ce qu’indique un message publié sur le site web de l’entreprise. La procédure mentionnée dans cet article permet la réorganisation de l’activité endettée.

BlockFi a directement lié ses problèmes à l’effondrement de FTX. En juillet, les entreprises ont convenu de fournir une ligne de crédit renouvelable d’une valeur de 400 millions de dollars et une option d’achat pouvant aller jusqu’à 240 millions de dollars, rapporte Reuters.

La société de crédit doit de l’argent à plus de 100 000 prêteurs, selon l’agence. En même temps, le deuxième plus grand créancier est FTX. BlockFi doit 275 millions de dollars à FTX, bien que sa plus grande dette soit envers Ankura Trust (729 millions de dollars), qui représente des créanciers en difficulté.

BlockFi a indiqué qu’elle se concentrerait sur le recouvrement de l’ensemble des créances que ses contreparties lui doivent, y compris FTX et les entités liées. BlockFi avait auparavant cessé le fonctionnement de sa plateforme, et cette pause sera prolongée pour l’instant : jusqu’à quand, l’entreprise ne l’a pas précisé. BlockFi dispose de 256,9 millions de dollars en trésorerie sur ses comptes — la direction espère que cette liquidité sera suffisante pour assurer les opérations pendant le processus de restructuration.

Genesis

Le broker crypto Genesis a commencé à rechercher activement des financements à la suite d’une crise de liquidité provoquée par l’effondrement de la plateforme d’échange FTX. Le 16 novembre, le broker a suspendu les retraits sur sa plateforme car il ne pouvait pas satisfaire les demandes de clients qui ont commencé à retirer massivement des fonds. Peu avant, Genesis avait révélé que 175 millions de dollars étaient bloqués sur son compte de trading FTX.

« Nous n’avons pas l’intention de déposer le bilan dans un avenir proche. Notre objectif est de régler la situation actuelle par consensus sans déposer de bilan. Genesis continue de négocier de manière constructive avec ses créanciers », a déclaré un porte-parole de l’entreprise à Bloomberg. Un porte-parole de Binance a refusé de commenter.

Genesis rencontre des difficultés pour lever des fonds pour sa division de crédit, écrit Bloomberg, citant des sources informées. Selon elles, l’entreprise a averti les investisseurs que, si elle échoue, elle pourrait être contrainte de déposer le bilan.

Selon les interlocuteurs de l’agence, Genesis tente depuis plusieurs années d’attirer au moins 1 milliard de dollars de nouveau capital. L’entreprise négociait notamment avec la plateforme crypto Binance, mais n’a pas encore reçu d’investissements supplémentaires, souligne Bloomberg.

Gemini

La plateforme d’échange de cryptomonnaies Gemini Trust, dirigée par les frères jumeaux Tyler et Cameron Winklevoss, deux des premiers crypto-milliardaires au monde, a annoncé une suspension temporaire des paiements aux clients du programme Earn. La plateforme a pris cette décision après que son principal partenaire pour les versements de revenus — le prêteur crypto Genesis Global — a suspendu les retraits sur sa plateforme dans un contexte de crise de liquidité provoquée par l’effondrement de FTX dirigé par Sam Bankman-Fried, rapporte Bloomberg en citant des déclarations de l’entreprise.

Gemini travaille avec Genesis afin que ses utilisateurs puissent accéder au plus vite aux fonds gagnés par les investisseurs particuliers. Genesis est le principal partenaire de la plateforme d’échange pour ces paiements, selon les données du site Gemini Earn (programme de gains des investisseurs). L’entreprise basée à New York a indiqué que le retard de paiement n’affecte aucun autre produit ou service Gemini.

La plateforme d’échange est déçue que l’accord de service du programme de gains des investisseurs ne soit pas respecté, mais elle compte sur Genesis et sa société mère, Digital Currency Group, pour « tout mettre en œuvre afin de remplir leurs obligations envers les clients dans le cadre du programme », indique le communiqué. Genesis a suspendu les retraits en raison des effets de l’effondrement de FTX sur l’industrie crypto — l’entreprise ne disposait pas des fonds nécessaires pour répondre à la flambée des demandes de retrait.

L’entreprise crypto a indiqué qu’elle présenterait un plan de restructuration de son activité de prêt après le 20 novembre et qu’elle avait déjà engagé des consultants pour étudier toutes les options possibles, y compris un nouveau financement. Le reste des services de l’entreprise continue de fonctionner. L’activité de crédit de Genesis avait déjà été touchée plus tôt cette année par l’effondrement du fonds spéculatif crypto Three Arrows Capital.

Licenciements : Kraken

À la suite de la chute de FTX, la situation générale du marché s’est également détériorée. Tout le monde sauve ses activités comme il peut. C’est ainsi que de nombreuses entreprises recourent à des réductions d’effectifs.

Kraken, la troisième plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies au monde, va licencier environ 30 % de ses employés. L’entreprise a attribué les réductions à venir à l’affaiblissement des marchés crypto après l’effondrement de FTX. Cela a été annoncé sur le blog d’entreprise par son cofondateur et PDG Jesse Powell.

Ces licenciements étaient nécessaires pour permettre à l’entreprise de « s’adapter aux conditions actuelles du marché », a déclaré Powell. « Nous avons dû croître rapidement, en plus que tripler nos effectifs pour offrir à nos clients la qualité et le service qu’ils attendent de nous. Cette réduction ramène la taille de notre équipe à ce qu’elle était il y a seulement 12 mois », a déclaré le dirigeant de l’une des plus grandes plateformes crypto au monde.

Powell a écrit que le ralentissement causé par des « facteurs macroéconomiques et géopolitiques » a entraîné une baisse de la demande d’achat, une diminution des volumes de trading et une baisse du nombre de clients de la plateforme d’échange crypto. « Je reste extrêmement optimiste quant aux cryptomonnaies et à Kraken », a ajouté le PDG de Kraken. L’entreprise a indiqué qu’elle offrirait une indemnité correspondant à 16 semaines de travail et prolongerait la période de travail des employés concernés.

Pendant la pandémie de coronavirus, le nombre de personnes employées dans la technologie a fortement augmenté, puis a fortement diminué ces derniers mois — la hausse des taux d’intérêt réduit la demande des consommateurs et la confiance des investisseurs.

Tendance Proof-of-Reserves

À la suite de tout ce qui précède, une nouvelle tendance est née sur le marché — Proof-of-Reserves. Une sorte de tentative des plateformes de protéger leurs utilisateurs et de prouver leur honnêteté, lancée par la plateforme d’échange Binance.

« Toutes les plateformes crypto doivent confirmer leurs réserves [en utilisant] l’arbre de Merkle. […] Binance commencera bientôt à confirmer ses réserves. Transparence totale », a écrit Zhao. Il a également dressé une liste des exigences les plus importantes, selon lui, pour les plateformes d’échange centralisées.

L’initiative a été soutenue par le PDG de KuCoin, Johnny Liu. Selon lui, l’entreprise publiera le document correspondant « dans environ un mois ».

Une décision similaire a été prise chez OKX, Gate.io et Huobi.

Le lendemain même de la déclaration de Zhao, une page est apparue sur le site de Binance listant les réserves crypto de la plateforme.

Crypto.com a également publié les informations pertinentes. Il s’est avéré que le SHIB meme token représente 20 % des réserves de la plateforme. Que font-ils avec ça ?

La valeur estimée des actifs crypto sur les portefeuilles Huobi était de 3,5 milliards de dollars. Chez Bitfinex, ce chiffre dépassait 5 milliards de dollars, et chez Bybit — il s’élevait à environ 1,9 milliard de dollars.

Vitalik Buterin, fondateur d’Ethereum, a proposé d’utiliser zk-SNARKs pour vérifier les données sur les réserves des plateformes d’échange de cryptomonnaies. Selon lui, cette technologie augmentera l’efficacité de la procédure Proof-of-Reserve.

Buterin a exprimé l’espoir qu’un jour il existera un système qui n’autorisera pas la plateforme d’échange à utiliser les fonds des clients sans leur consentement.

Outre la confirmation des réserves, on observe chez les plateformes d’échange une tendance à créer des fonds de secours sectoriels pour aider les projets confrontés à une crise de liquidité — une sorte de plan de sauvetage. La tendance a été lancée par Binance elle-même, et bientôt OKX a annoncé la création d’une structure similaire disposant d’actifs de 100 millions de dollars.

Avis

De nombreux experts se sont accordés à dire que ce qui s’est passé prolongerait la phase baissière du marché et que le « point bas » ne serait pas atteint de sitôt. Par exemple, l’auteur de la chaîne Telegram CryptoEssay, Stepan Gershuni, est convaincu que l’hiver crypto « éliminera tous ceux qui se sont retrouvés dans la crypto pour de mauvaises raisons ».

Vitalik Buterin estime que l’effondrement de FTX pourrait servir de leçon à toute l’industrie des cryptomonnaies. 

« Ce qui s’est passé chez FTX était bien sûr une énorme tragédie. Cela dit, beaucoup dans la communauté Ethereum y voient aussi une validation des idées auxquelles ils croyaient depuis le début : tout ce qui est centralisé est par défaut suspect », a déclaré Buterin lors d’un échange avec Bloomberg.

La situation de la plateforme d’échange crypto et de son fondateur Sam Bankman-Fried prouve également qu’il vaut mieux faire confiance à « un code ouvert et transparent plutôt qu’à des humains individuels », a ajouté le créateur d’Ethereum.

Il a admis que l’effondrement de FTX avait provoqué des bouleversements notables sur le marché des cryptomonnaies. Depuis la faillite de la plateforme, diverses organisations ont été touchées — de la plateforme de prêt crypto BlockFi à celles qui ont suspendu les opérations de Genesis et Gemini, écrit Bloomberg. Malgré cela, la technologie blockchain, au cœur des opérations crypto, continue de fonctionner « sans la moindre faille », a déclaré Buterin.

Bloomberg a jugé peu probable que les clients de FTX récupèrent leurs fonds, puisque les réserves d’actifs liquides de FTX ne s’élèvent qu’à 900 millions de dollars pour des passifs d’environ 9 milliards de dollars.

« Il ne faut même pas compter sur un remboursement partiel dans un avenir proche. La plus grande plateforme d’échange, Mt.Gox, a fait faillite dès 2014 et n’a commencé cet été qu’à préparer les paiements aux créanciers », a déclaré Andrey Tugarin, Managing Partner de GMT Legal.

« Notre scénario de base est que la plupart des ventes forcées sont terminées, mais les investisseurs pourraient ne pas être indemnisés du risque de marché à court terme », déclare Sean Farrell, responsable de la stratégie des actifs numériques chez la société d’investissement Fundstrat.

Il a souligné l’incertitude persistante concernant Digital Currency Group, la société mère du broker crypto Genesis. Les prêteurs de Genesis cherchent des solutions pour tenter d’empêcher l’entreprise de faire faillite.

En même temps, les clients de Genesis ne perdent pas de temps et se tournent vers des avocats pour déposer des réclamations contre la plateforme crypto. Sa dette envers ses clients s’élève à au moins 1,8 milliard de dollars.

Environ 94 % des personnes interrogées dans l’enquête Bloomberg MLIV Pulse estiment que de nouveaux effondrements suivront la faillite de FTX, à mesure que des années de crédits faciles cèdent la place à un environnement de marché plus difficile.

Changpeng Zhao a mis en garde contre de futurs « effets en cascade ». Selon lui, la situation actuelle de l’industrie crypto fait écho à la crise financière de 2008, et dans les semaines à venir, encore plus d’entreprises pourraient faire faillite.

Coinbase a prévu un hiver crypto jusqu’à la fin de 2023, l’effondrement de FTX ayant sapé la confiance des investisseurs et provoqué un désendettement massif ainsi que le départ de grands acheteurs.

Les experts de Multicoin Capital sont également convaincus que les conséquences de « l’infection » du marché crypto se manifesteront à l’avenir. De nombreux acteurs cesseront d’exister, ce qui exercera une pression sur la liquidité.

La direction de la société de capital-risque a toutefois exprimé sa confiance dans les perspectives à long terme des cryptomonnaies.

« À mesure que l’effet de levier diminue, nous nous attendons à voir apparaître des signes de reprise l’année prochaine », a prédit Multicoin Capital.

La plupart des experts interrogés par BDC Consulting se disent confiants quant à une nouvelle baisse des cours du bitcoin. En moyenne, les répondants s’attendent à ce que le prix de la première cryptomonnaie cesse sa chute à 11 479 dollars.

Un avocat connu sous le pseudonyme wassielawyer a exprimé l’opinion que SBF devrait être en prison.

« Do Kwon was reckless. Voyager had poor risk management. Celsius was mismanagement. 3AC was incredibly reckless with investor funds.

Not that we should forgive any of the above but this… this is straight up criminal. » 

Conclusion

L’ampleur totale des dégâts causés à l’industrie crypto par l’effondrement de FTX reste inconnue. Des projets blockchain tels que Solana, Aptos et Sui sont également directement liés à la plateforme d’échange — et la liste des entreprises qui y sont associées s’allonge littéralement chaque jour. Comme tout le monde tente autant que possible d’éviter les faillites et les gels, il est possible qu’on entende plus tard parler d’une autre chute.

Une autre question concerne les méthodes par lesquelles d’autres entreprises veulent se protéger (et faire du lobbying). Il semble que tous les projets crypto ne soient pas prêts à divulguer leurs propres réserves. D’un autre côté, la procédure Proof-of-Reserves profitera au marché et le nettoiera des escrocs.

L’émergence de fonds de soutien de crise, initiés par Binance et soutenus par d’autres, révélera les possibilités de sortir d’un état critique et préparera les plateformes aux situations de crise.

Une chose est claire — le redressement ne sera pas imminent. Mais il se produira sans aucun doute. Rappelez-vous l’effondrement de la plateforme d’échange Mt.Gox en 2014, après lequel le marché s’est redressé et a connu une envolée spectaculaire. Il nous reste donc encore beaucoup de choses intéressantes à découvrir.