Certaines des conséquences de l’effondrement de FTX : un autre aperçu

Le 8 novembre, tout le monde de la crypto a été choqué par la nouvelle de l’effondrement de la plateforme FTX. Nous avons déjà publié un article détaillé à ce sujet. Depuis sa publication, de nombreux détails peu reluisants ont émergé, beaucoup de faits intéressants ont été révélés, et nous avons aussi eu plus de temps pour analyser tous les événements survenus.

Aujourd’hui, nous allons parler du piratage de la plateforme pour 600 millions de dollars et chercher à répondre à la question : d’où vient le trou de 8 milliards de dollars dans le budget et où sont passés les 1 milliard de dollars de fonds clients ? Nous allons fournir des informations sur les liens entre le patron de FTX, Sam Bankman-Fried, et le chef de la Commission américaine des valeurs mobilières, analyser quels projets subiront une liquidation en cascade et suivre FTX, et soutenir que le marché crypto attend de voir la suite : quels secteurs seront affectés positivement, et lesquels seront tout simplement anéantis.

Rappelons que le 8 novembre, le marché des cryptomonnaies a subi un choc sévère. Le token natif de la plus grande plateforme FTX s’est effondré de plus de 90 %, ce qui a entraîné une baisse des cours de l’ensemble des cryptomonnaies. 

Pourquoi les gens ont-ils placé leur argent sur FTX ?

Quelques mois avant l’effondrement, FTX a lancé une série de produits très rentables : un produit de dépôt en dollars américains avec un taux d’intérêt allant jusqu’à 8 %, un produit de dépôt BTC avec un taux d’intérêt de 5 %, etc. À cause de cela, un grand nombre d’utilisateurs ont déposé des tokens, et certains ont même contracté des prêts bancaires pour effectuer un dépôt.

Les médias ont estimé qu’à Taïwan, entre 500 000 et 600 000 personnes ont subi des pertes à la suite de l’effondrement de FTX ; des gens ont même emprunté auprès de banques pour placer de l’argent sur FTX afin d’obtenir 8 % par an.

Cette situation a également eu un impact majeur sur les utilisateurs de Singapour. Les investisseurs particuliers singapouriens ne peuvent pas utiliser Binance, Bybit et d’autres sites bien connus, alors ils ont transféré leurs fonds vers FTX. Et cette offre — gagner 8 % en dollars — était difficile à refuser.

De plus, la réputation de FTX était comparable, et à certains égards même supérieure, à celle de Binance. Le patron de FTX, Sam Bankman-Fried, était la voix de la communauté crypto dans les bureaux de Washington et pesait lourd aux yeux de la SEC et d’autres régulateurs américains. La secrétaire au Trésor des États-Unis, Janet Yellen, a affirmé que « FTX jouissait d’une grande légitimité aux yeux des utilisateurs ».

Comment perdre 8 milliards de dollars en une nuit

Le 2 novembre, Coindesk a publié une enquête, qui a immédiatement commencé à se diffuser dans tous les médias crypto. L’enquête concernait la plateforme FTX et le fonds Alameda Research — deux sociétés considérées comme proches, puisque Sam Bankman-Fried détient 50 % de FTX et 100 % d’Alameda Research. Les journalistes ont eu accès aux documents internes de la deuxième société et ont trouvé un grand nombre de tokens FTT dans le bilan d’Alameda.

FTT est le token utilitaire de la plateforme FTX, que vous pouvez échanger et utiliser pour effectuer des opérations financières.

Selon l’enquête, au 30 juin, Alameda Research disposait de 14,6 milliards de dollars d’actifs, dont 3,66 milliards de « FTT tokens non verrouillés » et 2,15 milliards de « FTT en collatéral » ou « tokens de garantie ». Il s’agit respectivement du plus grand actif de l’entreprise et de son troisième plus grand actif.

Les experts ont conclu que la majeure partie du capital net de l’activité d’Alameda Research repose sur son propre token contrôlé de manière centralisée. Qu’est-ce que cela signifie ? SBF a créé le token de FTX, en a fait exploser le prix, puis, grâce à cette garantie, a obtenu des prêts pour sa deuxième société. Et avec la chute du token FTT, les prêts ont évidemment cessé d’être garantis, ce qui a provoqué une crise de liquidité et creusé un trou de plus de 8 milliards de dollars dans le budget.

Quant à la valeur nette personnelle de SBF, le Bloomberg Billionaire Index l’a évaluée à 1 dollar.

Toute cette situation n’est pas une simple erreur fatale du PDG du plus grand acteur du marché ; c’est l’adoption systématique de mauvaises décisions concernant le développement de FTX et d’Alameda Research, ainsi que sa cupidité et sa propension à la fraude. Et tout cela, à une telle échelle, n’aurait évidemment pas pu se produire sans de sérieux protecteurs, dont nous parlerons un peu plus tard.

Où sont passés les fonds des utilisateurs ? Quelqu’un pourra-t-il récupérer quoi que ce soit ?

Spoiler : non.

L’un des analystes impliqués dans l’enquête a découvert qu’Alameda devait à FTX 1,4 milliard de dollars en BTC ; chaque fois que quelqu’un déposait du BTC sur la plateforme, Alameda empruntait ces fonds et les déversait sur les utilisateurs, de sorte que la crypto avait une corrélation négative et ne rebondissait pas à chaque fois qu’il y avait des hausses sur les marchés macro.

De plus, les personnes proches de Sam Bankman-Fried savaient que les fonds des clients de FTX étaient utilisés pour combler le trou d’Alameda, ce qui aggrave la situation de SBF et de toute son équipe.

L’interview de Sam avec le New York Times

Au début, après ce qui s’est passé, Sam a refusé de communiquer avec la presse, tout en tweetant activement. L’essentiel de ce thread : « Aujourd’hui, j’ai déposé les documents de FTX, FTX US et Alameda pour une procédure volontaire de chapitre 11 aux États-Unis. J’espère qu’il y a un moyen de récupérer. Au final, je reste optimiste. Je vais clarifier la situation au plus vite en ce qui concerne la récupération des fonds des utilisateurs. »

Dans une interview accordée au New York Times, SBF a exprimé à plusieurs reprises ses regrets concernant ce qui s’est passé et a admis que les événements auraient pu évoluer de manière moins dramatique. Selon lui, la position sur marge « était nettement plus importante qu’il ne le pensait » — « des milliards de dollars ».

Sam Bankman-Fried a refusé de donner des détails sur l’effondrement, d’évoquer la question d’un éventuel emprisonnement et de révéler sa localisation, invoquant des préoccupations de sécurité, mais il a admis qu’il avait développé ses activités trop rapidement et qu’il avait manqué les signaux de problèmes.

L’ancien milliardaire a également qualifié les critiques adressées à Changpeng Zhao, patron de Binance, de « stratégie erronée » dans ses échanges avec les régulateurs.

« Oh, pardon » ou 20 ans de prison ? Qu’est-ce qui menace le patron de FTX ?

Le ministère américain de la Justice dispose de tout le nécessaire pour engager une procédure pénale contre l’ex-PDG de FTX, Sam Bankman-Fried, ainsi que contre d’autres dirigeants de la plateforme en faillite. Les autorités des Bahamas, le parquet du comté de Manhattan et de nombreuses autres structures ont déjà commencé leurs enquêtes.

Un avocat ayant de nombreuses années d’expérience dans l’industrie crypto a, dans un échange avec Fortune, évoqué une loi fédérale couvrant la fraude électronique. La peine maximale est de 20 ans de prison.

Il a ajouté que, comme preuve de l’intention, les forces de l’ordre pourront utiliser les conditions d’utilisation de la plateforme, les présentations destinées aux investisseurs et les déclarations publiques de Bankman-Fried. Ce juriste spécialisé dans la crypto ne doute pas que les pratiques commerciales de la plateforme et le comportement de son dirigeant relevaient de la fraude.

SBF pourra-t-il échapper à la punition ? Il a de puissants protecteurs, et les rumeurs à ce sujet ont longtemps alimenté l’espace info, mais prendront-ils la défense de Sam ou préféreront-ils rester dans l’ombre, compte tenu de l’ampleur et des scandales de cette affaire ?

FTX est morte. Qui est le suivant ?

Avec FTX et Alameda, tout est clair. Personne ne mise sur le redressement des entreprises. Il suffit de regarder leurs trous de bilan pour comprendre qu’aucun investisseur ne leur apportera de liquidités pour les sauver. Mais après tout, Alameda Research était l’un des plus grands fonds de capital-risque dans l’espace blockchain. Que va-t-il arriver aux projets dans lesquels ils ont investi ?

Rien de bon. Le marché s’attend à un effet domino. Certains projets recevront des liquidités supplémentaires et seront sauvés, tandis que d’autres seront simplement contraints de déclarer faillite. D’ailleurs, pour réduire l’impact négatif en cascade de FTX, Binance met en place un fonds de relance du secteur. Ils veulent aider les projets solides sur le plan fondamental mais confrontés à une crise de liquidité. Mais le montant du fonds, 100 millions de dollars, ne suffit pas à aider toutes les startups qui tiennent debout.

Qui a bénéficié de l’effondrement de FTX ?

Le market maker Cumberland a déclaré que l’effondrement de FTX entraînera des changements structurels importants sur les marchés et dans l’industrie crypto, à savoir l’abandon de la centralisation au profit de la décentralisation. Les échanges décentralisés (DEX), tout comme les wallets non custodial, se sont révélés être les principaux gagnants dans cette crise.

Pour appuyer ses propos, le token de wallet décentralisé Trust Wallet TWT a augmenté de 84 % en une semaine. Ce n’est évidemment pas sans l’aide du patron de Binance, puisque sa société possède ce wallet.

De plus, l’effondrement de FTX a joué en faveur de son principal concurrent, Binance. La plateforme a consolidé son statut de plus fiable aux yeux des utilisateurs, a commencé à soutenir les projets touchés par la chute de FTX, et a confirmé les actifs disponibles sur ses comptes.

Conclusions. Qu’attend le marché crypto ensuite ?

Le trou de 9 milliards de dollars dans les actifs laissé par FTX aura des répercussions sur le marché crypto pendant longtemps. De nombreuses entreprises ayant entretenu des relations étroites avec FTX tentent de cacher leurs pertes, mais d’une manière ou d’une autre, elles devront reconnaître ces pertes. Beaucoup de market makers ont perdu des capitaux importants sur FTX, ce qui signifie qu’il y aura davantage d’espace de marché pour les traders à petit capital et davantage d’opportunités d’arbitrage entre blockchain et exchange.

Alameda Research, qui a participé à 186 projets en tant que fonds de capital-risque. Sinon, nous assisterons à l’effondrement « soudain » des cours des coins après les actions malveillantes d’Alameda/FTX dans les années à venir.

L’industrie s’attend également à davantage de régulation, car il est désormais clair que les utilisateurs ordinaires doivent être protégés contre de telles situations. L’un des principaux co-investisseurs de FTX a déclaré : « Le capital institutionnel n’investira plus dans l’industrie crypto tant qu’elle ne sera pas pleinement régulée. »