انهيار آخر للعملات المشفرة: متى ستتوقف الدومينو عن السقوط

في 11 نوفمبر 2022، أعلنت ثالث أكبر منصة تداول للعملات المشفرة FTX إفلاسها. وخلال الفترة القصيرة من وجودها، تمكنت FTX من التغلغل في العديد من مجالات السوق كالرذاذ، وبناء علاقات وثيقة مع العديد من الشركات والمشاريع التي سمع بها الجميع.

سيجد كثير منها صعوبة في الخروج من هذا الوضع، وعدم الانجراف إلى القاع بسبب الثقب الأسود الخاص بـ FTX، الذي يزداد تدريجيًا ويجذب المزيد والمزيد من مشاريع الكريبتو (بعضها أكثر، وبعضها أقل). وقد بدأ كثيرون بالفعل في الإعلان عن الضرر والمشكلات التي ظهرت، بينما يحاول البعض تأخير الاعتراف بذلك قدر الإمكان والبقاء في الصفوف.

بعد ذلك، سنلقي نظرة على عدة حالات لجهات كبيرة متضررة وتوقعات الخبراء لمستقبل الكريبتو.

BlockFi

قدّمت شركة العملات المشفرة BlockFi (وثماني منظمات تابعة لها) طلب إفلاس طوعي بموجب الفصل 11 من القانون الأمريكي ذي الصلة. وهذا ما ورد في رسالة على موقع الشركة. ويتيح هذا الإجراء المذكور في هذا المقال إعادة هيكلة النشاط المثقل بالديون.

ربطت BlockFi مشكلاتها مباشرة بانهيار FTX. ففي يوليو، اتفقت الشركتان على توفير خط ائتمان متجدد بقيمة 400 مليون دولار وخيار شرائه بما يصل إلى 240 مليون دولار، وفقًا لرويترز.

وقالت الوكالة إن شركة الائتمان مدينة لأكثر من 100,000 مقرض. وفي الوقت نفسه، فإن ثاني أكبر دائن هو FTX. وتدين BlockFi لـ FTX بمبلغ 275 مليون دولار، رغم أن أكبر ديونها هي لـ Ankura Trust (729 مليون دولار)، التي تمثل الدائنين في الحالات الصعبة.

وقالت BlockFi إنها ستركز على استرداد جميع الالتزامات المستحقة لها من الأطراف المقابلة، بما في ذلك FTX والكيانات المرتبطة بها. وكانت BlockFi قد أوقفت سابقًا عمل منصتها، وسيُمدَّد هذا التوقف مؤقتًا: ولم تحدد الشركة حتى الآن موعد انتهائه. وتمتلك BlockFi مبلغ 256.9 مليون دولار نقدًا في حساباتها — وتأمل الإدارة أن تكون هذه السيولة كافية لتأمين العمليات خلال عملية إعادة الهيكلة.

Genesis

بدأ وسيط العملات المشفرة Genesis في البحث بنشاط عن تمويل عقب أزمة سيولة ناجمة عن انهيار منصة FTX. وفي 16 نوفمبر، علّق الوسيط عمليات السحب على منصته لأنه لم يتمكن من تلبية طلبات العملاء الذين بدأوا بسحب الأموال بشكل حاد سحب. وقبل ذلك بفترة وجيزة، كشفت Genesis أن 175 مليون دولار كانت مجمّدة في حساب التداول الخاص بها لدى FTX.

وقال متحدث باسم الشركة لـ Bloomberg: "ليس لدينا أي خطط لتقديم طلب إفلاس في أي وقت قريب. هدفنا هو حل الوضع الحالي بالتوافق دون تقديم طلب إفلاس. تواصل Genesis التفاوض بشكل بنّاء مع الدائنين". ورفض متحدث باسم Binance التعليق.

تواجه Genesis صعوبة في جمع التمويل لقسم الإقراض لديها، كما كتبت Bloomberg، نقلًا عن مصادر مطّلعة. ووفقًا لهم، حذرت الشركة المستثمرين من أنه إذا فشلت فقد تضطر إلى التقدم بطلب إفلاس.

ووفقًا لمحدّثي الوكالة، كانت Genesis تحاول خلال السنوات الأخيرة جذب ما لا يقل عن مليار دولار من رأس المال الجديد. وكانت الشركة، على وجه الخصوص، تتفاوض مع منصة Binance، لكنها لم تتلقَّ بعد استثمارات إضافية، بحسب ما تشير إليه Bloomberg.

Gemini

أعلنت منصة تداول العملات المشفرة Gemini Trust، التي يديرها الشقيقان التوأم Tyler وCameron Winklevoss، وهما من أوائل المليارديرات في عالم الكريبتو، تعليقًا مؤقتًا لمدفوعات برنامج العوائد للعملاء. واتخذت المنصة هذا القرار بعد أن علّق شريكها الرئيسي في مدفوعات العوائد — جهة الإقراض المشفرة Genesis Global — عمليات السحب على منصتها في ظل أزمة السيولة الناجمة عن انهيار FTX بقيادة Sam Bankman-Fried، وفقًا لما نقلته Bloomberg عن بيانات الشركة.

تعمل Gemini مع Genesis حتى يتمكن مستخدموها من استخدام الأموال التي كسبها المستثمرون الأفراد في أسرع وقت ممكن. وتُعد Genesis الشريك الرئيسي لمنصة تداول الكريبتو في هذه المدفوعات، وفقًا للبيانات الواردة على موقع Gemini Earn (برنامج أرباح المستثمرين). وقالت الشركة التي تتخذ من نيويورك مقرًا لها إن تأخير المدفوعات لا يؤثر في أي منتجات أو خدمات أخرى لـ Gemini.

وأعربت منصة الكريبتو عن أسفها لعدم الوفاء بالاتفاق الخاص بخدمة برنامج أرباح المستثمرين، لكنها تراهن على أن Genesis وشركتها الأم، Digital Currency Group، "ستفعلان كل ما في وسعهما للوفاء بالتزاماتهما تجاه العملاء ضمن البرنامج"، بحسب البيان. وكانت Genesis قد علّقت السحوبات بسبب تأثيرات انهيار FTX على صناعة الكريبتو — إذ لم تكن لدى الشركة الأموال الكافية لتلبية الطلبات المتزايدة لسحبها.

وقالت شركة الكريبتو إنها ستقدم خطة لإعادة هيكلة نشاط الإقراض لديها بعد 20 نوفمبر، وكانت قد استأجرت بالفعل مستشارين لاستكشاف جميع الخيارات الممكنة، بما في ذلك التمويل الجديد. وما تزال بقية خدمات الشركة تعمل. وقد تأثر نشاط الإقراض لدى Genesis سابقًا هذا العام بانهيار صندوق التحوط للعملات المشفرة Three Arrows Capital.

Job Cuts: Kraken

نتيجة لانهيار FTX، ساء الوضع العام للسوق أيضًا. والجميع يحاول إنقاذ أعماله قدر استطاعته. ولهذا تلجأ العديد من الشركات إلى تقليص الموظفين.

ستسرّح Kraken، ثالث أكبر منصة تداول للعملات المشفرة في العالم، نحو 30% من موظفيها. وعزت الشركة التخفيضات المرتقبة إلى ضعف أسواق الكريبتو بعد انهيار FTX. وأعلن ذلك في مدونة الشركة المؤسسية مؤسسها المشارك والرئيس التنفيذي Jesse Powell.

وقال Powell إن عمليات التسريح كانت ضرورية لكي تتمكن الشركة من "التكيف مع ظروف السوق الحالية". وأضاف: "كان علينا أن ننمو بسرعة، بأكثر من ثلاثة أضعاف عدد موظفينا لتقديم الجودة والخدمة التي يتوقعها العملاء منا. هذا التقليص يعيد حجم فريقنا إلى ما كان عليه قبل 12 شهرًا فقط"، قال رئيس إحدى أكبر منصات تداول الكريبتو في العالم.

وكتب Powell أن التباطؤ الناجم عن "العوامل الكلية والجيوسياسية" أدى إلى انخفاض الطلب على الشراء، وانخفاض أحجام التداول، وتراجع عدد عملاء منصة تداول الكريبتو. وأضاف الرئيس التنفيذي لـ Kraken: "ما زلت متفائلًا للغاية بشأن العملات المشفرة وKraken". وقالت الشركة إنها ستقدم تعويضًا يعادل 16 أسبوعًا من العمل كمكافأة نهاية خدمة، وستمدد فترة عمل الموظفين المتأثرين.

خلال جائحة فيروس كورونا، ارتفع عدد العاملين في مجال التكنولوجيا بشكل حاد، وخلال الأشهر الأخيرة انخفض بشكل حاد — إذ تؤدي معدلات الفائدة المرتفعة إلى تقليص طلب المستهلكين وثقة المستثمرين.

Proof-of-Reserves Trend

نتيجة لكل ما سبق، وُلد اتجاه جديد في السوق — Proof-of-Reserves. وهو نوع من المحاولة من المنصات لحماية مستخدميها وإثبات نزاهتها، وقد بدأته منصة Binance.

"يجب على جميع منصات الكريبتو تأكيد احتياطاتها [باستخدام] شجرة Merkle. […] ستبدأ Binance قريبًا في تأكيد الاحتياطات. شفافية كاملة"، كتب Zhao. كما أعد قائمة بأهم المتطلبات، من وجهة نظره، للمنصات المركزية.

وحظيت المبادرة بدعم الرئيس التنفيذي لـ KuCoin، Johnny Liu. ووفقًا له، ستصدر الشركة الوثيقة ذات الصلة "في غضون شهر تقريبًا".

واتُّخذ قرار مماثل في OKX وGate.io وHuobi.

وفي اليوم التالي مباشرةً لتصريح Zhao، ظهرت صفحة على موقع Binance تسرد احتياطيات العملات المشفرة الخاصة بالمنصة.

كما نشرت Crypto.com معلومات ذات صلة. وتبين أن SHIB ميم توكن يشكل 20% من احتياطيات المنصة. ماذا يفعلون به؟

بلغت القيمة التقديرية للأصول المشفرة في محافظ Huobi المحافظ 3.5 مليار دولار. أما في Bitfinex فتجاوز هذا الرقم 5 مليارات دولار، وفي Bybit — بلغ نحو 1.9 مليار دولار.

اقترح Vitalik Buterin، مؤسس Ethereum، استخدام zk-SNARKs للتحقق من بيانات احتياطيات منصات تداول العملات المشفرة. وبرأيه، ستزيد هذه التقنية من فعالية إجراء Proof-of-Reserve.

وأعرب Buterin عن أمله في أن يوجد يومًا ما نظام لا يسمح للمنصة باستخدام أموال العملاء دون موافقتهم.

وبالإضافة إلى تأكيد الاحتياطات، برز اتجاه بين المنصات لإنشاء صناديق إنقاذ للصناعة لمساعدة المشاريع التي تواجه أزمة سيولة — وهو نوع من الإنقاذ المالي. وقادت هذا الاتجاه Binance نفسها، وسرعان ما أعلنت OKX عن إنشاء هيكل مماثل بأصول تبلغ 100 مليون دولار.

Opinions

اتفق كثير من الخبراء على أن ما حدث سيطيل المرحلة الهابطة من السوق، وأن "القاع" لن يُبلَغ قريبًا. فعلى سبيل المثال، يعتقد مؤلف قناة Telegram CryptoEssay، Stepan Gershuni، أن شتاء الكريبتو "سيطرد كل من وجدوا أنفسهم في الكريبتو لأسباب خاطئة."

يرى Vitalik Buterin أن انهيار FTX قد يكون درسًا لصناعة العملات المشفرة بأكملها. 

"ما حدث في FTX كان بالطبع مأساة كبيرة. ومع ذلك، فإن كثيرين في مجتمع Ethereum يرون أيضًا الوضع تأكيدًا للأشياء التي كانوا يؤمنون بها طوال الوقت: أي شيء مركزي يكون بطبيعته موضع شك"، قال Buterin في حديث مع Bloomberg.

وأضاف مبتكر Ethereum أن الوضع مع منصة تداول الكريبتو ومؤسسها Sam Bankman-Fried يثبت أيضًا أنه من الأفضل الوثوق بـ "الشفرة المفتوحة والشفافة أكثر من البشر الأفراد".

واعترف بأن انهيار FTX تسبب في اضطراب ملحوظ في سوق العملات المشفرة. فمنذ إعلان المنصة إفلاسها، تعرضت مجموعة متنوعة من المنظمات لهجوم — من منصة الإقراض المشفرة BlockFi إلى تلك التي علّقت عمليات Genesis وGemini، كما كتبت Bloomberg. ورغم ذلك، فإن تقنية البلوكشين، التي تشكّل أساس عمليات الكريبتو، ما تزال تعمل "بلا عيوب"، كما قال Buterin.

وقالت Bloomberg إن عودة أموال عملاء FTX تبدو غير مرجحة، لأن احتياطيات الأصول السائلة لدى FTX لا تتجاوز 900 مليون دولار مقابل التزامات تقارب 9 مليارات دولار.

"لا ينبغي حتى التعويل على استرداد جزئي في المستقبل القريب. فقد أعلنت أكبر منصة Mt.Gox إفلاسها في عام 2014، ولم تبدأ إلا هذا الصيف الاستعدادات لمدفوعات الدائنين"، — قال الشريك الإداري في GMT Legal، Andrey Tugarin.

"السيناريو الأساسي لدينا هو أن معظم عمليات البيع القسري قد انتهت، لكن المستثمرين قد لا يحصلون على تعويض عن مخاطر السوق على المدى القريب"، يقول Sean Farrell، رئيس استراتيجية الأصول الرقمية في شركة Fundstrat الاستثمارية.

وأشار إلى استمرار حالة عدم اليقين بشأن Digital Currency Group، الشركة الأم لوسيط الكريبتو Genesis. ويبحث دائنو Genesis عن خيارات لمحاولة منع الشركة من الإفلاس.

وفي الوقت نفسه، لا يضيع عملاء Genesis الوقت، إذ يتجهون إلى المحامين لتقديم مطالبات ضد منصة الكريبتو. وتبلغ ديونها للعملاء ما لا يقل عن 1.8 مليار دولار.

ويعتقد نحو 94% من المشاركين في استطلاع Bloomberg MLIV Pulse أن انهيارات أخرى ستتبع إفلاس FTX، مع تبدد سنوات من القروض المتاحة أمام بيئة سوقية أشد صعوبة.

حذّر Changpeng Zhao من "تأثيرات متتالية" مرتقبة. ووفقًا له، فإن الوضع الحالي في صناعة الكريبتو يذكّر بالأزمة المالية لعام 2008، وقد تتعثر شركات أكثر خلال الأسابيع المقبلة.

وتوقعت Coinbase شتاء كريبتو حتى نهاية عام 2023، إذ قوّض انهيار FTX ثقة المستثمرين وتسبب في تقليص كبير للرافعة المالية وخروج المشترين الكبار.

كما أن خبراء Multicoin Capital مقتنعون بأن آثار "عدوى" سوق الكريبتو ستظهر في المستقبل. وستتوقف العديد من الجهات عن الوجود، ما سيضغط على السيولة.

ومع ذلك، أعربت إدارة شركة رأس المال المغامر عن ثقتها في الآفاق طويلة الأجل للعملات المشفرة.

"ومع تقلص الرافعة المالية، نتوقع أن نرى بوادر انتعاش العام المقبل"، توقعت Multicoin Capital.

ومعظم الخبراء الذين استطلعت BDC Consulting آراءهم واثقون من مزيد من التراجع في أسعار البيتكوين. وفي المتوسط، يتوقع المشاركون أن يتوقف هبوط العملة المشفرة الأولى عند 11,479 دولارًا.

أعرب محامٍ تحت الاسم المستعار wassielawyer عن رأي مفاده أن SBF يجب أن يكون في السجن.

“Do Kwon كان متهورًا. Voyager كان لديها إدارة مخاطر سيئة. Celsius كان سوء إدارة. 3AC كانت متهورة بشكل لا يصدق في التعامل مع أموال المستثمرين.

ليس أننا يجب أن نغفر لأي من المذكورين أعلاه، لكن هذا… هذا جريمة صريحة.” 

The Bottom Line

لا يزال الحجم الكامل للأضرار التي تسبب بها انهيار FTX لصناعة الكريبتو غير معروف. كما أن مشاريع البلوكشين مثل Solana وAptos وSui مرتبطة مباشرةً بالمنصة - وتُستكمل قائمة الشركات المرتبطة بها بأسماء جديدة حرفيًا كل يوم. وبما أن الجميع يحاول قدر الإمكان تجنب الإفلاسات والتجميد، فقد نسمع لاحقًا عن سقوط جهة أخرى.

هناك مسألة أخرى تتعلق بالأساليب التي تريد بها الشركات الأخرى حماية نفسها (والضغط من أجل مصالحها). ويبدو أن ليست كل مشاريع العملات المشفرة مستعدة للكشف عن احتياطاتها الخاصة. ومن ناحية أخرى، ستفيد عملية Proof-of-Reserves السوق وتطهّره من المحتالين.

إن ظهور صناديق دعم الأزمات، التي بادرت إليها Binance ودعمها الآخرون، سيكشف إمكانات الخروج من الحالة الحرجة، ويهيئ المنصات لمواقف الأزمات.

أمر واحد واضح — لن يكون التعافي وشيكًا. لكنه سيحدث بالتأكيد. تذكروا انهيار منصة Mt.Gox في عام 2014، وبعده تعافى السوق وشهد صعودًا هائلًا. لذا فما زال الكثير من الأمور المثيرة بانتظارنا.