انهيار سوق إقراض العملات المشفرة: 3AC، Voyager، Celsius

أولئك الأشخاص الذين يتابعون سوق العملات الرقمية عن كثب منذ فترة يَرَون بانتظام أخبارًا عن انهيار عملة أو رمز. 

بعد انهيار Terra Luna، أصبح واضحًا أن العديد من المشاريع الكبيرة جدًا كانت تحتوي على ثغرات كبيرة. وبينما كان قطاع التشفير بأكمله يحقق أداءً جيدًا، كان بإمكانها أن تعد عملاءها بأرباح هائلة وتجذب رؤوس أموال جديدة بسهولة، لكن يبدو أن كل شيء قد تغيّر الآن.

خلال شتاء الكريبتو، يمرّ سوق الإقراض بأوقات صعبة. فقد أعلن عدد من اللاعبين الكبار إفلاسهم وإعادة هيكلتهم واحدًا تلو الآخر.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital هو أحد أشهر صناديق التحوّط في العملات الرقمية التي كانت تستثمر في الأصول الرقمية. ومع ذلك، وجّه الانخفاض واسع النطاق في أسعار العملات الرقمية ضربة لا يمكن إصلاحها للشركة — ففي 29 يونيو تمت تصفية 3AC.

استثمرت 3AC في مشاريع مختلفة في المراحل المبكرة من التمويل. وكانت الأموال تُجمع عادةً بعملة USDC/USDT. ومن جانبها، كانت 3AC تلتزم بعائد سنوي قدره 8%. وبدا ذلك للمشاريع إجراءً آمنًا إلى حد كبير، ببساطة لأنه صندوق كبير.

لكن في 27 يونيو، أخطرت Voyager Digital LLC شركة 3AC بالتخلف عن السداد بعد أن فشل الصندوق في سداد دفعات القروض في الوقت المحدد. وقدّمت Voyager لشركة 3AC قروضًا بقيمة 15.2 ألف BTC و350 مليون دولار أمريكي.

عندما يتعلق الأمر بصناديق ضخمة كهذه، يعتقد كثيرون أنه بما أنها كبيرة ووجودها في السوق طويل، فهي أكبر من أن تفشل. ظنّ كثيرون أن Terra كان مشروعًا جيدًا جدًا لدرجة لا يمكن دفنه، وظنوا أيضًا أن صناديق مثل 3AC كانت تسيطر على الوضع، لكنها لم تكن تتخذ دائمًا القرارات الصحيحة.

وبعد 3AC، أعلن أكبر وسيط كريبتو أمريكي Voyager إفلاسه. وقدّمت Voyager لشركة 3AC قروضًا بقيمة 15.2 ألف BTC و350 مليون دولار أمريكي. وبعد أسبوع من انهيار 3AC، أعلنت Voyager تعليق التداول والإيداعات والسحوبات.

Celsius

وبعد Voyager و3AC، أعلنت منصة الإقراض بالعملات الرقمية Celsius في 15 يوليو إفلاسها. وأعلنت الشركة التي تتخذ من نيويورك مقرًا لها إفلاسها بموجب قانون الإعسار الأمريكي. وتتراوح أصول الشركة والتزاماتها بين 1 و10 مليارات دولار أمريكي.

إذا كانت الشركة، وفقًا للمدير التنفيذي Alex Mashinsky، قد كانت تدير أصولًا بقيمة 25 مليار دولار في أكتوبر 2021، ففي مايو، وعلى الرغم من انهيار أسعار العملات الرقمية، كان لديها نحو 11.8 مليار دولار من الأصول وفقًا للموقع، إضافة إلى 8 مليارات دولار أخرى كانت قروضًا للعملاء، مما جعل الشركة واحدة من أكبر جهات الإقراض في الكريبتو في العالم.

حتى اليوم، تمتلك Celsius سيولة نقدية بقيمة 167 مليون دولار، وهو ما، بحسب مديرها التنفيذي، سيوفر "سيولة كافية" لدعم العمليات خلال عملية إعادة الهيكلة. ومع ذلك، هناك "ثقب" في ميزانيتها العمومية يقارب 1.2 مليار دولار.

يقارن بعض المحللين انهيار Celsius بانهيار Lehman Brothers، ولكن في مجال العملات الرقمية، في إشارة إلى تأثير الدومينو الذي بدأ بإفلاس بنك كبير في وول ستريت، والذي أدى في النهاية إلى أزمة الديون العقارية والأزمة المالية العالمية في 2008.

لقد كانت الوعود الكبيرة التي قطعتها Celsius بشأن الربحية، والتي وزعتها الشركة لجذب عملاء جدد، سببًا رئيسيًا في انهيارها النهائي. وبغض النظر عمّا إذا كان انهيار Celsius ينذر بانهيار أوسع نطاقًا للنظام الرقمي بأكمله أم لا، فإن الأيام التي كان يحصل فيها عملاء مثل هذه الشركات على عوائد سنوية مزدوجة الرقم أصبحت معدودة.

لكن حتى بعد 3 أسابيع من تعليق Celsius لأي إمكانية لسحب الأموال من قبل العملاء بسبب "ظروف السوق الشديدة"، وقبل أيام قليلة من تقديمها في النهاية طلب الحماية من الإفلاس، كانت لا تزال تروّج على موقعها لعائد سنوي يقارب 19% يُدفع أسبوعيًا.

ويُظهر طلب الإفلاس الخاص بالشركة أن Celsius لديها أيضًا أكثر من 100 ألف دائن. وقالت الشركة إن معظم معاملات الحسابات ستظل معلقة حتى إشعار آخر، وإنه لا توجد حاليًا أي طلبات للسماح بسحوبات العملاء. وفي الوقت نفسه، تم تعليق احتساب المكافآت أيضًا خلال عملية الإفلاس، ولن يتلقى العملاء مكافآتهم في الوقت الحالي. وهذا يعني أن العملاء الذين يحاولون الوصول إلى عملاتهم الرقمية لن يتمكنوا من ذلك بعد. كما أنه من غير الواضح ما إذا كانت إجراءات الإفلاس ستسمح في النهاية للعملاء باسترداد خسائرهم. وإذا كانت هناك أي مدفوعات في نهاية ما يبدو أنها عملية قد تستغرق عدة سنوات، فهناك أيضًا سؤال حول من سيكون الأول في الصف.

يزداد الوضع تعقيدًا بسبب أنه في غياب التنظيم في مجال الكريبتو، وعلى خلاف النظام المصرفي التقليدي حيث تكون ودائع العملاء مؤمّنة عادةً، لا توجد ببساطة تدابير حماية رسمية للمستهلكين لتأمين أموال المستخدمين إذا حدث خطأ ما.

لكن الأهم من ذلك هو ما ورد في التفاصيل الدقيقة في شروط وأحكام Celsius: إذ تحذر الشركة من أنه في حال الإفلاس، لا يمكن إعادة أي أصول رقمية مسموح بها استُخدمت لتحقيق الأرباح أو كضمان للقروض، وأن العملاء لن تكون لديهم أي وسائل انتصاف قانونية أو حقوق فيما يتعلق بالتزامات Celsius. ويبدو ذلك محاولةً للحصول على حصانة مطلقة من المسؤولية القانونية إذا ساءت الأمور بالنسبة للمنصة.

يمكن القول إن Celsius، عبر وعد عملائها بربحية عالية، لم تتمكن إلا من تحقيق هامش ربح صغير جدًا. ونتيجة لذلك، لم تكن لدى Celsius أيّ وسادة مالية لمواجهة سوق سيئ.

قد يكون لإفلاس كبار الدائنين في الكريبتو تأثير كبير على صناعة العملات الرقمية. فإذا بدأ الدائنون بالإفلاس، فهذا لا يبشّر بالخير للمستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، فإن كل فضيحة من هذا النوع تُعدّ بمثابة "قطعة قماش حمراء" أمام الجهات التنظيمية وتؤدي إلى تشديد القوانين في مختلف البلدان في مجال العملات الرقمية.