Stellar 和现实世界资产：XLM 是如何成为顶级 RWA 区块链的？

Stellar 已花费十多年构建支付和 资产发行基础设施。如今，这一重点使其跻身最大的代币化金融产品公链网络之列，到 2026 年中期，链上真实世界资产规模达到 30 亿美元区间。

标题需要先说明一个区别。Stellar 是区块链，Lumens（XLM）是其原生货币。机构会在 Stellar 上发行基金份额、与国债挂钩的产品、稳定币以及其他 真实世界资产代币，而 XLM 用于支付网络手续费并支持账户储备。本文将解释这些部分如何协同工作，以及仍然存在哪些限制。

Stellar 在 RWA 竞赛中的位置：30 亿美元里程碑背后的数据

2026 年，Stellar RWA 总量大幅上涨。 Stellar Development Foundation 报告称，截至 2025 年底，链上 RWA 规模为 7.85 亿美元。根据 Stellar 公开的开发者说明，总规模在 2026 年第一季度后不久突破 20 亿美元，并于 6 月底突破 30 亿美元。 这接近比年末增长了四倍，不过该数值会随着产品发行和赎回份额而变化。

关键的不只是总量。 Allium 为 Stellar 制作的 2026 年 3 月报告统计了 10 家受监管发行方推出的 67 个代币化产品，在报告的测算窗口内对应 14 亿美元。Franklin Templeton、Spiko 和 WisdomTree 都在发行方之列。后续增长将该网络推高至 30 亿美元以上。

这些数据并不意味着 30 亿美元每天都在交易或转移。它们衡量的是链上所代表的价值。交易和转移活动是不同的指标。想更全面了解 Stellar 区块链如何运作，请参阅 SwapSpace 的 Stellar 指南。

机构为何选择 Stellar 进行资产代币化

机构采用代币化不仅取决于交易速度。发行方必须控制谁可以持有资产、修正某些转账、维护所有权记录，并将链上余额与认购或赎回连接起来。 Stellar 在协议层和应用层提供这些功能。

这并不意味着法律或运营工作会减少。发行方仍然需要有效的产品结构、过户代理、托管安排、披露文件以及特定司法辖区的合规控制。Stellar 减少了表示和转移资产所需的定制区块链逻辑量。

无需复杂智能合约的内置资产发行

Stellar 支持 原生发行资产。组织创建一个发行账户，按代码和账户地址定义资产，并通过单独的账户分发单位。持有人建立信任线以接收非 XLM 资产。 这种模式使组织无需为资产的基本生命周期部署自定义智能合约，就能发行和管理代币。

对于需要自定义逻辑的产品，发行方可以使用 Soroban，即 Stellar 的智能合约平台。Stellar Asset Contract（SAC）在传统 Stellar 资产与 Soroban 智能合约之间提供接口，使基于合约的应用能够直接与 XLM 和 USDC 等资产交互。因此，发行方可以先从原生资产发行开始，并在使用场景需要时再增加可编程功能。

合规工具：冻结、追回与授权信任线

Stellar 的 资产标志可满足受监管发行方面临的多项要求。 

发行方可以要求账户先获得批准后才能持有资产。可撤销授权可以冻结信任线并阻止后续转账。支持追回（clawback）的资产允许发行方在欺诈、错误转账或其他明确的监管行动后销毁指定余额。

这些控制是可选且按资产单独配置的。发行方在配置资产时会选择这些设置，持有人在获取前应检查相关配置。它们的存在本身并不能让产品自动合规。它们只是为发行方提供技术工具，以执行链外制定的规则。

速度快，手续费接近于零

Stellar 会在几秒内关闭账本，并以 XLM 收取手续费。目前的 最低纳入手续费为每个操作 100 stroop，即 0.00001 XLM，在网络未进入峰值定价时适用。智能合约交易还会根据计算和存储消耗支付资源费。

其实际优势在于，为可能频繁处理认购、赎回、转账或分配的产品提供可预测、低成本的结算。赞助方还可以为用户承担储备金和手续费。这样的设计可以避免应用强迫每位客户在使用代币化产品前先购买 XLM。

锚点网络：法币的出入金通道

Stellar 将 anchor 一词用于指代将区块链资产与传统支付轨道连接起来的金融机构或 fintech。 

Anchor 可以通过银行或现金网络接收法币，发行对应的链上资产，并反向处理赎回。

Stellar Ecosystem Proposals 对这些流程进行了标准化。SEP-6 和 SEP-24 涵盖存款和取款，而 SEP-10 和 SEP-12 支持身份验证和客户信息。 

锚点或服务提供方仍可能要求进行身份验证。可用性、限额和支持的货币会因服务和司法辖区而异。

大型 RWA 项目已落地 Stellar

Stellar 代币化如今已涵盖美国和欧洲基金、与国债挂钩的产品以及法币支持的稳定币。以下示例展示的是不同的法律结构和用户群体，而不是可以互换的资产。

Franklin Templeton 的 BENJI：首个在公链上的美国注册基金

Franklin Templeton 于 2021 年推出 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund，并将 Stellar 作为最初的公链记录系统。每个 BENJI 代币代表一份基金份额。2026 年 4 月，Stellar 和 Franklin Templeton 报告称，Stellar 上的 BENJI 价值超过 6.5 亿美元，更广泛的 BENJI 平台总规模达到 19.8 亿美元。

该基金支持符合条件持有人之间的点对点份额转移，以及每日链上分红分配。Franklin Templeton 还报告称，份额在日内移动时会按秒计算收益累积。BENJI 是受监管的基金份额，不是稳定币，也不是对 XLM 的权益声明，投资者资格取决于相关销售渠道。

Spiko 与代币化欧洲国债

法国 fintech Spiko发行代币化货币市场基金份额，包括与欧洲和美国国库券相关的产品。其欧盟和美国 T-Bills 基金是最早实现股东名册完全代币化的欧盟 UCITS 基金之一。这些产品可使用多个公链，包括 Stellar。

在 2026 年第一季度，Stellar 报告称 Spiko 的 EU T-Bill 产品规模从约 5.2 亿美元增长至 9.7 亿美元，其中大部分增长发生在 Stellar 上。 Spiko 和 Amundi 也在 2026 年 3 月推出了 SAFO。其股东名册托管在 Stellar 和 Ethereum 上，但访问仍仅限符合条件的投资者。

Ondo Finance 上的 Stellar

Ondo Finance 于 2025 年 9 月在 Stellar 上推出了 United States Dollar Yield（USDY）。 

USDY由短期美国国债和银行活期存款支持。它面向符合条件的非美国个人和机构用户，但需遵守 Ondo 的条款和地区限制。

该产品为 Stellar 的支付与 DeFi 轨道增加了一个与国债挂钩的资产。 

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稳定币：Stellar 上的 USDC 和 EURC

Circle 提供 Stellar 原生版本的 USDC 和 EURC。这些法币支持的稳定币可用于支付、资金划转，以及钱包与服务提供方之间的结算。 

Stellar 报告称，网络上的 USDC 累计支付量已超过 30 亿美元。

USDC 还可作为代币化基金周边的结算资产。用户可以在兼容服务之间转移一个以美元计价的代币，而无需在每一步链上操作都等待银行转账。兑换成法币仍取决于 Circle、交易所或 anchor。 

DTCC 合作：对 Stellar 意味着什么

DTCC 是美国重要的金融市场基础设施提供方，而其子公司 DTC 则为美国证券提供中央证券存管服务。 Stellar DTCC 代币化协议是规划中的基础设施连接，而不是如今已经上线的证券服务。 

2026 年 5 月，Depository Trust & Clearing Corporation 和 Stellar Development Foundation 宣布，DTC 的代币化服务将与 Stellar 连接。他们预计，DTC 代币化资产将在 2027 年上半年上线网络。

该计划涵盖将 DTC 托管的合格资产转换为代币化形式，以及公司行动和报告等生命周期功能。DTCC 指出，美国国债证券、部分 Russell 1000 成分股，以及跟踪主要指数的交易型开放式指数基金都是正在评估的潜在应用场景。

这项公告意义重大，因为 DTC 位于现有美国证券结算系统内部。这也使 Stellar 处于多链战略之中，而不是赋予其独占角色。在正式上线之前，交付方式、合格资产、参与方接入以及监管条件仍需确认。

XLM 在 RWA 生态中扮演什么角色？

XLM 为 RWA 产品在 Stellar 上使用的基础设施提供支持，而不是充当这些产品的底层资产。

• 支付网络手续费。XLM 用于支付 Stellar 上各项操作的交易手续费。
• 覆盖账户储备。Stellar 账户需要最低 XLM 余额，而信任线及其他账本条目会提高所需储备。
• 支付智能合约资源费。Soroban 智能合约使用 XLM 来支付计算和存储所需的资源费用。
• 支持 RWA 交易。涉及代币化资产的转账、认购、赎回及其他操作会产生需要 Stellar 资源和手续费的网络活动。
• 可由赞助方代为承担。另一个账户可以承担某些手续费和储备金要求，因此用户不一定需要自己持有 XLM。

XLM 不是 BENJI、USDY、USDC、EURC 或 Spiko 基金份额背后的储备或支持资产。这些产品拥有各自的底层资产和法律结构。更多 RWA 活动可能会增加对 Stellar 基础设施的使用，但并不会自动转化为对 XLM 更高的需求或更高的市场价值。

Stellar 与 Ethereum 的 RWA 对比：不同工具，各司其职

Stellar 从原生资产发行、授权标志、信任线、低交易手续费以及标准化的 anchor 接口起步。这种设置适合希望拥有明确转移控制并直接连接支付轨道、又不想将完整资产模型写成智能合约的发行方。

Ethereum 则提供了更庞大的智能合约和 DeFi 生态。发行方可以使用成熟的代币标准、托管服务和协议，但合约设计与交易成本可能更复杂。许多资产管理机构会同时使用两个网络，因为不同产品和投资者的分发需求各不相同。

没有绝对的赢家。Stellar 更偏向支付导向的发行和受控资产流转。Ethereum 则提供更强的可组合性和更深的链上资本市场。 

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挑战：为何资产增长尚未带来成交量增长

链上资产价值和市场活动衡量的是不同的东西。即便大多数投资者只是持有份额，或仅通过认购和赎回进行交易，一个代币化基金也能让 Stellar 的 RWA 总量增加数亿美元。受监管的转让限制也会限制二级交易。

流动性仍分散在不同产品、钱包、司法辖区和合格投资者群体之间。有些资产可用于链上借贷或支付，而另一些主要只是提供基于区块链的所有权记录。数据提供方对稳定币、基金份额、私募信贷和代币化证券的分类也可能不同。

因此，30 亿美元这一里程碑展示的是发行量和资产留存。可持续的市场使用还需要可靠的赎回、活跃的分发、透明的定价，以及足够的流动性来进行转移而不过度滑点。这些条件应逐一产品评估。

如何在 SwapSpace 上兑换 XLM

SwapSpace 是一个非托管加密货币兑换聚合器，会展示来自第三方提供商的报价。要兑换 XLM：

1. 1. 打开 XLM 兑换页面并选择你要发送的资产。
2. 2. 输入金额，并选择固定汇率或浮动汇率。
3. 3. 查看汇率、预计到账时间、提供商条款和网络详情。
4. 4. 输入兼容的 Stellar 地址，并在接收服务需要时附上 memo。
5. 5. 发送所列金额，并跟踪兑换直至完成。

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FAQ

Stellar 是 RWA 公链吗？

Stellar 是一条通用型公链，围绕支付、资产发行和智能合约构建。其原生发行控制和法币出入金标准使其成为 真实世界资产代币化的重要网络。

XLM 本身是现实世界资产代币吗？

不是。 XLM 是 Stellar 的原生货币。它用于支付手续费并支持储备要求。基金份额或与国债挂钩的产品等代币则由各自组织单独发行。

Stellar 是否已经与 DTCC 一起推出了代币化证券？

没有。DTCC 和 SDF 于 2026 年 5 月宣布了计划中的连接。目前公布的上线窗口为 2027 年上半年，但需视实施和监管要求而定。

任何人都可以买入 Stellar 上发行的所有 RWA 吗？

不能。访问权限取决于产品、发行方、投资者资格和司法辖区。有些资产需要授权信任线或身份验证。另一些可能在特定国家/地区不可用。

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