加密借贷市场的崩溃：3AC、Voyager、Celsius

那些持续关注加密市场一段时间的人，经常会看到某个币或代币崩盘的新闻。 

在 Terra Luna 崩盘之后，人们意识到，许多非常大的项目其实都存在严重漏洞。过去整个加密行业表现良好时，它们还能向客户承诺超额利润，并轻松吸引新的资金流入，但现在一切似乎都变了。

在加密寒冬期间，借贷市场正经历艰难时期。几家主要参与者接连宣布破产和重组。

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital 是最著名的加密货币对冲基金之一，一直在投资数字资产。然而，加密货币价格的大幅下跌给这家公司造成了不可挽回的打击—6 月 29 日，3AC 被清算。

3AC 曾在融资早期阶段投资了多个项目。资金通常以USDC/USDT募集。作为回报，3AC 承诺年化收益率为 8%。对于这些项目来说，这似乎是相当稳妥的做法，仅仅因为它是一只大型基金。

但在 6 月 27 日，Voyager Digital LLC 在基金未能按时偿还贷款后，向 3AC 发出了违约通知。Voyager 向 3AC 提供了总额为 1.52 万枚BTC和 3.5 亿美元的贷款。

谈到这类大型基金时，很多人认为，既然它们规模大、进入市场时间久，就属于 too big to fail。但很多人也曾认为 Terra 是一个不该被埋没的好项目，他们同样认为像 3AC 这样的基金能够把局势控制住，不过它们并不总能做出正确的决定。

紧随 3AC 之后，美国最大的加密经纪商 Voyager 也申请破产。Voyager 向 3AC 提供了总额为 1.52 万枚 BTC 和 3.5 亿美元的贷款。3AC 崩盘一周后，Voyager 宣布暂停交易、存款和提现。

Celsius

继 Voyager 和 3AC 之后，7 月 15 日，加密借贷平台 Celsius 宣布破产。这家纽约公司依据美国破产法申请破产保护。公司的资产和负债规模介于 10 亿至 100 亿美元之间。

如果说在 2021 年 10 月，按照 CEO Alex Mashinsky 的说法，公司管理的资产达到 250 亿美元，那么到了 5 月，尽管加密货币价格大幅下跌，根据其网站数据，平台仍有约 118 亿美元资产，另有 80 亿美元是客户贷款，这使公司成为全球最大的加密借贷机构之一。

截至今天，Celsius 手头有 1.67 亿美元现金，CEO 表示这将提供“充足流动性”，以支持重组过程中的运营。不过，其资产负债表上仍有约 12 亿美元的“窟窿”。

一些分析师将 Celsius 的崩盘与 Lehman Brothers 的倒闭相提并论，只不过是在加密货币领域，暗示一种多米诺骨牌效应：始于华尔街一家大型银行破产，最终引发房贷债务危机和 2008 年全球金融危机。

Celsius 为吸引新客户而散布的高盈利承诺，在很大程度上促成了其最终崩盘。无论 Celsius 的倒闭是否预示着整个加密体系将出现更大规模的崩溃，那些曾让客户获得两位数年化收益的日子已经所剩无几。

但即便在 Celsius 因“极端市场状况”暂停客户提现可能性 3 周后、并在最终申请破产保护前几天，其官网仍在宣传接近 19% 的年化收益，而且按周支付。

公司的破产申请显示，Celsius 还有超过 10 万名债权人。公司表示，大多数账户交易将暂停，直至另行通知，目前也没有客户获准提现的申请。同时，在破产过程中，收益计提也将暂停，客户目前不会获得其收益。这意味着，试图提取其加密资产的客户暂时无法这样做。目前也不清楚，破产程序最终是否会让客户挽回损失。如果在这场显然将持续数年的进程结束后会有任何赔付，那么谁会排在第一位也成了问题。

一切都因加密领域缺乏监管而变得复杂；与传统银行体系不同，客户存款通常是有保险保障的，而在出现问题时，根本没有正式的消费者保护措施来保障用户资金安全。

但更重要的是 Celsius 条款和细则中的小字内容：公司警告称，一旦破产，任何用于收益或作为贷款抵押品的可用数字资产都无法返还，而且客户不会就 Celsius 的义务获得任何法律救济或权利。看起来这像是在试图在平台出问题时获得对法律责任的绝对豁免。

可以说，Celsius 一边向客户承诺高收益，一边最终只获得了非常微薄的利润空间。因此，Celsius 没有为不利的市场环境留出缓冲垫。

大型加密债权人可能发生的破产，可能会对加密行业产生重大影响。如果债权人开始接连破产，这显然不是投资者的好兆头。此外，每一起这样的丑闻都会成为监管机构的“红布”，并导致各国在加密货币领域收紧法律。