Stellar và tài sản trong thế giới thực: XLM đã trở thành một blockchain RWA hàng đầu như thế nào?

Stellar đã dành hơn một thập kỷ để xây dựng hạ tầng thanh toán và phát hành tài sản. Trọng tâm đó hiện đưa nó vào nhóm các mạng công khai lớn nhất cho các sản phẩm tài chính được token hóa, đang lưu trữ quy mô 3 tỷ USD tài sản thực trên chuỗi vào giữa năm 2026.

Cần phân biệt một điểm ở tiêu đề. Stellar là blockchain. Lumens (XLM) là đồng tiền gốc của nó. Các tổ chức phát hành cổ phần quỹ, sản phẩm liên quan đến Kho bạc, stablecoin và các token tài sản thực khác trên Stellar, trong khi XLM thanh toán phí mạng và hỗ trợ dự trữ tài khoản. Bài viết này giải thích cách các phần đó khớp với nhau và những giới hạn còn tồn tại.

Stellar trong cuộc đua RWA: các con số đằng sau cột mốc 3 tỷ USD

Tổng RWA trên Stellar đã tăng mạnh trong năm 2026. Stellar Development Foundation báo cáo 785 triệu USD RWA onchain vào cuối năm 2025. Tổng này vượt 2 tỷ USD ngay sau quý đầu tiên của năm 2026, rồi chạm mốc 3 tỷ USD vào cuối tháng 6, theo ghi chú nhà phát triển công khai của Stellar. Đó gần như là mức tăng gấp bốn lần so với cuối năm, dù giá trị thay đổi khi các sản phẩm phát hành và mua lại cổ phần.

Cơ cấu quan trọng không kém tiêu đề. Một báo cáo tháng 3 năm 2026 do Allium thực hiện cho Stellar ghi nhận 67 sản phẩm được token hóa từ 10 đơn vị phát hành được quản lý, với 1,4 tỷ USD được thể hiện trong cửa sổ đo lường của báo cáo. Franklin Templeton, Spiko và WisdomTree nằm trong số các đơn vị phát hành. Đà tăng sau đó đã đẩy mạng lưới vượt ngưỡng 3 tỷ USD.

Những con số này không có nghĩa là 3 tỷ USD được giao dịch hay chuyển mỗi ngày. Chúng đo lường giá trị được thể hiện trên chuỗi. Hoạt động giao dịch và chuyển khoản là các chỉ số riêng. Để có phần giới thiệu rộng hơn về cách blockchain Stellar hoạt động, xem hướng dẫn về Stellar của SwapSpace.

Vì sao các tổ chức chọn Stellar để token hóa tài sản

Việc các tổ chức áp dụng token hóa không chỉ phụ thuộc vào tốc độ giao dịch. Một đơn vị phát hành phải kiểm soát ai có thể nắm giữ tài sản, chỉnh sửa một số chuyển khoản nhất định, duy trì hồ sơ sở hữu và kết nối số dư blockchain với đăng ký mua hoặc mua lại. Stellar cung cấp các chức năng này ở cả lớp giao thức và lớp ứng dụng.

Điều đó không loại bỏ công việc pháp lý hay vận hành. Đơn vị phát hành vẫn cần một cấu trúc sản phẩm hợp lệ, đại lý chuyển nhượng, sắp xếp lưu ký, công bố thông tin và các kiểm soát theo từng khu vực pháp lý. Stellar giảm lượng logic blockchain tùy chỉnh cần thiết để biểu diễn và di chuyển tài sản.

Phát hành tài sản tích hợp sẵn mà không cần smart contract phức tạp

Stellar hỗ trợ tài sản được phát hành gốc. Một tổ chức tạo một tài khoản phát hành, xác định tài sản bằng mã và địa chỉ tài khoản, rồi phân phối đơn vị qua một tài khoản riêng. Người nắm giữ thiết lập trustline để nhận các tài sản không phải XLM. Mô hình này cho phép một tổ chức phát hành và quản lý token mà không cần triển khai smart contract tùy chỉnh cho vòng đời tài sản cơ bản.

Đối với các sản phẩm cần logic tùy chỉnh, đơn vị phát hành có thể dùng Soroban, nền tảng smart contract của Stellar. Stellar Asset Contract (SAC) cung cấp giao diện giữa tài sản Stellar truyền thống và smart contract Soroban, cho phép các ứng dụng dựa trên hợp đồng hoạt động trực tiếp với các tài sản như XLM và USDC. Vì vậy, đơn vị phát hành có thể bắt đầu bằng phát hành tài sản gốc và bổ sung chức năng có thể lập trình khi trường hợp sử dụng đòi hỏi.

Công cụ tuân thủ: đóng băng, clawback và trustline được ủy quyền

Các cờ tài sản của Stellar giải quyết một số yêu cầu mà các đơn vị phát hành được quản lý phải đối mặt. 

Một đơn vị phát hành có thể yêu cầu phê duyệt trước khi một tài khoản nắm giữ tài sản. Quyền ủy quyền có thể thu hồi sẽ đóng băng một trustline và ngăn các chuyển khoản tiếp theo. Tài sản bật clawback cho phép đơn vị phát hành đốt một số dư xác định sau gian lận, chuyển nhầm hoặc một hành động quản lý khác đã được định nghĩa.

Những kiểm soát này là tùy chọn và theo từng tài sản cụ thể. Đơn vị phát hành chọn chúng khi cấu hình tài sản, và người nắm giữ nên kiểm tra các cài đặt đó trước khi mua. Việc có các tính năng này tự thân nó không làm cho sản phẩm tuân thủ. Chúng cung cấp cho đơn vị phát hành các công cụ kỹ thuật để thực thi các quy tắc được thiết lập bên ngoài blockchain.

Tốc độ và phí gần như bằng 0

Stellar đóng sổ cái trong vài giây và tính phí bằng XLM. Phí tối thiểu để đưa giao dịch vào hiện tại là 100 stroop, tức 0.00001 XLM, cho mỗi thao tác khi mạng không ở chế độ surge pricing. Giao dịch smart contract cũng trả phí tài nguyên dựa trên tính toán và lưu trữ.

Lợi ích thực tế là thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp, có thể dự đoán được cho các sản phẩm có thể xử lý đăng ký mua, mua lại, chuyển khoản hoặc phân phối thường xuyên. Nhà tài trợ cũng có thể chi trả dự trữ và phí cho người dùng. Thiết kế đó có thể giúp ứng dụng không buộc mọi khách hàng phải mua XLM trước khi sử dụng một sản phẩm được token hóa.

Mạng anchor: các cầu nối fiat on-ramp và off-ramp

Stellar dùng thuật ngữ anchor để chỉ một tổ chức tài chính hoặc fintech kết nối tài sản blockchain với các đường ray thanh toán truyền thống. 

Các anchor có thể nhận fiat qua mạng ngân hàng hoặc tiền mặt, phát hành tài sản onchain tương ứng và xử lý quy đổi theo chiều ngược lại.

Các Stellar Ecosystem Proposals chuẩn hóa những luồng này. SEP-6 và SEP-24 bao phủ việc nạp và rút, trong khi SEP-10 và SEP-12 hỗ trợ xác thực và thông tin khách hàng. 

Anchor hoặc nhà cung cấp vẫn có thể yêu cầu xác minh danh tính. Tính khả dụng, hạn mức và loại tiền được hỗ trợ khác nhau tùy theo dịch vụ và khu vực pháp lý.

Các dự án RWA lớn đang hoạt động trên Stellar

Token hóa trên Stellar hiện bao phủ các quỹ ở Mỹ và châu Âu, các sản phẩm liên kết với Kho bạc, và stablecoin được bảo chứng bằng fiat. Các ví dụ dưới đây cho thấy những cấu trúc pháp lý và nhóm người dùng khác nhau, chứ không phải các tài sản có thể thay thế cho nhau.

BENJI của Franklin Templeton: quỹ đầu tiên đăng ký tại Mỹ trên blockchain công khai

Franklin Templeton ra mắt Franklin OnChain U.S. Government Money Fund vào năm 2021, với Stellar được dùng làm hệ thống ghi nhận public blockchain ban đầu. Mỗi token BENJI đại diện cho một cổ phần quỹ. Vào tháng 4 năm 2026, Stellar và Franklin Templeton báo cáo hơn 650 triệu USD giá trị BENJI trên Stellar và 1,98 tỷ USD trên toàn nền tảng BENJI rộng hơn.

Quỹ hỗ trợ chuyển nhượng cổ phần ngang hàng giữa các holder đủ điều kiện và phân phối cổ tức hằng ngày trên chuỗi. Franklin Templeton cũng báo cáo việc tích lũy lợi suất được tính đến từng giây khi cổ phần di chuyển trong ngày. BENJI là cổ phần quỹ được quản lý, không phải stablecoin hay quyền đòi XLM, và điều kiện đủ tư cách nhà đầu tư phụ thuộc vào kênh chào bán liên quan.

Spiko và kho bạc châu Âu được token hóa

Fintech của Pháp Spiko phát hành các cổ phần quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, bao gồm các sản phẩm gắn với tín phiếu Kho bạc châu Âu và Mỹ. Các quỹ EU và U.S. T-Bills của họ nằm trong số những quỹ UCITS đầu tiên của Liên minh châu Âu có sổ đăng ký cổ đông được token hóa hoàn toàn. Các sản phẩm có thể sử dụng một số mạng công khai, bao gồm Stellar.

Trong quý 1 năm 2026, Stellar báo cáo rằng sản phẩm EU T-Bill của Spiko tăng từ khoảng 520 triệu USD lên 970 triệu USD, với phần lớn tăng trưởng đó diễn ra trên Stellar. Spiko và Amundi cũng ra mắt SAFO vào tháng 3 năm 2026. Sổ đăng ký cổ đông của nó được lưu trữ trên Stellar và Ethereum, trong khi quyền truy cập vẫn bị giới hạn cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.

Ondo Finance trên Stellar

Ondo Finance đã ra mắt United States Dollar Yield (USDY) trên Stellar vào tháng 9 năm 2025. 

USDY được bảo chứng bởi trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng. Nó dành cho người dùng cá nhân và tổ chức ngoài Mỹ đủ điều kiện, tuân theo điều khoản và hạn chế theo khu vực pháp lý của Ondo.

Sản phẩm này bổ sung một tài sản gắn với Kho bạc vào các đường ray thanh toán và DeFi của Stellar. 

So sánh các ưu đãi đổi USDY trên SwapSpace.

Stablecoin: USDC và EURC trên Stellar

Circle cung cấp các phiên bản USDC và EURC gốc trên Stellar. Những stablecoin được bảo chứng bằng fiat này hỗ trợ thanh toán, chuyển quỹ kho bạc và thanh toán giữa các ví và nhà cung cấp dịch vụ. 

Stellar báo cáo hơn 3 tỷ USD khối lượng thanh toán USDC tích lũy trên mạng lưới.

USDC cũng có thể đóng vai trò là tài sản thanh toán xung quanh các quỹ được token hóa. Người dùng có thể chuyển một token định danh bằng USD giữa các dịch vụ tương thích mà không cần chờ chuyển khoản ngân hàng ở mỗi bước onchain. Việc quy đổi sang fiat vẫn phụ thuộc vào Circle, một sàn giao dịch hoặc một anchor. 

Quan hệ đối tác với DTCC: ý nghĩa của nó đối với Stellar

DTCC là một nhà cung cấp hạ tầng thị trường tài chính lớn của Mỹ, trong khi DTC, công ty con của DTCC, cung cấp dịch vụ lưu ký chứng khoán trung tâm cho chứng khoán Mỹ. Thỏa thuận token hóa Stellar DTCC là một kết nối hạ tầng được lên kế hoạch, chứ chưa phải dịch vụ chứng khoán đang hoạt động hiện nay. 

Vào tháng 5 năm 2026, Depository Trust & Clearing Corporation và Stellar Development Foundation thông báo rằng dịch vụ token hóa của DTC sẽ kết nối với Stellar. Họ kỳ vọng tài sản được token hóa bởi DTC sẽ có mặt trên mạng lưới trong nửa đầu năm 2027.

Kế hoạch này bao gồm việc chuyển đổi các tài sản đủ điều kiện do DTC lưu ký sang dạng token hóa và các chức năng vòng đời như hành động doanh nghiệp và báo cáo. DTCC đã nêu trái phiếu Kho bạc Mỹ, các thành phần được chọn của Russell 1000 và các quỹ ETF theo dõi các chỉ số lớn là những trường hợp sử dụng tiềm năng đang được đánh giá.

Thông báo này quan trọng vì DTC nằm trong hệ thống thanh toán chứng khoán hiện có của Mỹ. Nó cũng đặt Stellar trong một chiến lược đa chuỗi thay vì trao cho nó vai trò độc quyền. Việc triển khai, tài sản đủ điều kiện, quyền truy cập của người tham gia và các điều kiện pháp lý vẫn cần được xác nhận trước khi ra mắt.

XLM đóng vai trò gì trong hệ sinh thái RWA?

XLM hỗ trợ hạ tầng mà các sản phẩm RWA sử dụng trên Stellar thay vì đóng vai trò là tài sản cơ sở của chúng.

• Thanh toán phí mạng. XLM được dùng để trả phí giao dịch cho các thao tác trên Stellar.
• Đáp ứng dự trữ tài khoản. Tài khoản Stellar yêu cầu số dư XLM tối thiểu, trong khi trustline và các mục sổ cái khác có thể làm tăng mức dự trữ bắt buộc.
• Thanh toán tài nguyên smart contract. Smart contract Soroban dùng XLM để chi trả phí tài nguyên cho tính toán và lưu trữ.
• Hỗ trợ giao dịch RWA. Chuyển khoản, đăng ký mua, mua lại và các thao tác khác liên quan đến tài sản token hóa tạo ra hoạt động mạng lưới cần tài nguyên và phí Stellar.
• Có thể được một bên tài trợ chi trả. Một tài khoản khác có thể chi trả một số phí và yêu cầu dự trữ nhất định, nên người dùng không nhất thiết phải tự nắm giữ XLM.

XLM không phải là tài sản dự trữ hay tài sản bảo chứng đứng sau BENJI, USDY, USDC, EURC hoặc cổ phần quỹ Spiko. Những sản phẩm này có tài sản cơ sở và cấu trúc pháp lý riêng. Hoạt động RWA nhiều hơn có thể làm tăng việc sử dụng hạ tầng Stellar, nhưng không tự động chuyển thành nhu cầu cao hơn hay giá trị thị trường cao hơn cho XLM.

Stellar vs Ethereum cho RWA: công cụ khác nhau cho những công việc khác nhau

Stellar bắt đầu với phát hành tài sản gốc, cờ ủy quyền, trustline, phí giao dịch thấp và giao diện anchor được chuẩn hóa. Cấu hình đó phù hợp với các đơn vị phát hành muốn có kiểm soát chuyển nhượng xác định và kết nối trực tiếp với các đường ray thanh toán mà không cần viết toàn bộ mô hình tài sản dưới dạng smart contract.

Ethereum cung cấp một hệ sinh thái smart contract và DeFi lớn hơn nhiều. Các đơn vị phát hành có thể dùng các tiêu chuẩn token, dịch vụ lưu ký và giao thức đã được thiết lập, nhưng thiết kế hợp đồng và chi phí giao dịch có thể phức tạp hơn. Nhiều nhà quản lý tài sản sử dụng cả hai mạng vì nhu cầu phân phối khác nhau giữa các sản phẩm và nhà đầu tư.

Không có bên thắng tuyệt đối. Stellar thiên về phát hành hướng thanh toán và di chuyển tài sản có kiểm soát. Ethereum cung cấp khả năng kết hợp rộng hơn và thị trường vốn onchain sâu hơn. 

Kiểm tra các ưu đãi đổi Ethereum hiện tại hoặc so sánh XLM sang ETH và ETH sang XLM trên SwapSpace.

Thách thức: vì sao tăng trưởng tài sản chưa đồng nghĩa với tăng trưởng khối lượng

Giá trị tài sản onchain và hoạt động thị trường đo lường những thứ khác nhau. Một quỹ được token hóa có thể bổ sung hàng trăm triệu USD vào tổng RWA của Stellar ngay cả khi phần lớn nhà đầu tư nắm giữ cổ phần hoặc giao dịch thông qua đăng ký mua và mua lại. Các hạn chế chuyển nhượng theo quy định cũng có thể giới hạn giao dịch thứ cấp.

Thanh khoản vẫn bị phân mảnh giữa các sản phẩm, ví, khu vực pháp lý và nhóm nhà đầu tư đủ điều kiện. Một số tài sản có thể được dùng trong cho vay onchain hoặc thanh toán, trong khi những tài sản khác chủ yếu cung cấp hồ sơ sở hữu dựa trên blockchain. Các nhà cung cấp dữ liệu cũng có thể phân loại stablecoin, cổ phần quỹ, tín dụng tư nhân và chứng khoán được token hóa theo những cách khác nhau.

Do đó, cột mốc 3 tỷ USD cho thấy hoạt động phát hành và giữ tài sản. Việc sử dụng thị trường bền vững đòi hỏi quy trình mua lại đáng tin cậy, phân phối tích cực, định giá minh bạch và đủ thanh khoản để chuyển khoản mà không bị trượt giá quá mức. Những điều kiện đó nên được đánh giá theo từng sản phẩm.

Cách đổi XLM trên SwapSpace

SwapSpace là một trình tổng hợp sàn giao dịch crypto không lưu ký, hiển thị các ưu đãi từ nhà cung cấp bên thứ ba. Để đổi XLM:

1. 1. Mở trang đổi XLM và chọn tài sản bạn muốn gửi.
2. 2. Nhập số lượng và chọn tỷ giá cố định hoặc thả nổi.
3. 3. Xem lại tỷ giá, thời gian đến ước tính, điều khoản của nhà cung cấp và chi tiết mạng.
4. 4. Nhập một địa chỉ Stellar tương thích và thêm một memo nếu dịch vụ nhận yêu cầu.
5. 5. Gửi số tiền được nêu và theo dõi giao dịch cho đến khi hoàn tất.

Sẵn sàng đổi XLM? Bắt đầu so sánh các ưu đãi có sẵn trên SwapSpace và chọn phương án phù hợp với bạn.

FAQ

Stellar có phải là một blockchain RWA không?

Stellar là một blockchain công khai đa mục đích được xây dựng xoay quanh thanh toán, phát hành tài sản và smart contract. Các kiểm soát phát hành gốc và các tiêu chuẩn on-ramp/off-ramp fiat đã khiến nó trở thành một mạng lớn cho tài sản thực được token hóa.

Bản thân XLM có phải là token tài sản thực không?

Không. XLM là tiền tệ gốc của Stellar. Nó trả phí và hỗ trợ các yêu cầu dự trữ. Các token như cổ phần quỹ hoặc sản phẩm liên kết với Kho bạc được phát hành riêng bởi các tổ chức tương ứng.

Stellar đã ra mắt chứng khoán được token hóa với DTCC chưa?

Chưa. DTCC và SDF đã công bố kết nối dự kiến vào tháng 5 năm 2026. Khung thời gian ra mắt hiện được công bố là nửa đầu năm 2027, tùy thuộc vào yêu cầu triển khai và pháp lý.

Bất kỳ ai cũng có thể mua mọi RWA được phát hành trên Stellar không?

Không. Quyền truy cập phụ thuộc vào sản phẩm, đơn vị phát hành, điều kiện đủ tư cách nhà đầu tư và khu vực pháp lý. Một số tài sản yêu cầu trustline được ủy quyền hoặc xác minh danh tính. Những tài sản khác có thể không khả dụng ở một số quốc gia nhất định.

________

Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành hoạt động quảng bá tài chính, chào bán chứng khoán hoặc tư vấn sản phẩm tài chính. Giao dịch tiền mã hóa có rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn. Token Real-World Assets (RWA) có thể rất biến động. Không dành để phân phối cho cư dân của Hoa Kỳ, Vương quốc Anh, Canada hoặc Úc. SwapSpace chỉ hoạt động như một trình tổng hợp giao dịch không lưu ký và không cung cấp tư vấn đầu tư, tài chính hoặc pháp lý. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.

SwapSpace không phát hành, tài trợ, bảo lãnh, phân phối hoặc xác nhận bất kỳ tài sản thực được token hóa nào. Các tài sản thực được token hóa hiển thị hoặc có thể truy cập thông qua nền tảng này chỉ được cung cấp bởi các đối tác bên thứ ba độc lập. SwapSpace không phải là một bên trong bất kỳ giao dịch nào liên quan đến tài sản thực được token hóa và không hoạt động như một nhà môi giới, đại lý, cố vấn đầu tư hoặc trung gian tài chính liên quan đến các sản phẩm đó.