Bir Kripto Çöküşü Daha: Dominolar Ne Zaman Düşmeyi Bırakacak?

11 Kasım 2022’de, üçüncü en büyük kripto para borsası FTX iflas ettiğini açıkladı. Var olduğu kısa süre içinde FTX, piyasadaki birçok alana bir sprey gibi sızmayı ve herkesin adını duyduğu pek çok şirket ve projeyle yakın ilişkiler kurmayı başardı.

Bunların birçoğunun bu durumdan çıkması zor olacak ve giderek büyüyen, daha fazla kripto projesini kendine çeken FTX kara deliği nedeniyle dibe batmaktan kurtulamayacak (bazıları daha fazla, bazıları daha az). Birçoğu şimdiden ortaya çıkan zarar ve sorunları duyururken, bazıları mümkün olduğunca tanımayı geciktirmeye ve ayakta kalmaya çalışıyor.

Şimdi, ağır şekilde etkilenen büyük oyuncuların birkaç vakasına ve kriptoyun geleceğine ilişkin uzman tahminlerine bakalım.

BlockFi

Kripto para şirketi BlockFi (ve sekiz bağlı kuruluşu), ilgili ABD kanununun 11. Bölümü kapsamında gönüllü iflas başvurusunda bulundu. Bu, şirketin internet sitesindeki bir mesajda belirtildi. Bu makaledeki prosedür, borçlu işletmenin yeniden yapılandırılmasına izin veriyor.

BlockFi, sorunlarını doğrudan FTX çöküşüne bağladı. Reuters’a göre şirketler, Temmuz ayında 400 milyon dolar değerinde döner kredi hattı ve bunu 240 milyon dolara kadar satın alma opsiyonu sağlamayı kabul etmişti.

Ajansa göre kredi şirketinin 100.000’den fazla alacaklıya borcu var. Aynı zamanda ikinci en büyük alacaklı FTX. BlockFi’nin FTX’e 275 milyon dolar borcu var, ancak en büyük borcu, zor durumdaki alacaklıları temsil eden Ankura Trust’a (729 milyon dolar) bulunuyor.

BlockFi, FTX ve ilgili kuruluşlar da dahil olmak üzere karşı taraflarından alacaklı olduğu tüm yükümlülükleri tahsil etmeye odaklanacağını söyledi. BlockFi daha önce platformunun çalışmalarını durdurmuştu ve bu duraklama şimdilik uzatılacak: ne kadar süreyle olacağı şirket tarafından belirtilmedi. BlockFi’nin hesaplarında 256,9 milyon dolar nakit bulunuyor — yönetim, bu likiditenin yeniden yapılanma sürecinde operasyonları sürdürmek için yeterli olmasını umuyor.

Genesis

Kripto komisyoncusu Genesis, FTX kripto borsasının çöküşünün neden olduğu likidite krizinin ardından aktif olarak finansman aramaya başladı. Komisyoncu, 16 Kasım’da platformundaki çekimleri askıya aldı çünkü parayı aniden çekmeye başlayan müşterilerin taleplerini karşılayamıyordu. Bundan kısa süre önce Genesis, FTX işlem hesabında 175 milyon doların bloke edildiğini açıklamıştı.

“Yakın zamanda iflas başvurusunda bulunma planımız yok. Amacımız, iflas başvurusunda bulunmadan mevcut durumu mutabakat yoluyla çözmek. Genesis alacaklılarla yapıcı bir şekilde görüşmeye devam ediyor,” dedi şirket sözcüsü Bloomberg’e. Binance sözcüsü yorum yapmayı reddetti.

Bloomberg, konuya aşina kaynaklara atıfla Genesis’in kredi bölümüne finansman sağlamakta zorlandığını yazıyor. Kaynaklara göre şirket, başarısız olması halinde iflas başvurusunda bulunmak zorunda kalabileceği konusunda yatırımcıları uyardı.

Ajansın muhataplarına göre Genesis son yıllarda en az 1 milyar dolar yeni sermaye çekmeye çalışıyordu. Şirket, özellikle Binance kripto borsasıyla görüşmeler yürütüyordu, ancak Bloomberg’in aktardığına göre henüz ek yatırım alamadı.

Gemini

İkiz kardeşler, dünyanın ilk kripto milyarderlerinden Tyler ve Cameron Winklevoss tarafından yönetilen kripto para borsası Gemini Trust, gelir programı müşterilerine yapılan ödemeleri geçici olarak durdurduğunu açıkladı. Bloomberg’in şirket açıklamalarına dayandırdığı haberine göre platform, bu kararı ana gelir ödeme ortağı — kripto alacaklısı Genesis Global — Sam Bankman-Fried liderliğindeki FTX çöküşünün tetiklediği likidite krizi sırasında platformundaki çekimleri askıya aldıktan sonra aldı.

Gemini, kullanıcıların bireysel yatırımcılar tarafından kazanılan fonları mümkün olan en kısa sürede kullanabilmesi için Genesis ile birlikte çalışıyor. Gemini Earn web sitesindeki (yatırımcı kazançları programı) verilere göre Genesis, kripto borsasının bu ödemeler için ana ortağı. New York merkezli şirket, ödeme gecikmesinin diğer Gemini ürün ve hizmetlerini etkilemediğini söyledi.

Kripto borsası, yatırımcı kazançları programına hizmet verme anlaşmasının yerine getirilememesinden dolayı hayal kırıklığına uğradığını, ancak Genesis ve ana şirketi Digital Currency Group’un “program kapsamındaki müşterilere karşı yükümlülüklerini yerine getirmek için ellerinden gelen her şeyi yapmalarını” beklediğini belirtti. Açıklamaya göre Genesis, FTX çöküşünün kripto endüstrisi üzerindeki etkileri nedeniyle çekimleri askıya aldı — şirket, artan çekim taleplerini karşılayacak fonlardan yoksundu.

Kripto şirketi, 20 Kasım’dan sonra kredi işini yeniden yapılandırmaya yönelik bir plan sunacağını ve yeni finansman da dahil olmak üzere tüm olası seçenekleri araştırmak için danışmanlar tuttuğunu söyledi. Şirketin geri kalan hizmetleri çalışmaya devam ediyor. Genesis’in kredi işi, bu yılın başlarında kripto hedge fonu Three Arrows Capital’in çöküşünden etkilenmişti.

İşten Çıkarmalar: Kraken

FTX’in çöküşünün ardından piyasadaki genel durum da kötüleşti. Herkes işini elinden geldiğince kurtarmaya çalışıyor. Bu nedenle birçok şirket personel azaltımına gidiyor.

Dünyanın üçüncü en büyük kripto para borsası Kraken, çalışanlarının yaklaşık %30’unu işten çıkaracak. Şirket, yaklaşan kesintileri FTX çöküşünün ardından zayıflayan kripto piyasalarına bağladı. Bu, şirketin kurucu ortağı ve CEO’su Jesse Powell tarafından şirketin kurumsal blogunda duyuruldu.

Powell, şirketin “mevcut piyasa koşullarına uyum sağlaması” için işten çıkarmaların gerekli olduğunu söyledi. “Müşterilerimize bizden bekledikleri kalite ve hizmeti sunmak için çok hızlı büyümek, iş gücümüzü üç kattan fazla artırmak zorunda kaldık. Bu işten çıkarma, ekibimizin büyüklüğünü yalnızca 12 ay önceki seviyesine geri getiriyor” dedi dünyanın en büyük kripto borsalarından birinin başındaki isim.

Powell, “makroekonomik ve jeopolitik faktörler” nedeniyle yaşanan yavaşlamanın daha düşük satın alma talebine, daha düşük işlem hacimlerine ve kripto borsası müşterilerinin sayısında azalmaya yol açtığını yazdı. Kraken CEO’su ekledi: “Kripto paralara ve Kraken’e dair son derece iyimser kalmaya devam ediyorum.” Şirket, kıdem tazminatı olarak 16 haftalık çalışma karşılığı ödeme sunacağını ve etkilenen çalışanların çalışma süresini uzatacağını söyledi.

Koronavirüs pandemisi sırasında teknoloji sektöründe istihdam edilen kişi sayısı hızla arttı; son aylarda ise yükselen faiz oranları tüketici talebini ve yatırımcı güvenini azaltırken bu sayı keskin biçimde düştü.

Proof-of-Reserves Trendi

Tüm bunların sonucunda piyasada yeni bir trend doğdu — Proof-of-Reserves. Platformların kullanıcılarını korumak ve dürüstlüklerini kanıtlamak için bir tür girişim olan bu uygulama Binance borsası tarafından başlatıldı.

“Tüm kripto borsaları rezervlerini [kullanarak] Merkle ağacıyla doğrulamalı. […] Binance yakında rezerv doğrulamasına başlayacak. Tam şeffaflık,” diye yazdı Zhao. Ayrıca merkezi borsalar için, kendi görüşüne göre, en önemli gerekliliklerin bir listesini de derledi.

Girişim, KuCoin CEO’su Johnny Liu tarafından desteklendi. Ona göre şirket ilgili belgeyi “yaklaşık bir ay içinde” yayımlayacak.

Benzer bir karar OKX, Gate.io ve Huobi’de de alındı.

Zhao’nun açıklamasından yalnızca bir gün sonra, Binance web sitesinde borsanın kripto rezervlerini listeleyen bir sayfa ortaya çıktı.

Crypto.com da ilgili bilgileri yayımladı. SHIB meme tokeninin platform rezervlerinin %20’sini oluşturduğu ortaya çıktı. Peki bununla ne yapıyorlar?

Huobi cüzdanlarındaki kripto varlıkların tahmini değeri 3,5 milyar dolardı. Bitfinex’te bu rakam 5 milyar doları aşarken, Bybit’te — yaklaşık 1,9 milyar doları buldu.

Ethereum’un kurucusu Vitalik Buterin, kripto para borsalarının rezervlerine ilişkin verileri kontrol etmek için zk-SNARK’lerin kullanılmasını önerdi. Ona göre bu teknoloji, Proof-of-Reserve prosedürünün etkinliğini artıracak.

Buterin, bir gün borsanın müşteri fonlarını onların rızası olmadan kullanmasına izin vermeyecek bir sistemin ortaya çıkacağı umudunu dile getirdi.

Rezervleri doğrulamanın yanı sıra, borsalar arasında likidite kriziyle karşı karşıya kalan projelere yardım etmek için sektör kurtarma fonları oluşturma eğilimi de ortaya çıktı — bir tür kurtarma paketi. Bu trendin öncülüğünü yine Binance yaptı ve kısa süre sonra OKX, 100 milyon dolarlık varlığa sahip benzer bir yapı kurduğunu duyurdu.

Görüşler

Birçok uzman, yaşananların piyasanın ayı fazını uzatacağı ve “dip” seviyeye yakın zamanda ulaşılamayacağı konusunda hemfikirdi. Örneğin Telegram kanalı CryptoEssay’in yazarı Stepan Gershuni, kripto kışının “kriptoya yanlış sebeplerle giren herkesi elemeyeceğine” inanıyor.

Ethereum’un kurucusu Vitalik Buterin, FTX çöküşünün tüm kripto para endüstrisi için bir ders olabileceğine inanıyor. 

Buterin, Bloomberg ile yaptığı konuşmada, “FTX’te olanlar elbette büyük bir trajediydi. Bununla birlikte, Ethereum topluluğundaki birçok kişi de durumu başından beri inandıkları şeylerin bir teyidi olarak görüyor: merkezi olan her şey varsayılan olarak şüphelidir” dedi.

Ethereum’un yaratıcısı, kripto borsası ve kurucusu Sam Bankman-Fried ile ilgili durumun, “tek tek insanlardan ziyade açık ve şeffaf koda güvenmenin” daha iyi olduğunu da kanıtladığını ekledi.

FTX çöküşünün kripto para piyasasında kayda değer bir sarsıntıya yol açtığını kabul etti. Bloomberg’in yazdığına göre borsa iflas başvurusunda bulunduğundan beri BlockFi kripto kredi platformundan Genesis ve Gemini operasyonlarını durduran kuruluşlara kadar çeşitli yapılar saldırı altında kaldı. Buna rağmen, kripto operasyonlarının merkezinde yer alan blockchain teknolojisi “kusursuz” şekilde çalışmaya devam ediyor, dedi Buterin.

Bloomberg, FTX müşterilerinin fonlarını geri almasının olası olmadığını yazdı; çünkü FTX’in likit varlık rezervleri yalnızca 900 milyon dolar, yükümlülükleri ise yaklaşık 9 milyar dolar seviyesinde.

“Yakın zamanda kısmi bir geri ödeme için bile umut etmeyin. En büyük borsa Mt.Gox 2014’te iflas etti ve ancak bu yaz alacaklılara ödeme hazırlıklarına başladı,” diye konuştu GMT Legal Yönetici Ortağı Andrey Tugarin.

“Temel senaryomuz, zorunlu satışların büyük kısmının sona erdiği yönünde, ancak yatırımcılar yakın vadede piyasa riskine karşı tazmin edilmeyebilir,” diyor Fundstrat yatırım şirketinin dijital varlık stratejisi başkanı Sean Farrell.

Kripto brokeri Genesis’in ana şirketi Digital Currency Group etrafındaki belirsizliğin sürdüğüne dikkat çekti. Genesis alacaklıları, şirketin iflas etmesini önlemeye çalışmak için seçenekler arıyor.

Aynı zamanda Genesis müşterileri de zaman kaybetmiyor; kripto platformuna karşı dava açmak için avukatlara başvuruyor. Müşterilere olan borcu en az 1,8 milyar dolar.

Bloomberg MLIV Pulse anketindeki katılımcıların yaklaşık %94’ü, yıllar boyunca erişilebilir kredilerin daha zorlu bir piyasa ortamına yerini bırakmasıyla birlikte FTX iflasının ardından başka çöküşlerin de geleceğine inanıyor.

Changpeng Zhao yaklaşan “zincirleme etkiler” konusunda uyardı. Ona göre kripto sektöründeki mevcut durum 2008 finansal krizini andırıyor ve önümüzdeki haftalarda daha fazla şirket batabilir.

Coinbase, FTX çöküşünün yatırımcı güvenini sarsması ve büyük alıcıların piyasadan çekilmesine yol açması nedeniyle kripto kışının 2023 sonuna kadar süreceğini öngördü.

Multicoin Capital uzmanları da kripto piyasasındaki “enfeksiyonun” sonuçlarının gelecekte ortaya çıkacağına inanıyor. Birçok oyuncu varlığını sürdüremeyecek ve bu da likidite üzerinde baskı oluşturacak.

Ancak girişim sermayesi firmasının yönetimi, kripto paranın uzun vadeli beklentileri konusunda güvenini dile getirdi.

“Kaldıraç azaldıkça, gelecek yıl yeşil filizler göreceğimizi umuyoruz,” diye öngördü Multicoin Capital.

BDC Consulting tarafından yapılan ankette görüşülen uzmanların çoğu bitcoin fiyatlarında daha fazla düşüş bekliyor. Ortalama olarak, katılımcılar ilk kripto paranın düşüşünün 11.479 dolarda duracağını öngörüyor.

wassielawyer takma adlı bir avukat, SBF’nin hapiste olması gerektiği görüşünü dile getirdi.

“Do Kwon dikkatsizdi. Voyager’ın risk yönetimi kötüydü. Celsius kötü yönetildi. 3AC yatırımcı fonlarıyla inanılmaz derecede dikkatsiz davrandı.

Yukarıdakilerin hiçbirini affetmememiz gerekir ama bu… bu düpedüz suç.” 

Sonuç

FTX çöküşünün kripto endüstrisine verdiği zararın tam boyutu hâlâ bilinmiyor. Solana, Aptos ve Sui gibi blockchain projeleri de doğrudan borsayla bağlantılı — ve onunla ilişkili şirketlerin listesi neredeyse her gün yeni isimlerle genişliyor. Herkes iflaslardan ve dondurmalardan mümkün olduğunca kaçınmaya çalıştığı için, belki ileride bir başkasının çöküşünü de duyacağız.

Bir diğer mesele de, diğer şirketlerin kendilerini korumak için kullanmak istediği yöntemler ve bunu lobi faaliyetleriyle destekleme biçimleri. Görünüşe göre tüm kripto projeleri kendi rezervlerini açıklamaya hazır değil. Öte yandan Proof-of-Reserves prosedürü piyasaya fayda sağlayacak ve onu dolandırıcılardan temizleyecek.

Binance’in başlattığı ve diğerlerinin desteklediği kriz destek fonlarının ortaya çıkması, kritik bir durumdan çıkış imkânlarını ortaya koyacak ve platformları kriz durumlarına hazırlayacak.

Bir şey açık — toparlanma yakın zamanda olmayacak. Ama kesinlikle gerçekleşecek. 2014’te Mt.Gox borsasının çöküşünü hatırlayın; ardından piyasa toparlandı ve büyük bir sıçrama yaşadı. Yani bizi hâlâ birçok ilginç şey bekliyor.