Kripto Borç Verme Piyasasının Çöküşü: 3AC, Voyager, Celsius

Kripto piyasasını bir süredir yakından takip eden kişiler, bir coin’in veya token’ın çöküşüne dair haberleri düzenli olarak görür. 

Terra Luna çöküşünden sonra, birçok çok büyük projenin içinde büyük boşluklar olduğu netleşti. Tüm kripto sektörü iyi giderken, müşterilerine süper kârlar vaat edip kolayca yeni sermaye çekebiliyorlardı; ancak artık her şey değişmiş görünüyor.

Kripto kışı sırasında borç verme piyasası zor günler geçiriyor. Birkaç büyük oyuncu art arda iflas ve yeniden yapılandırma duyuruları yaptı.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital, dijital varlıklara yatırım yapan en ünlü kripto hedge fonlarından biridir. Buna rağmen, kripto para fiyatlarındaki büyük çaplı düşüş şirkete onarılamaz bir darbe vurdu — 29 Haziran’da 3AC tasfiye edildi.

3AC, çeşitli projelere finansmanlarının erken aşamalarında yatırım yaptı. Fonlar genellikle USDC/USDT olarak toplandı. 3AC ise yıllık %8 taahhüt sunuyordu. Projelere bu, sırf büyük bir fon olduğu için oldukça güvenli bir hareket gibi görünüyordu.

Ancak 27 Haziran’da Voyager Digital LLC, fonun kredi ödemelerini zamanında geri ödeyememesi üzerine 3AC’ye temerrüt bildirimi gönderdi. Voyager, 3AC’ye 15,2 bin BTC ve 350 milyon USD tutarında kredi sağlamıştı.

Bu kadar büyük fonlardan söz edildiğinde, birçok kişi büyük oldukları ve uzun süredir piyasada bulundukları için batmayacak kadar büyük olduklarına inanır. Pek çok kişi Terra’nın gömülemeyecek kadar iyi bir proje olduğunu düşündü; 3AC gibi fonların da durumu kontrol altında tuttuğunu sandı, ancak her zaman doğru kararlar vermediler.

3AC’nin ardından, en büyük Amerikan kripto aracı kurumu Voyager iflas etti. 3AC’ye 15,2 bin BTC ve 350 milyon USD tutarında kredi sağlamışlardı. 3AC’nin çöküşünden bir hafta sonra Voyager, işlemlerin, yatırımların ve çekimlerin durdurulduğunu açıkladı.

Celsius

Voyager ve 3AC’nin ardından, 15 Temmuz’da Celsius kripto borç verme platformu iflas ettiğini ilan etti. New York merkezli şirket, ABD iflas yasalarına göre iflas etti. Şirketin varlıkları ve yükümlülükleri 1 ila 10 milyar ABD doları arasında değişiyor.

Ekim 2021’de CEO Alex Mashinsky’ye göre şirketin yönetim altındaki varlıkları 25 milyar dolar iken, Mayıs ayında kripto para fiyatlarındaki çöküşe rağmen, web sitesine göre yaklaşık 11,8 milyar dolarlık varlık ve ayrıca müşterilere ait 8 milyar dolarlık kredi bulunuyordu; bu da şirketi dünyanın en büyük kripto kredi sağlayıcılarından biri yaptı.

Bugün itibarıyla Celsius’un kasasında 167 milyon dolar nakit bulunuyor ve CEO’suna göre bu, yeniden yapılandırma sürecinde operasyonları desteklemek için “yeterli likidite” sağlayacak. Ancak bilançosunda yaklaşık 1,2 milyar dolarlık bir “delik” var.

Bazı analistler Celsius’un çöküşünü, yalnızca kripto para alanında gerçekleşmiş bir Lehman Brothers çöküşüne benzetiyor; Wall Street’teki büyük bir bankanın iflasıyla başlayan, sonunda mortgage borç krizine ve 2008 küresel finans krizine yol açan domino etkisini ima ediyorlar.

Celsius’un yeni müşterileri çekmek için dağıttığı yüksek kârlılık vaatleri, büyük ölçüde nihai çöküşüne neden oldu. Celsius’un çöküşünün tüm kripto sisteminde daha büyük ölçekli bir çöküşü mü işaret ettiği yoksa etmediği bir yana, bu tür firmaların müşterilerinin çift haneli yıllık getiriler aldığı günler sayılı.

Ancak Celsius, “aşırı piyasa koşulları” nedeniyle müşterilerin para çekme işlemlerine yönelik herhangi bir imkânı askıya almasından 3 hafta sonra ve nihayet iflas koruması başvurusunda bulunmasından birkaç gün önce bile, hâlâ web sitesinde haftalık olarak ödenen yaklaşık %19’luk yıllık getiri reklamı yapıyordu.

Şirketin iflas başvurusu, Celsius’un ayrıca 100 binden fazla alacaklıya sahip olduğunu gösteriyor. Firma, hesap işlemlerinin çoğunun bir sonraki duyuruya kadar askıya alınacağını ve şu anda müşterilerin çekim izni için herhangi bir talep bulunmadığını söyledi. Aynı zamanda, iflas süreci boyunca ücret tahakkuku da askıya alındı ve şu anda müşteriler getirilerini alamayacak. Bu, kriptolarına erişmeye çalışan müşterilerin bunu henüz yapamayacağı anlamına geliyor. İflas sürecinin sonunda müşterilerin kayıplarını telafi edip edemeyeceği de belirsiz. Görünüşe göre birkaç yıl sürebilecek bir sürecin sonucunda herhangi bir ödeme yapılırsa, ilk sırada kimin olacağı sorusu da var.

Kripto alanında düzenleme olmaması ve müşteri mevduatlarının genellikle sigortalı olduğu geleneksel bankacılık sisteminden farklı olarak, bir şeyler ters giderse kullanıcıların fonlarını güvence altına alacak resmi tüketici koruma önlemlerinin olmaması her şeyi daha da karmaşık hale getiriyor.

Ancak daha da önemlisi, Celsius’un kullanım şartlarının ince yazısında ne yazdığıdır: firma, iflas durumunda kazanç sağlamak için kullanılan ya da krediler için teminat olarak gösterilen herhangi bir uygun dijital varlığın geri verilemeyeceği ve müşterilerin Celsius’un yükümlülükleriyle bağlantılı olarak herhangi bir yasal başvuru yolu ya da hakkının olmayacağı konusunda uyarıyor. Bu, platform için işler kötüye giderse yasal ihlaller konusunda mutlak dokunulmazlık elde etmeye yönelik bir girişim gibi görünüyor.

Şunu söyleyebiliriz ki, Celsius müşterilerine yüksek kârlılık vaat ederek yalnızca çok küçük bir kâr marjı elde edebildi. Sonuç olarak, Celsius’un kötü bir piyasa durumu için bir tamponu yoktu.

Büyük kripto alacaklılarının olası iflasları kripto endüstrisi üzerinde önemli bir etki yaratabilir. Alacaklılar iflas etmeye başlarsa, bu yatırımcılar için açıkça iyiye işaret değildir. Ayrıca, her böyle skandal düzenleyiciler için bir “kırmızı bez” işlevi görür ve farklı ülkelerin kripto para alanındaki yasalarının sıkılaşmasına yol açar.