Stellar и реальные активы: как XLM стала ведущим блокчейном для RWA?

Stellar уже более десяти лет строит инфраструктуру для платежей и выпуска активов. Именно это направление теперь выводит его в число крупнейших публичных сетей для токенизированных финансовых продуктов, на которых к середине 2026 года размещено около $3 млрд реальных активов on-chain.

Нужно сделать одно уточнение. Stellar — это блокчейн. Lumens (XLM) — его нативная валюта. Институциональные игроки выпускают на Stellar паи фондов, продукты, привязанные к казначейским облигациям, стейблкоины и другие токены реальных активов, тогда как XLM оплачивает сетевые комиссии и поддерживает резервы аккаунтов. В этой статье объясняется, как эти части сочетаются друг с другом и где остаются ограничения.

Stellar в гонке RWA: цифры за рубежом отметки в $3 млрд

Общий объём Stellar RWA резко вырос в 2026 году. Stellar Development Foundation сообщила о $785 млн ончейн RWA на конец 2025 года. Вскоре после первого квартала 2026 года показатель превысил $2 млрд, а затем в конце июня — $3 млрд, согласно публичным заметкам разработчиков Stellar. Это почти четырёхкратный рост по сравнению с концом года, хотя стоимость меняется по мере выпуска и погашения долей продуктами.

Не менее важна и структура. Отчёт за март 2026 года, подготовленный Allium для Stellar, насчитал 67 токенизированных продуктов от 10 регулируемых эмитентов, при этом в окне измерения отчёта было представлено $1,4 млрд. Среди эмитентов были Franklin Templeton, Spiko и WisdomTree. Позднейший рост поднял сеть выше порога в $3 млрд.

Эти цифры не означают, что $3 млрд торгуются или переводятся каждый день. Они отражают стоимость, представленную on-chain. Торговая активность и переводы — это отдельные метрики. Для более общего знакомства с тем, как работает блокчейн Stellar, см. гайд по Stellar от SwapSpace.

Почему институционалы выбирают Stellar для токенизации активов

Институциональное внедрение токенизации зависит не только от скорости транзакций. Эмитент должен контролировать, кто может владеть активом, корректировать отдельные переводы, вести записи о владении и связывать балансы в блокчейне с подписками или погашениями. Stellar предоставляет эти функции на уровне протокола и приложения.

Но это не отменяет юридическую и операционную работу. Эмитенту по-прежнему нужна корректная структура продукта, трансфер-агент, схема хранения активов, раскрытие информации и контроль, зависящий от юрисдикции. Stellar уменьшает объём кастомной блокчейн-логики, необходимой для представления и перемещения актива.

Нативный выпуск активов без сложных смарт-контрактов

Stellar поддерживает нативно выпускаемые активы. Организация создаёт эмитирующий аккаунт, определяет актив по коду и адресу аккаунта и распределяет единицы через отдельный аккаунт. Владельцы устанавливают trustline, чтобы получать активы, отличные от XLM. Эта модель позволяет организации выпускать и управлять токеном без развёртывания собственного смарт-контракта для базового жизненного цикла актива.

Для продуктов, которым нужна кастомная логика, эмитенты могут использовать Soroban — платформу смарт-контрактов Stellar. Stellar Asset Contract (SAC) обеспечивает интерфейс между классическими активами Stellar и смарт-контрактами Soroban, позволяя приложениям на основе контрактов напрямую работать с такими активами, как XLM и USDC. Поэтому эмитенты могут начать с нативного выпуска актива и добавить программируемую функциональность, когда этого требует сценарий использования.

Инструменты комплаенса: freeze, clawback и авторизованные trustline

Параметры активов Stellar asset flags закрывают ряд требований, с которыми сталкиваются регулируемые эмитенты. 

Эмитент может требовать одобрения до того, как аккаунт сможет владеть активом. Revocable authorization может заморозить trustline и остановить дальнейшие переводы. Активы с поддержкой clawback позволяют эмитенту сжечь указанное количество после мошенничества, ошибочного перевода или другого определённого регуляторного действия.

Эти механизмы необязательны и зависят от конкретного актива. Эмитент выбирает их при настройке актива, и держателям следует проверить эти параметры перед покупкой. Само по себе их наличие не делает продукт соответствующим требованиям. Они дают эмитенту технические инструменты для соблюдения правил, установленных вне блокчейна.

Скорость и почти нулевые комиссии

Stellar закрывает леджеры за считанные секунды и взимает комиссии в XLM. Текущая минимальная комиссия за включение составляет 100 stroops, или 0.00001 XLM, за операцию, когда сеть не находится в режиме surge pricing. Транзакции смарт-контрактов также оплачивают ресурсные комиссии, зависящие от вычислений и хранения.

Практическое преимущество — предсказуемый и дешёвый расчёт для продуктов, которые могут обрабатывать частые подписки, погашения, переводы или распределения. Спонсоры также могут покрывать резервы и комиссии пользователей. Такая конструкция может избавить приложение от необходимости заставлять каждого клиента сначала покупать XLM, прежде чем использовать токенизированный продукт.

Якорная сеть: on- и off-ramp в фиат

Stellar использует термин anchor для обозначения финансового учреждения или fintech-компании, которая связывает блокчейн-активы с традиционными платёжными рельсами. 

Anchors могут принимать фиат через банковские или наличные сети, выпускать соответствующий ончейн-актив и обрабатывать погашение в обратном направлении.

Stellar Ecosystem Proposals стандартизируют эти потоки. SEP-6 и SEP-24 охватывают депозиты и выводы средств, а SEP-10 и SEP-12 поддерживают аутентификацию и данные клиента. 

При этом anchor или провайдер всё равно может требовать верификацию личности. Доступность, лимиты и поддерживаемые валюты зависят от сервиса и юрисдикции.

Крупные RWA-проекты уже работают на Stellar

Токенизация на Stellar теперь охватывает фонды США и Европы, продукты, привязанные к казначейским обязательствам, и обеспеченные фиатом стейблкоины. Примеры ниже показывают разные юридические структуры и группы пользователей, а не взаимозаменяемые активы.

BENJI от Franklin Templeton: первый зарегистрированный в США фонд на публичном блокчейне

Franklin Templeton запустила Franklin OnChain U.S. Government Money Fund в 2021 году, используя Stellar в качестве первоначальной публичной блокчейн-системы учёта. Каждый токен BENJI представляет одну долю фонда. В апреле 2026 года Stellar и Franklin Templeton сообщили более чем о $650 млн стоимости BENJI на Stellar и $1,98 млрд в более широкой платформе BENJI.

Фонд поддерживает P2P-переводы паёв между соответствующими требованиям держателями и ежедневные on-chain выплаты дивидендов. Franklin Templeton также сообщает о начислении доходности с точностью до секунды, когда доли перемещаются в течение дня. BENJI — это регулируемая доля фонда, а не стейблкоин и не требование к XLM; право инвестора зависит от соответствующего канала размещения.

Spiko и токенизированные европейские казначейские бумаги

Французский fintech Spiko выпускает токенизированные доли фондов денежного рынка, включая продукты, связанные с европейскими и американскими казначейскими векселями. Его фонды EU и U.S. T-Bills были одними из первых фондов UCITS в ЕС с полностью токенизированными реестрами акционеров. Эти продукты могут использовать несколько публичных сетей, включая Stellar.

В течение Q1 2026 Stellar сообщила, что продукт Spiko EU T-Bill вырос примерно с $520 млн до $970 млн, причём основная часть этого роста пришлась на Stellar. Spiko и Amundi также запустили SAFO в марте 2026 года. Реестр акционеров размещён на Stellar и Ethereum, тогда как доступ по-прежнему ограничен квалифицированными инвесторами.

Ondo Finance на Stellar

Ondo Finance запустила United States Dollar Yield (USDY) на Stellar в сентябре 2025 года. 

USDY обеспечен краткосрочными казначейскими бумагами США и банковскими депозитами до востребования. Он предназначен для квалифицированных пользователей за пределами США — как физических, так и институциональных — с учётом условий Ondo и ограничений по юрисдикциям.

Этот продукт добавляет актив, привязанный к казначейским бумагам, в платёжные и DeFi-рельсы Stellar. 

Сравните предложения обмена USDY на SwapSpace.

Стейблкоины: USDC и EURC на Stellar

Circle предлагает нативные для Stellar версии USDC и EURC. Эти обеспеченные фиатом стейблкоины поддерживают платежи, казначейские переводы и расчёты между кошельками и сервис-провайдерами. 

Stellar сообщает о более чем $3 млрд совокупного объёма платежей в USDC в сети.

USDC также может выступать расчётным активом вокруг токенизированных фондов. Пользователи могут перемещать токен, номинированный в долларах, между совместимыми сервисами, не ожидая банковского перевода на каждом шаге on-chain. Вывод в фиат по-прежнему зависит от Circle, биржи или anchor. 

Партнёрство с DTCC: что оно означает для Stellar

DTCC — крупный поставщик инфраструктуры финансовых рынков США, а DTC, её дочерняя компания, предоставляет услуги центрального депозитария ценных бумаг для американских ценных бумаг. Сделка по токенизации Stellar и DTCC — это планируемое инфраструктурное соединение, а не действующий сервис по ценным бумагам на сегодняшний день. 

В мае 2026 года Depository Trust & Clearing Corporation и Stellar Development Foundation объявили, что сервис токенизации DTC будет подключён к Stellar. Ожидается, что токенизированные DTC-активы станут доступны в сети в первой половине 2027 года.

План охватывает перевод соответствующих требованиям активов, находящихся в custody DTC, в токенизированную форму и функции жизненного цикла, такие как корпоративные действия и отчётность. DTCC назвала казначейские ценные бумаги США, отдельные компоненты Russell 1000 и биржевые фонды, отслеживающие крупные индексы, возможными сценариями использования, которые находятся на рассмотрении.

Это объявление важно, потому что DTC находится внутри существующей системы расчётов по ценным бумагам США. Оно также помещает Stellar в рамки multi-chain стратегии, а не наделяет его эксклюзивной ролью. Поставка, подходящие активы, доступ участников и регуляторные условия всё ещё должны быть подтверждены до запуска.

Какую роль играет XLM в экосистеме RWA?

XLM поддерживает инфраструктуру, которую используют RWA-продукты на Stellar, а не выступает их базовым активом.

• Оплачивает сетевые комиссии. XLM используется для оплаты транзакционных комиссий за операции в Stellar.
• Покрывает резервы аккаунтов. Аккаунты Stellar требуют минимального баланса XLM, а trustline и другие записи в леджере могут увеличить требуемый резерв.
• Оплачивает ресурсы смарт-контрактов. Смарт-контракты Soroban используют XLM для покрытия ресурсных комиссий за вычисления и хранение.
• Поддерживает RWA-транзакции. Переводы, подписки, погашения и другие операции с токенизированными активами создают сетевую активность, которая требует ресурсов и комиссий Stellar.
• Может быть покрыт спонсором. Другой аккаунт может покрывать определённые комиссии и требования по резерву, так что пользователям не обязательно держать XLM самостоятельно.

XLM не является резервным или обеспечивающим активом для BENJI, USDY, USDC, EURC или долей фондов Spiko. У этих продуктов есть собственные базовые активы и юридические структуры. Больше RWA-активности может увеличить использование инфраструктуры Stellar, но это не обязательно приводит к росту спроса или рыночной стоимости XLM.

Stellar vs Ethereum для RWA: разные инструменты для разных задач

Stellar начинается с нативного выпуска активов, флагов авторизации, trustline, низких комиссий за транзакции и стандартизированных интерфейсов anchor. Такая схема подходит эмитентам, которым нужны определённые механизмы контроля перевода и прямые связи с платёжными рельсами без необходимости писать полноценную модель актива в виде смарт-контракта.

Ethereum предлагает значительно более крупную экосистему смарт-контрактов и DeFi. Эмитенты могут использовать устоявшиеся стандарты токенов, кастодиальные сервисы и протоколы, но проектирование контрактов и транзакционные издержки могут быть сложнее. Многие управляющие активами используют обе сети, потому что требования к дистрибуции различаются в зависимости от продукта и инвесторов.

Универсального победителя нет. Stellar лучше подходит для эмиссии, ориентированной на платежи, и контролируемого перемещения активов. Ethereum даёт более широкую компонуемость и более глубокие ончейн-рынки капитала. 

Проверьте текущие предложения обмена Ethereum или сравните XLM на ETH и ETH на XLM на SwapSpace.

Проблемы: почему рост активов пока не означает рост объёма

Стоимость активов on-chain и рыночная активность измеряют разные вещи. Токенизированный фонд может добавить сотни миллионов долларов к общему объёму RWA в Stellar, даже если большинство инвесторов просто держит доли или совершает операции через подписки и погашения. Регулируемые ограничения на переводы также могут ограничивать вторичный трейдинг.

Ликвидность остаётся фрагментированной между продуктами, кошельками, юрисдикциями и группами инвесторов, имеющих право на участие. Одни активы можно использовать в ончейн-кредитовании или платежах, тогда как другие в основном служат блокчейн-реестром права собственности. Поставщики данных также могут по-разному классифицировать стейблкоины, паи фондов, private credit и токенизированные ценные бумаги.

Таким образом, отметка $3 млрд показывает эмиссию и удержание активов. Устойчивое рыночное использование требует надёжного погашения, активной дистрибуции, прозрачного ценообразования и достаточной ликвидности для переводов без чрезмерного проскальзывания. Эти условия следует оценивать по каждому продукту отдельно.

Как обменять XLM на SwapSpace

SwapSpace — это некастодиальный агрегатор криптообменников, который отображает предложения от сторонних провайдеров. Чтобы обменять XLM:

1. 1. Откройте страницу обмена XLM и выберите актив, который хотите отправить.
2. 2. Введите сумму и выберите фиксированный или плавающий курс.
3. 3. Проверьте курсы, ожидаемое время поступления, условия провайдера и детали сети.
4. 4. Введите совместимый адрес Stellar и добавьте memo, если это требуется сервисом-получателем.
5. 5. Отправьте указанную сумму и отслеживайте обмен до завершения.

Готовы обменять XLM? Начните сравнивать доступные предложения на SwapSpace и выберите подходящее для вас.

FAQ

Является ли Stellar блокчейном для RWA?

Stellar — это публичный блокчейн общего назначения, построенный вокруг платежей, выпуска активов и смарт-контрактов. Его нативные механизмы выпуска и стандарты on- и off-ramp для фиата сделали его крупной сетью для токенизированных реальных активов.

Является ли сам XLM токеном реального актива?

Нет. XLM — это нативная валюта Stellar. Она оплачивает комиссии и поддерживает требования к резервам. Токены вроде долей фондов или продуктов, привязанных к казначейским бумагам, выпускаются отдельно соответствующими организациями.

Stellar уже запустила токенизированные ценные бумаги с DTCC?

Нет. DTCC и SDF объявили о планируемом подключении в мае 2026 года. Текущие сроки запуска — первая половина 2027 года, при условии выполнения технических и регуляторных требований.

Может ли любой человек купить любой RWA, выпущенный на Stellar?

Нет. Доступ зависит от продукта, эмитента, соответствия требованиям инвестора и юрисдикции. Для некоторых активов требуется авторизованный trustline или верификация личности. Другие могут быть недоступны в отдельных странах.

________

Этот материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является финансовой рекламой, предложением ценных бумаг или советом по финансовым продуктам. Торговля криптовалютой связана со значительным риском и может привести к потере капитала. Токены Real-World Assets (RWA) могут быть крайне волатильными. Не для распространения среди резидентов США, Великобритании, Канады или Австралии. SwapSpace выступает исключительно как некастодиальный агрегатор обменов и не предоставляет инвестиционных, финансовых или юридических консультаций. Перед принятием любых финансовых решений всегда проводите собственное исследование.

SwapSpace не выпускает, не спонсирует, не андеррайтит, не распространяет и не одобряет какие-либо токенизированные реальные активы. Токенизированные реальные активы, отображаемые на этой платформе или доступные через неё, предлагаются исключительно независимыми сторонними партнёрами. SwapSpace не является стороной каких-либо транзакций с токенизированными реальными активами и не выступает в связи с такими продуктами в качестве брокера, дилера, инвестиционного консультанта или финансового посредника.