O Colapso do Mercado de Empréstimos de Cripto: 3AC, Voyager, Celsius

As pessoas que acompanham de perto o mercado cripto há algum tempo veem regularmente notícias sobre o colapso de uma moeda ou token. 

Depois do crash da Terra Luna, ficou claro que muitos projetos muito grandes tinham grandes buracos. Enquanto toda a indústria cripto estava indo bem, eles podiam prometer aos clientes lucros superaltos e atrair facilmente novo capital, mas agora tudo parece ter mudado.

Durante o inverno cripto, o mercado de empréstimos está passando por tempos difíceis. Vários grandes players anunciaram falências e reestruturações em sequência.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital é um dos fundos hedge de criptomoedas mais famosos que vinha investindo em ativos digitais. Ainda assim, uma queda em grande escala nos preços das criptomoedas deu à empresa um golpe irreparável — em 29 de junho, a 3AC foi liquidada.

A 3AC investiu em vários projetos em estágios iniciais de financiamento. Os fundos geralmente eram captados em USDC/USDT. Por sua vez, a 3AC mantinha um compromisso de 8% ao ano. Para os projetos, isso parecia uma ação bastante segura, simplesmente porque se tratava de um fundo grande.

Mas, em 27 de junho, a Voyager Digital LLC notificou a 3AC sobre inadimplência depois que o fundo não conseguiu pagar as parcelas do empréstimo no prazo. A Voyager concedeu à 3AC empréstimos no valor de 15,2 mil BTC e 350 milhões de dólares.

Quando se trata de fundos tão grandes, muitas pessoas acreditam que, por serem grandes e estarem no mercado há muito tempo, eles são grandes demais para quebrar. Muitos acharam que a Terra era um projeto bom demais para ser enterrado, e também pensaram que fundos como a 3AC mantinham a situação sob controle, mas nem sempre tomaram as decisões certas.

Após a 3AC, a maior corretora cripto americana, Voyager, faliu. Ela havia concedido à 3AC empréstimos no valor de 15,2 mil BTC e 350 milhões de dólares. Uma semana após o colapso da 3AC, a Voyager anunciou a suspensão das negociações, depósitos e saques.

Celsius

Após a Voyager e a 3AC, em 15 de julho, a plataforma de criptoempréstimos Celsius declarou falência. A empresa de Nova York faliu pela lei de insolvência dos EUA. Os ativos e passivos da empresa variam de 1 a 10 bilhões de dólares americanos.

Se em outubro de 2021, segundo o CEO Alex Mashinsky, a empresa tinha 25 bilhões de dólares em ativos sob gestão, em maio, apesar da queda nos preços das criptomoedas, havia cerca de 11,8 bilhões de dólares em ativos, segundo o site, e outros 8 bilhões eram empréstimos de clientes, o que fez da empresa uma das maiores credoras cripto do mundo.

Até hoje, a Celsius tem 167 milhões de dólares em caixa, o que, segundo seu CEO, fornecerá "liquidez suficiente" para sustentar as operações no processo de reestruturação. No entanto, há um "buraco" em seu balanço de cerca de 1,2 bilhão de dólares.

Alguns analistas comparam o colapso da Celsius com o colapso do Lehman Brothers, só que no setor de criptomoedas, sugerindo um efeito dominó que começou com a falência de um grande banco de Wall Street, o que acabou levando à crise da dívida hipotecária e à crise financeira global de 2008.

As promessas de grande rentabilidade da Celsius, que a empresa distribuía para atrair novos clientes, em grande parte causaram seu colapso final. Independentemente de o colapso da Celsius prenunciar ou não uma queda em maior escala de todo o criptossistema, os dias em que os clientes dessas empresas recebiam rendimentos anuais de dois dígitos estão contados.

Mas, mesmo 3 semanas depois de a Celsius ter suspendido qualquer possibilidade de saques por clientes devido a "condições extremas de mercado" e poucos dias antes de eventualmente entrar com pedido de proteção contra falência, ela ainda anunciava em seu site um rendimento anual de quase 19%, pago semanalmente.

O pedido de falência da empresa mostra que a Celsius também tem mais de 100 mil credores. A empresa disse que a maioria das transações da conta será suspensa até novo aviso e que, atualmente, não há solicitações de autorização para saques por clientes. Ao mesmo tempo, o pagamento de remuneração também está suspenso durante o processo de falência, e, atualmente, os clientes não receberão sua remuneração. Isso significa que os clientes que tentarem acessar suas criptomoedas ainda não conseguirão fazê-lo. Também não está claro se o processo de falência acabará permitindo que os clientes recuperem as perdas. Se houver quaisquer pagamentos com base nos resultados de um processo, ao que tudo indica, de vários anos, então também surge a questão de quem estará primeiro na fila.

Tudo se complica pelo fato de que, na ausência de regulamentação na esfera cripto e, ao contrário do sistema bancário tradicional, em que os depósitos dos clientes geralmente são segurados, simplesmente não existem medidas formais de proteção ao consumidor para resguardar os fundos dos usuários se algo der errado.

Mas ainda mais importante é o que está escrito nas letras miúdas dos termos e condições da Celsius: a empresa alerta que, em caso de falência, quaisquer ativos digitais elegíveis usados para ganhos ou como garantia de empréstimos não poderão ser devolvidos e que os clientes não terão quaisquer recursos ou direitos legais em relação às obrigações da Celsius. Parece uma tentativa de obter imunidade absoluta contra infrações legais se as coisas derem errado para a plataforma.

Podemos dizer que, ao prometer alta rentabilidade aos seus clientes, a Celsius conseguiu apenas uma margem de lucro muito pequena. Como resultado, a Celsius não tinha uma reserva para um cenário de mercado ruim.

Possíveis falências de grandes credores cripto podem ter um impacto significativo na indústria cripto. Se os credores começarem a falir, isso claramente não é um bom sinal para os investidores. Além disso, cada escândalo desse tipo é um "red rag" para os reguladores e leva ao endurecimento das leis de diferentes países no campo das criptomoedas.