Futuros de Bitcoin e ETFs: qual é a polêmica?

Apesar dos esforços crescentes dos governos ao redor do mundo para colocar os mercados de cripto sob controle, muitos aspectos deles ainda lembram um pouco o Velho Oeste — com o boom dos jogos play-to-earn, a especulação em NFT e outros recursos que muitas vezes são mal compreendidos pelas autoridades. No entanto, ao mesmo tempo, há algumas tendências trazendo legitimidade “tradicional” para alguns aspectos do vasto mercado de criptomoedas. Um dos sinais de que o Bitcoin, especificamente, está se tornando cada vez mais maduro como moeda e como mercado é o recente surgimento dos ETFs de futuros de Bitcoin.

Ficando Legítimo: O Que São Futuros de Bitcoin

Primeiro, vamos dar uma olhada rápida no que são os próprios futuros. Em resumo, são contratos que obrigam as partes a vender e comprar o ativo especificado em um momento fixo no futuro (na data de vencimento do contrato) por um preço fixo. Os ativos subjacentes aos contratos futuros podem ser ações, commodities etc.; em 2017, o Bitcoin juntou-se ao grupo desses ativos. Desde então, os futuros de Bitcoin são negociados em várias corretoras, algumas delas reguladas institucionalmente, como a Chicago Mercantile Exchange (CME), e outras não reguladas, como a Binance.

Em geral, a finalidade de um contrato futuro pode ser fazer hedge contra a volatilidade, especular sobre os preços ou reduzir a incerteza ao planejar investimentos futuros (já que o preço pago no vencimento é conhecido com antecedência). Alguns mercados futuros permitem liquidação em dinheiro em vez de física, o que significa que as partes não precisam trocar um ativo subjacente no fim do contrato, operando em vez disso com seus equivalentes em dinheiro (e, no caso dos futuros de Bitcoin, isso significa moeda fiduciária).

Assim como outro produto derivativo popular de criptomoedas, os perpetual swaps, a negociação de futuros costuma usar alavancagem. Isso significa que o comprador não paga todo o preço do contrato antecipadamente, mas apenas uma parte dele (o restante é aportado pela corretora, daí a “alavancagem”). Isso permite que o trader obtenha mais lucros, em comparação com o pagamento inicial, se a operação der certo, embora os riscos também sejam maiores (uma operação ruim pode deixá-lo em dívida com a corretora ao final do contrato).

Negociação de Futuros de Bitcoin: Prós E Contras

Os futuros de Bitcoin, especificamente, têm várias características que se encaixam muito bem nesse ativo em particular.

• Em primeiro lugar, como os futuros não exigem acesso ao ativo subjacente em si, o investidor pode ganhar exposição a ele sem entrar no trading de Bitcoin, o que às vezes desanima investidores institucionais (e até investidores de varejo às vezes hesitam em criar carteiras e aprender as nuances de negociar cripto em si).
• Em segundo lugar, o mercado futuro é regulado — o que, novamente, é mais atrativo para investidores institucionais.
• Além disso, existem mecanismos semelhantes a stop-loss, que permitem ao investidor limitar suas perdas.

Também há alguns pontos negativos a observar.

• A alavancagem torna a negociação mais arriscada: assim como os ganhos são amplificados, as perdas também são.
• Os futuros não são “a coisa real”: os traders não possuem Bitcoin, apenas os contratos de compra e venda.
• O valor do contrato futuro é fixo (não é possível comprar um contrato parcial) e pode ser bem alto. Por exemplo, o preço dos futuros de Bitcoin da CME é de 5 bitcoins por contrato futuro (embora a empresa esteja em processo de lançamento de futuros de micro Bitcoin, com o preço de 1/10 de bitcoin).

Precisamos Ir Mais Fundo: Por Que ETFs

Houve uma grande pressão em direção aos ETFs de cripto, e em outubro de 2021 a notícia chegou: a SEC aprovou o ETF de Bitcoin, o primeiro para esse mercado. ETF é um fundo negociado em bolsa que acompanha o preço de um ativo subjacente. No caso dos ETFs de Bitcoin baseados em futuros, o preço acompanhado não é o preço atual, ou à vista, do Bitcoin, mas, como o nome indica, o preço dos futuros de Bitcoin disponíveis no momento. O objetivo do ETF de Bitcoin é, ostensivamente, oferecer exposição a esse ativo a investidores tradicionais, com mais confiança no mercado de ações do que no de cripto, que ainda assim estão procurando a melhor cripto para investir agora (como aparentemente todo mundo faz).

Negociação de ETF de Bitcoin: Prós E Contras

• Os ETFs emitem cotas e, como tal, permitem operações mais granulares do que os contratos futuros.
• Os ETFs de Bitcoin (ou, nesse caso, de qualquer cripto) são negociados em bolsa, eliminando a necessidade de aprender os detalhes da negociação de futuros ou, no caso do Bitcoin, aprender os meandros da negociação de criptomoedas.

Por outro lado, há problemas com ETFs. Apenas alguns exemplos são:

• Um ETF baseado em futuros pode ter desempenho inferior ao do ativo subjacente, tanto por causa das taxas de administração e outras cobradas dos investimentos quanto por imperfeições no mecanismo de acompanhamento.
• Os ETFs são negociados durante o horário de mercado, não 24/7.
• Os ganhos dos ETFs também estão sujeitos a mais impostos do que os futuros.

Considerações E Consequências: Negociação de Futuros de Bitcoin E Notícias Sobre ETF de Bitcoin

Negociar futuros de Bitcoin por si só, embora possa ser lucrativo para o investidor experiente familiarizado com esse instrumento, não é fácil de acertar (e é caro!) para um iniciante. Além disso, pode se mostrar ou arriscado demais (se estiver acontecendo em uma plataforma não regulada) ou difícil de começar (nas bolsas de futuros reguladas que exigem a abertura de uma conta).

Por outro lado, é mais fácil começar a negociar ETFs de futuros de Bitcoin, o que pode ser tão simples quanto comprar algumas cotas por meio de uma conta na Fidelity. Embora não necessariamente ofereçam tanto potencial de ganho quanto os futuros (e ainda sejam arriscados), eles podem amenizar algumas preocupações dos investidores. Combinado com a estrutura transparente dos ETFs, isso gerou forte interesse dos investidores: apenas um mês após o lançamento, o pioneiro ProShares Bitcoin ETF (ticker BITO) já tinha mais de US$ 1,3 bilhão em exposição, com outros — os ETFs de Bitcoin da Valkyrie e da VanEck — vindo logo atrás.

Ainda assim, isso não era tudo o que as corretoras e os investidores queriam. Em 2021, a batalha com a SEC pela aprovação de um ETF de Bitcoin à vista, e não baseado em futuros, parece ter sido perdida — mas não há chance de que isso seja o fim. Pelo que tudo indica, porém, para esse tipo de aprovação de ETF de Bitcoin pela SEC, BTC sem dúvida terá de entrar ainda mais no radar do regulador.

Conclusão: O Que Tudo Isso Nos Diz Sobre o Futuro do Bitcoin

Embora o Santo Graal para o trader tradicional interessado em exposição a cripto — um ETF de Bitcoin baseado em spot — ainda não tenha chegado, a situação atual é um grande passo rumo à adoção mais ampla e à legitimação do Bitcoin. Agora é inegável que tanto investidores institucionais quanto de varejo estão prestando atenção ao poder de mercado do Bitcoin, apesar do histórico de desconfiança do público em geral em relação ao universo cripto. Isso também pode estar abrindo as portas para que outros ETFs e futuros de criptomoedas sigam o mesmo caminho.

Embora isso seja empolgante para muitos, também existe a opinião oposta: trazer o Bitcoin para as grandes ligas derrota seu propósito como moeda descentralizada. De fato, é irônico que o ativo cuja história inteira começou com as palavras “Chancellor on brink of second bailout for banks” esteja avançando a todo vapor para os mercados de Wall Street. Mas, é claro, pode ser que seja a negociação de Bitcoin a trazer mudanças para lá — e não o contrário.