Wat is tokenontgrendeling?

Token-ontgrendelingen spelen een belangrijke rol in activaprijsvorming, dus het nauwlettend volgen van ontgrendelingsschema’s helpt investeerders het groeipotentieel beter te begrijpen en hun strategieën daarop af te stemmen.

Een token unlock is het vrijgeven van cryptovaluta die eerder waren geblokkeerd volgens het economische model van het cryptoproject. Deze tokens kunnen activa omvatten die bedoeld zijn voor projectontwikkelaars, early adopters en investeerders.

In dit artikel bekijken we hoe crypto unlocks werken en waar je op moet letten bij het opstellen van een bedrijfsstrategie.

Redenen voor tokenvergrendeling

De cryptomarkt heeft deels de instrumenten van de aandelenmarkten overgenomen, met mechanismen, regels en duidelijke voorwaarden voor projectteams en investeerders. Tokenomics werd het belangrijkste instrument om kapitaal aan te trekken en het project op de open markt te lanceren.

Tokenomics is een verzameling regels die het economische model van een project beschrijven op basis van zijn native token, evenals duidelijke grenzen voor de uitgifte en distributie van tokens aan projectdeelnemers en/of investeerders.

In de traditionele markt kunnen deze grenzen voor de verdeling of uitgifte van aandelen worden bepaald door het niveau van economische prestaties van het bedrijf, en financiële of productie-indicatoren. In de cryptomarkt was tijd de populairste indicator. Zo kunnen vroege investeerders bijvoorbeeld een vestingperiode (tokenblokkering) instellen van 1 jaar, of een periodieke ontgrendeling van tokens mogelijk maken, bijvoorbeeld één keer per maand gedurende drie jaar.

Wanneer een project de markt betreedt, is de circulerende voorraad van zijn tokens vaak dus beperkt. Voor ontwikkelaars kan er een periode zijn voor het ontgrendelen van tokens en een andere voor investeerders. Zo ontstaat een token unlock-schema.

In theorie gaat deze praktijk ervan uit dat werknemers, investeerders en early users een bepaalde periode krijgen om vraag naar tokens te creëren, zodat er bij de start van de handel geen druk op de prijs ontstaat. Dit is nodig omdat vroege deelnemers en investeerders in het project tokens gratis of met een aanzienlijke korting ontvangen.

Zo kocht het cryptofonds Pantera Capital in mei 2024 Toncoin (TON) voor 60% van de marktprijs. Het fonds heeft echter een beperking van één jaar op toegang tot tokens (vesting), waarna het bedrijf de munten gedurende meerdere jaren in tranches kan opnemen.

Invloed op marktdynamiek en mogelijke uitkomsten van token unlocks

Token unlocks hebben een aanzienlijke invloed op cryptoprijzen, volatiliteit en de algehele marktdynamiek. Daarom is het voor investeerders uiterst belangrijk om veranderingen in de voorraad van een activum te volgen — van grootschalige airdrops tot nauwelijks merkbare lineaire unlocks.

Unlocks kunnen worden onderverdeeld in lineaire en cliff unlocks, elk met hun eigen kenmerken:

• Lineaire unlocks vergroten de circulerende voorraad geleidelijk, over een bepaalde periode. Het bekendste voorbeeld is de beloning van miners in het Bitcoin-netwerk, waardoor het aantal beschikbare BTC’s langzaam toeneemt. 
• Cliff unlocks houden in dat in één keer een grote hoeveelheid tokens wordt ontgrendeld. Dit kan leiden tot aanzienlijke prijsschommelingen, omdat investeerders beslissen of ze hun munten vasthouden of verkopen.

Deze ontgrendelingsschema’s zijn echter minder belangrijk dan de volgende factoren. Voordat je een marktstrategie opbouwt, is het aan te raden te begrijpen hoe een token unlock het evenwicht tussen vraag en aanbod van de betreffende cryptocurrency zal beïnvloeden. Hiervoor is het noodzakelijk te weten wie de vergrendelde activa bezit:

• Alleen fondsen. De munten worden mogelijk niet verkocht als de prijs op dat moment niet veel verschilt van de prijs waartegen de fondsen ze ontvingen.
• Particuliere investeerders > fondsen. Het merendeel van de tokens zal onmiddellijk naar de markt worden verkocht. Dit zal het aanbod vergroten, terwijl de vraag op hetzelfde niveau blijft.
• Particuliere investeerders < fondsen. De tokens van particuliere investeerders zullen direct na verkoop door grote fondsen worden opgekocht. Zo zullen het evenwicht tussen vraag en aanbod, evenals de prijs, niet veranderen.

Belangrijkste factoren die de prijs beïnvloeden

Algemene markttrends spelen een belangrijkere rol bij het bepalen van de richting van de prijsbeweging. 

• Positief sentiment kan leiden tot hogere prijzen, terwijl negatief sentiment dalingen kan veroorzaken.
• De heersende marktomstandigheden kunnen de impact van crypto unlocks op prijzen vergroten of beperken. Daarom is het ook belangrijk om het percentage van het totale volume van de al beschikbare voorraad te kennen. Wanneer dat percentage klein is, kan de uitholling van de marktkapitalisatie aanzienlijk zijn.
• Speculatie en nieuws spelen ook een rol. Ze kunnen bijdragen aan prijsvolatiliteit tijdens de unlock-periode.

Case studies over crypto unlocks: vergelijking van de effecten van tokenontgrendeling

Voor de duidelijkheid bekijken we enkele voorbeelden van grote ontgrendelingen, gepresenteerd door analisten van cryptorank.io. Token unlocks worden weergegeven als een percentage van de kapitalisatie. Experts onderscheiden twee hoofdscenario’s voor het koersverloop na een grote token unlock: de “Dump and Pump” en de “Pump and Dump”-effecten.

Dump and Pump

In december 2023 werd bijvoorbeeld 15% van het maximale aanbod van DYDX ontgrendeld (47,7% van de marktwaarde). De grafiek laat koersdruk zien op de releasedatum, 1 december, toen de waarde kelderde naar $2,7. De volgende dag was er echter een korte squeeze, en de prijs pumpte naar $3,2, een stijging van meer dan 15%.

Een maand eerder had dYdX wijzigingen in tokenomics aangekondigd en de lancering van een Alpha Mainnet in Cosmos. Daardoor werd DYDX de native token voor alle transactiebetaalverrichtingen. Gecombineerd met het bullish sentiment zorgde dit voor een verdubbeling van de koers. Nadat al het nieuws was gepubliceerd, begon de prijs te dalen. Zonder deze informatie had de waarde van de tokens zich tijdens de ontgrendeling anders kunnen gedragen.

Dit geeft aan dat veel marktdeelnemers het vanzelfsprekend vonden dat de prijs zou dalen door een grote ontgrendeling, en zij handelden op basis van die aanname. Het stoppen van nieuws over de unlock versterkte het resultaat. Toen zich te veel shortposities hadden opgehoopt, volgde een scherpe buyback, waardoor de shorts werden geliquideerd. Op de markt blijken vanzelfsprekende zaken vaak een valkuil te zijn.

Pump and Dump

Een voorbeeld van zo’n scenario is Aptos. Binnen een maand voerde het project drie grote APT-token unlocks uit. In dit geval hadden grote ecosysteemupdates geen invloed op de prijs van het activum. Alle drie de unlocks laten een vergelijkbare koersbeweging zien: enkele dagen vóór de ontgrendeling staat de koers op lokale dieptepunten, en shorts worden gesloten vóór de verwachte stijging.

Daarna zie je de stijging van de prijs, waarbij het hoogtepunt van de groei juist de ontgrendeling zelf is. Het derde token-splitsingsscenario werd verstoord door een sterke daling van de Bitcoin-lijn als gevolg van nieuws over ETF-goedkeuring. APT daalde mee met BTC. Anders had je een herhaling van het vorige scenario verwacht.

Conclusie

Inzicht in token unlocks is essentieel om je te kunnen navigeren door de volatiele cryptomarkt. Je kunt beter onderbouwde beslissingen nemen en mogelijke prijsbewegingen voorspellen door ontgrendelingsschema’s, beleggersgedrag en marktsentiment te analyseren. Hoewel token unlocks tot aanzienlijke schommelingen kunnen leiden, bieden ze ook kansen voor strategische investering. Het bijhouden van deze gebeurtenissen kan je helpen risico’s beter te beheren en rendement te maximaliseren in de dynamische wereld van crypto-investeringen.