Nog een cryptocrash: wanneer zullen de dominostenen stoppen met vallen

Op 11 november 2022 verklaarde de op twee na grootste cryptocurrency exchange FTX zichzelf failliet. In de korte periode van haar bestaan is FTX erin geslaagd om als een soort spray veel segmenten van de markt binnen te dringen en nauwe banden op te bouwen met veel bedrijven en projecten waar iedereen al van heeft gehoord.

Voor velen zal het moeilijk zijn om uit de situatie te komen en niet naar de bodem te gaan door het FTX-zwart gat, dat geleidelijk groter wordt en steeds meer crypto-projecten aantrekt (sommigen meer, anderen minder). Velen kondigen al de schade en de ontstane problemen aan, terwijl sommigen proberen de erkenning zo lang mogelijk uit te stellen en in de rangen te blijven.

Vervolgens bekijken we verschillende gevallen van grote getroffen spelers en deskundige voorspellingen voor de toekomst van crypto.

BlockFi

Het cryptobedrijf BlockFi (en acht gelieerde organisaties) heeft vrijwillige faillissementsaanvraag ingediend onder Chapter 11 van de relevante Amerikaanse wetgeving. Dat staat in een bericht op de website van het bedrijf. De procedure in dit artikel maakt de herstructurering van het schuldenbedrijf mogelijk.

BlockFi koppelde zijn problemen rechtstreeks aan de FTX-crash. In juli kwamen de bedrijven overeen om een doorlopende kredietlijn ter waarde van $400 miljoen te verstrekken en een optie om deze voor maximaal $240 miljoen te kopen, meldt Reuters.

Het kredietbedrijf heeft schulden bij meer dan 100.000 kredietverstrekkers, aldus het bureau. Tegelijkertijd is de op een na grootste schuldeiser FTX. BlockFi is FTX $275 miljoen verschuldigd, hoewel de grootste schuld is aan Ankura Trust ($729 miljoen), dat schuldeisers in moeilijke situaties vertegenwoordigt.

BlockFi zei dat het zich zou richten op het terugvorderen van alle verplichtingen jegens het bedrijf van zijn tegenpartijen, waaronder FTX en gelieerde entiteiten. BlockFi had eerder de werking van zijn platform stilgelegd, en deze pauze wordt voorlopig verlengd: tot wanneer, heeft het bedrijf niet gespecificeerd. BlockFi heeft $256,9 miljoen aan contanten op de rekeningen — het management hoopt dat deze liquiditeit voldoende zal zijn om de operaties tijdens het herstructureringsproces te ondersteunen.

Genesis

Cryptocurrency-broker Genesis is actief op zoek gegaan naar financiering na een liquiditeitscrisis veroorzaakt door de ineenstorting van de cryptobeurs FTX. Op 16 november schorste de broker opnames op zijn platform omdat het niet aan de verzoeken van klanten kon voldoen, die plotseling geld begonnen op te nemen. Kort daarvoor onthulde Genesis dat $175 miljoen was geblokkeerd op zijn FTX-handelsaccount.

"We zijn niet van plan om op korte termijn faillissement aan te vragen. Ons doel is om de huidige situatie in consensus op te lossen zonder faillissement aan te vragen. Genesis blijft constructief onderhandelen met schuldeisers," vertelde een woordvoerder van het bedrijf aan Bloomberg. Een woordvoerder van Binance weigerde commentaar.

Genesis heeft moeite om financiering aan te trekken voor zijn kredietdivisie, schrijft Bloomberg onder verwijzing naar deskundige bronnen. Volgens hen waarschuwde het bedrijf investeerders dat het, als het niet lukt, mogelijk faillissement moet aanvragen.

Volgens de gesprekspartners van het bureau heeft Genesis de afgelopen jaren geprobeerd om ten minste $1 miljard aan nieuw kapitaal aan te trekken. Het bedrijf onderhandelde onder meer met de cryptobeurs Binance, maar heeft nog geen aanvullende investeringen ontvangen, merkt Bloomberg op.

Gemini

Cryptobeurs Gemini Trust, gerund door tweelingbroers Tyler en Cameron Winklevoss, een van 's werelds eerste cryptomiljardairs, heeft een tijdelijke stop op betalingen aan klanten van het revenue-programma aangekondigd. Het platform nam dit besluit nadat zijn belangrijkste partner voor inkomstenbetalingen — cryptokrediteur Genesis Global — opnames op zijn platform had opgeschort te midden van een liquiditeitscrisis veroorzaakt door de ineenstorting van FTX onder leiding van Sam Bankman-Fried, meldt Bloomberg onder verwijzing naar verklaringen van het bedrijf.

Gemini werkt samen met Genesis zodat zijn gebruikers zo snel mogelijk gebruik kunnen maken van de door particuliere beleggers verdiende fondsen. Genesis is de belangrijkste partner van de cryptobeurs voor deze betalingen, volgens de gegevens op de Gemini Earn-website (beleggingsprogramma voor investeerders). Het in New York gevestigde bedrijf zei dat de vertraging in betalingen geen invloed heeft op andere producten en diensten van Gemini.

De cryptobeurs is teleurgesteld dat de overeenkomst voor het bedienen van het beleggingsprogramma voor investeerders niet zal worden nagekomen, maar rekent erop dat Genesis en zijn moederbedrijf, Digital Currency Group, "alles in het werk zullen stellen om hun verplichtingen jegens klanten binnen het programma na te komen", aldus de verklaring. Genesis schortte de opnames op vanwege de gevolgen van de FTX-instorting voor de crypto-industrie — het bedrijf had niet genoeg middelen om aan de sterk toegenomen opnameverzoeken te voldoen.

Het cryptobedrijf zei dat het na 20 november een plan zou presenteren om zijn kredietactiviteiten te herstructureren en had al consultants ingehuurd om alle mogelijke opties te onderzoeken, inclusief nieuwe financiering. De rest van de dienstverlening van het bedrijf blijft werken. De kredietactiviteiten van Genesis werden eerder dit jaar geraakt door de ineenstorting van het cryptocurrency-hedgefonds Three Arrows Capital.

Ontslagen: Kraken

Als gevolg van de val van FTX is ook de algemene marktsituatie verslechterd. Iedereen probeert zijn bedrijf zo goed mogelijk te redden. Zo grijpen veel bedrijven naar personeelsreducties.

Kraken, 's werelds op twee na grootste cryptobeurs, zal ongeveer 30% van zijn werknemers ontslaan. Het bedrijf schreef de aankomende ontslagen toe aan verzwakkende cryptomarkten na de FTX-crash. Dit werd aangekondigd in de bedrijfsblog door medeoprichter en CEO Jesse Powell.

De ontslagen waren nodig zodat het bedrijf zich kon "aanpassen aan de huidige marktomstandigheden", zei Powell. "We moesten snel groeien, meer dan drie keer zoveel personeel aannemen om klanten de kwaliteit en service te bieden die ze van ons verwachten. Deze ontslagronde brengt de omvang van ons team terug naar wat het slechts 12 maanden geleden was", zei het hoofd van een van de grootste cryptobeurzen ter wereld.

Powell schreef dat de vertraging veroorzaakt door "macro-economische en geopolitieke factoren" leidde tot een lagere koopvraag, lagere handelsvolumes en een afname van het aantal klanten van de cryptobeurs. "Ik blijf uiterst optimistisch over cryptocurrencies en Kraken", voegde de CEO van Kraken eraan toe. Het bedrijf zei dat het een vergoeding van 16 weken werk als ontslagvergoeding zou bieden en de arbeidsperiode van getroffen werknemers zou verlengen.

Tijdens de coronapandemie is het aantal mensen dat in de technologiesector werkt sterk toegenomen, en in de afgelopen maanden is het juist sterk gedaald — stijgende rentes verminderen de consumentenvraag en het vertrouwen van investeerders.

Proof-of-Reserves-trend

Als gevolg van al het bovenstaande is er een nieuwe trend op de markt ontstaan — Proof-of-Reserves. Een soort poging van platforms om hun gebruikers te beschermen en hun eerlijkheid te bewijzen, ingezet door de Binance-beurs.

"Alle crypto-exchanges moeten hun reserves bevestigen [met] de Merkle-tree. […] Binance zal binnenkort beginnen met het bevestigen van reserves. Volledige transparantie", schreef Zhao. Hij stelde ook een lijst samen met de volgens hem belangrijkste vereisten voor gecentraliseerde exchanges.

Het initiatief werd gesteund door KuCoin-CEO Johnny Liu. Volgens hem zal het bedrijf het bijbehorende document "over ongeveer een maand" vrijgeven.

Een soortgelijk besluit werd genomen bij OKX, Gate.io en Huobi.

Al de dag na Zhao's verklaring verscheen er een pagina op de website van Binance met een overzicht van de cryptocurrency-reserves van de beurs.

Crypto.com publiceerde ook relevante informatie. Daaruit bleek dat de SHIB meme token 20% van de reserves van het platform uitmaakt. Wat doen ze ermee?

De geschatte waarde van crypto-activa op Huobi wallets bedroeg $3,5 miljard. Bij Bitfinex was dit cijfer hoger dan $5 miljard, en bij Bybit — ongeveer $1,9 miljard.

Ethereum-oprichter Vitalik Buterin stelde voor om zk-SNARKs te gebruiken om gegevens over de reserves van cryptobeurzen te controleren. Volgens hem zal de technologie de effectiviteit van de Proof-of-Reserve-procedure vergroten.

Buterin sprak de hoop uit dat er ooit een systeem zal zijn dat een beurs niet toestaat klantfondsen zonder hun toestemming te gebruiken.

Naast het bevestigen van reserves is er onder beurzen een tendens ontstaan om sectorbrede herstel- en noodfondsen op te zetten om projecten te helpen die met een liquiditeitscrisis worden geconfronteerd — een soort reddingsoperatie. De trend werd geleid door dezelfde Binance, en al snel kondigde OKX de oprichting aan van een vergelijkbare structuur met een vermogen van $100 miljoen.

Meningen

Veel experts waren het ermee eens dat wat er is gebeurd de bearfase van de markt zal verlengen en dat de "bodem" niet snel zal worden bereikt. Zo is de auteur van het Telegram-kanaal CryptoEssay, Stepan Gershuni, ervan overtuigd dat de crypto-winter "alle mensen zal wegspoelen die om de verkeerde redenen in crypto terechtkwamen."

Ethereum-oprichter Vitalik Buterin gelooft dat de FTX-crash als een les kan dienen voor de hele cryptocurrency-industrie. 

"Wat er bij FTX is gebeurd, was uiteraard een enorme tragedie. Dat gezegd hebbende, zien velen in de Ethereum community de situatie ook als een bevestiging van de dingen waarin ze altijd al geloofden: alles wat gecentraliseerd is, is per definitie verdacht,” zei Buterin in een gesprek met Bloomberg.

De situatie met de cryptobeurs en haar oprichter Sam Bankman-Fried bewijst ook dat het beter is te vertrouwen op "open en transparante code boven individuele mensen", voegde de maker van Ethereum eraan toe.

Hij gaf toe dat de FTX-crash voor aanzienlijke onrust op de cryptocurrency-markt heeft gezorgd. Sinds de beurs faillissement heeft aangevraagd, zijn verschillende organisaties onder vuur komen te liggen — van het crypto-leningplatform BlockFi tot degenen die de activiteiten van Genesis en Gemini hebben opgeschort, schrijft Bloomberg. Desondanks blijft blockchain-technologie, die de kern vormt van crypto-activiteiten, "feilloos" werken, zei Buterin.

Bloomberg achtte het onwaarschijnlijk dat FTX-klanten hun geld zullen terugkrijgen, aangezien de reserves aan liquide activa van FTX slechts $900 miljoen bedragen tegenover verplichtingen van ongeveer $9 miljard.

"U moet zelfs niet rekenen op een gedeeltelijke terugbetaling op korte termijn. De grootste beurs Mt.Gox ging al in 2014 failliet en begon pas deze zomer met de voorbereidingen voor betalingen aan schuldeisers," — Managing Partner van GMT Legal Andrey Tugarin.

"Ons basisscenario is dat het grootste deel van de gedwongen verkopen voorbij is, maar dat beleggers op korte termijn mogelijk niet worden gecompenseerd voor marktrisico", zegt Sean Farrell, hoofd digitale-activastrategie bij investeringsmaatschappij Fundstrat investment.

Hij wees op de aanhoudende onzekerheid rond Digital Currency Group, het moederbedrijf van cryptobroker Genesis. Schuldeisers van Genesis zoeken naar mogelijkheden om te proberen te voorkomen dat het bedrijf failliet gaat.

Tegelijkertijd verliezen klanten van Genesis geen tijd en wenden zij zich tot advocaten om claims in te dienen tegen het cryptoplatform. De schuld aan klanten bedraagt minstens $1,8 miljard.

Ongeveer 94% van de respondenten in de Bloomberg MLIV Pulse-enquête is van mening dat verdere ineenstortingen zullen volgen na het faillissement van FTX, nu jaren van beschikbare leningen plaatsmaken voor een zwaarder marktklimaat.

Changpeng Zhao waarschuwde voor komende "cascading effects". Volgens hem doet de huidige situatie in de crypto-industrie denken aan de financiële crisis van 2008, en kunnen in de komende weken nog meer bedrijven omvallen.

Coinbase voorspelde crypto-winter tot eind 2023, omdat de FTX-crash het vertrouwen van investeerders ondermijnde en leidde tot een massale deleveraging en het vertrek van grote kopers.

Ook experts van Multicoin Capital zijn ervan overtuigd dat de gevolgen van de "besmetting" van de cryptomarkt zich in de toekomst zullen manifesteren. Veel spelers zullen ophouden te bestaan, wat druk op de liquiditeit zal zetten.

Het management van de durfkapitaalmaatschappij sprak echter het vertrouwen uit in de langetermijnvooruitzichten van cryptocurrency.

"Naarmate leverage afneemt, verwachten we volgend jaar groene scheuten te zien", voorspelde Multicoin Capital.

De meeste door BDC Consulting ondervraagde experts zijn ervan overtuigd dat bitcoin-koersen verder zullen dalen. Gemiddeld verwachten respondenten dat de prijs van de eerste cryptocurrency de daling zal stoppen bij $11.479.

Een advocaat onder de bijnaam wassielawyer gaf de mening dat SBF in de gevangenis hoort.

“Do Kwon was roekeloos. Voyager had slecht risicobeheer. Celsius was wanbeheer. 3AC ging ongelooflijk roekeloos om met beleggersfondsen.

Niet dat we iets van het bovenstaande zouden moeten vergeven, maar dit… dit is ronduit crimineel.” 

De kern

De volledige omvang van de schade die de FTX-crash aan de crypto-industrie heeft toegebracht, blijft onbekend. Blockchain-projecten zoals Solana, Aptos en Sui zijn ook direct verbonden met de beurs - en de lijst van ermee geassocieerde bedrijven wordt letterlijk dagelijks aangevuld met nieuwe namen. Aangezien iedereen zoveel mogelijk probeert faillissementen en bevriezingen te vermijden, zullen we later misschien horen over de ondergang van iemand anders.

Een ander punt zijn de methoden waarmee andere bedrijven zichzelf willen beschermen (en lobbyen). Het lijkt erop dat niet alle cryptocurrency-projecten bereid zijn hun eigen reserves bekend te maken. Aan de andere kant zal de Proof-of-Reserves-procedure de markt ten goede komen en zuiveren van oplichters.

De opkomst van crisissteunfondsen, geïnitieerd door Binance en gesteund door anderen, zal de mogelijkheden blootleggen om uit een kritieke situatie te komen en de platforms voorbereiden op crisissituaties.

Eén ding is duidelijk — het herstel zal niet spoedig zijn. Maar het zal zeker gebeuren. Denk aan de instorting van de Mt.Gox-beurs in 2014, waarna de markt herstelde en een enorme opmars doormaakte. Er staat ons dus nog veel interessants te wachten.