Disancoraggio di USDC: cosa è successo?

Che cos'è USDC?

USDC è un token emesso da Circle, una nota azienda di criptovalute. È una delle più grandi stablecoin, e dovrebbe essere ancorato al dollaro con un rapporto 1:1. L'obiettivo principale di USDC è facilitare pagamenti transfrontalieri facili ed economici per privati e aziende.

L'idea alla base di USDC è che dovrebbe valere sempre un USD. Questo significa che, se possiedi 100 USDC, dovresti poter riscattare quei 100 USDC in qualsiasi momento per ottenere 100 dollari USA. Potresti anche usare i tuoi USDC come garanzia per prestiti, così da ricevere più denaro di quanto hai depositato come collaterale.

Cosa significa “To Depeg”?

Depegging significa rompere il proprio peg, che in questo caso vuol dire rompere il peg con il dollaro per quanto riguarda la coin USDC. Durante il depegging, una coin perde valore. Le ragioni di un evento del genere possono essere molte. Innanzitutto, uno spostamento significativo della domanda può provocare il depegging oppure eventuali cambiamenti che avvengono nel collaterale, come l'inflazione. Un altro insieme di ragioni deriva dalle normative governative. Infine, anche problemi tecnici possono causare un depegging improvviso. 

Gli eventi che hanno portato al depeg di USDC

Come sappiamo, USDC è una stablecoin, il che significa che il dollaro USA è il peg di USDC. Circa 3,3 miliardi di dollari in contanti che garantivano USDC erano depositati presso Silicon Valley Bank. Il fallimento della banca, avvenuto non molto tempo fa, ha causato un cambiamento significativo in USDC.

In un rapporto pubblicato lunedì scorso, la Federal Reserve Bank di San Francisco ha affermato che Silicon Valley Bank è fallita perché aveva troppi debiti e non abbastanza capitale.

Il fallimento della banca “offre uno sguardo sui rischi che potrebbero causare un disagio più diffuso nel sistema bancario”, si legge nel rapporto. Il rapporto della Fed ha anche osservato che le “perdite di Silicon Valley Bank sono state guidate da un aumento delle attività ponderate per il rischio” — il che significa che aveva prestiti rischiosi da tenere nei propri libri contabili.

Queste conclusioni arrivano dopo mesi di incertezza su cosa sia successo a Silicon Valley Bank e su come ciò influenzerà USDC, che è gestito da SVB Financial Group. A settembre, la Federal Deposit Insurance Corp. ha affermato che USDC era “significativamente sottocapitalizzata” e ha ordinato a SVB Financial Group di raccogliere 1 miliardo di dollari o di rischiare di perdere la licenza come società finanziaria bancaria.

Da allora SVB Financial Group ha raccolto 500 milioni di dollari tramite offerte di azioni privilegiate e sta lavorando per raccogliere altri 500 milioni di dollari entro il 31 dicembre, secondo persone a conoscenza della questione che hanno chiesto di non essere nominate perché non autorizzate a parlarne pubblicamente.

Il rapporto della Fed ha anche rilevato che Silicon Valley Bank si era impegnata in pratiche di prestito rischiose prima del suo fallimento.

L'impatto del crollo delle banche su USDC

Le riserve sono fondamentali per qualsiasi emittente di stablecoin. Una quantità sufficiente di contanti garantisce la stabilità di una coin e il suo peg a un collaterale. Nel caso in cui una banca favorevole alle crypto stia attraversando un periodo difficile e, quindi, non possa fornire il supporto richiesto, ciò porta al depeg della stablecoin. 

Il depeg di USDC è un processo in cui l'emittente (Circle) ritarda il riscatto di USDC in USD. Questo fa scendere il prezzo del token sotto il peg di 1 dollaro, rendendolo meno attraente per l'uso negli exchange, nei pagamenti e in altre applicazioni che richiedono una stablecoin.

Il ritardo nel riscatto consente a Circle di generare profitti dall'arbitraggio tra il proprio sistema contabile interno e i prezzi di mercato sugli exchange. Circle ha affermato che questo ritardo ha lo scopo di consentire all'azienda di trarre profitto dall'arbitraggio tra il prezzo al quale riceve criptovalute nei propri registri interni e il prezzo al quale può vendere le stesse coin sugli exchange. Questo processo consente loro di generare entrate aggiuntive pur rispettando le normative contro la manipolazione del mercato.

Le riserve di USDC sono suddivise in più parti. Secondo il sito ufficiale, il 77% è garantito dai buoni del Tesoro statunitensi, il 23% è detenuto in contanti in diverse banche: Silicon Valley Bank, Customers Bank e Signature Bank. È stato annunciato che il team di USDC ha avviato i trasferimenti di fondi da SVB giovedì. Tuttavia, hanno incontrato un ritardo, il che significa che circa 3,3 miliardi di dollari sono ancora bloccati. 

Analisi delle possibili conseguenze

Implicazioni di medio termine

Il depeg potrebbe causare un flash crash nel prezzo di USDC. Questo perché non esiste un modo reale per coprirsi contro questo tipo di evento, quindi molti trader probabilmente cercheranno di vendere i propri asset prima di perderci denaro. Ciò genererà molta pressione di vendita che potrebbe spingere il prezzo verso il basso in modo significativo.

C'è anche il rischio che questo evento possa innescare una reazione a catena in cui anche altre stablecoin iniziano a depeggare. Tuttavia, probabilmente ciò non accadrà perché esistono già diverse altre stablecoin che competono con USDC e la maggior parte degli exchange non le quota tutte contemporaneamente — quindi, se una perde popolarità, non dovrebbe essere troppo difficile per gli investitori trovare un altro posto dove destinare i propri fondi.

Implicazioni di lungo termine

Le implicazioni di lungo periodo sono più interessanti perché in questo momento sono più difficili da prevedere con certezza. Una possibilità è che USDC diventi non più garantito da USD e alla fine esca del tutto dalla circolazione — questo significherebbe che USDC non è più una stablecoin. Se ciò accadesse, sarebbe un duro colpo per l'industria delle stablecoin e potrebbe potenzialmente portare a una maggiore regolamentazione di questi asset. Un'altra possibilità è che USDC rimanga garantito da USD ma continui a perdere valore rispetto a USD — in questo caso, non sarebbe più considerato una stablecoin (poiché il suo prezzo fluttua).

Conclusione

Anche se le stablecoin sono considerate protette da molti rischi del mercato crypto, presentano comunque delle vulnerabilità. Il mercato crypto, e le stablecoin in particolare, è ancora piuttosto giovane. Quindi, non tutti i meccanismi funzionano in modo accurato. Uno dei rischi principali è che le stablecoin possano essere influenzate dagli stessi fattori che colpiscono tutte le altre criptovalute. Ad esempio, se c'è un calo della domanda di crypto asset e meno persone vogliono exchangeli con valute fiat, ciò avrà un impatto anche sulle stablecoin. 

Ciò che è accaduto con USDC è un buon promemoria per controllare due volte tutte le informazioni prima di fare un investimento, e per non dimenticare mai la due diligence.