Stellar e asset del mondo reale: come XLM è diventata una blockchain RWA di punta?

Stellar ha trascorso più di un decennio a sviluppare infrastrutture di pagamento e di emissione di asset. Questo focus lo colloca ora tra le maggiori reti pubbliche per prodotti finanziari tokenizzati, ospitando un intervallo da 3 miliardi di dollari in asset reali on-chain entro metà 2026.

Il titolo richiede una distinzione. Stellar è la blockchain. Lumens (XLM) è la sua valuta nativa. Le istituzioni emettono quote di fondi, prodotti legati ai Treasury, stablecoin e altri token di asset del mondo reale su Stellar, mentre XLM paga le commissioni di rete e supporta le riserve dei conti. Questo articolo spiega come si incastrano questi elementi e dove restano i limiti.

Stellar nella corsa agli RWA: i numeri dietro il traguardo dei 3 miliardi di dollari

Il totale degli RWA su Stellar è aumentato bruscamente nel 2026. La Stellar Development Foundation ha riportato 785 milioni di dollari in RWA on-chain alla fine del 2025. Il totale ha superato i 2 miliardi poco dopo il primo trimestre del 2026, poi ha oltrepassato i 3 miliardi a fine giugno, secondo le note pubbliche per sviluppatori di Stellar. Si tratta di una crescita vicina a quattro volte rispetto alla fine dell’anno, anche se il valore cambia man mano che i prodotti emettono e rimborsano le quote.

Il mix conta quanto il titolo principale. Un report di marzo 2026 realizzato da Allium per Stellar ha contato 67 prodotti tokenizzati di 10 emittenti regolamentati, con 1,4 miliardi di dollari rappresentati nella finestra di misurazione del report. Tra gli emittenti c’erano Franklin Templeton, Spiko e WisdomTree. La crescita successiva ha portato la rete oltre la soglia dei 3 miliardi di dollari.

Questi dati non significano che 3 miliardi di dollari vengano scambiati o trasferiti ogni giorno. Misurano il valore rappresentato on-chain. L’attività di trading e di trasferimento sono metriche separate. Per un’introduzione più ampia a come funziona la blockchain Stellar, vedi la guida a Stellar di SwapSpace.

Perché le istituzioni scelgono Stellar per la tokenizzazione degli asset

L’adozione istituzionale della tokenizzazione dipende da più della sola velocità delle transazioni. Un emittente deve controllare chi può detenere un asset, correggere determinati trasferimenti, mantenere i registri di proprietà e collegare i saldi on-chain alle sottoscrizioni o ai rimborsi. Stellar fornisce queste funzioni a livello di protocollo e di applicazione.

Ciò non elimina il lavoro legale o operativo. L’emittente ha comunque bisogno di una struttura valida del prodotto, di un transfer agent, di soluzioni di custodia, di disclosure e di controlli specifici per giurisdizione. Stellar riduce la quantità di logica blockchain personalizzata necessaria per rappresentare e trasferire l’asset.

Emissione di asset integrata senza smart contract complessi

Stellar supporta asset emessi nativamente. Un’organizzazione crea un account emittente, definisce l’asset tramite il suo codice e l’indirizzo dell’account e distribuisce le unità tramite un account separato. I detentori stabiliscono trustline per ricevere asset non XLM. Questo modello consente a un’organizzazione di emettere e gestire un token senza distribuire uno smart contract personalizzato per il ciclo di vita base dell’asset.

Per i prodotti che richiedono logiche personalizzate, gli emittenti possono usare Soroban, la piattaforma di smart contract di Stellar. Stellar Asset Contract (SAC) fornisce un’interfaccia tra gli asset Stellar classici e gli smart contract Soroban, consentendo alle applicazioni basate su contract di lavorare direttamente con asset come XLM e USDC. Gli emittenti possono quindi iniziare con l’emissione nativa dell’asset e aggiungere funzionalità programmabili quando il caso d’uso lo richiede.

Strumenti di conformità: freeze, clawback e trustline autorizzate

Le flag degli asset di Stellar rispondono a diversi requisiti che gli emittenti regolamentati devono affrontare. 

Un emittente può richiedere un’approvazione prima che un account detenga un asset. L’autorizzazione revocabile può congelare una trustline e bloccare ulteriori trasferimenti. Gli asset con clawback consentono all’emittente di bruciare un saldo specificato dopo una frode, un trasferimento errato o un’altra azione regolatoria definita.

Questi controlli sono opzionali e specifici per singolo asset. Un emittente li sceglie durante la configurazione dell’asset, e i detentori dovrebbero verificare tali impostazioni prima di acquistarlo. La loro presenza non rende di per sé un prodotto conforme. Offrono all’emittente strumenti tecnici per applicare regole stabilite al di fuori della blockchain.

Velocità e commissioni quasi nulle

Stellar chiude i ledger in pochi secondi e applica commissioni in XLM. L’attuale commissione minima di inclusione è di 100 stroop, ovvero 0,00001 XLM, per operazione quando la rete non è in surge pricing. Anche le transazioni di smart contract pagano commissioni di risorse basate su calcolo e archiviazione.

Il vantaggio pratico è un regolamento prevedibile e a basso costo per prodotti che possono elaborare frequenti sottoscrizioni, rimborsi, trasferimenti o distribuzioni. Gli sponsor possono anche coprire riserve e commissioni per gli utenti. Questo design può evitare che un’applicazione costringa ogni cliente ad acquisire XLM prima di usare un prodotto tokenizzato.

La rete di ancoraggio: on-ramp e off-ramp verso il fiat

Stellar usa il termine anchor per indicare un istituto finanziario o una fintech che collega gli asset blockchain con i tradizionali binari di pagamento. 

Gli anchor possono accettare fiat tramite reti bancarie o di contante, emettere il corrispondente asset on-chain e processare il rimborso nella direzione opposta.

Le Stellar Ecosystem Proposal standardizzano questi flussi. SEP-6 e SEP-24 coprono depositi e prelievi, mentre SEP-10 e SEP-12 supportano autenticazione e informazioni sul cliente. 

L’anchor o il provider può comunque richiedere la verifica dell’identità. Disponibilità, limiti e valute supportate variano in base al servizio e alla giurisdizione.

I principali progetti RWA live su Stellar

La tokenizzazione su Stellar copre ora fondi statunitensi ed europei, prodotti legati ai Treasury e stablecoin garantite da fiat. Gli esempi qui sotto mostrano diverse strutture legali e gruppi di utenti, non asset intercambiabili.

BENJI di Franklin Templeton: il primo fondo registrato negli USA su una blockchain pubblica

Franklin Templeton ha lanciato il Franklin OnChain U.S. Government Money Fund nel 2021, con Stellar utilizzata come primo sistema di registrazione su blockchain pubblica. Ogni token BENJI rappresenta una quota del fondo. Nell’aprile 2026, Stellar e Franklin Templeton hanno riportato oltre 650 milioni di dollari di valore BENJI su Stellar e 1,98 miliardi di dollari sull’intera piattaforma BENJI.

Il fondo supporta trasferimenti di quote peer-to-peer tra detentori idonei e distribuzioni giornaliere di dividendi on-chain. Franklin Templeton segnala inoltre un accrual del rendimento calcolato al secondo quando le quote si muovono durante la giornata. BENJI è una quota di fondo regolamentata, non una stablecoin né un diritto su XLM, e l’idoneità degli investitori dipende dal canale di offerta pertinente.

Spiko e i Treasury europei tokenizzati

La fintech francese Spiko emette quote di fondi del mercato monetario tokenizzate, inclusi prodotti collegati a titoli di Stato europei e statunitensi a breve termine. I suoi fondi EU e U.S. T-Bills sono stati tra i primi fondi UCITS dell’Unione Europea con registri degli azionisti completamente tokenizzati. I prodotti possono usare diverse reti pubbliche, inclusa Stellar.

Durante il Q1 2026, Stellar ha riportato che il prodotto EU T-Bill di Spiko è cresciuto da circa 520 milioni di dollari a 970 milioni di dollari, con la maggior parte di questa crescita su Stellar. Spiko e Amundi hanno anche lanciato SAFO nel marzo 2026. Il suo registro degli azionisti è ospitato su Stellar ed Ethereum, mentre l’accesso resta limitato agli investitori idonei.

Ondo Finance su Stellar

Ondo Finance ha lanciato United States Dollar Yield (USDY) su Stellar nel settembre 2025. 

USDY è garantito da Treasury statunitensi a breve termine e depositi a vista bancari. È destinato a utenti individuali e istituzionali non statunitensi idonei, nel rispetto dei termini di Ondo e delle restrizioni giurisdizionali.

Il prodotto aggiunge un asset legato ai Treasury ai binari di pagamento e DeFi di Stellar. 

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Stablecoin: USDC e EURC su Stellar

Circle offre versioni nativamente Stellar di USDC ed EURC. Queste stablecoin garantite da fiat supportano pagamenti, trasferimenti di tesoreria e regolamento tra wallet e fornitori di servizi. 

Stellar riporta oltre 3 miliardi di dollari di volume cumulato di pagamenti USDC sulla rete.

USDC può anche fungere da asset di regolamento attorno ai fondi tokenizzati. Gli utenti possono spostare un token denominato in dollari tra servizi compatibili senza attendere un bonifico bancario a ogni passaggio on-chain. Il rimborso in fiat dipende comunque da Circle, da un exchange o da un anchor. 

La partnership con DTCC: cosa significa per Stellar

DTCC è un importante fornitore di infrastrutture dei mercati finanziari statunitensi, mentre DTC, la sua sussidiaria, offre servizi di deposito centrale titoli per i titoli USA. L’accordo di tokenizzazione Stellar DTCC è una connessione infrastrutturale pianificata, non un servizio titoli operativo oggi. 

Nel maggio 2026, la Depository Trust & Clearing Corporation e la Stellar Development Foundation hanno annunciato che il servizio di tokenizzazione di DTC si sarebbe connesso con Stellar. Si aspettano che gli asset tokenizzati di DTC diventino disponibili sulla rete nella prima metà del 2027.

Il piano copre la conversione di asset idonei custoditi da DTC in forma tokenizzata e funzioni del ciclo di vita come corporate action e reporting. DTCC ha indicato titoli del Tesoro statunitensi, alcuni componenti del Russell 1000 e fondi negoziati in borsa che tracciano i principali indici come possibili casi d’uso in valutazione.

L’annuncio è importante perché DTC fa parte dell’attuale sistema di regolamento dei titoli statunitensi. Inoltre colloca Stellar all’interno di una strategia multi-chain anziché assegnarle un ruolo esclusivo. Consegna, asset idonei, accesso dei partecipanti e condizioni regolatorie dovranno ancora essere confermati prima del lancio.

Che ruolo svolge XLM nell’ecosistema RWA?

XLM supporta l’infrastruttura che i prodotti RWA usano su Stellar, invece di fungere da asset sottostante.

• Paga le commissioni di rete. XLM viene usato per pagare le commissioni di transazione per le operazioni su Stellar.
• Copre le riserve dei conti. Gli account Stellar richiedono un saldo minimo in XLM, mentre trustline e altre voci del ledger possono aumentare la riserva richiesta.
• Paga le risorse degli smart contract. Gli smart contract Soroban usano XLM per coprire le commissioni di risorse per calcolo e archiviazione.
• Supporta le transazioni RWA. Trasferimenti, sottoscrizioni, rimborsi e altre operazioni che coinvolgono asset tokenizzati generano attività di rete che richiedono risorse e commissioni di Stellar.
• Può essere coperto da uno sponsor. Un altro account può coprire alcune commissioni e requisiti di riserva, così gli utenti non devono necessariamente detenere XLM in prima persona.

XLM non è l’asset di riserva o di garanzia dietro BENJI, USDY, USDC, EURC o le quote dei fondi Spiko. Questi prodotti hanno i propri asset sottostanti e le proprie strutture legali. Più attività RWA può aumentare l’uso dell’infrastruttura Stellar, ma non si traduce automaticamente in una domanda o in un valore di mercato più elevato per XLM.

Stellar vs Ethereum per gli RWA: strumenti diversi per lavori diversi

Stellar parte da emissione nativa degli asset, flag di autorizzazione, trustline, commissioni di transazione basse e interfacce anchor standardizzate. Questa configurazione si adatta agli emittenti che vogliono controlli definiti sui trasferimenti e collegamenti diretti ai binari di pagamento senza scrivere l’intero modello dell’asset come smart contract.

Ethereum offre un ecosistema di smart contract e DeFi molto più ampio. Gli emittenti possono usare standard token consolidati, servizi di custodia e protocolli, ma la progettazione del contract e i costi di transazione possono essere più complessi. Molti asset manager usano entrambe le reti perché le esigenze di distribuzione differiscono tra prodotti e investitori.

Non esiste un vincitore universale. Stellar privilegia l’emissione orientata ai pagamenti e il movimento controllato degli asset. Ethereum offre una composabilità più ampia e mercati dei capitali on-chain più profondi. 

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Sfide: perché la crescita degli asset non ha ancora significato crescita dei volumi

Il valore degli asset on-chain e l’attività di mercato misurano cose diverse. Un fondo tokenizzato può aggiungere centinaia di milioni di dollari al totale RWA di Stellar anche se la maggior parte degli investitori detiene le quote o opera tramite sottoscrizioni e rimborsi. Le restrizioni regolamentate sui trasferimenti possono anche limitare il trading secondario.

La liquidità resta frammentata tra prodotti, wallet, giurisdizioni e gruppi di investitori idonei. Alcuni asset possono essere usati in lending o pagamenti on-chain, mentre altri forniscono principalmente una registrazione di proprietà basata su blockchain. I fornitori di dati possono inoltre classificare in modo diverso stablecoin, quote di fondi, credito privato e titoli tokenizzati.

Il traguardo dei 3 miliardi di dollari mostra quindi emissione e retention degli asset. Un utilizzo di mercato sostenibile richiede rimborso affidabile, distribuzione attiva, pricing trasparente e liquidità sufficiente per i trasferimenti senza slippage eccessivo. Queste condizioni dovrebbero essere valutate prodotto per prodotto.

Come scambiare XLM su SwapSpace

SwapSpace è un aggregatore di exchange crypto non-custodial che mostra offerte di fornitori terzi. Per scambiare XLM:

1. 1. Apri la pagina di exchange XLM e seleziona l’asset che vuoi inviare.
2. 2. Inserisci l’importo e scegli un tasso fisso o variabile.
3. 3. Rivedi i tassi, l’arrivo stimato, i termini del provider e i dettagli della rete.
4. 4. Inserisci un indirizzo Stellar compatibile e includi un memo se il servizio di ricezione lo richiede.
5. 5. Invia l’importo indicato e monitora lo scambio fino al completamento.

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FAQ

Stellar è una blockchain per gli RWA?

Stellar è una blockchain pubblica generalista costruita attorno a pagamenti, emissione di asset e smart contract. I suoi controlli di emissione nativa e gli standard per on-ramp e off-ramp fiat l’hanno resa una rete importante per gli asset reali tokenizzati.

XLM è di per sé un token di asset del mondo reale?

No. XLM è la valuta nativa di Stellar. Paga le commissioni e supporta i requisiti di riserva. I token come quote di fondi o prodotti legati ai Treasury sono emessi separatamente dalle rispettive organizzazioni.

Stellar ha già lanciato titoli tokenizzati con DTCC?

No. DTCC e SDF hanno annunciato la connessione pianificata nel maggio 2026. La finestra di lancio attualmente annunciata è la prima metà del 2027, subordinata ai requisiti di implementazione e normativi.

Chiunque può acquistare ogni RWA emesso su Stellar?

No. L’accesso dipende dal prodotto, dall’emittente, dall’idoneità dell’investitore e dalla giurisdizione. Alcuni asset richiedono una trustline autorizzata o la verifica dell’identità. Altri possono non essere disponibili in determinati paesi.

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