Keruntuhan Pasar Peminjaman Kripto: 3AC, Voyager, Celsius

Orang-orang yang telah lama mengikuti pasar crypto dengan cermat secara rutin melihat berita tentang runtuhnya sebuah coin atau token. 

Setelah kejatuhan Terra Luna, menjadi jelas bahwa banyak proyek yang sangat besar menyimpan lubang besar di dalamnya. Selama seluruh industri crypto berjalan baik, mereka bisa menjanjikan klien mereka keuntungan super dan dengan mudah menarik modal baru, tetapi kini semuanya tampak telah berubah.

Selama crypto winter, pasar lending sedang mengalami masa-masa sulit. Beberapa pemain besar mengumumkan kebangkrutan dan restrukturisasi satu demi satu.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital adalah salah satu hedge fund cryptocurrency paling terkenal yang telah berinvestasi dalam aset digital. Namun demikian, penurunan besar-besaran harga cryptocurrency memberikan pukulan yang tak dapat diperbaiki bagi perusahaan — pada 29 Juni, 3AC dilikuidasi.

3AC telah berinvestasi dalam berbagai proyek pada tahap awal pendanaan. Dana biasanya dikumpulkan dalam USDC/USDT. Di pihak mereka, 3AC memegang komitmen sebesar 8% per tahun. Bagi proyek-proyek tersebut, ini tampak sebagai langkah yang cukup aman, hanya karena 3AC adalah dana besar.

Namun pada 27 Juni, Voyager Digital LLC memberi tahu 3AC tentang wanprestasi setelah dana tersebut gagal membayar cicilan pinjaman tepat waktu. Voyager memberikan pinjaman kepada 3AC sebesar 15,2 ribu BTC dan 350 juta USD.

Ketika berbicara tentang dana sebesar ini, banyak orang percaya bahwa karena mereka besar dan sudah lama berada di pasar, mereka too big to fail. Banyak orang mengira Terra terlalu bagus untuk tenggelam, dan mereka juga mengira dana seperti 3AC memegang kendali atas situasi, tetapi mereka tidak selalu membuat keputusan yang tepat.

Menyusul 3AC, broker crypto Amerika terbesar, Voyager, bangkrut. Mereka memberikan pinjaman kepada 3AC sebesar 15,2 ribu BTC dan 350 juta USD. Seminggu setelah runtuhnya 3AC, Voyager mengumumkan penghentian trading, deposit, dan penarikan.

Celsius

Menyusul Voyager dan 3AC, pada 15 Juli, platform crypto-lending Celsius menyatakan bangkrut. Perusahaan yang berbasis di New York itu bangkrut berdasarkan hukum insolvensi AS. Aset dan liabilitas perusahaan berada dalam kisaran 1 hingga 10 miliar dolar AS.

Jika pada Oktober 2021, menurut CEO Alex Mashinsky, perusahaan memiliki aset kelolaan sebesar $25 miliar, maka pada Mei, meskipun harga cryptocurrency anjlok, terdapat sekitar $11,8 miliar dalam aset, menurut situs web, dan another $8 miliar adalah pinjaman pelanggan, yang menjadikan perusahaan salah satu pemberi pinjaman crypto terbesar di dunia.

Hingga hari ini, Celsius memiliki kas $167 juta, yang menurut CEO-nya akan memberikan "likuiditas yang cukup" untuk mendukung operasional dalam proses restrukturisasi. Namun, terdapat "lubang" di neraca sebesar sekitar $1,2 miliar.

Beberapa analis membandingkan runtuhnya Celsius dengan runtuhnya Lehman Brothers, hanya saja di bidang cryptocurrency, yang mengisyaratkan efek domino yang dimulai dengan kebangkrutan sebuah bank besar di Wall Street, yang pada akhirnya memicu krisis utang hipotek dan krisis keuangan global 2008.

Janji-janji profitabilitas besar dari Celsius, yang disebarkan perusahaan untuk menarik nasabah baru, sebagian besar menyebabkan kejatuhan akhirnya. Terlepas dari apakah runtuhnya Celsius menandakan runtuhnya seluruh sistem crypto dalam skala yang lebih besar atau tidak, hari-hari ketika klien perusahaan semacam itu menerima imbal hasil tahunan dua digit sudah tinggal menghitung hari.

Namun bahkan 3 minggu setelah Celsius menghentikan segala kemungkinan penarikan oleh pelanggan karena "kondisi pasar yang ekstrem" dan beberapa hari sebelum akhirnya mengajukan perlindungan kebangkrutan, perusahaan itu masih mengiklankan di situs webnya imbal hasil tahunan hampir 19% yang dibayarkan setiap minggu.

Pengajuan kebangkrutan perusahaan menunjukkan bahwa Celsius juga memiliki lebih dari 100 ribu kreditur. Perusahaan mengatakan bahwa sebagian besar transaksi akun akan ditangguhkan hingga pemberitahuan lebih lanjut dan bahwa saat ini tidak ada permintaan untuk izin penarikan oleh pelanggan. Pada saat yang sama, akrual imbalan juga ditangguhkan selama proses kebangkrutan, dan saat ini klien tidak akan menerima imbalan mereka. Ini berarti pelanggan yang mencoba mengakses cryptocurrency mereka belum dapat melakukannya. Masih belum jelas apakah prosedur kebangkrutan pada akhirnya akan memungkinkan pelanggan memulihkan kerugian. Jika ada pembayaran berdasarkan hasil dari, tampaknya, proses multi-tahun, maka ada juga pertanyaan tentang siapa yang akan berada di urutan pertama.

Semuanya menjadi rumit oleh fakta bahwa dalam ketiadaan regulasi di ranah crypto dan berbeda dengan sistem perbankan tradisional, di mana simpanan nasabah biasanya diasuransikan, pada dasarnya tidak ada langkah perlindungan konsumen formal untuk mengamankan dana pengguna jika terjadi sesuatu yang salah.

Namun yang lebih penting lagi adalah apa yang tertulis dalam cetakan kecil pada syarat dan ketentuan Celsius: perusahaan memperingatkan bahwa dalam kasus kebangkrutan, aset digital apa pun yang diizinkan dan digunakan untuk memperoleh penghasilan atau sebagai jaminan pinjaman tidak dapat dikembalikan dan bahwa pelanggan tidak akan memiliki upaya hukum atau hak apa pun sehubungan dengan kewajiban Celsius. Ini tampak seperti upaya untuk mendapatkan kekebalan mutlak dari pelanggaran hukum jika keadaan memburuk bagi platform.

Kita dapat mengatakan bahwa dengan menjanjikan profitabilitas tinggi kepada para pelanggannya, Celsius hanya mampu memperoleh margin keuntungan yang sangat kecil. Akibatnya, Celsius tidak memiliki penyangga untuk menghadapi kondisi pasar yang buruk.

Kemungkinan kebangkrutan para kreditur crypto besar dapat berdampak signifikan pada industri crypto. Jika para kreditur mulai bangkrut, maka ini jelas bukan pertanda baik bagi investor. Selain itu, setiap skandal semacam itu menjadi "kain merah" bagi regulator dan menyebabkan pengetatan undang-undang di berbagai negara dalam bidang cryptocurrency.