क्रिप्टो लेंडिंग मार्केट का पतन: 3AC, Voyager, Celsius

जो लोग कुछ समय से क्रिप्टो बाजार पर करीबी नज़र रख रहे हैं, वे नियमित रूप से किसी कॉइन या टोकन के पतन की खबरें देखते हैं। 

Terra Luna के क्रैश के बाद यह स्पष्ट हो गया कि कई बहुत बड़े प्रोजेक्ट्स में बड़ी खामियाँ थीं। जब पूरा क्रिप्टो उद्योग अच्छा कर रहा था, तब वे अपने ग्राहकों को सुपर प्रॉफिट का वादा कर सकते थे और आसानी से नई पूंजी आकर्षित कर सकते थे, लेकिन अब लगता है कि सब कुछ बदल गया है।

क्रिप्टो विंटर के दौरान, lending market मुश्किल समय से गुजर रहा है। कई बड़े खिलाड़ियों ने एक के बाद एक दिवालियापन और पुनर्गठन की घोषणा की।

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital सबसे प्रसिद्ध cryptocurrency hedge funds में से एक है, जिसने digital assets में निवेश किया है। फिर भी, cryptocurrency prices में बड़े पैमाने पर गिरावट ने कंपनी को अपूरणीय झटका दिया — 29 जून को, 3AC का liquidation कर दिया गया।

3AC ने विभिन्न projects में early-stage financing के दौरान निवेश किया था। Funds आमतौर पर USDC/USDT में जुटाए जाते थे। अपनी ओर से, 3AC ने 8% प्रति वर्ष की प्रतिबद्धता रखी थी। Projects को यह एक काफी सुरक्षित कदम लगता था, सिर्फ इसलिए कि यह एक बड़ा fund है।

लेकिन 27 जून को, Voyager Digital LLC ने 3AC को default का नोटिस दिया, क्योंकि fund समय पर loan payments चुकाने में विफल रहा। Voyager ने 3AC को 15.2 हज़ार BTC और 350 million USD के loans दिए थे।

जब ऐसे बड़े funds की बात आती है, तो बहुत से लोग मानते हैं कि चूँकि वे बड़े हैं और लंबे समय से बाजार में हैं, इसलिए वे too big to fail हैं। बहुतों ने सोचा कि Terra इतना अच्छा project था कि उसे दबाया नहीं जा सकता, और उन्होंने यह भी सोचा कि 3AC जैसे funds स्थिति को नियंत्रण में रखे हुए थे, लेकिन उन्होंने हमेशा सही फैसले नहीं लिए।

3AC के बाद, सबसे बड़ा अमेरिकी crypto broker Voyager दिवालिया हो गया। उन्होंने 3AC को 15.2 हज़ार BTC और 350 million USD के loans दिए थे। 3AC के पतन के एक हफ्ते बाद, Voyager ने trading, deposits, और withdrawals निलंबित करने की घोषणा की।

Celsius

Voyager और 3AC के बाद, 15 जुलाई को Celsius crypto-lending platform ने दिवालियापन घोषित किया। न्यूयॉर्क की यह कंपनी US insolvency law के तहत दिवालिया हुई। कंपनी की assets और liabilities 1 से 10 billion US dollars के बीच हैं।

यदि अक्टूबर 2021 में, CEO Alex Mashinsky के अनुसार, कंपनी के पास assets under management में $25 billion थे, तो मई में, cryptocurrency prices में गिरावट के बावजूद, website के अनुसार लगभग $11.8 billion assets थे, और अन्य $8 billion customer loans थे, जिससे कंपनी दुनिया के सबसे बड़े crypto lenders में से एक बन गई।

आज के समय में, Celsius के पास $167 million नकद उपलब्ध है, जो इसके CEO के अनुसार, restructuring process के दौरान operations को समर्थन देने के लिए "sufficient liquidity" प्रदान करेगा। हालांकि, इसकी balance sheet में लगभग $1.2 billion का "hole" है।

कुछ analysts Celsius के पतन की तुलना Lehman Brothers के पतन से करते हैं, केवल cryptocurrencies के क्षेत्र में, यानी उस domino effect की ओर इशारा करते हुए जो Wall Street पर एक बड़े bank के दिवालियापन से शुरू हुआ था, और अंततः mortgage debt crisis तथा 2008 के global financial crisis तक ले गया।

Celsius की महान profitability की promises, जिन्हें कंपनी ने नए ग्राहकों को आकर्षित करने के लिए वितरित किया, ने काफी हद तक इसके अंतिम पतन का कारण बनाया। चाहे Celsius का पतन पूरे cryptosystem के बड़े पैमाने पर पतन का संकेत देता हो या नहीं, ऐसे firms के ग्राहकों को double-digit annual revenues मिलने वाले दिन अब गिने-चुने रह गए हैं।

लेकिन "extreme market conditions" के कारण ग्राहकों द्वारा withdrawals की किसी भी संभावना को Celsius द्वारा निलंबित किए जाने के 3 सप्ताह बाद भी, और अंततः bankruptcy protection के लिए आवेदन करने से कुछ दिन पहले, यह अभी भी अपनी website पर लगभग 19% annual return का विज्ञापन कर रहा था, जो weekly paid था।

कंपनी की bankruptcy filing से पता चलता है कि Celsius के 100 हज़ार से अधिक creditors भी हैं। कंपनी ने कहा कि अधिकांश account transactions अगले नोटिस तक निलंबित रहेंगे और इस समय ग्राहकों द्वारा withdrawals की अनुमति के लिए कोई अनुरोध नहीं है। साथ ही, bankruptcy process के दौरान remuneration का accrual भी निलंबित है, और वर्तमान में ग्राहकों को उनका remuneration नहीं मिलेगा। इसका मतलब है कि जो ग्राहक अपनी cryptocurrencies तक पहुँचने की कोशिश कर रहे हैं, वे अभी ऐसा नहीं कर पाएँगे। यह भी स्पष्ट नहीं है कि bankruptcy procedure अंततः ग्राहकों को losses की भरपाई करने की अनुमति देगा या नहीं। यदि, जाहिर तौर पर, multi-year process के परिणामों के आधार पर कोई payments होती हैं, तो सवाल यह भी है कि सबसे पहले किसे भुगतान मिलेगा।

सब कुछ इस तथ्य से जटिल हो जाता है कि crypto sphere में regulation की अनुपस्थिति में, और पारंपरिक banking system के विपरीत, जहाँ customer deposits आमतौर पर insured होते हैं, यदि कुछ गलत होता है तो users के funds की सुरक्षा के लिए बस कोई formal consumer protection measures मौजूद नहीं हैं।

लेकिन इससे भी अधिक महत्वपूर्ण वह है जो Celsius की terms and conditions के fine print में लिखा है: firm चेतावनी देती है कि bankruptcy की स्थिति में, earnings के लिए या loans के collateral के रूप में उपयोग की गई कोई भी अनुमत digital assets वापस नहीं की जा सकतीं, और customers के पास Celsius की obligations के संबंध में कोई legal remedies या rights नहीं होंगे। यह platform के लिए चीज़ें खराब होने पर कानूनी offenses से पूर्ण immunity पाने के प्रयास जैसा लगता है।

हम कह सकते हैं कि अपने ग्राहकों को high profitability का वादा करके Celsius केवल बहुत छोटा profit margin ही प्राप्त कर सका। नतीजतन, Celsius के पास खराब market situation के लिए कोई buffer नहीं था।

बड़े crypto creditors के संभावित bankruptcies का crypto industry पर महत्वपूर्ण प्रभाव हो सकता है। यदि creditors दिवालिया होना शुरू करते हैं, तो यह investors के लिए बिल्कुल अच्छा संकेत नहीं है। साथ ही, ऐसा हर scandal regulators के लिए एक "red rag" है और cryptocurrencies के क्षेत्र में विभिन्न देशों के laws को सख्त करने की ओर ले जाता है।