Qu’est-ce qu’un déverrouillage de tokens ?

Les tokens jouent un rôle important dans la fixation des prix des actifs, donc surveiller de près les calendriers de déverrouillage aidera les investisseurs à mieux comprendre le potentiel de croissance et à adapter leurs stratégies.

Le déverrouillage de tokens est la libération de cryptomonnaies précédemment bloquées conformément au modèle économique du projet crypto. Ces tokens peuvent inclure des actifs destinés aux développeurs du projet, aux premiers utilisateurs et aux investisseurs.

Dans cet article, nous examinons comment fonctionne le déverrouillage crypto et ce qu’il faut surveiller lors de l’élaboration d’une stratégie commerciale.

Raisons du verrouillage des tokens

Le marché crypto a partiellement adopté les instruments des marchés boursiers, en décrivant les mécanismes, les règles et des conditions claires pour les équipes de projet et les investisseurs. La tokenomics est devenue le principal outil pour attirer des capitaux et entrer dans le projet sur le marché ouvert.

La tokenomics est un ensemble de règles décrivant le modèle économique d’un projet basé sur son token natif, ainsi que des limites claires concernant l’émission et la distribution des tokens aux participants du projet et/ou aux investisseurs.

Sur le marché traditionnel, ces limites de distribution ou d’émission d’actions peuvent être déterminées par le niveau des performances économiques de l’entreprise, ainsi que par des indicateurs financiers ou de production. Sur le marché crypto, le temps était l’indicateur le plus populaire. Par exemple, les premiers investisseurs peuvent fixer une période de vesting (blocage des tokens) d’un an ou activer un déverrouillage périodique des tokens, par exemple une fois par mois pendant trois ans.

Ainsi, lorsqu’un projet entre sur le marché, l’offre en circulation de ses tokens est souvent limitée. Pour les développeurs, il peut y avoir une période de déverrouillage des tokens et une autre pour les investisseurs. Ainsi, un calendrier de déverrouillage des tokens se forme.

En théorie, cette pratique suppose que les employés, les investisseurs et les premiers utilisateurs disposent d’un certain délai pour créer de la demande pour les tokens, afin de ne pas exercer de pression sur le prix au début des échanges. C’est nécessaire parce que les premiers participants et investisseurs du projet reçoivent des tokens gratuitement ou à un rabais important.

Par exemple, le fonds crypto Pantera Capital a acheté en mai 2024 Toncoin (TON) à 60% de son prix de marché. Cependant, le fonds est soumis à une restriction d’accès aux tokens pendant un an (vesting), après quoi l’entreprise peut retirer les coins par lots pendant plusieurs années.

Impact sur la dynamique du marché et conséquences possibles des déverrouillages de tokens

Les déverrouillages de tokens affectent de manière significative les prix des cryptomonnaies, leur volatilité et la dynamique globale du marché. Par conséquent, suivre les changements dans l’offre d’un actif — des airdrops à grande échelle aux déverrouillages linéaires à peine perceptibles — est extrêmement important pour les investisseurs.

Les déverrouillages peuvent être divisés en linéaires et en cliff, chacun ayant ses particularités :

• Déverrouillages linéaires augmentent progressivement l’offre en circulation sur une certaine période. L’exemple le plus connu est la récompense des mineurs sur le réseau Bitcoin, qui augmente lentement le nombre de BTC disponibles. 
• Déverrouillages cliff impliquent le déverrouillage d’une grande quantité de tokens en une seule fois. Cela peut entraîner d’importantes fluctuations de prix, car les investisseurs décident de conserver ou de vendre leurs coins.

Cependant, ces schémas de déverrouillage ont moins d’importance que les facteurs suivants. Avant d’élaborer une stratégie de marché, il est conseillé de comprendre comment le déverrouillage des tokens affectera l’équilibre entre l’offre et la demande de la cryptomonnaie concernée. Pour ce faire, il est nécessaire de comprendre à qui appartiennent les actifs verrouillés :

• Seulement des fonds. Les coins peuvent ne pas être vendus si, à ce moment-là, le prix n’est pas très différent du prix auquel les fonds les ont reçus.
• Investisseurs privés > fonds. La majorité des tokens seront immédiatement vendus sur le marché. Cela augmentera l’offre, tandis que la demande restera au même niveau.
• Investisseurs privés < fonds. Les tokens des investisseurs privés seront achetés par de grands fonds juste après leur vente. Ainsi, l’équilibre entre l’offre et la demande ne changera pas, pas plus que le prix.

Principaux facteurs influençant le prix

Les tendances générales du marché jouent un rôle plus important dans la détermination de la direction du mouvement des prix. 

• Un sentiment positif peut entraîner une hausse des prix, tandis qu’un sentiment négatif peut provoquer des baisses.
• Les conditions de marché dominantes peuvent amplifier ou atténuer l’impact du déverrouillage crypto sur les prix. Il est donc également important de connaître le pourcentage du volume total de l’offre déjà disponible. Lorsque ce pourcentage est faible, l’érosion de la capitalisation boursière peut être importante.
• La spéculation et les nouvelles jouent également un rôle. Elles peuvent contribuer à la volatilité des prix pendant la période de déverrouillage.

Études de cas sur le déverrouillage crypto : comparaison des effets du déverrouillage des tokens

Pour plus de clarté, examinons plusieurs exemples de grandes évolutions présentés par les analystes de cryptorank.io. Les déverrouillages de tokens sont présentés en pourcentage de la capitalisation. Les experts distinguent deux scénarios principaux pour l’action du prix après un déverrouillage majeur de tokens : les effets « Dump and Pump » et « Pump and Dump ».

Dump and Pump

Par exemple, en décembre 2023, 15 % de l’offre maximale de DYDX a été déverrouillée (47,7 % de la valeur de marché). Le graphique montre une pression baissière à la date de libération, le 1er décembre, lorsque le cours a chuté à 2,7 $. Cependant, le lendemain, une courte compression s’est produite, et le prix est remonté à 3,2 $, soit une hausse de plus de 15 %.

Un mois plus tôt, dYdX avait annoncé des changements dans la tokenomics et le lancement d’un Alpha Mainnet sur Cosmos. Ainsi, DYDX est devenu le token natif pour tous les paiements de transactions. Combiné à un sentiment haussier, cela a entraîné un doublement du cours. Après la publication de toutes les nouvelles, le prix a commencé à baisser. Sans cette information, la valeur des tokens aurait pu évoluer différemment pendant le déverrouillage.

Cela indique que de nombreux acteurs du marché estimaient évident que le prix baisserait en raison d’un important déverrouillage, et ils ont agi sur cette hypothèse. L’arrêt des nouvelles sur le déverrouillage a renforcé ce résultat. Lorsque trop de positions courtes se sont accumulées, un fort rachat a suivi, éliminant les shorts. Sur le marché, ce qui paraît évident se révèle souvent être un piège.

Pump and Dump

Un exemple d’un tel scénario est Aptos. En l’espace d’un mois, le projet a procédé à trois importants déverrouillages de tokens APT. Dans ce cas, les grandes mises à jour de l’écosystème n’ont pas affecté le prix de l’actif. Les trois déverrouillages ont une action de prix similaire : quelques jours avant le split, le taux se situe à des plus bas locaux, et les shorts sont clôturés avant la hausse attendue.

On peut alors observer la hausse du prix, dont le point culminant est le déverrouillage lui-même. Le troisième scénario de split du token a été perturbé par une forte baisse de la ligne Bitcoin en raison des nouvelles sur l’approbation des ETF. APT a chuté à la suite de BTC. Sinon, on aurait pu s’attendre à une répétition du scénario précédent.

Conclusion

Comprendre les déverrouillages de tokens est essentiel pour naviguer sur le marché volatil des cryptomonnaies. Vous pouvez prendre des décisions plus éclairées et anticiper les mouvements de prix potentiels en analysant les calendriers de déverrouillage, le comportement des investisseurs et le sentiment du marché. Bien que les déverrouillages de tokens puissent entraîner d’importantes fluctuations, ils offrent également des opportunités d’investissement stratégique. Suivre ces événements peut vous aider à mieux gérer les risques et à maximiser les rendements dans le monde dynamique de l’investissement crypto.