L’effondrement du marché du prêt crypto : 3AC, Voyager, Celsius

Les personnes qui suivent de près le marché des crypto-actifs depuis un certain temps voient régulièrement des nouvelles sur l’effondrement d’une coin ou d’un token. 

Après le crash de Terra Luna, il est devenu clair que de nombreux très grands projets avaient de grosses failles. Tant que l’ensemble du secteur crypto se portait bien, ils pouvaient promettre à leurs clients des profits énormes et attirer facilement de nouveaux capitaux, mais aujourd’hui tout semble avoir changé.

Pendant l’hiver crypto, le marché du lending traverse une mauvaise passe. Plusieurs acteurs majeurs ont annoncé coup sur coup des faillites et des restructurations.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital est l’un des hedge funds en cryptomonnaies les plus connus à avoir investi dans des actifs numériques. Néanmoins, une forte baisse des prix des cryptomonnaies a porté un coup irréparable à l’entreprise — le 29 juin, 3AC a été liquidé.

3AC a investi dans divers projets à un stade précoce de financement. Les fonds étaient généralement levés en USDC/USDT. De son côté, 3AC proposait un engagement de 8 % par an. Les projets y voyaient une opération assez sûre, simplement parce qu’il s’agissait d’un grand fonds.

Mais le 27 juin, Voyager Digital LLC a notifié à 3AC un défaut de paiement après que le fonds n’a pas remboursé à temps les échéances de son prêt. Voyager avait accordé à 3AC des prêts d’un montant de 15,2 mille BTC et de 350 millions USD.

Lorsqu’il s’agit de tels grands fonds, beaucoup estiment que, puisqu’ils sont importants et présents sur le marché depuis longtemps, ils sont too big to fail. Beaucoup pensaient que Terra était un projet trop solide pour s’effondrer, et pensaient aussi que des fonds comme 3AC maîtrisaient la situation, mais ils ne prenaient pas toujours les bonnes décisions.

Après 3AC, le plus grand courtier crypto américain Voyager a fait faillite. Il avait accordé à 3AC des prêts d’un montant de 15,2 mille BTC et de 350 millions USD. Une semaine après l’effondrement de 3AC, Voyager a annoncé la suspension des transactions, des dépôts et des retraits.

Celsius

Après Voyager et 3AC, le 15 juillet, la plateforme de crypto-lending Celsius s’est déclarée en faillite. L’entreprise new-yorkaise a déposé le bilan en vertu du droit américain de l’insolvabilité. Les actifs et passifs de la société se situent entre 1 et 10 milliards de dollars américains.

Si en octobre 2021, selon le CEO Alex Mashinsky, l’entreprise gérait 25 milliards de dollars d’actifs, en mai, malgré la chute des prix des cryptomonnaies, il y avait environ 11,8 milliards de dollars d’actifs selon le site, et 8 milliards supplémentaires correspondaient à des prêts accordés aux clients, ce qui faisait de l’entreprise l’un des plus grands prêteurs crypto au monde.

À ce jour, Celsius dispose de 167 millions de dollars de liquidités, ce qui, selon son CEO, offrira une « liquidité suffisante » pour soutenir les opérations pendant le processus de restructuration. Cependant, il existe un « trou » d’environ 1,2 milliard de dollars dans son bilan.

Certains analystes comparent l’effondrement de Celsius à celui de Lehman Brothers, mais dans le domaine des cryptomonnaies, en évoquant un effet domino qui a commencé avec la faillite d’une grande banque de Wall Street, laquelle a finalement conduit à la crise des prêts hypothécaires et à la crise financière mondiale de 2008.

Les promesses de forte rentabilité de Celsius, que l’entreprise diffusait pour attirer de nouveaux clients, ont largement contribué à son effondrement final. Que l’effondrement de Celsius annonce ou non une chute à plus grande échelle de l’ensemble du système crypto, les jours où les clients de ce type de sociétés recevaient des rendements annuels à deux chiffres sont comptés.

Mais même trois semaines après que Celsius a suspendu toute possibilité de retrait pour ses clients en raison de « conditions de marché extrêmes » et quelques jours avant de déposer finalement une demande de protection contre la faillite, la société continuait d’annoncer sur son site un rendement annuel de près de 19 %, versé chaque semaine.

La demande de mise en faillite de l’entreprise montre que Celsius compte également plus de 100 mille créanciers. La société a déclaré que la plupart des opérations sur les comptes seraient suspendues jusqu’à nouvel ordre et qu’il n’existait actuellement aucune demande d’autorisation de retraits de la part des clients. Par ailleurs, le versement des rémunérations est également suspendu pendant la procédure de faillite, et pour l’instant les clients ne recevront pas leurs rémunérations. Cela signifie que les clients qui tentent d’accéder à leurs cryptomonnaies ne pourront pas le faire pour le moment. On ignore également si la procédure de faillite permettra finalement aux clients de récupérer leurs pertes. S’il devait y avoir des paiements à l’issue d’un processus, apparemment, de plusieurs années, la question se pose aussi de savoir qui sera servi en premier.

Tout cela est compliqué par le fait qu’en l’absence de régulation dans la sphère crypto et, contrairement au système bancaire traditionnel, où les dépôts des clients sont généralement assurés, il n’existe tout simplement pas de mesures formelles de protection des consommateurs pour sécuriser les fonds des utilisateurs en cas de problème.

Mais ce qui est encore plus important, c’est ce qui est écrit en petits caractères dans les conditions générales de Celsius : la société avertit qu’en cas de faillite, tous les actifs numériques admissibles utilisés pour générer des revenus ou comme garantie de prêts ne peuvent pas être restitués et que les clients n’auront aucun recours juridique ni aucun droit en lien avec les obligations de Celsius. Cela ressemble à une tentative d’obtenir une immunité totale contre les poursuites si les choses tournent mal pour la plateforme.

On peut dire qu’en promettant à ses clients une rentabilité élevée, Celsius n’a réussi à dégager qu’une marge de profit très faible. En conséquence, Celsius ne disposait pas d’un coussin de sécurité pour faire face à une mauvaise conjoncture de marché.

De possibles faillites de grands créanciers crypto pourraient avoir un impact significatif sur l’industrie crypto. Si les créanciers commencent à faire faillite, cela n’augure clairement rien de bon pour les investisseurs. De plus, chaque scandale de ce type est un « chiffon rouge » pour les régulateurs et conduit à un durcissement des lois de différents pays dans le domaine des cryptomonnaies.