Trading de contrats à terme sur Bitcoin et ETF : pourquoi tout ce buzz ?

Malgré les efforts croissants des gouvernements du monde entier pour encadrer les marchés crypto, de nombreux aspects de ceux-ci ressemblent encore un peu au Far West — entre l’essor des jeux play-to-earn, la spéculation sur les NFT et d’autres caractéristiques souvent mal comprises par les autorités. Cependant, dans le même temps, certaines tendances apportent une légitimité « traditionnelle » à certains aspects de l’immense marché des cryptomonnaies. L’un des signes que Bitcoin, en particulier, gagne en maturité à la fois comme monnaie et comme marché est l’apparition récente des ETF sur futures Bitcoin.

Devenir légitimes : que sont les futures Bitcoin

Commençons par un rapide aperçu de ce que sont les futures eux-mêmes. En bref, ce sont des contrats qui obligent les parties à vendre et à acheter l’actif spécifié à une date donnée dans le futur (à la date d’expiration du contrat) pour un prix fixe. Les actifs sous-jacents des contrats à terme peuvent être des actions, des matières premières, etc. ; en 2017, Bitcoin a rejoint la liste de ces actifs. Depuis lors, les futures Bitcoin sont négociés sur plusieurs plateformes, certaines réglementées par des institutions comme le Chicago Mercantile Exchange (CME), et d’autres non réglementées, comme Binance.

En général, l’objectif d’un contrat à terme peut être de se couvrir contre la volatilité, de spéculer sur les prix ou de réduire l’incertitude lors de la planification d’investissements futurs (puisque le prix payé à l’échéance est connu à l’avance). Certains marchés à terme permettent une livraison en espèces plutôt qu’une livraison physique, ce qui signifie que les parties n’ont pas à échanger l’actif sous-jacent à la fin du contrat et utilisent à la place ses équivalents en espèces (et, dans le cas des futures Bitcoin, cela signifie de la monnaie fiduciaire).

Tout comme un autre produit dérivé populaire des cryptomonnaies, les perpetual swaps, le trading de futures est généralement à effet de levier. Cela signifie que l’acheteur ne paie pas la totalité du prix du contrat d’avance, mais seulement une partie (le reste étant apporté par le courtier, d’où l’« effet de levier »). Cela permet au trader de réaliser davantage de profits par rapport à l’investissement initial si l’opération se passe bien, même si les risques sont eux aussi plus élevés (une mauvaise opération peut l’endetter vis-à-vis du courtier à la clôture du contrat).

Trading des futures Bitcoin : avantages et inconvénients

Les futures Bitcoin, en particulier, présentent plusieurs caractéristiques qui conviennent très bien à cet actif.

• Tout d’abord, comme les futures ne nécessitent pas d’accès à l’actif sous-jacent lui-même, l’investisseur peut s’y exposer sans se lancer dans le trading de Bitcoin, ce qui peut parfois freiner les investisseurs institutionnels (et même les investisseurs particuliers hésitent parfois à créer des wallets et à apprendre les subtilités du trading de crypto lui-même).
• Deuxièmement, le marché des futures est réglementé — ce qui, là encore, est plus आकर्षif pour les investisseurs institutionnels.
• De plus, des mécanismes de type stop-loss sont en place, permettant à l’investisseur de limiter ses pertes.

Il existe aussi quelques points négatifs à surveiller.

• L’effet de levier rend le trading plus risqué : si les gains sont amplifiés, les pertes le sont aussi
• Les futures ne sont pas « la vraie chose » : les traders ne détiennent pas de Bitcoin, seulement des contrats d’achat et de vente
• La valeur d’un contrat à terme est fixe (on ne peut pas acheter un contrat partiel), et elle peut être assez élevée. Par exemple, le prix des futures Bitcoin du CME est de 5 bitcoin pour un contrat à terme (bien qu’il soit en train de lancer des micro futures Bitcoin, avec un prix de 1/10 bitcoin).

Il faut aller plus loin : pourquoi les ETF

Il y a eu une forte poussée en faveur des ETF crypto, et en octobre 2021, la nouvelle est tombée : la SEC a approuvé l’ETF Bitcoin, une première pour ce marché. Un ETF est un fonds négocié en bourse qui suit le prix d’un actif sous-jacent. Dans le cas des ETF Bitcoin basés sur des futures, le prix suivi n’est pas le prix actuel, ou spot, du Bitcoin, mais, comme son nom l’indique, le prix des futures Bitcoin disponibles à ce moment-là. L’objectif de l’ETF Bitcoin est en apparence d’offrir une exposition à cet actif aux investisseurs traditionnels, qui font davantage confiance au marché boursier qu’au marché crypto, tout en cherchant malgré tout la meilleure crypto dans laquelle investir maintenant (comme, semble-t-il, tout le monde).

Trading d’ETF Bitcoin : avantages et inconvénients

• Les ETF émettent des parts et permettent ainsi des transactions plus granulaires que les contrats à terme.
• Les ETF Bitcoin (ou, d’ailleurs, n’importe quel crypto) sont négociés sur une bourse, ce qui évite d’avoir à apprendre les spécificités du trading de futures ou, dans le cas de Bitcoin, les tenants et aboutissants du trading de cryptomonnaies.

En revanche, les ETF présentent aussi des inconvénients. En voici quelques exemples :

• Un ETF basé sur des futures peut sous-performer l’actif sous-jacent, à la fois à cause des frais de gestion et autres prélevés sur les investissements et à cause des imperfections du mécanisme de suivi.
• Les ETF sont négociés pendant les heures d’ouverture du marché, et non 24h/24 et 7j/7.
• Les gains des ETF sont également soumis à davantage d’impôts que ceux des futures.

Considérations et conséquences : trading des futures Bitcoin et actualités sur l’ETF Bitcoin

Trader des futures Bitcoin eux-mêmes, bien que cela puisse être rentable pour un investisseur expérimenté et familier de cet instrument, n’est pas simple à maîtriser (et c’est coûteux !) pour un débutant. De plus, cela peut s’avérer soit trop risqué (si cela se déroule sur une plateforme non réglementée), soit difficile d’accès (sur les bourses de futures réglementées qui exigent l’ouverture d’un compte).

En revanche, il est plus facile de commencer à trader des ETF futures Bitcoin, ce qui peut être aussi simple que d’acheter quelques parts via un compte Fidelity. Bien qu’ils n’offrent pas nécessairement autant de gains potentiels que les futures (et restent risqués), ils peuvent atténuer certaines inquiétudes des investisseurs. Combiné à la structure transparente des ETF, cela a suscité un fort intérêt des investisseurs : un mois seulement après son lancement, l’ETF Bitcoin pionnier de ProShares (ticker BITO) affichait plus de 1,3 milliard de dollars d’exposition, tandis que ceux de Valkyrie et de VanEck Bitcoin ETF n’étaient pas loin derrière.

Cependant, ce n’est pas tout ce que les courtiers et les investisseurs voulaient. En 2021, la bataille avec la SEC pour l’approbation d’un ETF Bitcoin au comptant, et non basé sur des futures, semble pratiquement perdue — mais il n’est pas question que ce soit la fin. À en juger par la situation, cependant, pour ce type d’approbation d’ETF Bitcoin par la SEC, BTC devra sans aucun doute être encore davantage sous le regard du régulateur.

Conclusion : que nous dit tout cela sur l’avenir de Bitcoin

Bien que le Saint Graal pour le trader traditionnel intéressé par une exposition aux cryptos — un ETF Bitcoin au comptant — ne soit pas encore là, la situation actuelle constitue un grand pas vers une adoption plus large et une légitimation de Bitcoin. Il est désormais indéniable que les investisseurs institutionnels comme particuliers prennent acte du pouvoir de marché de Bitcoin, malgré la méfiance historique du grand public envers le milieu des cryptomonnaies. Cela pourrait aussi ouvrir la voie à d’autres ETF et futures sur cryptomonnaies.

Si cela enthousiasme beaucoup de monde, il existe aussi l’avis opposé : faire entrer Bitcoin dans la cour des grands revient à trahir sa vocation de monnaie décentralisée. Il est en effet ironique que l’actif dont toute l’histoire a commencé par les mots « Chancellor on brink of second bailout for banks » se dirige à plein régime vers les marchés de Wall Street. Mais il se peut bien sûr que le trading de Bitcoin y apporte des changements — et non l’inverse.