بعض عواقب انهيار FTX: نظرة عامة أخرى

في 8 نوفمبر، صُدم عالم الكريبتو بأكمله بخبر انهيار منصة FTX. لقد كتبنا بالفعل مقالًا مفصلًا عن ذلك. ومنذ نشره، ظهرت الكثير من التفاصيل القذرة، وكُشف عن الكثير من الحقائق المثيرة للاهتمام، كما أتيح لنا وقت أكبر لتحليل جميع الأحداث التي وقعت.

اليوم سنتحدث عن اختراق المنصة بقيمة 600 مليون دولار، وسنحاول الإجابة عن السؤال: من أين جاءت الفجوة البالغة 8 مليارات دولار في الميزانية، وأين ذهبت مليار دولار من أموال العملاء؟ كما سنعرض المعلومات حول الروابط بين رئيس FTX سام Bankman-Fried ورئيس هيئة الأوراق المالية الأمريكية، ونحلل المشاريع التي ستخضع للتصفية المتسلسلة ونتتبع FTX، ونؤكد أن سوق الكريبتو ينتظر ما سيحدث لاحقًا: أي القطاعات ستتأثر إيجابيًا، وأيها سيُقضى عليه ببساطة.

تذكروا أنه في 8 نوفمبر، تعرض سوق العملات الرقمية لصدمة عنيفة. فقد انهار الرمز الأصلي لأكبر منصة FTX بأكثر من 90%، ما أدى إلى هبوط أسعار جميع العملات الرقمية بشكل مطلق. 

لماذا وضع الناس أموالهم في FTX؟

قبل الانهيار ببضعة أشهر، أطلقت FTX سلسلة من المنتجات شديدة الربحية: منتج إيداع بالدولار الأمريكي بعائد يصل إلى 8%، ومنتج إيداع BTC بعائد 5%، إلخ. وبسبب ذلك، قام عدد كبير من المستخدمين بإيداع الرموز، وبعض المستخدمين حتى أخذوا قروضًا من البنوك من أجل الإيداع.

قدّرت وسائل الإعلام أن ما بين 500,000 و600,000 شخص في تايوان تكبدوا خسائر نتيجة انهيار FTX، بل إن الناس اقترضوا من البنوك عبر FTX للحصول على عائد 8% سنويًا.

كما أثرت هذه الحالة بشكل كبير على المستخدمين من سنغافورة. فالمستثمرون الأفراد في سنغافورة لا يمكنهم استخدام Binance وBybit وغيرها من المواقع المعروفة، لذلك نقلوا أموالهم إلى FTX. وكان هذا العرض — تحقيق عائد 8% بالدولار — من الصعب مقاومته.

علاوة على ذلك، كانت سمعة منصة FTX متكافئة، وفي بعض الجوانب حتى أعلى من سمعة Binance. وكان رئيس FTX، سام Bankman-Fried، صوت مجتمع الكريبتو داخل مكاتب واشنطن، ويتمتع بثقل كبير في نظر هيئة SEC وغيرها من الجهات التنظيمية الأمريكية. وقد ادعت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت Yellen أن "FTX كانت تتمتع بشرعية كبيرة في نظر المستخدمين".

كيف تخسر 8 مليارات دولار في ليلة واحدة

في 2 نوفمبر، نشرت Coindesk تحقيقًا، وانتشر فورًا إلى جميع وسائل الإعلام الخاصة بالكريبتو. وكان التحقيق متعلقًا بمنصة FTX وصندوق Alameda Research — وهما شركتان تُعتبران متقاربتين لأن سام Bankman-Fried يملك 50% من FTX و100% من Alameda Research. وتمكن الصحفيون من الوصول إلى المستندات الداخلية للشركة الثانية ووجدوا عددًا كبيرًا من رموز FTT في الميزانية العمومية لـ Alameda.

FTT هو رمز منفعة تابع لمنصة FTX يمكن تداوله واستخدامه لإجراء المعاملات المالية.

وفقًا للتحقيق، حتى 30 يونيو، كانت لدى Alameda Research أصول بقيمة 14.6 مليار دولار، منها 3.66 مليار دولار على شكل "رموز FTT غير المقفلة"، و2.15 مليار دولار على شكل "FTT كضمان" أو "رموز ضمان". وهذان هما أكبر أصلين للشركة وثالث أكبر أصل، على التوالي.

خلص الخبراء إلى أن معظم رأس المال الصافي في أعمال Alameda Research هو رمزها الخاص الخاضع للسيطرة المركزية. ماذا يعني ذلك؟ لقد أنشأ SBF رمز FTX، ورفع سعره إلى السماء، وبضمانه حصل على قروض لشركته الثانية. ومع انهيار رمز FTT، توقفت القروض بالطبع عن أن تكون مضمونة، ما تسبب في أزمة سيولة وخلق فجوة في الميزانية بأكثر من 8 مليارات دولار.

أما بالنسبة لصافي الثروة الشخصية لـ SBF، فقد قيّمه Bloomberg Billionaire Index بدولار واحد.

هذه الحالة بأكملها ليست مجرد خطأ قاتل واحد ارتكبه المدير التنفيذي لأكبر لاعب في السوق، بل هي تبنٍ منهجي لقرارات خاطئة بشأن تطوير FTX وAlameda Research، فضلًا عن جشعه وميوله إلى الاحتيال. وكل هذا على هذا النطاق، بالطبع، لم يكن ليتحقق من دون رعاة أقوياء، وهو ما سنتحدث عنه قليلًا لاحقًا.

أين ذهبت أموال المستخدمين؟ وهل سيتمكن أحد من الحصول على أي عوائد؟

الإجابة المختصرة — لن يحصلوا على شيء.

وجد أحد المحللين المشاركين في التحقيق أن Alameda كانت مدينة لـ FTX بمبلغ 1.4 مليار دولار من BTC، وكلما أودع أحدهم BTC في المنصة — كانت Alameda تقترض هذه الأموال وتضخها في المستخدمين، ولذلك كان للكريبتو ارتباط سلبي ولم يرتدّ صعودًا في كل مرة كانت فيها الأسواق الكلية تشهد موجات ارتفاع.

علاوة على ذلك، كان المقربون من سام Bankman-Fried على علم باستخدام أموال عملاء FTX لتمويل الفجوة في Alameda، وهو ما يزيد من تفاقم وضع SBF وفريقه بالكامل.

مقابلة Sam مع New York Times

في البداية، وبعد ما حدث، رفض Sam التواصل مع وسائل الإعلام، لكنه في الوقت نفسه كان ينشر تغريدات بشكل مكثف. وكانت الفكرة الرئيسية لهذه السلسلة: "اليوم قدمت ملفات FTX وFTX US وAlameda لإجراءات الفصل 11 الطوعية في الولايات المتحدة. آمل أن تكون هناك طريقة للتعافي. في النهاية، أنا متفائل. سأوضح الموقف في أقرب وقت ممكن فيما يتعلق باسترداد أموال المستخدمين."

في مقابلة مع New York Times، عبّر SBF مرارًا عن ندمه على ما حدث واعترف بأن الأحداث كان يمكن أن تتطور بشكل أقل درامية. ووفقًا له، فإن مركز الهامش "كان أكبر بكثير مما كان يعتقد" — "بمليارات الدولارات".

ورفض سام Bankman-Fried تقديم تفاصيل الانهيار، أو مناقشة موضوع السجن، أو الكشف عن موقعه، مشيرًا إلى مخاوف أمنية، لكنه وافق على أنه وسّع مصالحه التجارية بسرعة كبيرة وتجاهل مؤشرات المشاكل.

كما وصف الملياردير السابق انتقاداته لرئيس Binance تشانغبينغ Zhao بأنه "خطوة خاطئة استراتيجيًا" في محادثاته مع الجهات التنظيمية.

"آه، عذرًا" أم 20 سنة في السجن؟ ما الذي يهدد رئيس FTX؟

لدى وزارة العدل الأمريكية كل ما يلزم لبدء قضية جنائية ضد الرئيس التنفيذي السابق لـ FTX سام Bankman-Fried، وضد كبار التنفيذيين الآخرين في المنصة المفلسة. وقد بدأت السلطات في الباهاما، ومكتب المدعي العام في مقاطعة مانهاتن، والعديد من الجهات الأخرى تحقيقاتها بالفعل.

وقد أشار محامٍ ذو سنوات طويلة من الخبرة في صناعة الكريبتو، في حديث مع Fortune، إلى قانون اتحادي يغطي الاحتيال الإلكتروني. والعقوبة القصوى تصل إلى 20 عامًا في السجن.

وأضاف أن جهات إنفاذ القانون ستتمكن من استخدام شروط خدمة المنصة، والعروض التقديمية للمستثمرين، والتصريحات العلنية من Bankman-Fried كأدلة على القصد. وليس لدى خبير القانون في الكريبتو أي شك في أن ممارسات أعمال المنصة وسلوك رئيسها أظهرا احتيالًا.

هل سيتمكن SBF من تجنب العقوبة؟ لديه رعاة أقوياء، وتنتشر الشائعات حول ذلك منذ فترة طويلة في الفضاء الإعلامي، لكن هل سيدافعون عن Sam أم يفضلون البقاء في الظل، بالنظر إلى حجم الأزمة والفضائح المحيطة بها؟

FTX ماتت. من التالي؟

مع FTX وAlameda، كل شيء واضح. لا أحد يراهن على تعافي الشركتين. يكفي فقط النظر إلى الفجوات في ميزانياتهما لفهم أن أي مستثمر لن يضخ سيولة لإنقاذهما. لكن، في النهاية، كانت Alameda Research واحدة من أكبر صناديق رأس المال الاستثماري في مجال البلوكتشين. ماذا سيحدث للمشاريع التي استثمروا فيها؟

لا شيء جيد. السوق ينتظر تأثير الدومينو. بعض المشاريع ستحصل على سيولة إضافية وسيتم إنقاذها، وبعضها سيُجبر ببساطة على إعلان الإفلاس. وبالمناسبة، ولتقليل الأثر السلبي المتسلسل لاحقًا لـ FTX، تقوم Binance بتشكيل صندوق تعافٍ للصناعة. وهم يريدون مساعدة المشاريع القوية في أساسياتها لكنها تمر بأزمة سيولة. لكن مبلغ الصندوق البالغ 100 مليون دولار لن يكون كافيًا لمساعدة جميع الشركات الناشئة القوية.

من استفاد من انهيار FTX؟

قالت شركة صناعة السوق Cumberland إن انهيار FTX سيؤدي إلى تغييرات هيكلية كبيرة في الأسواق وصناعة الكريبتو، أي الانتقال من المركزية إلى اللامركزية. وقد كانت المنصات اللامركزية (DEX)، مثل المحافظ غير الحاضنة، هي المستفيد الرئيسي في هذه الأزمة.

ودعمًا لكلامه، ارتفع رمز المحفظة اللامركزية Trust Wallet TWT بنسبة 84% خلال أسبوع واحد. وليس من دون مساعدة رئيس Binance بالطبع، إذ إن شركته تمتلك هذه المحفظة.

كما أن انهيار FTX جاء في مصلحة منافسهم الرئيسي Binance. فقد عززت المنصة مكانتها باعتبارها الأكثر موثوقية لدى المستخدمين، وبدأت بدعم المشاريع المتضررة من انهيار FTX، وأكدت الأصول المتاحة في حساباتها.

الخلاصة. ماذا ينتظر سوق الكريبتو لاحقًا؟

الفجوة البالغة 9 مليارات دولار في الأصول التي تركتها FTX ستؤثر في سوق الكريبتو لفترة طويلة. تحاول العديد من الشركات التي كانت على علاقة وثيقة مع FTX التستر على خسائرها، لكن بطريقة أو بأخرى، سيتعين عليها الاعتراف بالخسائر. لقد خسر العديد من صانعي السوق رؤوس أموال كبيرة على FTX، ما يعني أنه ستكون هناك مساحة أكبر للمتداولين ذوي رؤوس الأموال الصغيرة، وفرص أكثر للتحكيم بين البلوكتشين والمنصات.

Alameda Research، التي شاركت في 186 مشروعًا كصندوق استثماري. وإلا فسنكون على موعد مع انهيار "مفاجئ" في أسعار العملات بعد الأفعال الخبيثة لـ Alameda/FTX في السنوات القادمة.

كما أن القطاع ينتظر المزيد من التنظيم، لأنه من الواضح الآن أن المستخدمين العاديين يجب أن يُحمَوا من مثل هذه الحالات. وقال أحد كبار المستثمرين المشاركين في FTX: "لن يستثمر رأس المال المؤسسي بعد الآن في صناعة الكريبتو حتى يتم تنظيمها بالكامل."