De instorting van de cryptolenenmarkt: 3AC, Voyager, Celsius

Die mensen die de cryptomarkt al enige tijd nauwlettend volgen, zien regelmatig nieuws over de ineenstorting van een coin of token. 

Na de Terra Luna-crash werd duidelijk dat veel zeer grote projecten grote gaten vertoonden. Terwijl de hele cryptobranche het goed deed, konden ze hun klanten enorme winsten beloven en gemakkelijk nieuw kapitaal aantrekken, maar nu lijkt alles te zijn veranderd.

Tijdens de crypto winter verkeert de uitleenmarkt in zwaar weer. Verschillende grote spelers kondigden achter elkaar faillissementen en herstructureringen aan.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital is een van de bekendste cryptocurrency hedgefondsen die hebben geïnvesteerd in digitale activa. Toch bracht een grootschalige daling van de cryptocurrencyprijzen het bedrijf een onherstelbare klap toe — op 29 juni werd 3AC geliquideerd.

3AC heeft in verschillende projecten in de vroege financieringsfase geïnvesteerd. Fondsen werden meestal verzameld in USDC/USDT. Van hun kant hanteerde 3AC een rendement van 8% per jaar. Voor de projecten leek dit een vrij veilige keuze, simpelweg omdat het een groot fonds is.

Maar op 27 juni stelde Voyager Digital LLC 3AC in gebreke nadat het fonds er niet in was geslaagd leningbetalingen op tijd terug te betalen. Voyager verstrekte 3AC leningen ter waarde van 15,2 duizend BTC en 350 miljoen USD.

Als het om zulke grote fondsen gaat, denken veel mensen dat ze, omdat ze groot zijn en al lang in de markt actief zijn, too big to fail zijn. Veel mensen dachten dat Terra een te goed project was om te worden begraven, en zij dachten ook dat fondsen zoals 3AC de situatie onder controle hielden, maar ze namen niet altijd de juiste beslissingen.

Na 3AC ging de grootste Amerikaanse cryptobroker Voyager failliet. Zij verstrekte 3AC leningen ter waarde van 15,2 duizend BTC en 350 miljoen USD. Een week na de ineenstorting van 3AC kondigde Voyager de opschorting van handel, stortingen en opnames aan.

Celsius

Na Voyager en 3AC verklaarde het crypto-uitleenplatform Celsius op 15 juli faillissement. Het bedrijf uit New York ging failliet onder de Amerikaanse insolventiewet. De activa en passiva van het bedrijf liggen tussen 1 en 10 miljard Amerikaanse dollar.

Als het in oktober 2021, volgens CEO Alex Mashinsky, ging om $25 miljard aan activa onder beheer, dan bedroegen deze in mei, ondanks de daling van de cryptocurrencyprijzen, volgens de website ongeveer $11,8 miljard aan activa, en nog eens $8 miljard waren klantleningen, waardoor het bedrijf een van de grootste crypto-uitleners ter wereld werd.

Per vandaag heeft Celsius $167 miljoen aan contanten in kas, wat volgens de CEO “voldoende liquiditeit” zal bieden om de activiteiten tijdens het herstructureringsproces te ondersteunen. Er zit echter een “gat” in de balans van ongeveer $1,2 miljard.

Sommige analisten vergelijken de ineenstorting van Celsius met de val van Lehman Brothers, alleen op het gebied van cryptocurrencies, waarmee ze doelen op een domino-effect dat begon met het faillissement van een grote bank op Wall Street, en uiteindelijk leidde tot de hypotheekschuldencrisis en de wereldwijde financiële crisis van 2008.

Beloften van hoge winstgevendheid door Celsius, die het bedrijf verspreidde om nieuwe klanten aan te trekken, hebben grotendeels bijgedragen aan de uiteindelijke ondergang. Ongeacht of de ineenstorting van Celsius een grotere instorting van het hele cryptosysteem voorspelt of niet, de dagen dat klanten van dergelijke bedrijven dubbelcijferige jaarlijkse rendementen ontvingen, zijn geteld.

Maar zelfs 3 weken nadat Celsius elke mogelijkheid voor opnames door klanten had opgeschort vanwege “extreme marktomstandigheden” en enkele dagen voordat het uiteindelijk faillissementsbescherming aanvroeg, adverteerde het op zijn website nog steeds met een jaarlijks rendement van bijna 19% dat wekelijks werd uitgekeerd.

De faillissementsaanvraag van het bedrijf laat zien dat Celsius ook meer dan 100 duizend schuldeisers heeft. Het bedrijf zei dat de meeste rekeningtransacties tot nader order worden opgeschort en dat er momenteel geen verzoeken zijn goedgekeurd voor opnames door klanten. Tegelijkertijd wordt ook de opbouw van vergoedingen opgeschort tijdens het faillissementsproces, en op dit moment ontvangen klanten hun vergoeding niet. Dit betekent dat klanten die toegang proberen te krijgen tot hun cryptocurrencies daar voorlopig niet in zullen slagen. Het is ook onduidelijk of de faillissementsprocedure klanten uiteindelijk in staat zal stellen verliezen te recupereren. Als er al betalingen plaatsvinden op basis van de uitkomst van een, zo lijkt het, meerjarig proces, dan is er ook de vraag wie als eerste aan de beurt komt.

Alles wordt gecompliceerd door het feit dat, bij gebrek aan regelgeving in de cryptowereld en in tegenstelling tot het traditionele banksysteem, waar klanttegoeden meestal verzekerd zijn, er simpelweg geen formele consumentenbeschermingsmaatregelen zijn om de fondsen van gebruikers veilig te stellen als er iets misgaat.

Maar nog belangrijker is wat er in de kleine lettertjes in de algemene voorwaarden van Celsius staat: het bedrijf waarschuwt dat in geval van faillissement alle toegestane digitale activa die worden gebruikt voor rendement of als onderpand voor leningen niet kunnen worden teruggegeven en dat klanten geen rechtsmiddelen of rechten hebben in verband met de verplichtingen van Celsius. Het lijkt een poging om volledige immuniteit te krijgen tegen juridische gevolgen als het slecht afloopt voor het platform.

We kunnen zeggen dat Celsius, door zijn klanten hoge winstgevendheid te beloven, slechts een zeer kleine winstmarge heeft weten te behalen. Daardoor had Celsius geen buffer voor een slechte marktsituatie.

Mogelijke faillissementen van grote cryptoschuldeisers kunnen een aanzienlijke impact hebben op de cryptobranche. Als schuldeisers failliet beginnen te gaan, voorspelt dat duidelijk weinig goeds voor beleggers. Bovendien is elk dergelijk schandaal een “rode lap” voor toezichthouders en leidt het tot een verstrenging van de wetgeving van verschillende landen op het gebied van cryptocurrencies.