PAXG vs XAUt: le principali differenze spiegate

L’oro è stato utilizzato come riserva di valore per secoli, ma acquistare e trasferire lingotti fisici resta ancora relativamente macchinoso. L’oro tokenizzato cambia le cose portando la proprietà del metallo fisico su una blockchain. Invece di conservare monete o lingotti, gli investitori possono detenere un token digitale che rappresenta una quantità definita di oro custodito in caveau e trasferirlo come altri asset crypto.

Due degli esempi più noti sono Pax Gold (PAXG) e Tether Gold (XAUt). Entrambi sono asset crypto garantiti da oro, ma provengono da emittenti diversi e non sono intercambiabili in ogni senso pratico.

Quindi, nel confronto Pax Gold vs Tether Gold, le differenze iniziano da come ogni token viene emesso e da come viene detenuto l’oro sottostante.

Cos’è l’oro tokenizzato e perché è diventato la categoria RWA più grande

L’oro tokenizzato è oro fisico rappresentato da token basati su blockchain. In un modello adeguatamente garantito, ogni token corrisponde a una quantità definita di oro detenuta da un custode, anziché limitarsi a replicare il prezzo dell’oro tramite un derivato.

Questo rende l’oro tokenizzato uno degli esempi più chiari di real-world assets (RWA) che migrano sulle blockchain. Il concetto combina le proprietà tradizionali dell’oro con la portabilità del crypto: la proprietà può essere suddivisa in piccole frazioni, trasferita on-chain e integrata in wallet, exchange e applicazioni decentralizzate.

💡 Per ulteriori approfondimenti, consulta la nostra guida agli RWA e agli asset tokenizzati e gli ultimi trend degli asset del mondo reale nel 2026.

La categoria è cresciuta anche molto rapidamente. Tether ha riportato che XAUt ha raggiunto circa 2,84 miliardi di dollari di valore di mercato alla fine del Q2 2026, garantito da circa 22 tonnellate metriche di oro fisico. Tether ha descritto XAUt come il più grande prodotto di oro tokenizzato al mondo per capitalizzazione di mercato.

PAXG resta una delle principali alternative, offrendo agli investitori una scelta tra due modelli di tokenizzazione consolidati.

PAXG (Pax Gold) spiegato: come Paxos tokenizza l’oro

PAXG è emesso da Paxos Trust Company, N.A. Ogni PAXG rappresenta un’oncia troy fine di oro London Good Delivery. L’oro sottostante è detenuto in custodia segregata in caveau accreditati LBMA a Londra a beneficio dei titolari di PAXG.

La parte importante è che PAXG non è semplicemente un token il cui prezzo è progettato per seguire l’oro. Paxos afferma che i titolari hanno diritti di proprietà sull’oro fisico sottostante. Ogni token è collegato a oro allocato e i titolari possono usare la ricerca di allocazione di Paxos per vedere informazioni come numero di serie, peso e dettagli del caveau associati alle loro disponibilità.

PAXG è stato lanciato inizialmente su Ethereum, ma la sua copertura di rete si è ampliata. Nel giugno 2026, Paxos ha lanciato PAXG su Solana come primo passo di una più ampia strategia multichain.

Paxos ha emesso inizialmente PAXG sotto la propria struttura fiduciaria regolata dal NYDFS. Nel dicembre 2025, Paxos è passata a una national trust bank regolata dall’OCC, portando la propria attività sotto la supervisione federale.

XAUt (Tether Gold) spiegato: come funziona il token oro di Tether

Tether Gold (XAUt) è stato lanciato nel 2020 ed è emesso da TG Commodities, S.A. de C.V. Ogni XAUt rappresenta la proprietà di un’oncia troy fine di oro su un lingotto LBMA Good Delivery. Il report di Tether del Q1 2026 afferma che le riserve sono detenute dal custode per conto dei titolari del token XAU₮ e che l’oro è di proprietà dei titolari del token, non di TG Commodities. 

Il modello di proprietà è simile a quello di PAXG: i titolari di XAUt sono collegati a oro fisico identificabile anziché a una promessa non garantita di seguire il prezzo dell’oro. Tether afferma che i lingotti sottostanti possono essere identificati per numero di serie, purezza e peso.

La struttura societaria e regolatoria è però diversa. Nel gennaio 2025, TG Commodities ha trasferito il proprio domicilio societario dalle Isole Vergini Britanniche a El Salvador, dove è autorizzata sia come Stablecoin Issuer sia come Digital Assets Service Provider ai sensi della Digital Asset Issuance Law del paese.

XAUt è stato lanciato inizialmente su Ethereum e successivamente si è esteso a BNB Chain. Attualmente è disponibile su Ethereum e BNB Chain.

PAXG vs XAUt: tabella di confronto affiancato

Entrambi i token sono crediti frazionati basati su blockchain collegati a oro fisico, ma il percorso dalla proprietà del token al metallo sottostante non è identico.

Differenze chiave tra PAXG e XAUt che contano davvero

Regolamentazione e struttura dell’emittente: supervisione federale USA vs quadro di El Salvador

PAXG è stato inizialmente approvato e regolamentato dal New York Department of Financial Services. Tuttavia, Paxos è passata a un trust nazionale supervisionato dall’OCC nel dicembre 2025. PAXG è ora emesso sotto la supervisione federale statunitense.

XAUt ha una diversa struttura giurisdizionale. Il suo emittente, TG Commodities, nel gennaio 2025 ha trasferito la sede societaria dalle Isole Vergini Britanniche a El Salvador, dove opera come Stablecoin Issuer registrato e Digital Asset Service Provider ai sensi della Digital Asset Issuance Law del paese. 

XAUt ha inoltre ottenuto riconoscimento normativo in altre giurisdizioni. Nel luglio 2026, Abu Dhabi Global Market (ADGM) ha riconosciuto XAU₮ come Accepted Spot Commodity, fornendo alle società autorizzate nella giurisdizione un quadro per offrire servizi che coinvolgono il token.

Per gli utenti che danno priorità alla supervisione normativa federale statunitense, PAXG offre una struttura regolatoria diversa. XAUt opera nel quadro degli asset digitali di El Salvador e ha anche ottenuto riconoscimento in ADGM. I due token differiscono quindi per giurisdizioni regolatorie e struttura dell’emittente.

Custodia dell’oro: caveau Brink’s a Londra vs caveau svizzeri

L’oro di PAXG è detenuto a Londra in caveau accreditati LBMA. Paxos ha storicamente indicato Brink’s come fornitore del caveau per il suo bullion londinese, mentre la documentazione attuale descrive la struttura più ampia come custodia segregata in caveau accreditati LBMA.

L’oro di XAUt è custodito in Svizzera. Il più recente reporting delle riserve di Tether mostra che la copertura include grandi lingotti London Good Delivery e lingotti più piccoli detenuti dai custodi per conto dei titolari di XAUt.

Entrambi fanno quindi affidamento su custodia professionale e standard internazionalmente riconosciuti per i bullion. La differenza riguarda principalmente la giurisdizione e la struttura di custodia, più che la qualità dell’oro.

Audit e reporting delle riserve: attestazioni mensili vs report trimestrali

PAXG ha un calendario di reporting particolarmente frequente. Paxos pubblica report mensili sulle riserve, insieme a report di attestazione indipendenti che verificano che l’offerta di PAXG sia coperta 1:1 da oro London Good Delivery. KPMG LLP emette queste attestazioni dal 28 febbraio 2025, sostituendo WithumSmith+Brown, che gestiva i report precedenti.

Anche Tether Gold fornisce attestazioni indipendenti sulle riserve. Tether Gold pubblica report trimestrali sulle riserve accompagnati da report di revisori indipendenti di BDO Italia. I report offrono una ragionevole assurance sulle riserve auree dichiarate e sul loro rapporto con gli XAUt in circolazione.

Il suo report del Q2 2026 ha confermato 707.747,139 once troy fine di oro fisico contro 707.747,090 XAUt in circolazione, mantenendo più di un’oncia di oro di riserva per token.

La differenza pratica è la frequenza e il formato del reporting. PAXG fornisce attestazioni mensili di KPMG, mentre il reporting pubblico di XAUt è organizzato attorno a report trimestrali sulle riserve accompagnati da report di revisori indipendenti di BDO Italia. PAXG è inoltre soggetto a una verifica fisica annuale da parte di Bureau Veritas, aggiungendo un livello separato di controllo per l’oro custodito nei suoi caveau.

Ethereum e Solana vs Ethereum, BNB Chain e TRON

XAUT è stato lanciato nel gennaio 2020 ed è attualmente emesso su Ethereum come token ERC-20 e su BNB Chain come token BEP-20. Sebbene Tether supporti alcuni dei suoi altri token sulla rete TRON, la documentazione ufficiale attuale non elenca un indirizzo di contratto TRON per XAUT. 

Nel giugno 2026, PAXG è stato lanciato su Solana, ampliandosi oltre Ethereum. Paxos descrive Solana come la prima fase della sua espansione multichain.

Per gli utenti che operano già su una rete specifica, questo può essere più importante di piccole differenze nelle commissioni del token. Prima di trasferire uno dei due token, controlla che le piattaforme di invio e ricezione supportino la stessa rete, sia essa Ethereum, TRON o un’altra chain supportata. 

Commissioni: minting, redemption e trasferimenti on-chain

PAXG non ha commissione di custodia. L’attuale struttura delle commissioni di Paxos include commissioni di creazione e riscatto quando si usa direttamente la piattaforma Paxos, mentre gli acquisti su exchange possono invece comportare la commissione di trading applicabile. Paxos sta inoltre promuovendo in questo periodo l’esenzione dalle commissioni di creazione fino a settembre 2026.

La commissione di acquisto diretto e riscatto di XAUt è indicata allo 0,25%, con consegna fisica e altri costi applicabili aggiunti dove rilevante. Tether non addebita una commissione separata per i trasferimenti secondari on-chain, anche se le gas fee della blockchain continuano ad applicarsi.

Per il trading crypto ordinario, il costo effettivo può dipendere più dall’exchange, dallo spread, dalla commissione di rete e dalla liquidità che dalla commissione diretta di minting dell’emittente.

Riscatto dell’oro fisico: minimi e condizioni

Questa è una delle maggiori differenze pratiche.

Per il riscatto diretto tramite Paxos, i titolari devono avere almeno 430 PAXG per un lingotto completo London Good Delivery. Le posizioni più piccole possono essere riscattate in importi frazionati tramite rivenditori di oro partner di Paxos.

XAUt ha una limitazione simile, ma il suo processo di riscatto è legato a lingotti completi. Tether raccomanda di detenere circa 430 XAUt per il riscatto di un lingotto intero, anche se l’importo esatto dipende dal contenuto in once troy fine del lingotto. La consegna fisica avviene in Svizzera.

Questo rende il riscatto fisico diretto molto più rilevante per i detentori più grandi. Per le posizioni più piccole, il riscatto fisico può essere meno rilevante perché raggiungere la soglia richiesta può comportare l’accumulo di centinaia di token.

Liquidità e market cap: dove ciascun token si scambia meglio

XAUt ha attualmente una presenza di mercato più ampia. Alla fine del Q2 2026, Tether ha riportato un valore di mercato di XAUt di circa 2,84 miliardi di dollari. PAXG era più piccolo, con una capitalizzazione di mercato di circa 2,0 miliardi nell’agosto 2026 e oltre 430.000 PAXG in circolazione.

Questo però non rende automaticamente XAUt il token più facile da scambiare. La liquidità dipende da dove avviene la transazione, e entrambi i token sono quotati su più exchange e coppie di trading. Il lancio di PAXG su Solana nel giugno 2026 ha anche ampliato la sua presenza nell’ecosistema DEX e DeFi di Solana.

Entrambi i token sono disponibili sui principali exchange centralizzati e anche sui mercati decentralizzati. PAXG può essere scambiato su piattaforme come Binance, Coinbase, Kraken e OKX, mentre il suo deployment su Solana lo porta anche su piattaforme DeFi basate su Solana come Jupiter, Meteora e Kamino. XAUt è scambiato su exchange tra cui Binance, Kraken, OKX, Bybit e Gate, con disponibilità e coppie di trading che variano in base alla piattaforma e alla regione.

Dove ciascun token si scambia meglio può cambiare nel tempo, a seconda di liquidità, volume di trading, spread e dell’exchange e della coppia specifica. 

Se non vuoi controllare più piattaforme separatamente, gli aggregatori di exchange crypto possono semplificare il processo riunendo in un unico posto le offerte di diversi fornitori di liquidità. Per esempio, SwapSpace aggrega la liquidità di più provider di exchange, così gli utenti possono confrontare una coppia specifica, i percorsi disponibili, le reti e i tassi in un unico posto invece di verificare manualmente le diverse piattaforme.

PAXG vs XAUt per diversi casi d’uso

Holding a lungo termine e copertura dall’inflazione

Entrambi gli asset possono servire allo stesso scopo di base: ottenere esposizione on-chain all’oro fisico senza custodire personalmente i bullion.

PAXG può essere più rilevante per gli utenti che danno priorità alla supervisione normativa federale statunitense, alle attestazioni mensili sulle riserve e alla trasparenza dell’oro allocato.

XAUt può essere più adatto a chi cerca un token con una presenza più ampia nel mercato dell’oro tokenizzato e una forte integrazione nell’ecosistema Tether.

Nessuno dei due asset elimina i rischi fondamentali dell’oro. Il prezzo del token può muoversi con il mercato dell’oro, e i titolari dipendono comunque dall’emittente, dai custodi e dalla struttura legale che collega il token al metallo sottostante.

Trading attivo e DeFi

Per gli utenti crypto attivi, la disponibilità di rete e la liquidità diventano più importanti.

Il deployment di PAXG su Solana gli dà accesso a un altro importante ecosistema DeFi, mentre Ethereum resta importante per le applicazioni consolidate.

XAUt ha una storia più lunga all’interno dell’ecosistema Tether ed è disponibile su più reti. È stato anche utilizzato in applicazioni di oro tokenizzato come Alloy by Tether, sebbene Alloy e aUSDt siano ora in fase di dismissione.

💡 Per una panoramica più ampia sui progetti RWA e sulle loro applicazioni DeFi, consulta i principali progetti crypto RWA nel 2026.

Riscatto in oro fisico

Se il riscatto fisico è una parte importante del piano, PAXG ha una proposta relativamente semplice: il token rappresenta oro allocato e può essere riscattato tramite Paxos per bullion fisico, soggetto ai suoi requisiti.

XAUt offre anch’esso il riscatto fisico, ma il requisito del lingotto intero e le condizioni di consegna in Svizzera lo rendono più rilevante per i detentori più grandi.

Per la maggior parte degli utenti retail, vendere il token e acquistare separatamente oro fisico può essere più semplice che accumulare centinaia di token solo per raggiungere una soglia di riscatto.

Rischi da considerare prima di acquistare uno dei due token

L’oro tokenizzato elimina alcuni dei problemi pratici associati ai bullion fisici, ma non elimina il rischio.

• Rischio emittente: Entrambi i token dipendono da emittenti centralizzati e da accordi legali. Detenere PAXG o XAUt è fondamentalmente diverso dal detenere oro in un caveau personale.
• Rischio di custodia: La copertura fisica dipende da accordi di vaulting e custodia di terze parti. Assicurazione e segregazione aiutano a ridurre il rischio, ma non possono farlo scomparire.
• Rischio regolatorio: Le regole per gli asset tokenizzati possono cambiare a seconda della giurisdizione. Accesso, minting, redemption e trading possono essere limitati per alcuni utenti.
• Rischio smart contract e blockchain: Un token può essere completamente garantito dall’oro e comunque affrontare rischi tecnici legati a smart contract, wallet, bridge o infrastruttura blockchain.
• Rischio di liquidità: Il prezzo di mercato di un token può temporaneamente essere superiore o inferiore al valore dell’oro sottostante a causa di spread, condizioni di mercato o differenze di liquidità.
• Rischio di riscatto: Il riscatto fisico non equivale a una consegna istantanea. Si applicano requisiti KYC, minimi, commissioni, restrizioni geografiche e tempi di elaborazione.

💡 Per una discussione più ampia, consulta la nostra guida ai rischi e alle limitazioni degli asset tokenizzati.

Come scambiare PAXG o XAUt su SwapSpace — senza registrazione

Per molti utenti, la scelta tra PAXG e XAUt non deve iniziare con un acquisto diretto dall’emittente. L’oro tokenizzato può essere acquisito anche scambiando altre criptovalute.

SwapSpace aggrega le offerte di più partner di exchange crypto, permettendo agli utenti di confrontare tassi e percorsi disponibili prima di scegliere un exchange.

Per confrontare entrambi gli asset, consulta la pagina di exchange di PAXG e la pagina di exchange di XAUt. Gli utenti possono anche confrontare le offerte di exchange da XAUt a PAXG quando l’obiettivo è passare da un asset di oro tokenizzato all’altro.

Il processo di base è semplice:

1. 1. Seleziona PAXG o XAUt come asset da ricevere.
2. 2. Scegli la criptovaluta da inviare.
3. 3. Confronta le offerte di exchange disponibili.
4. 4. Inserisci l’indirizzo del wallet di ricezione.
5. 5. Invia la crypto richiesta all’indirizzo di deposito dell’exchange.
6. 6. Ricevi il token garantito da oro selezionato nel wallet di destinazione.

Non è necessario alcun account SwapSpace per confrontare o avviare uno swap. Come per qualsiasi transazione crypto, controlla attentamente la rete supportata e l’indirizzo del wallet prima di inviare fondi.

FAQ

PAXG è meglio di XAUt?

Nessuno dei due è universalmente migliore. PAXG ha un vantaggio nella supervisione normativa federale statunitense, nelle attestazioni mensili e nella trasparenza dell’oro allocato. XAUt ha una capitalizzazione di mercato maggiore e una più ampia integrazione nell’ecosistema Tether. La scelta giusta dipende dalle priorità dell’utente.

Qual è la differenza principale tra PAXG e XAUt?

Entrambi rappresentano un’oncia troy fine di oro fisico, ma differiscono per emittente, giurisdizione regolatoria, luogo di custodia, pratiche di reporting, disponibilità blockchain, commissioni e procedure di riscatto.

PAXG è garantito da oro reale?

Sì. Paxos afferma che ogni PAXG rappresenta un’oncia troy fine di oro London Good Delivery detenuta in caveau accreditati LBMA, con attestazioni indipendenti mensili delle riserve.

XAUt è garantito da oro reale?

Sì. L’attestazione di Tether del Q2 2026 ha riportato 707.747,139 once troy fine di oro fisico contro 707.747,090 XAUt in circolazione. Le riserve sono detenute in Svizzera a beneficio dei titolari di XAUt.

Quale è migliore per il riscatto in oro fisico?

Entrambi possono essere riscattati per bullion fisico, ma nessuno dei due è pensato per riscatti retail di piccolo taglio. PAXG richiede 430 token per il riscatto di un lingotto fisico nel processo attuale di Paxos, mentre Tether generalmente richiede abbastanza XAUt per riscattare un lingotto intero, comunemente circa 430 XAUt.

XAUt o PAXG è migliore per il trading?

Nessuno dei due è universalmente migliore per il trading. XAUt ha attualmente la capitalizzazione di mercato maggiore, mentre PAXG è disponibile sui principali exchange ed è stato esteso ad altri ecosistemi blockchain. Le reali condizioni di trading dipendono dall’exchange, dalla coppia di trading, dalla rete, dalla liquidità e dallo spread, quindi andrebbero confrontate prima dello swap.

PAXG e XAUt possono essere scambiati l’uno con l’altro?

Sì. Entrambi sono asset crypto negoziati, quindi gli utenti possono scambiare l’uno con l’altro tramite exchange e servizi di swap supportati. Su SwapSpace, gli utenti possono confrontare le offerte di exchange da XAUt a PAXG e scegliere tra i percorsi disponibili.

Quale oro tokenizzato dovresti scegliere?

La decisione Pax Gold vs Tether Gold dipende da ciò che conta di più. PAXG può essere adatto agli utenti focalizzati sulla supervisione normativa, sul reporting mensile delle riserve e sulla trasparenza dell’oro allocato, mentre XAUt offre una presenza di mercato maggiore, integrazione nell’ecosistema Tether e una distribuzione crypto più ampia..

Entrambi dimostrano perché l’oro tokenizzato sia diventato un importante caso d’uso RWA: l’oro fisico non deve scomparire per diventare programmabile. Può restare in caveau professionali mentre la proprietà si muove attraverso le reti blockchain.

La chiave è guardare oltre il ticker. Quando si confrontano XAUt vs PAXG, la copertura, l’emittente, la custodia, i termini di riscatto, la rete e la liquidità contano tanto quanto il prezzo dell’oro stesso.