बिटकॉइन फ्यूचर्स ट्रेडिंग और ETFs: इतना हंगामा क्यों?

दुनिया भर की सरकारों द्वारा क्रिप्टो बाज़ारों को नियंत्रण में लाने के बढ़ते प्रयासों के बावजूद, उनके कई पहलू अभी भी कुछ हद तक वाइल्ड वेस्ट जैसे लगते हैं — चाहे वह play-to-earn गेम्स का उछाल हो, NFT speculation हो, या अन्य फीचर्स जो अक्सर अधिकारियों द्वारा ठीक से समझे नहीं जाते। हालांकि, साथ ही, कुछ रुझान ऐसे भी हैं जो विशाल cryptocurrency मार्केट के कुछ पहलुओं को “traditional” legitimacy दे रहे हैं। खास तौर पर Bitcoin के, एक currency और एक market, दोनों के रूप में लगातार अधिक mature होने के संकेतों में से एक है Bitcoin futures ETFs का हालिया आना।

Going Legit: Bitcoin Futures क्या हैं

सबसे पहले, आइए जल्दी से देखें कि futures वास्तव में क्या हैं। संक्षेप में, ये ऐसे contracts होते हैं जो पक्षों को किसी निर्दिष्ट asset को भविष्य के किसी निश्चित समय पर (contract expiration date पर) एक fixed price पर बेचने और खरीदने के लिए बाध्य करते हैं। futures contracts के underlying assets stocks, commodities, आदि हो सकते हैं; 2017 में, Bitcoin भी ऐसे assets की श्रेणी में शामिल हो गया। तब से Bitcoin futures कई exchanges पर ट्रेड हो रहे हैं, जिनमें कुछ institutional रूप से regulated हैं, जैसे Chicago Mercantile Exchange (CME), और कुछ unregulated हैं, जैसे Binance।

सामान्य तौर पर, futures contract का उद्देश्य volatility से hedge करना, prices पर speculate करना, या भविष्य के investments की योजना बनाते समय uncertainty कम करना हो सकता है (क्योंकि expiration पर चुकाई जाने वाली price पहले से ज्ञात होती है)। कुछ futures markets में physical delivery के बजाय cash delivery की अनुमति होती है, जिसका मतलब है कि contract के अंत में पक्षों को underlying asset का exchange नहीं करना पड़ता, बल्कि वे उसकी cash equivalents के साथ काम करते हैं (और Bitcoin futures के मामले में, इसका मतलब fiat currency होता है)।

एक अन्य लोकप्रिय cryptocurrency derivative product, perpetual swaps, की तरह ही futures trading आम तौर पर leveraged होती है। इसका मतलब है कि buyer पूरे contract price का भुगतान upfront नहीं करता, बल्कि उसका केवल एक हिस्सा देता है (बाकी broker द्वारा लगाया जाता है, इसलिए “leverage”)। इससे trader को, initial payment की तुलना में, अगर trade अच्छा चले तो अधिक profits मिल सकती हैं, हालांकि risks भी अधिक होते हैं (खराब trade contract के close होने तक उसे broker के प्रति debt में डाल सकता है)।

Bitcoin Futures Trading: Pros And Cons

खास तौर पर Bitcoin futures में कई ऐसे features हैं जो इस particular asset के लिए बहुत उपयुक्त हैं।

• सबसे पहले, क्योंकि futures के लिए underlying asset तक access की आवश्यकता नहीं होती, investor Bitcoin trading में सीधे गए बिना उसमें exposure ले सकता है, जो कभी-कभी institutional investors को रोकता है (और यहां तक कि retail investors भी कभी-कभी wallets बनाने और crypto की trading की बारीकियां सीखने से हिचकिचाते हैं)।
• दूसरे, futures market regulated होता है — जो फिर से institutional investors के लिए अधिक आकर्षक है।
• साथ ही, stop-loss जैसे mechanisms भी मौजूद होते हैं, जो investor को अपने losses कम करने में मदद करते हैं।

कुछ नकारात्मक पक्ष भी हैं जिन पर ध्यान देना चाहिए।

• Leverage trading को अधिक जोखिमभरा बनाता है: जैसे gains बढ़ते हैं, वैसे ही losses भी बढ़ते हैं
• Futures “real thing” नहीं हैं: traders के पास Bitcoin नहीं होता, केवल buy और sell करने के contracts होते हैं
• Futures contract की value fixed होती है (आप partial contract नहीं खरीद सकते), और यह काफी steep हो सकती है। उदाहरण के लिए, CME Bitcoin futures की price एक futures contract के लिए 5 bitcoin है (हालांकि यह micro Bitcoin futures लॉन्च करने की प्रक्रिया में है, जिनकी price 1/10 bitcoin होगी)।

We Must Go Deeper: ETFs क्यों

crypto ETFs की ओर एक बड़ा push रहा है, और October 2021 में खबर आई: SEC ने Bitcoin ETF को मंजूरी दे दी, जो इस market के लिए पहली है। ETF एक exchange-traded fund होता है जो underlying asset की price को track करता है। futures-based Bitcoin ETFs के मामले में, जो price track की जा रही है वह current, या spot, Bitcoin price नहीं है, बल्कि नाम के अनुसार, उस समय उपलब्ध Bitcoin futures की price है। Bitcoin ETF का उद्देश्य, कम से कम आधिकारिक तौर पर, traditional investors को इस asset में exposure देना है — ऐसे investors को जो crypto की तुलना में stock market पर अधिक भरोसा करते हैं, लेकिन फिर भी अभी invest करने के लिए सबसे अच्छा crypto खोज रहे हैं (जैसा कि apparently लगभग हर कोई करता है)।

Bitcoin ETF Trading: Pros And Cons

• ETFs shares जारी करते हैं, और इस तरह futures contracts की तुलना में अधिक granular trades की अनुमति देते हैं।
• Bitcoin (या किसी भी crypto) ETFs stock exchange पर ट्रेड होते हैं, जिससे futures trading की specifics सीखने की आवश्यकता समाप्त हो जाती है या, Bitcoin के मामले में, cryptocurrency trading की बारीकियां सीखने की जरूरत नहीं रहती।

दूसरी ओर, ETFs के साथ कुछ समस्याएं भी हैं। कुछ उदाहरण हैं:

• Futures-based ETF underlying asset से कम प्रदर्शन कर सकता है, क्योंकि investments से management और अन्य fees काटी जाती हैं, और tracking mechanism में भी खामियां हो सकती हैं।
• ETFs market hours के दौरान ट्रेड होते हैं, 24/7 नहीं।
• ETFs के gains पर futures की तुलना में अधिक taxes भी लगते हैं।

Considerations And Consequences: Bitcoin Futures Trading और Bitcoin ETF News

Bitcoin futures में trading, हालांकि इस instrument से परिचित अनुभवी investor के लिए profitable हो सकती है, लेकिन novice के लिए इसे सही करना आसान नहीं है (और महंगा भी!)। इसके अलावा, यह या तो बहुत risky साबित हो सकती है (यदि यह किसी unregulated platform पर हो रही हो) या इसमें प्रवेश करना कठिन हो सकता है (regulated futures exchanges पर, जहां account setup करना पड़ता है)।

दूसरी ओर, Bitcoin futures ETFs में trading शुरू करना आसान है, जो Fidelity account के माध्यम से कुछ shares खरीदने जितना सरल हो सकता है। हालांकि यह futures जितना लाभ न दे (और फिर भी risky हो), यह कुछ investors की चिंताओं को कम कर सकता है। ETFs की transparent structure के साथ मिलकर, इससे investor interest मजबूत हुआ: लॉन्च के सिर्फ एक महीने बाद, pioneering ProShares Bitcoin ETF (ticker BITO) में $1.3bn से अधिक exposure था, और Valkyrie तथा VanEck Bitcoin ETFs बहुत पीछे नहीं थे।

फिर भी, यह वह सब नहीं है जो brokers और investors चाहते थे। 2021 में, SEC के साथ spot, न कि futures-based Bitcoin ETF approval के लिए लड़ाई लगभग हारती हुई लग रही थी — लेकिन यह अंत नहीं है। हालांकि, ऐसा लगता है कि इस तरह के SEC Bitcoin ETF approval के लिए, BTC को निस्संदेह regulator की नज़र में और अधिक आना होगा।

Conclusion: Bitcoin Future के बारे में यह सब हमें क्या बताता है

हालांकि crypto exposure में रुचि रखने वाले traditional trader के लिए Holy Grail — एक spot-based Bitcoin ETF — अभी यहां नहीं है, मौजूदा स्थिति Bitcoin की व्यापक adoption और legitimization की दिशा में एक बड़ा कदम है। अब यह निर्विवाद है कि institutional और retail, दोनों प्रकार के investors Bitcoin की market power पर ध्यान दे रहे हैं, cryptocurrency crowd के प्रति आम जनता के ऐतिहासिक अविश्वास के बावजूद। इससे अन्य cryptocurrency ETFs और futures के लिए भी रास्ता खुल सकता है।

हालांकि यह कई लोगों के लिए रोमांचक है, एक विपरीत राय भी है: Bitcoin को big leagues में लाना उसके decentralized currency होने के उद्देश्य को ही कमजोर कर देता है। यह सचमुच ironic लगता है कि वह asset जिसका पूरा इतिहास “Chancellor on brink of second bailout for banks” शब्दों से शुरू हुआ था, अब पूरी तेज़ी से Wall Street markets की ओर बढ़ रहा है। लेकिन निश्चित रूप से, यह भी संभव है कि Bitcoin trading वहीं बदलाव लाए — और उल्टा नहीं।