PAXG vs XAUt : principales différences expliquées

L’or est utilisé comme réserve de valeur depuis des siècles, mais acheter et déplacer du bullion physique reste relativement encombrant. L’or tokenisé change cela en mettant la propriété du métal physique sur une blockchain. Au lieu de stocker des pièces ou des lingots, les investisseurs peuvent détenir un jeton numérique représentant une quantité définie d’or conservée en coffre-fort et le transférer comme d’autres actifs crypto.

Deux des exemples les plus connus sont Pax Gold (PAXG) et Tether Gold (XAUt). Ce sont tous deux des crypto-actifs adossés à l’or, mais ils proviennent d’émetteurs différents et ne sont pas interchangeables dans tous les sens pratiques du terme.

Ainsi, dans la comparaison Pax Gold vs Tether Gold, les différences commencent par la manière dont chaque jeton est émis et dont l’or sous-jacent est détenu.

Qu’est-ce que l’or tokenisé et pourquoi est-il devenu la plus grande catégorie d’RWA

L’or tokenisé est de l’or physique représenté par des jetons basés sur la blockchain. Dans un modèle correctement adossé, chaque jeton correspond à une quantité définie d’or détenue par un dépositaire, plutôt que de simplement suivre le prix de l’or via un produit dérivé.

Cela fait de l’or tokenisé l’un des exemples les plus clairs des real-world assets (RWAs) qui migrent vers les blockchains. Le concept combine les propriétés traditionnelles de l’or avec la portabilité du crypto : la propriété peut être fractionnée en petites parts, transférée on-chain et intégrée aux wallets, aux exchanges et aux applications décentralisées.

💡 Pour plus de contexte, consultez notre guide sur les RWA et les actifs tokenisés ainsi que les dernières tendances des actifs du monde réel en 2026.

La catégorie a également connu une forte croissance. Tether a indiqué que XAUt avait atteint environ 2,84 milliards de dollars de valeur de marché à la fin du T2 2026, adossé à environ 22 tonnes métriques d’or physique. Tether a présenté XAUt comme le plus grand produit d’or tokenisé au monde par capitalisation boursière.

PAXG reste l’une des plus grandes alternatives, offrant aux investisseurs un choix entre deux modèles de tokenisation établis.

PAXG (Pax Gold) expliqué : comment Paxos tokenise l’or

PAXG est émis par Paxos Trust Company, N.A. Chaque PAXG représente une once troy fine d’or London Good Delivery. L’or sous-jacent est conservé sous séquestre séparé dans des coffres accrédités par la LBMA à Londres, au bénéfice des détenteurs de PAXG.

L’important est que PAXG n’est pas simplement un jeton dont le prix est conçu pour suivre l’or. Paxos affirme que les détenteurs ont des droits de propriété sur l’or physique sous-jacent. Chaque jeton est lié à de l’or alloué, et les détenteurs peuvent utiliser la recherche d’allocation de Paxos pour voir des informations telles que le numéro de série, le poids et les détails du coffre associés à leurs avoirs.

PAXG a été lancé à l’origine sur Ethereum, mais sa couverture réseau s’est étendue. En juin 2026, Paxos a lancé PAXG sur Solana comme première étape d’une stratégie multichaîne plus large.

Paxos a initialement émis PAXG dans le cadre de sa structure fiduciaire réglementée par la NYDFS. En décembre 2025, Paxos est devenue une national trust bank réglementée par l’OCC, plaçant son activité sous supervision fédérale.

XAUt (Tether Gold) expliqué : comment fonctionne le jeton d’or de Tether

Tether Gold (XAUt) a été lancé en 2020 et est émis par TG Commodities, S.A. de C.V. Chaque XAUt représente la propriété d’une once troy fine d’or sur un lingot LBMA Good Delivery. Le rapport T1 2026 de Tether indique que les réserves sont détenues par le dépositaire au nom des détenteurs de jetons XAU₮, et que l’or appartient aux détenteurs de jetons, et non à TG Commodities. 

Le modèle de propriété est similaire à celui de PAXG : les détenteurs de XAUt sont liés à de l’or physique identifiable plutôt qu’à une promesse non garantie de suivre le prix de l’or. Tether indique que les lingots sous-jacents peuvent être identifiés par numéro de série, pureté et poids.

La structure corporative et réglementaire est toutefois différente. En janvier 2025, TG Commodities a transféré son siège social des Îles Vierges britanniques vers El Salvador, où elle est autorisée en tant qu’émetteur de stablecoin et prestataire de services d’actifs numériques dans le cadre de la loi sur l’émission d’actifs numériques du pays.

XAUt a d’abord été lancé sur Ethereum et s’est ensuite étendu à la BNB Chain. Il est actuellement disponible sur Ethereum et BNB Chain.

PAXG vs XAUt : tableau comparatif côte à côte

Les deux jetons sont des créances fractionnalisées, basées sur la blockchain et liées à de l’or physique, mais le chemin allant de la propriété du jeton au métal sous-jacent n’est pas identique.

Principales différences entre PAXG et XAUt qui comptent vraiment

Réglementation et structure de l’émetteur : supervision fédérale américaine vs cadre d’El Salvador

PAXG a été initialement approuvé et réglementé par le New York Department of Financial Services. Cependant, Paxos est passée à un trust national supervisé par l’OCC en décembre 2025. PAXG est désormais émis sous la supervision fédérale américaine.

XAUt a une structure juridictionnelle différente. Son émetteur, TG Commodities, a transféré en janvier 2025 son siège social des Îles Vierges britanniques vers El Salvador, où il opère en tant qu’émetteur de stablecoin enregistré et prestataire de services d’actifs numériques en vertu de la loi sur l’émission d’actifs numériques du pays. 

XAUt a également reçu une reconnaissance réglementaire dans d’autres juridictions. En juillet 2026, Abu Dhabi Global Market (ADGM) a reconnu XAU₮ comme Accepted Spot Commodity, offrant aux entreprises autorisées dans la juridiction un cadre pour proposer des services liés au jeton.

Pour les utilisateurs qui privilégient la supervision réglementaire fédérale américaine, PAXG propose une structure différente. XAUt fonctionne sous le cadre des actifs numériques d’El Salvador et a également reçu une reconnaissance au sein de l’ADGM. Les deux jetons diffèrent donc par leurs juridictions réglementaires et leurs structures d’émetteur.

Conservation de l’or : coffres Brink’s à Londres vs coffres suisses

L’or de PAXG est conservé à Londres dans des coffres accrédités par la LBMA. Paxos a historiquement identifié Brink’s comme son prestataire de coffre à lingots de Londres, tandis que la documentation actuelle décrit la configuration plus large comme une conservation séparée dans des coffres accrédités par la LBMA.

L’or de XAUt est conservé en coffre en Suisse. Les derniers rapports de réserve de Tether montrent que l’adossement comprend de grands lingots London Good Delivery ainsi que des lingots plus petits détenus par des dépositaires au nom des détenteurs de XAUt.

Les deux s’appuient donc sur une conservation professionnelle et sur des normes de lingots reconnues internationalement. La différence réside בעיקר dans la juridiction et la structure de conservation plutôt que dans la qualité de l’or.

Audits et rapports sur les réserves : attestations mensuelles vs rapports trimestriels

PAXG a un calendrier de reporting particulièrement fréquent. Paxos publie des rapports mensuels sur les réserves, accompagnés de rapports d’attestation indépendants vérifiant que l’offre de PAXG est adossée à 1:1 à de l’or London Good Delivery. KPMG LLP émet ces attestations depuis le 28 février 2025, remplaçant WithumSmith+Brown, qui gérait les rapports précédents.

Tether Gold fournit également des attestations indépendantes sur les réserves. Tether Gold publie des rapports trimestriels sur les réserves accompagnés de rapports d’auditeurs indépendants de BDO Italia. Les rapports fournissent une assurance raisonnable concernant les réserves d’or déclarées et leur relation avec l’offre en circulation de XAUt.

Son rapport du T2 2026 a confirmé 707 747,139 onces troy fines d’or physique pour 707 747,090 XAUt en circulation, maintenant ainsi plus d’une once d’or de réserve par jeton.

La différence pratique tient à la fréquence et au format des rapports. PAXG fournit des attestations mensuelles de KPMG, tandis que le reporting public de XAUt s’articule autour de rapports trimestriels sur les réserves accompagnés de rapports d’auditeurs indépendants de BDO Italia. PAXG fait également l’objet d’un audit physique annuel par Bureau Veritas, ajoutant un niveau de vérification distinct pour l’or détenu dans ses coffres.

Ethereum et Solana vs Ethereum, BNB Chain et TRON

XAUT a été lancé en janvier 2020 et est actuellement émis sur Ethereum sous forme de jeton ERC-20 et sur BNB Chain sous forme de jeton BEP-20. Bien que Tether prenne en charge certains de ses autres jetons sur le réseau TRON, sa documentation officielle actuelle n’indique pas d’adresse de contrat TRON pour XAUT. 

En juin 2026, PAXG a été lancé sur Solana, s’étendant au-delà d’Ethereum. Paxos décrit Solana comme la première étape de son expansion multichaîne.

Pour les utilisateurs déjà actifs sur un réseau spécifique, cela peut être plus important que de petites différences de frais de jeton. Avant de transférer l’un ou l’autre jeton, vérifiez que les plateformes d’envoi et de réception prennent en charge le même réseau, qu’il s’agisse de Ethereum, de TRON ou d’une autre chaîne prise en charge. 

Frais : minting, rachat et transferts on-chain

PAXG n’a pas de frais de stockage. Le barème actuel de Paxos comprend des frais de création et de rachat lorsque l’on utilise directement la plateforme Paxos, tandis que les achats sur exchange peuvent entraîner les frais de trading applicables. Paxos propose également actuellement une exemption des frais de création jusqu’en septembre 2026.

Les frais d’achat direct et de rachat de XAUt sont indiqués à 0,25 %, avec l’ajout de la livraison physique et d’autres coûts applicables le cas échéant. Tether ne facture pas de frais séparés pour les transferts secondaires on-chain, bien que les frais de gas de la blockchain s’appliquent toujours.

Pour le trading crypto ordinaire, le coût réel peut dépendre davantage de l’exchange, du spread, des frais réseau et de la liquidité que des frais directs de minting de l’émetteur.

Rachat contre de l’or physique : minimums et conditions

C’est l’une des plus grandes différences pratiques.

Pour un rachat direct via Paxos, les détenteurs ont besoin d’au moins 430 PAXG pour un lingot complet London Good Delivery. Les positions plus petites peuvent être rachetées en montants fractionnaires via des revendeurs d’or partenaires de Paxos.

XAUt présente une contrainte similaire, mais son processus de rachat est lié à des lingots de bullion complets. Tether recommande de détenir environ 430 XAUt pour un rachat d’un lingot complet, bien que le montant exact dépende du contenu en onces troy fines du lingot. La livraison physique est effectuée en Suisse.

Cela rend le rachat physique direct beaucoup plus pertinent pour les gros détenteurs. Pour les petits portefeuilles, le rachat physique peut être moins pertinent, car atteindre le seuil requis peut impliquer d’accumuler des centaines de jetons.

Liquidité et capitalisation boursière : où chaque jeton se négocie le mieux

XAUt a actuellement la plus grande présence sur le marché. À la fin du T2 2026, Tether a indiqué une valeur de marché d’environ 2,84 milliards de dollars pour XAUt. PAXG était plus petit, avec une capitalisation boursière d’environ 2,0 milliards en août 2026 et plus de 430 000 PAXG en circulation.

Cela ne fait pas automatiquement de XAUt le jeton le plus facile à trader. La liquidité dépend de l’endroit où la transaction a lieu, et les deux jetons sont listés sur plusieurs exchanges et paires de trading. Le lancement de PAXG sur Solana en juin 2026 a également étendu sa présence dans l’écosystème DEX et DeFi de Solana.

Les deux jetons sont disponibles sur les grandes plateformes centralisées ainsi que sur les marchés décentralisés. PAXG peut être échangé sur des plateformes telles que Binance, Coinbase, Kraken et OKX, tandis que son déploiement sur Solana l’amène également sur des plateformes DeFi basées sur Solana comme Jupiter, Meteora et Kamino. XAUt est négocié sur des exchanges tels que Binance, Kraken, OKX, Bybit et Gate, avec une disponibilité et des paires de trading qui varient selon la plateforme et la région.

L’endroit où chaque jeton se négocie le mieux peut changer au fil du temps, en fonction de la liquidité, du volume d’échanges, des spreads et de l’exchange et de la paire de trading spécifiques. 

Si vous ne souhaitez pas vérifier plusieurs plateformes séparément, les agrégateurs d’exchanges crypto peuvent simplifier le processus en regroupant les offres de différents fournisseurs de liquidité en un seul endroit. Par exemple, SwapSpace agrège la liquidité de plusieurs fournisseurs d’échange, afin que les utilisateurs puissent comparer une paire spécifique, les routes disponibles, les réseaux et les taux en un seul endroit au lieu de vérifier manuellement différentes plateformes.

PAXG vs XAUt pour différents cas d’usage

Conservation à long terme et couverture contre l’inflation

Les deux actifs peuvent servir le même objectif de base : obtenir une exposition blockchain à l’or physique sans stocker soi-même des lingots.

PAXG peut être plus pertinent pour les utilisateurs qui privilégient la supervision réglementaire fédérale américaine, les attestations mensuelles des réserves et la transparence sur l’or alloué.

XAUt peut mieux convenir aux utilisateurs à la recherche d’un jeton avec une plus grande présence sur le marché de l’or tokenisé et une forte intégration dans l’écosystème Tether.

Aucun des deux actifs n’élimine les risques fondamentaux liés à l’or. Le prix du jeton peut évoluer avec le marché de l’or, et les détenteurs dépendent toujours de l’émetteur, des dépositaires et de la structure juridique reliant le jeton au métal sous-jacent.

Trading actif et DeFi

Pour les utilisateurs crypto actifs, la disponibilité du réseau et la liquidité deviennent plus importantes.

Le déploiement de PAXG sur Solana lui donne accès à un autre grand écosystème DeFi, tandis qu’Ethereum reste important pour les applications établies.

XAUt a une histoire plus longue au sein de l’écosystème Tether et est disponible sur plusieurs réseaux. Il a également été utilisé dans des applications d’or tokenisé telles qu’Alloy by Tether, bien qu’Alloy et aUSDt soient désormais en cours de fermeture.

💡 Pour une vue plus large des projets RWA et de leurs applications DeFi, consultez Les meilleurs projets crypto RWA en 2026.

Rachat contre de l’or physique

Si le rachat physique est un élément sérieux du plan, PAXG présente une proposition relativement simple : le jeton représente de l’or alloué et peut être racheté via Paxos contre du bullion physique, sous réserve de ses exigences.

XAUt permet également un rachat physique, mais l’exigence de lingot complet et les conditions de livraison suisses le rendent plus pertinent pour les gros détenteurs.

Pour la plupart des utilisateurs particuliers, vendre le jeton et acheter de l’or physique séparément peut être plus simple que d’accumuler des centaines de jetons uniquement pour atteindre un seuil de rachat.

Risques à considérer avant d’acheter l’un ou l’autre jeton

L’or tokenisé supprime certains des problèmes pratiques associés au bullion physique, mais il ne supprime pas le risque.

• Risque lié à l’émetteur : Les deux jetons dépendent d’émetteurs centralisés et d’accords juridiques. Détenir PAXG ou XAUt est fondamentalement différent de détenir de l’or dans un coffre personnel.
• Risque de conservation : L’adossement physique dépend d’accords de stockage et de conservation par des tiers. L’assurance et la séparation des actifs réduisent le risque, mais ne peuvent pas le faire disparaître.
• Risque réglementaire : Les règles applicables aux actifs tokenisés peuvent changer selon les juridictions. L’accès, le minting, le rachat et le trading peuvent être restreints pour certains utilisateurs.
• Risque lié aux smart contracts et à la blockchain : Un jeton peut être entièrement adossé à de l’or et subir malgré tout des risques techniques liés à ses smart contracts, wallets, bridges ou infrastructures blockchain.
• Risque de liquidité : Le prix de marché d’un jeton peut temporairement se négocier au-dessus ou en dessous de la valeur de l’or sous-jacent en raison des spreads, des conditions de marché ou des différences de liquidité.
• Risque de rachat : Le rachat physique n’est pas équivalent à une livraison instantanée. Des exigences KYC, des minimums, des frais, des restrictions géographiques et des délais de traitement s’appliquent.

💡 Pour une discussion plus large, consultez notre guide sur les risques et limites des actifs tokenisés.

Comment échanger PAXG ou XAUt sur SwapSpace — sans inscription

Pour de nombreux utilisateurs, le choix entre PAXG et XAUt ne doit pas forcément commencer par un achat direct auprès de l’émetteur. L’or tokenisé peut aussi être acquis en échangeant d’autres cryptomonnaies.

SwapSpace agrège les offres de plusieurs partenaires d’échange crypto, permettant aux utilisateurs de comparer les taux et les routes disponibles avant de choisir un exchange.

Pour comparer les deux actifs, consultez la page d’échange PAXG et la page d’échange XAUt. Les utilisateurs peuvent également comparer les offres d’échange XAUt contre PAXG lorsque l’objectif est de passer d’un actif d’or tokenisé à l’autre.

Le processus de base est simple :

1. 1. Sélectionnez PAXG ou XAUt comme actif à recevoir.
2. 2. Choisissez la cryptomonnaie à envoyer.
3. 3. Comparez les offres d’échange disponibles.
4. 4. Saisissez l’adresse du wallet de réception.
5. 5. Envoyez la crypto requise à l’adresse de dépôt de l’exchange.
6. 6. Recevez le jeton adossé à l’or sélectionné dans le wallet de destination.

Aucun compte SwapSpace n’est requis pour comparer ou lancer un swap. Comme pour toute transaction crypto, vérifiez attentivement le réseau pris en charge et l’adresse du wallet avant d’envoyer des fonds.

FAQ

PAXG est-il meilleur que XAUt ?

Aucun n’est universellement meilleur. PAXG a un avantage en matière de supervision réglementaire fédérale américaine, d’attestations mensuelles et de transparence sur l’or alloué. XAUt a une capitalisation boursière plus élevée et une intégration large dans l’écosystème Tether. Le bon choix dépend des priorités de l’utilisateur.

Quelle est la principale différence entre PAXG et XAUt ?

Les deux représentent une once troy fine d’or physique, mais ils diffèrent par l’émetteur, la juridiction réglementaire, le lieu de conservation, les pratiques de reporting, la disponibilité sur blockchain, les frais et les procédures de rachat.

PAXG est-il adossé à de l’or réel ?

Oui. Paxos indique que chaque PAXG représente une once troy fine d’or London Good Delivery détenue dans des coffres accrédités par la LBMA, avec des attestations indépendantes mensuelles des réserves.

XAUt est-il adossé à de l’or réel ?

Oui. L’attestation du T2 2026 de Tether a indiqué 707 747,139 onces troy fines d’or physique pour 707 747,090 XAUt en circulation. Les réserves sont détenues en Suisse au bénéfice des détenteurs de XAUt.

Lequel est le meilleur pour le rachat en or physique ?

Les deux peuvent être rachetés contre du bullion physique, mais aucun n’est conçu pour de petits rachats de détail. PAXG exige 430 jetons pour un rachat de lingot physique dans le cadre du processus actuel de Paxos, tandis que Tether exige généralement suffisamment de XAUt pour racheter un lingot complet, souvent autour de 430 XAUt.

XAUt ou PAXG est-il meilleur pour le trading ?

Aucun n’est universellement meilleur pour le trading. XAUt a actuellement la capitalisation boursière la plus élevée, tandis que PAXG est disponible sur les grands exchanges et s’est étendu à des écosystèmes blockchain supplémentaires. Les conditions de trading réelles dépendent de l’exchange, de la paire de trading, du réseau, de la liquidité et du spread, qui doivent donc être comparés avant tout swap.

Peut-on échanger PAXG et XAUt l’un contre l’autre ?

Oui. Les deux sont des actifs crypto négociés, donc les utilisateurs peuvent les échanger via des exchanges et des services de swap pris en charge. Sur SwapSpace, les utilisateurs peuvent comparer les offres d’échange XAUt contre PAXG et choisir parmi les routes disponibles.

Quel or tokenisé devriez-vous choisir ?

La décision Pax Gold vs Tether Gold dépend de ce qui compte le plus. PAXG peut convenir aux utilisateurs axés sur la supervision réglementaire, les rapports mensuels sur les réserves et la transparence de l’or alloué, tandis que XAUt offre une plus grande présence sur le marché, une intégration à l’écosystème Tether et une distribution crypto plus large..

Les deux montrent pourquoi l’or tokenisé est devenu un cas d’usage important des RWA : l’or physique n’a pas besoin de disparaître pour devenir programmable. Il peut rester dans des coffres professionnels pendant que sa propriété circule sur les réseaux blockchain.

L’essentiel est de regarder au-delà du ticker. Lorsqu’on compare XAUt vs PAXG, l’adossement, l’émetteur, la conservation, les conditions de rachat, le réseau et la liquidité comptent autant que le prix de l’or lui-même.