Trading de futuros de Bitcoin y ETF: ¿a qué viene tanto revuelo?

A pesar de los crecientes esfuerzos de los gobiernos de todo el mundo por poner bajo control los mercados de criptomonedas, muchos aspectos de estos todavía se parecen en cierta medida al Lejano Oeste — con el auge de los juegos play-to-earn, la especulación con NFT y otras características que a menudo son mal comprendidas por los funcionarios. Sin embargo, al mismo tiempo, hay algunas tendencias que están aportando legitimidad “tradicional” a ciertos aspectos del enorme mercado de las criptomonedas. Una de las señales de que Bitcoin, en particular, está madurando cada vez más como moneda y como mercado es la reciente aparición de los ETF de futuros de Bitcoin.

Ponerse legítimo: qué son los futuros de Bitcoin

Primero, echemos un vistazo rápido a qué son los propios futuros. En resumen, son contratos que obligan a las partes a vender y comprar el activo especificado en algún momento fijo del futuro (en la fecha de vencimiento del contrato) por un precio fijo. Los activos subyacentes de los contratos de futuros pueden ser acciones, materias primas, etc.; en 2017, Bitcoin se sumó a la lista de dichos activos. Desde entonces, los futuros de Bitcoin cotizan en varias bolsas, algunas reguladas institucionalmente, como el Chicago Mercantile Exchange (CME), y otras no reguladas, como Binance.

En general, el propósito de un contrato de futuros puede ser cubrirse frente a la volatilidad, especular sobre los precios o reducir la incertidumbre al planificar inversiones futuras (ya que el precio pagado al vencimiento se conoce de antemano). Algunos mercados de futuros permiten la entrega en efectivo en lugar de la física, lo que significa que las partes no tienen que intercambiar un activo subyacente al final del contrato, sino que operan en su lugar con equivalentes en efectivo (y, en el caso de los futuros de Bitcoin, esto significa moneda fiat).

Al igual que otro producto derivado popular de las criptomonedas, los swaps perpetuos, la negociación de futuros suele utilizar apalancamiento. Esto significa que el comprador no paga todo el precio del contrato por adelantado, sino solo una parte (el resto lo aporta el bróker, de ahí el “apalancamiento”). Esto permite al trader obtener más beneficios, en comparación con el pago inicial, si la operación sale bien, aunque los riesgos también son mayores (una mala operación puede dejarle endeudado con el bróker al cierre del contrato).

Negociación de futuros de Bitcoin: pros y contras

Los futuros de Bitcoin, en particular, tienen varias características que encajan muy bien con este activo concreto.

• En primer lugar, como los futuros no requieren acceso al propio activo subyacente, el inversor puede obtener exposición a él sin adentrarse en la negociación de Bitcoin, algo que a veces disuade a los inversores institucionales (e incluso los inversores minoristas a veces dudan en crear wallets y aprender los matices de operar con criptomonedas).
• En segundo lugar, el mercado de futuros está regulado, lo que, de nuevo, resulta más atractivo para los inversores institucionales.
• Además, existen mecanismos similares al stop-loss, que permiten al inversor limitar sus pérdidas.

También hay algunos aspectos negativos a tener en cuenta.

• El apalancamiento hace que la operativa sea más arriesgada: así como se amplifican las ganancias, también lo hacen las pérdidas
• Los futuros “no son lo real”: los traders no poseen Bitcoin, solo los contratos para comprar y vender
• El valor del contrato de futuros es fijo (no se puede comprar un contrato parcial) y puede ser bastante elevado. Por ejemplo, el precio de los futuros de Bitcoin del CME es de 5 bitcoin por un contrato de futuros (aunque está en proceso de lanzar micro futuros de Bitcoin, con un precio de 1/10 de bitcoin).

Hay que profundizar: por qué los ETF

Ha habido un gran impulso hacia los ETF de criptomonedas, y en octubre de 2021 llegó la noticia: la SEC ha aprobado un ETF de Bitcoin, el primero para este mercado. Un ETF es un fondo cotizado en bolsa que sigue el precio de un activo subyacente. En el caso de los ETF de Bitcoin basados en futuros, el precio que se sigue no es el precio actual, o spot, de Bitcoin, sino, como indica el nombre, el precio de los futuros de Bitcoin disponibles en ese momento. El propósito del ETF de Bitcoin es supuestamente ofrecer exposición a este activo a los inversores tradicionales, que confían más en el mercado bursátil que en el de las criptomonedas, pero que aun así buscan la mejor criptomoneda para invertir ahora (como aparentemente hace todo el mundo).

Negociación de ETF de Bitcoin: pros y contras

• Los ETF emiten participaciones y, como tales, permiten operaciones más granulares que los contratos de futuros.
• Los ETF de Bitcoin (o, para el caso, cualquier cripto) se negocian en una bolsa de valores, eliminando la necesidad de aprender los detalles de la negociación de futuros o, en el caso de Bitcoin, conocer a fondo la negociación de criptomonedas.

Por otro lado, hay problemas con los ETF. Solo por mencionar algunos:

• Un ETF basado en futuros puede rendir por debajo del activo subyacente, tanto por las comisiones de gestión y otras comisiones descontadas de las inversiones como por las imperfecciones del mecanismo de seguimiento.
• Los ETF se negocian durante el horario de mercado, no 24/7.
• Las ganancias de los ETF también están sujetas a más impuestos que los futuros.

Consideraciones y consecuencias: negociación de futuros de Bitcoin y noticias sobre ETF de Bitcoin

Operar con futuros de Bitcoin en sí mismo, aunque puede ser rentable para el inversor experimentado familiarizado con este instrumento, no es fácil de hacer bien (¡y es caro!) para un principiante. Además, puede resultar demasiado arriesgado (si ocurre en una plataforma no regulada) o difícil de comenzar (en las bolsas de futuros reguladas que requieren abrir una cuenta).

Por otro lado, es más fácil empezar a operar con ETF de futuros de Bitcoin, lo cual puede ser tan simple como comprar algunas participaciones a través de una cuenta de Fidelity. Aunque no necesariamente ofrecen tanto potencial de ganancia como los futuros (y siguen siendo arriesgados), pueden mitigar algunas preocupaciones de los inversores. Combinado con la estructura transparente de los ETF, esto ha facilitado un fuerte interés por parte de los inversores: apenas un mes después de su lanzamiento, el pionero ProShares Bitcoin ETF (ticker BITO) supera los 1.3 mil millones de dólares en exposición, con otros — Valkyrie y VanEck Bitcoin ETFs — no muy lejos detrás.

Aun así, esto no es todo lo que querían los brókers y los inversores. En 2021, la batalla con la SEC por la aprobación de un ETF de Bitcoin al contado, y no basado en futuros, parece casi perdida — pero no hay forma de que esto sea el final. Sin embargo, por lo que parece, para este tipo de aprobación de ETF de Bitcoin por parte de la SEC, BTC sin duda tendrá que quedar aún más bajo la lupa del regulador.

Conclusión: qué nos dice todo esto sobre el futuro de Bitcoin

Aunque el Santo Grial para el trader tradicional interesado en exposición a cripto — un ETF de Bitcoin basado en spot — aún no ha llegado, la situación actual representa un gran paso hacia una adopción y legitimación más amplia de Bitcoin. Ahora es innegable que tanto los inversores institucionales como los minoristas están prestando atención al poder de mercado de Bitcoin, a pesar de la historia general de desconfianza del público hacia el mundo de las criptomonedas. Esto también podría estar abriendo la puerta a que sigan otros ETF y futuros de criptomonedas.

Si bien esto entusiasma a muchos, también existe la opinión contraria: llevar Bitcoin a las grandes ligas traiciona su propósito como moneda descentralizada. Sí parece irónico que el activo cuya historia comenzó con las palabras “Chancellor on brink of second bailout for banks” esté entrando a toda velocidad en los mercados de Wall Street. Pero, por supuesto, puede que sea la negociación de Bitcoin la que traiga cambios allí — y no al revés.